风险投资现状分析大全11篇

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中图分类号：F830.59 文献标识码：A文章编号：1006-4311（2012）04-0104-020引言

风险投资（Venture Capital），亦即创业资本。创业投资，是指向具有成长潜力的高新科技技术企业和科技型中小企业提供股权资本，并为其提供经营管理和咨询服务，以期在被投资企业发展成熟后通过股权转让获取中长期资本收益的投资行为。风险投资创始于美国20世纪50年代，并在美国得到了迅速的发展，其风险投资的发达程度在全球首屈一指。但美国风险投资业的发展也经历了一个曲折的过程，为各国风险投资的发展留下了许多宝贵的经验和教训。

1中创公司失败的根本原因

赫赫有名的中国新技术创业投资公司（简称中创公司）是我国成立最早的一家风险投资公司，称得上是我国风险投资业的先行者。但不幸的是，中创公司成为一个反面的典型。1998年6月22日，中国人民银行责令其停业关闭。作为中国首家风险投资公司的中创落得如此悲惨结局，不得不引起我们的深思。拥有上百亿资产的中创公司失败的原因是多方面的。债务危机是许多金融机构都会遇到的危机，而问题在于中创公司的性质不同于一般的银行性金融机构，因此它失败的根本原因应从风险投资的运行机制和维持它生存的外部环境这一角度来分析。

1.1 风险投资公司的组织模式应符合中国国情。中创公司成立于1985年，那时我国的经济体制基本上是计划经济，政府在整个经济活动中起着十分重要的作用。当时组建的中创公司属官办民营型。公司由政府出资，重大事情由政府过问，经营首先考虑稳健原则。可以说中创公司基本上是计划经济的产物。政府承办风险投资公司，风险只能由政府承担。政府不应作为直接的投资主体，而应通过制订有关措施广泛分散投资风险，承担信用担保责任，创造风险投资的外部运行环境等间接参与风险投资。

1.2 政府应为发展风险投资创造良好的外部环境风险投资业的发展还有赖于多方面的良好的外部条件的支持。在中创公司成立的早期，可以说维系风险投资的诸多外部条件是不成熟的，甚至不具备。为了促进我国风险投资业的健康发展，政府应积极从如下方面着手为风险投资业创造良好的生存环境。

1.2.1 政府要提供良好的创业环境。目前，我国国有企业大面积处于困境状况，这正是在新技术革命浪潮下旧的产业体系向新的产业体系转变的契机。我国应采取免税、减税等方式鼓励创新企业的发展，大量组建新企业，以扩大社会对新技术的需求，激活技术市场。国家应制订有关政策，尽快使企业成为技术创新主体，鼓励科研院所围绕经济建设开发高新技术；给予优惠条件鼓励企业采用高新技术；大力发展技术经纪人队伍。

1.2.2 政府应制订优惠政策，以保证风险资金的筹集和投放。据国外经验，政府资金支持仍不可少。考虑到我国国情，国家财政和各级地方财政应增加一些高新技术产业发展专项拨款，实行部分拨款，部分低息有偿使用，部分用于风险损失补贴、贷款贴息和奖励，并把重点转移到广泛吸收民间资金建立风险投资基金上来，使之成为风险资本的最主要来源。为了鼓励风险投资，还应改革现行税制，加大高新技术企业的税收优惠力度。

1.2.3 建立并完善信用担保制度。为了鼓励银行、保险公司、证券公司和信托投资公司等的资本进入风险投资领域，政府应建立信用担保制度。

1.2.4 尽快建立第二板股票市场，为风险资本的退出提供便利场所。应尽快设立专门为中小型风险企业的股票提供优惠上市条件的第二股票市场。

1.2.5 政府还应健全法制，制订政府采购计划，大力发展中介服务组织等，为发展风险投资业提供全方位的服务。

对中创公司的失败原因研究表明，政府在其整个经济活动中起着十分重要的作用，可以说中创公司基本上是计划经济的产物。当时组建的中创公司属官办民营型，公司由政府出资，重大事情由政府过问，经营首先考虑稳健原则。但是，风险投资的特点是高风险和高回报，具有很强的灵活性和时效性，它的经营状况必须与管理人的利益挂钩，同时这是一种高度专业化管理的资金，必须由具有足够专业水准的人士管理；同时对基金管理人必须有很强的激励和约束机制。而由政府出资、政府管理的风险投资公司，多半做不到这一点，因而，失败是难免的。

2我国现阶段风险投资存在的问题及其原因

从美国的成熟的风险投资经验和中创公司的风险投资失败案例表明我国现阶段风险投资业主要存在的问题有：第一，由于高科技投资项目资金需求量大，公司价值（无形资产）难以认同，影响其成本和收入的变量因素较多，需要经验丰富的风险投资者驾驭。第二，我国高科技领域的某些方面尚处于世界总体发展水平的落后地位，当前国内的高新技术市场的相当部分被国外产品占领着，在国产科技成果中，真正能够合风险投资胃口的高回报率项目并不多。第三，由于我国目前的发展模式为“政府主导型”，以财政拨款和银行科技开发贷款为主体的风险资本规模小，同时政府为主要出资方，造成投资主体单一，影响投资效益。第四，政府作为主要出资方的同时，又参与投资的运作与管理。第五，利益激励机制不够强化，资金有时必须投向与政治倾向联系密切的项目，如用帮助处于困境中的国有企业。第六，地方政府以财政资金或银行贷款作为风险资本，希望通过投以巨资，扶持高新技术项目发展，带动地方经济腾飞，带有一定程度的盲目急躁和一厢情愿，与风险投资长期的分段渐进的融资方式相悖。

