医药行业投资分析大全11篇

绪论：写作既是个人情感的抒发，也是对学术真理的探索，欢迎阅读由发表云整理的11篇医药行业投资分析范文，希望它们能为您的写作提供参考和启发。

篇（1）

一、 社保基金投资的现状分析

我国社保基金主要有四部分组成分别是全国社会保障基金、省级统筹基金、个人账户基金以及企业补充养老基金。全国社会保障基金理事会在中国证券报独家披露的年报显示，2010年，基金权益投资收益额为321.22亿元。其中，已实现收益额为426.41亿元，交易类资产公允价值变动额为-105.19亿元。当年投资收益率为4.23%。全国社保基金成立10年以来，累计投资收益额为2772.60亿元，年均投资收益率为9.17%。

年报显示，截至2010年末，全国社保基金管理的基金资产总额达8566.90亿元。其中，社保基金直接投资资产为4977.56亿元，占比58.10%；委托投资资产为3589.34亿元，占比41.90%。

自2009年6月执行《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》以来，全国社保基金累计转持境内国有股为917.64亿元。其中，股票为695.22亿元，现金为222.42亿元。2010年，全国社保基金收到境内转持国有股为319.80亿元。其中，股票为196.63亿元，现金为123.17亿元。

2010年，全国社保基金收到境外转持国有股为67.54亿元。自2005年执行境外国有股减持改转持政策以来，累计转持境外国有股为500.36亿元。

二、 社保基金的投资股市的现状分析

2001 年，社保基金试点入市，独获中石化3 亿股，成为其第一大战略投资者。半年后，中石化跌破发行价30%，即使委托基金管理，仍于2003 年9 月每股跌至3.35 元，社保基金被深度套牢，浮亏2.61 亿元。2003 年6 月，社保基金采取适度集中的投资模式正式入市。社保基金理事会委托给南方、博时等6 家基金管理公司每家约20 亿-30 亿元的资金额度进入证券市场投资。通过分析公开披露的信息，人们不难了解社保基金入市后的投资组合选择的基本思路：

（1）综合来看，社保基金在二级市场的投资相当谨慎，尤其注重资金的安全性。

（2）社保基金在股票市场投资组合的选择上以低价大盘蓝筹为主，注重中长线理念，适量参与一级市场的增发和配股。

（3）社保基金坚持分散投资的理念，对单只股票投资的规模一般不大，最少的不足200 万元，最多的也不过3300 多万元，并且投资对象涉及电力、钢铁、化工、煤炭、石油、有色金属、物流、汽配、房地产、纺织等众多国民经济的景气行业。

（4）社保基金也注意挖掘那些被市场低估，而其基本面预料不久会有根本改变的所谓“冷门股票”。

最近的有关分析表明，社保基金入市除获得二级市场价格上涨带来的收益外，还分享到逾600万元的红利收益。这至少表明，那些正式入市的社保基金在保证其安全性的同时产生了较好的盈利预期。对此，人们很容易发现，通过证券市场操作实现社保基金保值、增值，必须至少坚持安全性和分散化的原则。

三、 社保基金投资医药行业的前景分析

近年来随着经济的发展，居民生活水平的不断提高，健康越来越为人们所重视人们的医药消费观念发生了很大的变化，用于医疗保健的费用不断加大，给医疗行业的发展带来了很大的机遇。

1、人口老龄化带来的新机遇

根据联合国的标准，一个地区60 岁以上人口占到总人口的10%，或者是65 岁以上人口占到总人口的7%，这个地区就进入了老龄化社会。据统计，2009 年，我国40 岁～60 岁人口占总人口的比例为15.76%，总人口超过2.1亿人，这意味着未来20 年，我国平均每年将有1000 万人成为60 岁以上老人，人口老化速度远超前20年。人口老化程度的加剧，使得老年人的患病率大大提高，而与此同时老年人的消费能力也逐渐提升而储蓄意愿明显下降，这些都使得医疗保健需求快速增长，从而带动健康产业的加速发展。

2、慢性病发病率增长较快

随着时代的发展，传染性疾病的患病率和致死率逐年降低，心血管疾病、肿瘤、糖尿病、慢性阻塞性肺部疾病、骨质疏松和内分泌系统疾病等慢性病的发病率上升较快。据世界卫生组织预测，到2015 年，中国慢性病造成的直接医疗费用将达到5000 多亿美元。我国目前有高血压患者1.6 亿人，血脂异常患者1.6 亿人，糖尿病患者9000 多万人，慢性阻塞性肺病患者2000 万人，每年新增肿瘤患者160 万人，新增冠心病75 万人，新增脑卒中患者150 万人。

如果不实施有效的防控措施，我国40 岁以上人群罹患心血管疾病、糖尿病和肿瘤的人数在未来20 年可能增加到现在的2～3倍。据卫生部报告，目前慢性病已经导致45.9%的全球疾病负担，而中国已经达到60%以上。根据卫生部2010 年卫生统计年鉴，2009 年我国城市居民死亡率居前的疾病分别是恶性肿瘤、心脏病和脑血管疾病，另外神经系统疾病死亡率近20 年上升较快，由1990 年的4.99/10 万上升到2009 年的6.89/10 万。

3、政府和社会的投入持续增加

从政府投入上看，我国政府对于医疗卫生事业的财政投入力度在逐年加大，政府卫生支出占财政支出的比重从2000 年的4.47%提高到2009 年的6.18%，投入金额也由2000年的709.52 亿元增长到2009 年的4685.6 亿元，10 年增长了5.6 倍。

除了国家财政投入外，社会和居民个人在医疗卫生方面的投入资金也在持续增加。我国卫生费用支出由1990 年的747.4 亿元增加到2009 年的17204.8 亿元，20 年间增加了22 倍。但从卫生费用占GDP 比重这个指标看，20 年间仅由4%提高到5.13%。按照世界银行的数据，发达国家的卫生费用占GDP 的比重超过10%，其中美国达到16%，部分发展中国家也达到6%-8%。我国人均GDP 已经达到4000 美元，进入了中等收入国家行列，而我国目前的卫生费用占GDP 的比重刚到5%，发展潜力巨大。

4、医改激发民众释放保健需求

国家在2009 年启动新一轮医疗卫生体制改革，极大地激发了民众医疗保健需求的释放。从全国医疗机构诊疗人次来看，从去年底以来，全国医疗机构的月度诊疗人数的同比增速在快速提高，今年前8 个月，全国医疗机构诊疗人数达到13.9 亿人次，同比增长了8.8%。从出院人数来看，今年前8 个月的出院人数为9332.9 万人，同比增长4.2%。

四、 社保基金投资医药行业的投资建议。

结合医药行业的发展前景，可以看出医药行业在未来将稳健上行。考虑到未来整体经济形式的不确定性和医药行业明确的增长趋势，以及社保基金收益性安全性的特点对于医药行业的介入有以下几个建议：

（1）基于前面的分析发现医药行业未来几年的成长性是有保障的，可以选择具有良好成长性的白马股和长远发展潜力较大的公司。同时选择各子行业中具有良好成长性的白马公司将会最大程度分享行业的高速增长。

（2）顺应医药行业的结构性调整，建议布局大型医药企业集团。

（3）创新是医药行业的生命力，拥有潜力产品的创新型企业也可以作为投资的选择。

（4）医药行业的长期推动力首先是老龄化，老龄化会带来三大疾病的增长，分别是心脑血管疾病、肿瘤、代谢类疾病，因此对于生产这类药品的企业将长期受益。

（5）顺应医改政策，我们认为主要是两个方向，一个是投资基本药物目录，尤其是其中具有的独家品种的上市公司将重点受益；另一个方向是选择低政策风险的区域。

参考文献：

[1]郑军，《社会保险基金管理的问题及对策》[J]，商业现代化，2006年8月，第243-244页.

[2]杨爱玲，《浅析我国社保基金保值增值运行状况》[J]，特区经济，2007年3月第78-79页.

[3]王宏，《对社会保险基金保值增值的探讨》[J]，经济师，2005年9月，第283页。

[4]汇川，林义著，《社会保险基金管理》[M]，北京：中国劳动社会保障出版社， 2002年。

篇（2）

一、公司简介

东北制药集团股份有限公司简称“东北制药”,是大型综合性制药企业。公司股票在深交所上市,代码000597。企业资产总额35亿元。

二、营运资产分析模型计算公司的信用限额

营运资产分析模型通过对企业财务指标的分析计算企业对客户的信用额度。模型分析过程分为营运资产和资产负债比率计算。

营运资产=(营运资本+净资产)/2,与销售营业额无关,只同被分析企业的净流动资产和账面价值有关,兼顾了客户当前的偿债能力和客户的净资产实力。

资产负债表比率计算:

(1)流动比率

(2)速动比率

(3)短期债务净资产比率

(4)债务净资产比率

评估值=(1)+(2)-(3)-(4)

评估值越大,表示公司的财务状况越好风险越小。

计算得东北制药的信用限额从06年至09年(截止09年三季)分别为81,980,600.73元,22,201,163.18元,94,781,163.18元和190,678,640.99元。

三、信用限额修正

(一) 宏观经济环境分析

09年随着中央刺激经济的系列政策措施陆续生效,全年总体表现为先抑后扬的态势。2010年中国经济将继续回暖,预计全年经济增长保持在8.5%左右,各产业均逐步复苏,对医药制造业而言无疑蕴藏着众多增长的机遇。

(二) 行业分析

《2009-2012年中国医药行业投资分析及前景预测报告》指出新医改的效应可能会在接下来的3-5年内显现。多项医药政策的效应将首先从2010年开始显现,2010年也将成为我国医药行业一个新的开端。

医药政策的出台进一步刺激了我国医药需求。而基本药物目录的出台是医药行业的分水岭,在这之后医药行业开始一轮新的洗牌。目录的出台会对医药行业内“大企业”有利,而二三线企业可能会面临灭亡的命运。另外,中央投资8500亿必将使医药市场扩容,行业的集中度将再次提高。2010年的医药制造业是机遇与挑战并存的,是企业兴衰的转折点。

(三) 公司经营分析

1.纵向对比

根据东北制药历年披露的报表信息对其进行自身纵向对比,由Z模型进行财务风险分析,计算得到综合风险分。Z模型用以衡量一个公司的财务健康状况,并对公司在2年内破产的可能性进行诊断与预测。

东北制药06年至09年三季的Z值,最高为2.06,最低为1.48,4年来一直处于模型人为破产可能性较大的区域,财务风险比较高。

模型中X1为营运资金/资产总额,反映公司资产的变现能力和规模特征。一个公司营运资本若持续减少,往往预示着公司资金周转不灵或出现短期偿债危机。东北制药历年X1值波动极大,甚至出现负值,可见公司财务变现能力及规模不足,如遇到临时需要大量现金的情况很可能出现现金流断流的财务危机。

X2为留存收益/资产总额,反映公司的累积获利能力。东北制药从06年至09年三季该项指标数值持续快速增长,公司累计获利能力较强。

X3为息税前利润/资产总额。衡量上市公司运用全部资产获利的能。东北制药该项指标也增长良好。尽管截至09年三季尚未超过08年的12%,但在剩下的一季度中保持增长则有可能超越08年,达到连续三年增长。

X4为股东权益的市场价值总额/负债总额,测定的是财务结构。除07年外,东北制药该指标均超过50%。公司过多的依靠权益融资,会使得公司的WACC过高。东北制药可能面临着财务结构不合理的风险。

X5为销售收入/资产总额,即总资产周转率,企业总资产的营运能力集中反映在总资产的经营水平上。周转率高说明企业利用全部资产进行经营的成果好。反之则说明企业利用全部资产进行经营活动的成果差。最终将影响企业的获利能力。东北制药的总资产周转率平均保持在1。

通过分析,对东北制药09至06年信用限额修正为95,339,320.50;9,478,116.32;2,220,116.32和8,198,060.07。

2.横向对比

文章选择了同行业的华北制药,三九医药和三精制药与东北制药进行横向对比。从相关指标的对比可以发现,就表面业绩而言东北制药并不逊于同行业其他企业,但财务风险及信用等级而言则并不乐观。

四、结论

通过以上分析可知,尽管中国经济大环境平稳复苏,但就医药制造业来说2010年是机遇与挑战并存的。由于医药业一系列重大举措的影响,对于东北制药这一从数据分析上看来财务状况不十分不乐观的企业,出现危机的可能会大一些。因此在确定对其的信用限额是应保持谨慎性原则。

通过对东北制药报表数据得出09年的信用限额为95,339,320.5元。又通过对比分析发现东北制药尽管经营业绩较好,但财务风险较大,因此承受外界风险的能力较弱。对其进行信用销售的企业有可能因为其业绩而忽视其财务风险。建议在计算得到的额度上一定幅度下调。

另外由2008年年报可知该年东北制药5大主要供应商对其的信用额度最高为486.17万元,总计1,778.72万元,我们可以该数据作为参考将限额继续进行下调,对其实行保守的信用销售政策,以降低对其赊销的企业的风险。

参考文献:

[1]. 东北制药、华北制药、三九医药、三精制药2006-2009三季度报表

[2]. 赵晓菊,刘永明 《信用风险管理》,上海财经大学出版社,2008.5

篇（3）

马晓蓓：作为苏州上药供应链有限公司的股东之一，苏州物流中心有限公司是中新合作苏州工业园区唯一的物流平台的运营方，在10多年的发展过程中不断创新进取，取得了多个全国第一――第一个虚拟空港(SZV)、第一个海关保税物流中心(B型)、第一个综合保税区，在为产业提供高效的现代物流服务及供应链管理优化方面积累了丰富的经验。如何将这些经验与一些有特定需求的行业(如医药行业)相结合，提高平台物流服务的专业化水平，正是其目前在积极探索的。苏州上药供应链有限公司也正是因此而诞生。

传统的医药行业注重于企业的产品研发、生产、质量控制及其销售能力，而随着市场竞争及客户需求的个性化，企业的竞争力将更多地依赖于其供应链的竞争能力。正如电子、汽车、消费品等行业在过去几年间所显现的。因而，现代医药物流的发展应该吸取其他行业在供应链管理方面的经验，将物流、信息流与资金流融合于供应链服务当中，为医药企业提供一体化的整合服务，使物流服务与采购、生产、销售等环节无缝连接，形成医药行业从原料采购、生产直至成品分销的供应链整合管理，提升整个产业的物流服务水平及供应链管理能力。

记者：目前，苏州工业园区内医药企业的物流运作情况如何?其在物流外包方面有哪些需求?

马晓蓓：苏州工业园区内获得《药品生产许可证》的医药生产商有几十家，医疗器械生产企业也有几百家，其中聚集了西门子、礼来、碧迪、葛兰素史克、卫材、百特、康宝菜、辉瑞、强生、协和、惠氏、住友等一批全球知名医药企业。这些企业在带来先进技术和产品的同时，也引进了较之国内超前的经营管理理念，如物流外包和企业物流整体委托方案等。

由于医药产业的特殊性及专业性，目前国内具有现代物流服务理念的第三方医药物流企业极其缺乏，而苏州工业园综合保税区又因为行业政策等问题，其虚拟口岸的优势未能完全发挥。因而，园区内的这些企业目前大多仍沿用传统的物流模式，即以自营为主，只在供应链的部分环节上采用外包模式，如报关货代、运输及少量的仓库管理。但随着其产能的扩张及业务的发展，工厂内部用于仓储的空间进一步压缩，这些因素促使越来越多的医药企业寻求更大程度的外包服务，特别是基于其上下游企业的供应链优化服务。

记者：苏州上药供应链有限公司定位在以医药生产型物流为主营业务的专业医药物流中心，请您介绍一下该类物流中心的运作特点。

马晓蓓：一直以来，因为行业政策、企业运作理念等多方面原因，国内大多数从事医药物流的企业都是由药品经营批发企业延伸出来的。也就是说，大部分企业主要是为自身采购、分销的医药产品提供物流仓储服务。虽然存在的形式可能不完全相同，有的是以流通企业的物流部门形式存在，有的则成立了相对独立的分公司，但大多以成本中心的模式运作，属于“第二方物流”的范畴。

苏州上药供应链公司将企业发展的关注点锁定在“第三方物流”，特别是为医药制造企业提供高效的物流服务。物流中心使用先进的物流信息系统和管理技术，将库存产品信息与企业系统相链接，并实现信息共享，为医药制造企业提供高效的及时配送，使医药制造企业的人力、土地及管理资源释放出来，更多地投入其核心业务中，形成高效的供应链体系，从而在质量可控的前提下，形成低成本、高效率的运营模式。

记者：与其他行业的物流中心相比，医药生产型物流中心在建设方面有哪些重点和难点?

马晓蓓：长期以来，医药企业，包括生产企业和流通企业的物流多以自营为主，且仓库也大多为自有，因而项目的前期投入成本较大，建设周期较长。与这种运作模式不同，苏州上药供应链公司借鉴了其他行业第三方物流服务商的通用模式，根据市场需求租赁高质量的标准仓库，并根据GSP相关规定进行仓库改造，使其在短短2～3个月后就可以投入使用。

这种模式的优势突出表现在两个方面：一方面，使第三方物流企业可以轻装上阵，将有限的人力、物力和财力资源用于物流管理的完善和物流信息化技术的提高，以便为客户提供高效、低成本的物流服务；另一方面，使第三方物流企业在最短时间内根据市场需求扩大仓库面积，并满足医药行业对仓库硬件设施的相关规定。

由于医药行业对仓库的要求较高，对于轻资产模式运作的第三方医药物流企业而言，如何在合适的时间，以合理的价格获得符合GSP规定及客户要求的仓库，将是永远的挑战，特别是在仓库资源相对紧缺的区域。

记者：据我们了解，2011年3月，勃林格殷格翰供应链项目正式落户苏州上药供应链有限公司。请结合该项目谈谈医药生产型物流服务的内容及特点。做好该类物流服务需要具备哪些条件?

马晓蓓：将第三方医药物流服务延伸到医药制造企业是一种全新的尝试，其核心特点在于将专业的物流服务向制造企业的上下游延伸，充分运用现代科技、信息化管理的手段，以高效的服务和供应链优化能力打造现代医药供应链体系，使供应链链条上的合作方各司其职，充分发挥自身优势，进而提高药品的流通效率，使制药企业更专注于产品本身。苏州上药供应链公司与勃林格殷格翰的供应链合作项目就是基于此目标而达成的。在该项目中，我们将为勃林格殷格翰提供从进口原料到产品分销全产业链的物流服务。

计划、采购、生产、品类管理等环节的复杂性使得制造企业对物流服务的时效性、可控性、安全性有较高的要求。物流配送时间上的延迟会直接影响生产线的运作，严重的甚至会造成企业停产。此外，由于全球化的影响，上游产品的来源地较为复杂，这在一定程度上也导致供应链链条本身的延长，并且增加了时效性掌控的难度。总之，第三方医药物流企业将面临着越来越高、越来越严格的要求。除了对医药行业、医药产品的相关知识要有全面了解外，还需要对进出口贸易、收付汇管理、国际运输、国内配送等物流、资金流、信息流方面的知识有一定程度的掌握，并能对关键节点进行实时监控、有效管理。这将使医药行业供应链管理的优势得到体现，并为医药产业向更高层次发展提供有力的支持。与此同时，也形成了真正的第三方医药物流产业。

记者：贵公司如何看待今后医药行业物流发展的方向和趋势?下一步有何发展计划?

马晓蓓：随着新医改的推进，尤其是国家基本药物制度的实施，医药行业正发生着巨大变革，医药产业的微利化时代也已经到来。未来3－5年，医药行业企业并购、重组、整合的速度将加快，并将逐渐步入供应链整合的时代。从其他行业及现代物流发展的经验来看，行业对供应链整合管理重要性的认识程度往往与行业盈利能力成反比。也就是说，越是微利的产业，越会注重其供应链的优化，以期获得整合优势及新的利润空间。

篇（4）

2009年伊始,我国国务院原则通过了《关于深化医药卫生体制改革的意见》,即新医改方案和实施方案。新医改方案提出,将在2009至2011这3年间,各级政府预计投入8500亿元用于五项医改,五项重点包括了医保、基本药物、基层医疗服务体系、公共服务均等化、公立医院改革。新医改8500亿的巨型蛋糕使国内医药企业和外资医药企业把更多的目光聚焦在中国这块巨大的市场上。尽管到目前为止新医改中还存在一些不确定性因素,包括基本药物制度和药物价格制度等方面。但它的推出和实施引发了中国整个医药行业新的思考。

一、合资医药企业在中国医药领域的现状

医药是一个涉及我国国计民生和公共健康的特殊产业,在外资的进入中带来了利好和危机。具体表现为在有力带动我国医药产业技术进步和产品升级、加快境外品牌产品的国产化进程的同时,也对我国民族医药产业带来严重的冲击,外资的市场控制率、股权控制率、技术控制率不断提升,新药市场基本为外资公司控制,同时占有中国医药市场举足轻重的地位。

纵观近年来跨国企业在中国医药领域的投资,截至2006年底,我国已有合资和外资制药企业约1500多家,占我国制药企业总数的30%左右。在市场占有率方面,外资企业的销售额占了我国整个医药市场份额的27%左右;在大城市中,外资药和进口药已占据60%～65%的市场份额;在医疗器械市场中,80%左右的份额为“洋品牌”;有些特殊品种的市场几乎被外资产品所垄断。尽管如此,合资制药企业和广大本土产企业一样,同样面临新医改政策出台所带来的不可预知影响。

二、新医改将对合资医药企业产生的影响

新医改将对合资医药企业产生深远影响。深化医药卫生体制改革最终出发点和落脚点都是落实到十七大报告所体现的卫生事业公益性质、满足群众日益增长的医疗卫生服务需求上。从今年年初的新医改方案的两条主干思路,即向“广覆盖、低水平”发展,就体现了深化医药卫生体制改革的这一初衷和目标。“广覆盖”即各种保障项目都应尽可能地覆盖到该覆盖的全部人群。“低水平”即中国社会保障的性质必将定位在较低水平的“基本保障”上。新医改实施方案也必须体现市场化思路,否则无法实施。对医药企业包括合资企业而言,在国家政策导向和市场竞争的双重压力下行业整合将会加剧,长远看来医药企业就用药量增加这一点将面临两个机会:一方面医保覆盖面扩大和发展社区医疗将增加城镇居民用药;另一方面大力发展农村医疗保障体系将增加农村用药规模。

进一步分析,新医改将对合资医药企业产生近期影响。数据显示:目前,在以医院为销售终端的市场上,外资和合资类药品所占市场份额在一半以上,2008年这一比率还在上升,且销售和利润集中度很高,其对我国医院利润的实际贡献率已达到60%～70%,上海、北京、广州在内的一线市场,优势地位更为明显。2009年政府出台的《关于深化医药卫生体制改革的意见》主要精神是“普惠”,即包含了两个层面的“普惠”,普通老百姓得到用药买药价格的实惠,医药企业质优价廉药品推广的实惠。从第二个层面看,目前外资企业的药品价格相对高昂,“受惠”幅度不大,相对昂贵的药价无疑成为该药品进入各地医保目录的阻碍,这种情况,将是合资医药企业在未来可能遭遇的普遍情况,降低药价将合资医药企业成为现阶段必须提上思考议程的问题。

三、新医改下合资医药企业发展趋势分析

中投顾问公司的《2009～2012年中国医药行业投资分析及前景预测报告》(以下简称《预测报告》)指出:“新医改不但会使我国医药市场大洗牌,还会引发外资企业的一系列动作,不管是设立研发中心、进军流通领域还是向二、三线城市转移都无不说明了外资企业的动机:控制成本、拓展市场、建立合伙关系、控制当地销售网络,以便在新医改中获得好处”。从这一预测报告至今,不难发现,新医改环境下,合资医药企业可能加紧加快开展的工作会是这样的一种态势:竞相争夺非一线城市的主导权、加强渠道建设、拓展思路进军医药流通领域、加强研发、加大专利药品推广。

参考文献

篇（5）

一、前言

股市有风险，投资需谨慎。在做每一个投资决策前，我们都要分析这个股票组合中每只股票的风险与收益，各股票间的相关性，股票组合的方差。马科维茨投资组合理论正是揭示了“资产的期望收益由其自身的风险的大小来决定”这一重要结论，即资产（单个资产和组合资产）由其风险大小来定价，单个资产价格由其方差或标准差来决定，组合资产价格由其协方差来决定。一般而言相关性越大，投资者所面临的风险越大；组合的方差越大，投资者希望的超额收益越大。确定一个投资组合，通过投资组合权重的计算，找出最优风险投资组合比例，使组合波动性最小，是我们运用马科威茨投资组合理论的目的。

二、实证分析

（一）股票数据的选取

本文选取了市场中医药行业的华润三九（000999.SZ）、交运设备业的林海股份（600099.SH）、银行信托业的中信银行（601998.SH）、电子元件业的国光电器（002045.SZ）和券商信托业招商证券（600999.SH）五只股票在2009年12月31日——2013年5月10日的每月月底股票的收盘价数据，及同时段具有良好代表性的沪深300收盘价数据。

（二）股票数据的分析与计算

运用EXCEL软件来说明马科维茨投资组合理论的运用。

3.股票的标准差计算各股票与沪深300的β系数，β系数代表了资产的风险溢价与市场投资组合的风险溢价成比例，β>0，证券收益与市场组合收益正相关，β

4.通过以上数据，运用EXCEL软件中的规划求解功能求出最优投资组合，组合的期望回报率和风险，如表4。

三、结论和建议

马科维茨投资组合理论是在给定收益条件下风险最小，选取的五只股票分数不同行业相关系数较低符合投资分散化的要求，通过计算可以发现的股票组合风险小于单只股票的风险，组合得到优化，投资者可以获得比原先更低的风险，

更好的收益。该理论告诉我们在进行投资组合时，要充分分析个股票的分线与收益，结合自己的风险偏好度，科学理性投资。马科维茨投资组合理论也为证券分析知识欠缺的投资者提供了简便易行的投资分析方法。本文以实例简要说明了马科维茨投资组合理论的应用方法，希望能读者以帮助。

篇（6）

比尔•盖茨预言:下一个首富可能是从事生物技术的投资者。

盯紧“技术壁垒”、“疫苗龙头”和“潜在黑马”,三大投资主线帮你寻找最牛公司。

2010年5月6日,对中国的生物制药行业来说,是历史性的一天。

这一天,生物制药新贵海普瑞(002399 SZ)登陆深交所中小企业板,并以每股148元刷新A股发行价最高纪录。控制着海普瑞79.98%股权的李锂夫妇一跃成为中国新“首富”。

深圳一位资深风险投资家评价说:“这是一个旧时代的结束,一个新时代的开始。”在他看来,“首富”第一次出自生物制药行业的意义,正如当年的陈天桥之于互联网、施正荣之于太阳能、黄光裕之于连锁消费、王传福之于新能源汽车。

行业潜力无限

生物制药是指运用新技术从生物体、生物组织、细胞、体液等提取“可用之物”,综合利用微生物学、化学、生物化学、生物技术、药学等科学的原理和方法,制造的一类用于预防、治疗和诊断的制品。

和传统医药相比,生物医药在预防和治疗疑难、遗传、突发群体性疾病方面,其检测手段、治疗效果均有着不可替代的优势。

在前些年人类战胜非典、禽流感的过程中,生物医药的优势已经体现得淋漓尽致。不少人相信,随着医学技术的不断发展,生物制药将为攻克癌症、艾滋病、遗传病等疑难杂症开辟一个重要途径。

试想,倘若有公司研究成功癌症、艾滋病、遗传病等疑难杂症的疫苗或者治疗方法,那这个公司的股价可以飙到多高?

生物制药是一个极具爆发力的行业,难怪比尔•盖茨预言:下一个首富可能是从事生物技术的投资者。

现代生物制药行业的发展史一共只有20多年,各国的差距还不算大,因此大家都在抢夺生物制药领域的高地,期待生物制品产业能拉动经济发展。

中国一直给予医药行业很大支持,对于生物制药行业发展的扶持更是不遗余力。在“八五”、“九五”、“十五”和“十一五”规划中,国家都对生物制药产业的发展予以高度重视,国家自然科学基金将1/3的经费投入与生命科学相关的研究中。

2009年5月,国务院原则通过《促进生物产业加快发展的若干政策》,并提出要在财税政策和融资渠道等方面给予支持。从长期看,政府将持续出台相关产业政策,支持生物制药行业发展。

在A股市场近一年的跌跌不休中,生物医药板块可谓市场仅有的几抹亮色之一。上证综指跌幅超过20%,各个行业都出现下跌,但生物制药行业逆市上涨,华兰生物、长春高新等表现强势,股价甚至在今年4月创下历史新高。

技术壁垒是“金矿”

在海普瑞上市之后,很多人都抱有这样的疑问:为什么一家只做了12年的公司值这么多钱?海普瑞的核心竞争力到底在哪里?

海普瑞是全球最大的肝素钠原料药生产厂商,公司在纯化、病毒灭活、组分分离和活性基因保护等方面的技术研发和工艺水平居世界前列,肝素钠原料药的产销量居全球第一,是国内肝素行业里唯一同时通过美国FDA认证及欧盟CEP认证的肝素钠原料药制造企业。

记者熟识的一位私募基金经理买了海普瑞股票。当这家公司饱受质疑时,他只说了这样的话:“猪小肠随便一家企业都能买到,为什么别人学不了海普瑞?千万别忽视技术壁垒。”

海普瑞产品99%以上出口,客户遍布全球,被誉为该细分行业的“隐形冠军”。海普瑞2008年的销售收入为4.35亿元,净利润为1.6亿元。而2009年海普瑞销售收入增长至22.24亿元,净利润高达8.09亿元,分别增长411%和406%。

作为成功进入国外主流医药市场的中国民营企业,海普瑞最大的优势就是技术领先。投资生物制药领域,首先要看技术,只有拥有技术壁垒的龙头,才能挖到财富。

齐鲁证券分析师吕国启告诉记者,我国在生物制药方面的创新能力与发达国家的差距正在不断缩小。在生物制药研究的最新领域,像在长效蛋白药物研发方面,国内企业已经成功开发出长效胰岛素、长效生长激素等重要重组蛋白药物;在单抗药物研发方面,一些具有自主知识产权的单抗药物已经上市销售,我国已成为世界上少数能够生产单抗药物的国家。

通化东宝(600867)在胰岛素产品的开发上处于世界领先地位,“甘舒霖”填补了国内空白,使中国成为继美国、丹麦之后第三个生产基因重组人胰岛素的国家。庞大的糖尿病患者群体仍支撑胰岛素行业的发展,现在全球糖尿病病人已经超过2亿。受金融危机影响,该公司去年四季度业绩出现下滑,导致部分机构减持,股价下跌幅度较大,不过由于它拥有技术壁垒,估计未来几年胰岛素业务将依然保持优势。

上海莱士(002252)作为血液制品龙头公司,是国内少数几家能够从血浆中提取出7种组分的血液制品公司,为我国血液制品企业中提取凝血因子数量最多的公司,并拥有面向近20个国家出口的资格。国家对血站的控制越来越严格,长期看,这对那些已经拥有血站数量优势的龙头企业更加有利。

海普瑞的炒作已经逐渐回归,但更多拥有技术壁垒的生物制药公司的“金矿”挖掘,也许刚刚开始。

疫苗企业机会多多

2006年6月8日,FDA批准了默克公司研发的全球范围内第一个肿瘤疫苗――宫颈癌疫苗Gardasil上市。这对于整个疫苗行业而言具有里程碑的意义,同时也为默克公司创造了巨大的价值与销售额:上市仅一年,该疫苗在2007年的销售额已经达到了14.81亿美元。

疫苗是目前人类预防疾病最有效的武器,通过接种疫苗可以有效预防多种疾病,例如疫苗帮助人类在全世界范围内消灭了天花,大大降低了白喉、破伤风等恶性传染疾病的发病率。根据WHO统计,疫苗每年挽救世界上300万人的生命,每年至少使75万儿童避免残疾。

齐鲁证券提供的资料显示,中国疫苗市场批签发总量在2009年接近了120亿元人民币的规模,虽然还不到整个医药制造产业规模的2%,但是相对于2006年批签发总量约40亿元的规模,已经有了飞速增长。

从分类情况看,计划疫苗(由政府免费向公民提供)占据了绝大多数的份额,约为总批签发数的80%,天坛生物(600161)在这方面占有绝对优势。而有价疫苗(由公民自愿、自主、自费接种)只占了约20%,全国处于领跑位置的分别是华兰生物(002007)、辽宁成大(600739)和长春高新(000661)。

天坛生物(600161)是国家免疫规划疫苗的重要生产基地,在我国疫苗行业具备较强的竞争优势,主要生产计划性疫苗,是新医改的受益企业。

辽宁成大(600739)是国内人用狂犬病疫苗龙头企业,年生产规模达800万人份以上。城市里宠物犬的数量越来越大,人用狂犬病疫苗的需求也在不断增加,辽宁成大领头企业的优势将更加突出。

另外,中牧股份(600195)以动物疫苗为公司主要发展方向,兽用疫苗、禽用疫苗的市场占有率超过1/3,特种疫苗的市场占有率接近50%,具有行业垄断地位,是该行业的龙头企业。明年该公司新获批生产的狂犬疫苗有望投放市场,将成疫苗业务新亮点。

潜在黑马最具想象力

在生物制药行业中还有这样一些公司,它们在艾滋病、癌症、乙肝等各个行业耕耘,并且已经取得一定的进展。虽然这些公司的研究前景存在一定的不确定性,不过倘若研究成功,股价涨上10倍也不是没有可能。

重庆啤酒(600132)尽管主业是啤酒,但公司的主要看点却是治疗性乙肝疫苗。这个故事已经讲了很多年,据称目前临床进展顺利,前景乐观,它的治疗性乙肝疫苗产品治疗效果更好,副作用更低,以后很可能成为一线用药。中国有数以亿计的乙肝病毒携带者,倘若重庆啤酒的治疗性乙肝疫苗通过新药审批并商业化成功,“那股价涨到100元以上也很正常”,一位跟踪该项目多年的私募基金经理这样告诉记者。

华神集团(000790)拥有世界上第一支用于治疗号称“癌症之王”的原发性肝癌的单抗药物利卡汀,在肝癌治疗上具有非常值得期待的应用前景。原发性肝癌是临床最常见的肿瘤之一,全球发病率逐年增长,已超过62.6万例/年,居恶性肿瘤第5位,死亡率接近60万例/年。全球每年新患肝癌者半数发生在中国,经过前期市场推广和终端建设,华神集团的业绩有望迎来爆发性增长。

长春高新(000661)旗下金赛药业的生长激素和百科药业的艾滋病疫苗都将是看点。如果上述疫苗研制成功,该公司的股票无疑将插上飞翔的翅膀。

高估值并不可怕

端午节过后,医药股一改今年以来的强势行情,集体做空,出现普跌。业内人士纷纷惊呼:最后的防御阵地沦陷!

篇（7）

中医养生馆，就是针对亚健康人群，各种慢性病人，用刮痧、拔罐、针灸、按摩、食疗等简、便、验、廉的传统中医药适宜技术，达到预防，保健，康复的效果。不打针，不吃药，安全无任何毒副作用，比开药店更赚钱，比吃药更有效，比打针更安全。

二、项目优势

1、广阔的市场空间。权威资料显示，我国颈椎病的发病率达10%，糖悄病人7000多万，血脂异常人达2亿，风湿关节炎的发病率达2.8%，各种慢性病呈逐年上升趋势，慢性病单靠药物是不能根治的，由于药物的毒副作用，往往一个病治成了多个病。中医药适宜技术以其简单，方便，灵验，廉价的优势，能防治几十种常见病和慢性病，必将迅速走红市场。专家预测，到2015年，我国养生市场份额将近10000亿元，进入养生行业，永远不会淘汰，没有投资风险。

2，强大的政策支持力度。国务院自2008年开始在全国启动“治未病”工程;国家中医药管理局在2010年提出推进中医药服务“三进工程”（进社区，进家庭，进乡村）;国家人力资源和社会保障部2010年推出中医药行业特有工种――中医刮痧师和养生指导师;国务院（2010）58号文件《关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构的意见》要求：推行职业资格证书制度，鼓励有一之长人员举办中医医疗机构;逐步建立和完善执业医生和职业技能人员相结合的中医预防保健服务提供体系。这个服务提供体系中的职业技能人员，有可能是几十万甚至几百万人。普通人通过中医药行业培训也能成为职业技能人员，这就为社会大众进入中医养生行业铺平了道路。

3、真实可靠的技能培训。目前，社会上有很多的养生馆，足疗店，美容院，按摩店，虽然也打着中医养生的牌子，但真正通过正规中医专业培训的专业人员寥寥无几，得不到正统中医技术支持，只能在休闲娱乐行业开展业务。而我们的学员就不一样，鄂州市中医院是国家三甲医院，培训内容严格按照《养生保健师》教学大纲内容培训，并邀请北京市中医药大学教授，中央电视台养生嘉宾为执教专家组，有专业的培训场地和设备，技术和信誉绝对优于普通的培训机构。培训后的学员，我们实行终身远程技术

指导，能100%开店成功。

4、投资少，收益快，零风险。开店初期，有1-2名员工参加《养生保健师》考证班学习，拿到证书即可开业，设备投资就是几张理疗床，刮痧板，拔罐器，再购置一台全自动医用针灸治疗仪，设备投资加员工培训总投入2―3万元。有了技术和设备，对亚健康和疼痛性疾病能达到立竿见影的效果，开业当月就可盈利，年收入至少十万以上，而且技术熟练效益会逐年上升，生意会越来越红火。

由于店长通过中医专业培训，购置医用设备，有养生行业全国通用证书，采用中医外治疗法，无毒副作用，没有医疗风险，加之有中医院终身技术指导作后盾，这是目前社会上所有的养生馆无法比拟的优势。

三、投资分析

开一家50平米的中医理疗养生馆，房租1.5万元/年，装修1.5万，购买理疗床，针灸治疗仪，刮痧，拔罐，艾灸用具等共2万元，2名员工技能培训费1万元，共计投资6万元。

四、效益分析

养生馆的服务对象是亚健康人群，需要按疗程长期调理，销售模式以会员卡为主，单次消费68元，会员月卡800元，季卡2000元，年卡6000元;若在1年内累计有100个会员，年主收入60万元，消耗材料，员工工资，水电房租占65%，年纯利20万元左右。

养生馆的另一大收入来自保健品的营销，经营药食两用产品，雇佣5―10名店外销售人员，按销售提成发工资，进行店外销售，每人每月销售5000元，年销量60万，纯利12万元。理疗服务加产品销售，年收入30万元左右。

五、经营建议

选择项目成功的至胜法宝必须有专业技能，选择正规医疗机构培训才有保障。中医药适宜技术向社会全面开放，为创业者提供了前所未有的创富机会。这是国家政策为我们普通老百姓提供了生财之道，在国家政策没有出台前，中医药适宜技术只是医院的专利，是不会对社会大众公开传授的。

其次，项目要有可操作性，目前社会上纸上谈兵的所谓创业项目成千上万，那只是你想象中的收入，有些根本无法实施。实践己经证明我们的开店计划100%成功可靠，我们的培训学员已走上工作岗位，有的自由创业当老板。

再次，要不断提高技术水平，制订一个终身学习的计划。学员开店创业会遇到各种各样的技术和经营方面的问题，我们长期免费为您远程跟踪技术指导，与您一路相伴，直到成功！

中医养生是当今社会的热门行业，是一座挖不完的金矿，国家中医药管理局发文，用5―7年的时间，将抗生素的使用量从现在的87%降低到5%，今后大部分医生将转攻中医预防保健。医疗行业将重新洗牌，也就是社会财富重新再分配。下一轮的千万富翁，亿万富翁将在养生行业中产生。不管你是大学生，创业青年，下岗失业人员，还是企业家，如果你有眼光，有悟性，先知先觉抓住机会，你的选择将彻底改变你的人生。

六、培训方案

师资特点：特邀北京中医药大学，首都医科大学，国家资深专家为执教专家团;鄂州市中医院养生行业资深专家，企业家，职业规划和营销专业讲师执教。

教学内容：中医基础理论（中医望诊、阴阳学说、五行学说、脏腑学说、经络学说）;中医技能操作（健康管理师、营养师、刮痧师、按摩师、足疗师、针灸师、美容师、心理咨询师八位一体技能培训）。

认证方式：全国统一考试，经理论考试和技能操作考核合格后，由人力资源和社会保障部教育培训中心颁发全国唯一含金量最高的《养生保健师》岗位能力证书，全国通用。

培训方式：养生知识精华讲解，技能实际操作。

收费标准：5800元/人（含教材费，报名费，培训费，考试测评费，岗位证书费，住宿费等），学期一个月。

报名须知：填写养生指导师考核申请表，身份证、学历复印件，蓝底两寸照片2张，一寸4张。

培训地点：湖北省鄂州市（凭《金点子生意》杂志社介绍信前往培训学习）

推广单位：《金点子生意》杂志社读者服用中心

报名热线：029-33170439 15091063182

13509365088谢老师

篇（8）

当今的经济研究领域，运用传统的参数统计进行实证分析非常广泛。参数统计是建立在假定总体的理论分布类型已知而参数未知，通过抽出的样本来估计分布中的若干知参数，且用假设检验方法来检验这些未知参数的合性的方法。然而，在现实生活中，传统参数统计方法对总体分布的假定常常难以满足，比如数据并非来自所假定的分布，或者数据根本不是来自一个总体，又或者数据因为种种原因被严重扭曲等。故此，在这种情形下仍然进行传统统计推断就很容易产生错误的结果，影响决策。为此，一种不依赖假定的非参数统计方法应运而生。非参数统计方法在对总体分布一无所知的情况下，也能很容易而又很可靠地获得结论。在我们的日常生活中，常常会遇到比较两者严重程度、优劣等级、先后次序的这些现实问题，解决此类问题，总体分布条件一般都难以满足，则不宜选用参数统计方法，而不依赖于对总体分布严格假定的非参数估计方法属分布自由检验，是解决这类问题的恰当手段和工具。

基于此，本文试运用非参数统计方法，对近年来北京市医药生物行业的净资产收益率进行截面和时序数据的分析。本文在非参数统计在经济研究领域应用及优缺点综述的基础上，选用Kruskal-Wallis检验和Page检验法，以北京市7家医药生物上市公司的净资产收益率数据为例，利用sas和R软件实现截面和时序数据计算的强大功能，对北京市7家医药生物上市公司的净资产收益率进行横向比较和趋势分析。

1.非参数统计的适用性及优势

非参数统计方法涉及很多领域，如电信、信息工程学、生物统计学、非线性时间序列等。非参数统计常用于以下几种情形：待分析资料不满足参数检验所要求的假定，因而无法应用参数检验；资料仅由一些等级构成，因而不能应用参数检验；所提的问题中并不包含总体参数，这时也适宜采用非参数方法；当急需要迅速得出结果时采用的简易方法等。非参数统计的应用优势主要体现在可以减少模型偏差、具有稳健性、适用范围广、简单易操作等几个方面。

2.本文选择检验的方法

非参数统计多样本数据模型检验的选择多样本的问题是统计中最常见的一类问题，主要涉及如何检验几种不同的方法、决策或试验条件（称为处理）所产生的结果是否一样等问题。首先，看这些样本是否独立。在独立的条件下，我们可以利用Kruskal―Wallis检验和Jonckheere.Terpstra检验来处理两种（有序与否）备择假设情况。但在各样本不独立时，如果是完全区组试验设计，可以引进Friedman检验和Page检验对应两种（有序与否）备选假设情况。本文先假设7个医药生物公司是相互独立的，利用多独立样本的Kruskal-Wallis和多独立样本的Browm-Mood检验进行检验。其次探讨在不独立时，运用Page检验研究其净资产收益率的的趋势情况。

3.实证分析

3.1 数据的来源及处理

本文对医药生物行业的经营效益情况进行研究，选择净资产收益率指标来进行衡量。由于净资产收益率=税后净利润/净资产*100%，本文利用上市公司的财务数据，针对北京市7家医药生物上市公司（分别为北大国际医院集团西南合成制药股份有限公司、北京中关村科技发展（控股）股份有限公司北京北陆药业股份有限公司、北京星昊医药股份有限公司、北京金豪制药股份有限公司、北京双鹤药业股份有限公司、北京同仁堂股份有限公司）的数据（税后净利润来自利润表中的净利润，净资产来自资产负债表中的所有者权益（股东权益）），选择2006年到2011年北京市7家医药生物的财务数据作为本次研究的对象。由于上市公司的数据为季度数据，我们对数据进行简单的平均处理，得出每年的净资产收益率。

3.2 检验方法及步骤

3.2.1 多样本的Kruskal-wallis检验

假设多样本独立。Kruskal-Wallis秩和检验是将所有样本的值混合在一起看成是单一样本，再把这个单一的混合样本中值从小到大排序，序列值替换成秩值，最小的值给予秩值1，有结值时平分秩值。将数据样本转换成秩样本后，再对这个秩样本进行方差分析，但此时我们构造的统计量KW不是组间平均平方和除以组内平均平方和，而是组间平方和除以全体样本秩方差。这个KW统计量是我们判定各组之间是否存在差异的有力依据。

在比较两个以上的总体时，广泛使用非参数的Kruskal-Wallis秩和检验，它是对两个以上的秩样本进行比较，本质上它是两样本时的Wilcoxon秩和检验方法在多于两个样本时的推广。

如果样本中存在结值，需要调整上面公式中的KW统计量，校正系数C为：

其中第j个结值的个数。调整后的KWc统计量为：

如果每组样本中的观察数目至少有5个，那么样本统计非常接近自由度为的卡方分布。因此，我们将用卡方分布来决定统计量的检验。

3.2.2 page趋势检验

对于完全区组设计的检Page（1963）引进下面检验统计量，首先在每一个区组中，对处理排序；然后对每个处理把观测值在各区组中的秩加起来，得到它具体定义为，其中每一项乘以的主要思想在于：如果是正确

的，这可以“放大”备选假设的效果。在总体分布为连续的条件下，如果没有打结，则该检验是和总体分布无关的。对于一部分的值可以由查表来得到在零假设下的临界值c，满足。当固定，而时，在零假设下有正态近似，这里，

。在区组内有打结的情况下，可修正为：

这里为在第个处理中及第个结中的观测值个数（结统计量）。

3.3 检验结果及分析

运用sas软件，对上述的数据进行多独立样本的Brown-Mood检验和Kruskal-Wallis检验，其结果如图1和图2。

图1 K-S检验结果

图2 Brown-Mood检验结果

Kruskal-Wallis检验统计量对应的p值“Pr>Chi-Square”等于0.7168，在给定的显著性水平0.05的条件之下，不能拒绝原假设，即认为7家公司的净资产收益率并无显著性的差异。同样，对于Brown-Mood检验来说，也是不能拒绝原假设，认为7家公司的净资产收益率并无显著性的差异。

在进行page检验之前，运用R软件绘制2006年-2011年北京上式医药生物行业净资产收益率的趋势图（图3）。

图3 2006年-2011年北京上式医药生物行业净资产收益率的趋势

图3横轴为7个医药生物公司，纵轴为净资产收益率。图3中折线的每个拐点代表一个公司。显然，08年和10年各公司的净资产收益率变动浮动比较大，同时第二个拐点处的波动幅度比较大，说明北京中关村科技发展（控股）股份有限公司的净资产收益率变动较大。对于其他年份，略见平缓，地区间的增长率也没有十分明显的趋势，这就要求我们进行更进一步的验证。

原假设为7种处理的位置参数是相等的。即，备择假设为。根据净资产收益率，写出处理在每个区组（年份）之中的秩。由前面构造统计量的方法计算L值，最终求得。认为这六年来北京市医药生物行业的净资产收益率以原假设的次序递增。其中北京北京星昊医药股份有限公司最高，最低的为北京中关村科技发展（控股）股份有限公司。用R软件进行page趋势检验。运行结果求得Pvalue=0.02275013，可知在0.05的显著性水平下，拒绝原假设，说明7家医药生物公司的净资产收益率处于增长的趋势。

表1 2006年-2011年北京上市医药生物行业净资产收益率的秩

公司 06年 07年 08年 09年 10年 11年 Ri

北大国际医院集团西南合成制药股份有限公司 2 2 1 2 5 4 16

北京中关村科技发展（控股）股份有限公司 1 1 2 1 1 1 7

北京北陆药业股份有限公司 7 7 7 5 2 3 31

北京星昊医药股份有限公司 6 6 6 7 7 7 39

北京金豪制药股份有限公司 5 3 3 6 6 2 25

北京双鹤药业股份有限公司 3 5 5 4 4 5 26

北京同仁堂股份有限公司 4 4 4 3 3 6 24

4.结论

本文所选取的北京市医药卫生行业财务数据，只能说是评价北京医药行业运营效益的一个重要指标。公司的运营效益总是与一个地区的经济息息相关，医药行业作为能够衡量经济发展的一个很重要的行业，对于经济的发展有一定的评价作用，从文章中实证的结果，北京医药生物行业的整体发展趋势较好，且公司之间差异性不是很明显，可以说明北京的经济处于一个较稳定的阶段。

参考文献

[1]李志强，王超丽.运用非参数统计方法的科技投入对比研究[J].科技与经济，2012.

[2]姜玮.非参数统计的作用及其在证券投资分析中的应用的综述研究[J].中国商界，2010.

篇（9）

最近一两年来，工程技术研发类的人员一直是IT行业最热门的人才，不管是硬件工程师还是软件工程师，总体需求量很大。

中华英才网总裁张杰贤先生指出，软件工程师的需求大于硬件工程师，今年下半年，IT行业仍以工程技术研发人员为第一需求热点。非典期间，IT公司在销售和市场方面受挫在所难免，但多领域经营人员招聘职位数却呈现增加的趋势。

对此，张杰贤先生分析认为，多媒体软件开发人员一般归类到IT的研发人员中，多媒体创意和策划人员属于另一类别。后者招聘数在SARS期间有所增加，主要是因为网络游戏等业务发展得很快。统计数据表明，包括几大门户网站在内的网站需要的人才有：短信、彩信、网络游戏的创意、策划、制作人员。但总体来说，企业对这些职位的需求量和IT研发类人员的需求量是不能相提并论的。

同时，北京和上海依然是肝业职位需求的重镇，两个城市的IT职位需求数约占IT职位需求总数的60％左右。民营企业的职位需求量在上半年大幅上扬，与去年同期相比，民企的IT职位需求增长了近一半左右，长势惊人。近年来始终稳坐招聘人数“头把交椅”的三资企业，首次让位于发展迅猛的私营企业。

汽车行业：复合型人才成竞争焦点

谈到汽车行业的人才需求，张杰贤先生指出，汽车产业是一个资金密集、技术密集、人才密集型的产业，而且集中在几个大的汽车企业，不像IT公司遍地开花。但汽车产业带动的产业却很广泛，比如汽车装饰、维修、轮胎、汽车零配件、制造轮胎的橡胶产业、用于汽车生产的钢铁业等，在一个产业链条上专门为汽车生产服务、支持的行业都会被带动起来。所以我们在分析汽车行业人才需求量增长的时候，要分析它属于汽车产业的哪一部分人才。目前，我国的汽车产业刚刚起步发展，各个职位的人才，包括销售、设计、维修、生产管理人员等都有所增加，相对而言，销售人才的需求量将大一些。

零点集团汽车企业研究部的高伟先生认为，现在谈论得比较多的是汽车企业如何面临入世后的挑战问题。未来汽车业的竞争优势将集中体现在企业“一体化”经营的能力上，即能有效整合汽车设计、原材料采购、整车生产、配件供应、销售网络、服务渠道等整个产业价值链。零点调查最新的研究报告显示，目前国内汽车业人力资源存在结构性短缺现象，一方面国内汽车企业急需的高级专业技术人才，多数流向国外或服务于外企；另一方面，国有企业人才机制缺乏活力，吸引不了人才。而该现象至少要持续到2005年。

未来，复合型汽车人才将会成为中、外企业的竞争焦点，精通外语的汽车设计人才、具备汽车技术背景的营销人才、具备汽车销售背景的IT类专业人才，以及汽车信贷、保险等金融人才将有着广阔的施展舞台。

比如营销管理人员，他们既需要具备汽车营销的实战经验，同时也需要十分熟悉汽车售后维修、保养等深度的专业技术知识。据行业研究报告显示，电子商务将会成为入世后中国汽车工业发展的十大趋势之一，而目前国内能够通过Internet完全实现“信息咨询、材料采购、订单处理、汽车销售、整车配送、配件供应、售后服务”的企业几乎没有。未来5年，市场对这类复合型IT人才的需求必然出现上升趋势。

医药、保健行业：人才需求跳升

直接受益于SARS影响的是医药行业，医药行业人才需求主要体现在销售人员和技术研发人员上，行政、财务人员也有需求。即使没有SARS，近一两年来，医药和生化行业的薪资都呈增长态势。多个薪资调查显示，生物制药收入位列最高，特别是医药代表、中高级管理和技术研发等职位的薪酬收入可达到行业平均水平的1．5―2倍。在各个人才网站的行业排名中，生物、制药、保健、医药不断跳升，已经进入前十。

但57JOB调查发现，不少知名的跨国医药公司人才流失非常严重。2002年该行业“医药销售代表”的平均流动率近40％，一些企业甚至超过60％。张先生认为，短期内医药行业的确有所发展，但长期效果并不明显。

张杰贤先生分析，除了医药，SARS还带动了健身、保健、休闲产业的发展。由于人们对生活、休闲、娱乐的看法发生了改变，将会更加关注自己的身体健康，花更多时间锻炼、休闲。SARS之后，体育、健身、休闲行业的人才需求将有所增长。

金融行业：用人值得期待

这里所指的金融行业包括了银行、证券和保险。科锐咨讯公司高勇总经理指出，业内的主要招聘单位首先是保险公司，其次是股份制商业银行，然后是证券公司、金融行业的支持服务机构；还有一些想要进入中国的产业基金。

中国人民保险公司深圳分公司的洪亮经理认为，近年来，中国保险市场以两位数的增长率高速发展，保险业最缺乏三类人才，一是营销高手；二是各类专业人才，包括核保核赔方面的高级专家顾问、高级客户服务管理师、营销业务管理师、营销培训师、应用软件开发工程师、信息项目管理师、财务管理师、人力资源管理师等；三是大批有经验的优秀投资分析师、投资家等高级资金运用管理人才。

虽然现在该行业出现了一些人才的流动、跳槽现象，但高勇先生分析认为，这只是小规模、小范围的。金融行业的人才需求还没有被完全激发出来，比如高端金融人才市场尚未成熟。人才竞争与市场的成熟度、产业的成熟度有很大的关系。这个市场、这个产业在发展，在成熟，那么整个行业人才需求趋势则会继续上升，这是无庸质疑的。

也许金融行业的人才需求是值得期待的，但我们发现在国家人事部公布的今年一季度人才市场供求报告中，金融行业并没有进入十大招聘行业。高勇说：“如果想在这个行业做出一番事业或获得好的机会，你就需要耐心等待，你甚至可能会发现在两年内都没有什么好的机会。”但这并不能成为不选择金融专业的理由，需要注意的是，中国的金融人才在国际化方面还有待提高，包括国际化的眼光、全球化的资本运作意识、全球化金融管理工具的运用能力、在完全市场化环境下的运作能力等。人才的国际化提供了更多的发展机会，但高勇认为中国的金融人才还是应该关注本土市场，因为熟悉中国的消费习惯是他们的根本优势，况且更多的金融工具还是服务本土市场的，当然对国际市场也应有一个了解。

在激烈的人才竞争到来前，考虑获取人才的方式可以未雨绸缪。洪亮先生指出，现在保险业“挖墙脚”的方式比较普遍，但若把“挖脚”当做一种文化，则无异于饮鸠止渴。“挖脚”进来之后，这些人是否适合公司的企业文化，顺利度过磨合期也是一个现实的问题。尽管进入中国10年未盈利，美国友邦仍坚守不挖同业墙脚的原则。因为外资保险公

司，尤其对于有成熟的公司文化和理念的大公司来说，国内其他保险公司的培训体制也不很完善，还不如招收白纸样的新人，让其接受自己的系统培训。

建筑、房地产行业：高级人才需求飙升

篇（10）

中药材天地网10月报告数据显示，中药材市场价格指数再度高位抬升，由前期的4111.09点上升到4231.06点，上升趋势明显。

在中药行业与投资人士看来，这几年中药事业的发展确实进入了一个全新的时代，医改政策对中药事业的支持和宣传，加大了一直处于上涨通道的中药材上涨，吸引了很多游资进入炒作。对于用途最广、涨幅最大的三七，业界流传这样一句话：炒股炒房不如炒三七。

“游资的进入说明，中药行业热起来了――大家意识到，中药材可以拿来炒作，但这种热法，并不是好事，会把整个行业搅乱。”业内人士的担心不无根据。稍有经济学常识的人都会明白，游资赚走的利润，最终会转嫁到企业和消费者身上。

据记者了解，虽然药材价格上涨，但中药价格却很少有暴涨的，“对于百姓日常用药，也就上涨不到百分之十”，比如同仁堂系列中成药只有少部分涨价；但也有人担心，这种状况会使涨价的中成药越来越多。

虽然中药材涨价不排除原料产地受干旱天气的影响，但游资仍然成为推动中药材价格疯涨的那条“鲶鱼”。受中药材原料价格上涨影响，已有企业出现成本倒挂并开始停产利润微薄的“价廉”中药成品，也有的企业开始减产。

中投顾问医药行业分析师郭凡礼接受记者采访时表示，北京、上海等重要的中药材消费市场，离传统药材基地却比较远，不仅对成本上涨不可控，而且物流等成本也较高。“所以减产是很正常的选择，如果药材价格仍然不能上涨，恐怕还会造成假药横行。”

据记者了解：中药材属于农副产品，价格早已放开，所以炒作肯定是存在的。原材料已“价格放开，随行就市”，但产品却要被严格限价，因为普药身份的中成药，尤其是那些进入医保目录的药品，最终要接受国家发改委的政府定价，一放一限之间，让处在夹缝中的中药企业困难重重。

难言涨价

要利润，还是要市场?

涨价让北京华美达药业有限公司执行董事王馨婷感到为难：虽然华美达自己有中药种植基地，但药材涨价了，让种植的农民多少有些期待，同时，他们的单方药金薯叶止血台剂价格本身就偏高，利润却很有限，如果随着药材涨价，药品再涨价，不仅利润难以得到保障，也会让更多消费者望而却步。

对众多中药企业来说，行业拐点开始出现：药企已经悄然进入“成本不断上升，效益水平不断下降”的阶段，在利润和市场的较量下，大部分中药企业选择了保留市场，致使部分中药的利润更是接近于零增长。

面对药材涨价困境，药品涨价似乎顺理成章。比如片仔癀在过去几年内就已经提价5次。但业内人士认为，没有“绝密中药”护身符的企业，恐怕谁也没有这种胆量。公开资料显示，片仔癀是国家一级中药保护品种，其处方、工艺均属绝密，几乎具有独步天下的垄断优势，片仔癀提高价格市场只能接受。而同仁堂、天士力等众多中药企业的产品，市场上有大批竞争者，涨价相对困难。

记者采访的一位中药企业生产商提到，西药的成本可以一降再降，因为其缘于工业化的生产，有批量的优势。而中药原材料必须通过农业化种植，从保护药效等诸多层次考虑，除非涨价，原材料成本降低的空间很小，这就无形中给中药企业“将”了一军。因此，与与西药相比，中药企业更有涨价的理由。

首先在于它的原材料具有无法替代性。据记者了解，目前国内受重点保护的物种几乎一半是中药原材料，以这些物种为原材料的中药产品都面临寻求替代品的命运，无法寻找替代品的药品就只能消亡。如麝香一直是国家严格监控的药材，目前只有5家企业可以使用作为药品原材料，而一旦麝香被禁用，就只能用人工培育的麝香替代，药效肯定会受影响。再加上近几年，由于粮食价格的提高，再加上中草药种植时间长、成本高，一些药农改种粮食。如白芷、黄芪等中药材，就是因为种植面积小导致产量减少，供不应求。

其次，医改对医疗的普及也给中药大显身手提供了空间：对于很多疑难杂症来说，用中药治疗不仅价格低廉，而且效果很好，也不会产生副作用。尤其是近年来甲流、手足口等时发疫情的治疗，中药功不可没，使得具有清热解毒、抗菌、提高免疫力等功效的金银花、板蓝根等需求量节节攀升。此外，随着公众对中草药保健效果认识的提升，中草药在饮料、食品、洗化等诸多领域的应用愈加广泛，需求量越来越大。而随着中药在国际市场的声名鹊起，面向日本、韩国以及东南亚国家的出口量也越来越多，这些内外因素都导致中药需求量越来越大。

热钱炒作房地产，房价节节攀高；可是原材料涨价这把“双刃剑”让中药生产企业进退维谷。大多数中药企业对药品涨价话题很是谨慎，“以内部消化为主”，不敢轻言涨价。他们都在担心同一个问题，即涨价很有可能导致其在激烈的竞争中失去市场。

记者了解到，这主要和长期以来中医在国内积贫积弱地位密切相关。长久以来，西医大盛而中医萎靡不振，这使本身处于薄利的中药企业也只能以“价廉”来维持相对稳定的市场。虽然近年来中医复兴呼声渐高，但大批忠实消费者没有培养起来之前，很少有中药企业敢于拍胸脯涨价的。在竞争激烈的中药市场，涨价必然要冒痛失市场的风险，更何况国家近几年频发药品降价令，降价已成为主旋律，这让企业对药品涨价尤其谨慎。

从几家具有代表性的中药类上市公司的三季报业绩来看，基本都是稳中有升，但他们却很难笑得出来。东北证券对同仁堂点评道，该公司主导产品是六味地黄丸等传统中药产品，生产厂商众多，竞争激烈，再加上原材料成本压力，估计同仁堂今年较难维持很高的增长。对此，同仁堂证券事务代表李泉琳表示，同仁堂已经明显感觉到药材尤其是名贵药材价格上涨的压力，但一直是内部消化成本，目前尚未明确上调产品价格的信息，今年将主要采取扩大销售、加强原材料储备、发展种植基地等手段缓解压力。

在甲型H1N1中脱颖而出的“金花清感”研制生产厂家北京御生堂对药材涨价也有了很好的防御措施：由于公司旗下有自己的中草药种植基地，在药材大涨的形势下，“种植基地成立公司最赚钱的板块”，御生堂执行董事白建疆谈到，近年公司种植基地的效益都很好，仅以金银花种植为例，每一亩的产值逾万元，今年年初，金银花曾被炒至每斤900多元，虽然现在价格回落至每斤400―500元，但仍为公司带来不俗的盈利。

产生分化

“药你苦”对中药企业的影响首先从一些没有原材料基地、利润微薄

的药品减产或停产开始显现。这从同样生产板蓝根冲剂与感冒退热颗粒，在两个产品上占据北京和上海半壁以上江山的两个企业：同仁堂与雷允上两家企业不同变化可见一斑。

早在今年年初，雷允上就停产了这两款中药饮片，对于雷允上这样的企业来说，上游大涨的成本压力，下游却无法纾解。比如在涨价中遥遥领先、半年价格涨幅高达500％的太子参，目前已达到300元／公斤，而在lO月10目最近的一次调价中，零售价被定为140元／公斤，售价与成本倒挂明显。对于雷允上这样储备不多的企业来说，稀薄的利润很难抵御较大的原材料涨幅；与之相反的是，同仁堂在不久前股价高涨，创下了三年来的新高。而据记者了解，同仁堂大部分药价并未上涨，在一些投资论坛上，很多投资人表示很看好同仁堂的后市，原因之一在于同仁堂有强大的中药材储备和种植基地。

中投顾问的《2010-2015年中国医药行业投资分析及前景预测报告》也明确指出，为了减轻因为原材料涨价而带来的成本压力，很多中药生产企业采取到中药材种植地自行收购、或自家直接种植的办法，以降低对药材囤货大户的依赖。

早在2002年，为了解决解决中药原料药价格波动以及保证自己原料药的质量，同仁堂就在全国建立了七大药材种植基地。而这里面与拳头产品六味地黄丸直接相关的就有4个基地，种植和提供的主要有山茱萸、牡丹皮和茯苓等3个原料药材品种。截至目前为止，所生产的药材除供自家制药所需要外，剩下的20％全部转为内销。

在产业链延伸方面做文章的也不乏其人。白建疆透露，除了新药研制和生产、销售，公司还进军上游原材料种植及加工领域，在适当的时候会注入上市公司，而医疗养生的连锁店、中医门诊等都会逐步注入。其“中药材种植――中药研发生产――中医门诊――中医养生”的产业链已初步形成，成为了全面布局中药产业链的典型。

当然，也不乏中药材价格上涨的受益者。康美药业今年三季度净利润增长47％，而销售毛利率同比提高了6个百分点，其中，中药饮片利润率37.20％，同比增长10.58％，成绩大大优于该公司的西药产品。

再如康缘药业旗下热毒宁注射液今年前三季度销售额达3.5亿，销售额较去年翻了一倍多，占了公司临床药品销售总额一半。东方证券分析师李淑花认为，导致康缘药业热毒宁热销的原因有三个，首先是该公司新厂建成，产能瓶颈解决；其次是热毒宁注射液增加流感(高热)适应症；另外热毒宁成为进入医保目录的新药品种。

一位医药证券分析师认为，在这次涨价潮中，如同仁堂、康美这样有自有种植基地或在药材产地有采购优势的企业不仅不会受损，反而因此得利。

“尤其是那些有独家产品的公司，本身议价能力就很强，如果原材料产地又在本地或本身就拥有原材料生产基地，这次涨价就对它有利。”

篇（11）

2009年1～11月,医药制造业保持稳定快速的销售增长,与去年前8个月相比,销售收入增速继续提高。与上年同期相比,行业销售收入增速有一定下降。其中,化学药品原药制造业和中成药制造业销售收入增速提高较快。

去年1～11月,医药制造业累计销售收入完成7963.7亿元,同比增长21.29%,增速比去年前8个月提高3.33 个百分点,比上年同期下降4.55个百分点。子行业中,生物制品业销售收入同比增长26.93%,增速比去年前8个月提高1.96个百分点;中药饮片加工业销售收入同比增长25.57%,增速比去年前8个月提高0.78个百分点,中成药制造业销售收入累计同比增长22.89%,比去年前8个月提高4.77个百分点。化学药品制剂制造业收入同比增长20.66%,比前8个月提高1.35个百分点;化学药品原药制造业销售收入增长缓慢,累计同比增长15.04%,比去年前8个月提高6.53个百分点。

2.效益分析:行业利润增长相对较快,增速大幅度提高

2009年1～11月份,医药行业利润继续呈现相对较快增长,利润增速大幅度上升。其中,化学药品原药制造业和生物制品业利润增速上升势头非常明显。全行业的亏损企业亏损额出现较大下降,中成药和生物制品业亏损下降幅度明显。

去年1～11月,医药制造业累计实现利润808.17亿元,同比增长25.34%,增速比前8个月提高9.86个百分点。子行业中,化学药品原药制造业利润同比增长14.18%,比去年前8个月大幅度回升;化学药品制剂制造业利润同比增长23.22%,增速比去年前8个月提高5.6个百分点。中药行业利润增长较快,中药饮片加工业利润同比增长39.38%,增速比去年前8个月提高3.46个百分点;中成药制造业实现利润同比增长25.44%,比前8个月提高5.96个百分点。生物制品业的利润增长速度比前8个月提高17.51个百分点,达到44.1%。

行业亏损规模同比下降,去年1～11月医药制造业累计亏损企业亏损额同比下降8.76%,减亏形势良好。其中,化学药品原药制造业的亏损企业亏损额同比增长2.1%,亏损增速比去年前8个月下降39.02个百分点,化学药品制剂制造业亏损同比增长4.32%,比前8个月下降8.65个百分点。中药饮片加工业的亏损同比增长较快,为 27.73%,比去年前8个月有较大上升。中成药制造业和生物制品业亏损分别同比下降20.37%和31.18%,降幅明显扩大,减亏形势良好。

3.成本费用分析:行业成本增长速度相对稳定,成本压力不明显

2009年1～11月,医药制造业主营业务成本增长速度相对稳定,成本增速与同期销售收入增速基本持平,成本压力不明显。

去年1～11月,医药制造业累计主营业成本增长速度比同期销售收入增速高0.01个百分点,其中中成药制造业的成本增速较快,比同期销售收入增速高2.77个百分点,成本上涨压力明显。化学药品制剂制造业累计主营业务成本增长速度比同期销售收入增速高0.2个百分点。中药饮片加工业成本增速比同期销售收入增速低1.92个百分点, 成本压力不明显。

4.负债及资金分析:行业资产负债率水平下降,应收帐款增长速度有所提高

2009年1～11月,医药制造业全行业资产负债率较低,比上年同期有一定下降,负债规模相对有所下降。资金方面,应收账款增长速度有所提高。

行业负债率下降。去年1～11月医药制造业资产负债率水平为47.46%,比上年同期下降1.71个百分点。子行业中,中药饮片加工业的资产负债率水平下降较多,比上年同期回落了4.73个百分点。

在资金运行状况方面,应收账款增速有所提高。去年1～11月医药制造业累计应收帐款同比增长13.78%,增长速度比去年前8个月提高3.25个百分点。其中化学药品制剂制造业的应收帐款增速下降较为明显,比去年前8个月下降2.2个百分点。化学药品原药制造业应收帐款增长速度比前8个月提高8.47个百分点。中成药制造业和生物制品业应收帐款增速分别比去年前8个月提高5.63和0.16个百分点。

二、市场供需分析

1.产量分析:化学原料药产量同比小幅度正增长,中药产量增速较快,提高明显

2009年1～11月,全国化学原料药产量累计完成171.9万吨,同比增长1.04%,改变了去年前10个月的同比下滑态势。

中成药产量方面,去年1～11月中成药产量完成157.98万吨,同比增长24.93%,比上年同期提高6个百分点,比去年前10个月提高3.37个百分点。

2.销售及库存分析:行业工业销售产值增速保持回升,产成品增速继续回落

2009年1～11月,医药制造业销售产值增长速度较快,增速比去年前8个月继续保持上升。行业库存方面,产成品的增长速度比前8个月有所回落。

去年1～11月,医药制造业累计销售产值完成7996.87 亿元,同比增长20.22%,增长速度比去年前8个月提高2.66个百分点。子行业中,化学药品原药制造业和化学药品制剂制造业的工业销售产值增长速度分别比去年前8个月提高4.49和1.1个百分点;中成药制造业和生物制品业的销售产值增速分别比去年前8个月提高2.76和 3.98个百分点。

行业库存增长速度有一定回落。去年1～11月医药制造业累计产成品同比增长4.55%,增长速度比去年前8个月下降2.42个百分点。化学药品原药制造业和化学药品之际制造业产成品增速,分别比去年前8个月下降12.06和3.52个百分点。中药饮片加工业库存增速比前8个月提高1.45个百分点。中成药制造业产成品增速比去年前8个月提高了8.97个百分点。生物制品业产成品增速比去年前8个月下降2.04个百分点。

3.进出口分析:出货值小幅度增长,增速比前8个月有所提高

2009年1～11月,医药制造业累计出货值同比增长4.81%,增长速度比去年前8个月提高2.69个百分点。子行业中,化学药品原药制造业出货值实现正增长0.25%,改变了下滑态势;化学药品制剂制造业出货值同比下降9.35%,下降速度比前8个月缩小1.79个百分点。中药饮片加工业出口增速比去年前8个月提高2.01个百分点。

中成药制造业出口增速比去年前8个月下降3.83个百分点。生物制品业出货值同比增长38.83%,增速比去年前8个月提高3.27个百分点。

海关统计,2009年1～11月份维生素C累计出口同比下降10.8%,比去年前10个月扩大4.2个百分点;抗菌素出口同比增长20.4%,比去年前10个月提高8.6个百分点。中成药出口量同比增长0.6%,年内首次实现正增长;医用敷料出口量累计同比下降 21%,比去年前10个月扩大2.3个百分点。

在进口方面,2009年1～11月份,抗菌素进口量累计同比下降4.7%,比去年前10个月缩小11.8个百分点。 抗菌素制剂进口量同比增长23.7%,比前10个月提高1.6个百分点。

三、固定资产投资分析

2009年1～11月,医药制造业累计固定资产投资完成1311.25亿元,同比增长41.3%,投资增速稳定上升,比去年前10个月提高1.7个百分点,比上年同期大幅度上升15.3个百分点。

四、企业经营情况

1.不同规模企业经营情况

2009年1～11月,医药制造业内的大型企业销售收入同比增长17.05%,利润同比增长25.63%,经济效益比上年同期下滑。

中型企业的销售收入的增速为16.31%,利润同比增长18.69%,利润增速比上年同期有所提高。小型企业的销售收入和利润分别同比增长28.19%和35.35%,增速都很高。与去年前8个月相比,增速均有提升。