出现以上问题有以下原因。第一，我国风险投资业起步晚。第二，我国的风险投资相关法规还很不完善。第三，我国缺乏发展高技术产业和风险投资事业的最宝贵资源——高素质的人才和人的创新能力。就我国情况与国外先进的风险投资业相比，无论从经济实力还是从科技实力，在当今世界上所处位置都是比较靠后的。

我国在风险投资业的发展过程中，融资方面却存在着诸多问题，严重阻碍了其发展。

从整体上看，风险投资离不开政府的引导和扶持，但政府不能作为风险投资主体，政府是风险投资游戏规则的制定者和监管者，企业才是风险投资的直接参与者。政府在风险投资发展过程中的主要作用应该是为风险投资的发展创造有利环境，推动风险投资机制的形成。同时，还应注意政府宏观调控手段的双向性。

参考文献：

[1]成思危.中国风险投资实物丛书——政府与风险投资[M].北京：民主与建设出版社.2000.

[2]高正平.政府在风险投资中作用的研究[M].北京:中国金融出版社,2003.

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一、我国风险投资发展的现状分析

中国经济已进入高速发展期，即使在世界金融危机暴发时，中国经济GDP仍然保持 8%的增速。随着财富的增长，越来越多的人开始寻求适当的投资机会。这种情况下，一方面新的投资渠道为风险投资的进一步发展创造了条件；另一方面，中国的企业正在由小作坊式的生产方式步入产业化生产阶段，特别需要资金支持，这就为风险投资发展提供了必要条件。

在国家政府各部门、金融机构、民间资本等各方面的大力支持和推动下，我国的风险投资事业取得了长足的发展，已经进入了一个新的发展阶段。其发展情况如下：

（一）风险投资理念在我国初步形成

据《IT 经理世界》的总结，在2006年像美国高盛这样的外国公司在国内的风险投资规模为 2 亿美元左右， 而相对于世界风险投资领域来说， 其网络科技泡沫破裂之后近来重新高涨， 科技股价又回到了较高的水平。风险投资总体规模仍在扩大。全球风险投资协会主席海格特在 2001 上海 APEC 中小企业论坛上说： “尽管风险投资与其他行业一样，受到经济周期波动的影响，但从美国的实际情况来看，其风险投资基金规模达到了480亿美元，比上年增加了150%， 欧洲为160亿美元， 亚洲为60亿美元。”与外国风险投资规模相比较，我国的风险投资主体虽然规模要小得多，但是这一理念正在形成。

（二）风险投资业刚刚起步， 外资仍占主导地位

根据中国科技金融学会的统计，到 2004 年末，全国一共有200多家风险投资企业， 总资金约300亿元。但我国的风险投资规模仍然小得多。就总体投资规模来看，真正投入风险项目并开始实施创业运作的并不多，只占20%左右。本土风险投资与外资在投资金额上的比例一直维持在1：3左右，本土风险投资呈现萎缩的趋势。

（三）我国风险投资市场的潜在资金较充裕

我国风险投资的来源潜力很大，据2004年的《金融机构本外币信贷收支表》统计，国内的各项存款余额为25.31万亿元，城乡居民储蓄为12.61万亿元，在实际利率低于消费物价指数的今天，资本的逐利性决定了这些钱在寻找出口。国外风险资本纷纷看好中国的市场，争先恐后通过各种途径进入中国的投资市场，而且随着合格境外投资者数量的逐步增多和《外商投资创业企业规定》的正式实施，我国的风险投资业务开始了全面对外开放。因此，资金将不成为主要问题。

二、当前我国风险投资中存在的问题

（一）风险投资外部环境缺乏。我国风险投资发展缺乏有力的外部环境支撑，主要表现在法律制度和资本市场两个方面：一方面，资本市场还不够成熟，导致资本市场发展的不完善，导致风险投资的出路缺乏保证，极大阻碍了风险投资的发展；另一方面，风险投资法律不够完善，与风险投资基金相关的法律缺乏，直接导致风险投资各方关系人的行为缺乏法律的规范和约束，影响投资者合法权益。

（二）缺乏风险投资专业人才。风险投资是跨越科技与金融两大领域的特殊金融活动，涉及评估、投资、管理、审计和高科技专业知识等多方面学科，实践性综合性很强。高素质的风险投资家是风险投资的灵魂，这正是目前我国最需要的也是最缺乏的。我国的风险投资发展还处于初级阶段，同时具备科技知识、管理经验以及金融投资的综合性高素质人才缺乏。当前风险投资队伍工作人员无论知识结构、思维方式还是行为模式等都有待提升。

（三）风险投资退出机制不完善。风险投资后期都面临着风险投资的退出，这也是风险投资的关键环节。评判风险投资成功与否的标准就在于资本能否成功退回。当前国际通用的风险投资的退出机制主要有公司的公开上市、股权回以及项目的破产清算。我国在风险投资退出机制上还不成熟，在准入条件、规范性以及成熟度上都有待完善。投资风险退出机制的不完善很大程度上阻碍了投资主体的前进步伐，束缚了风险投资的发展。目前，我国风险投资仍缺乏畅通的退出途径。

三、发展我国风险投资的对策

（一）优化风险投资外部环境。一方面要健全与风险投资相关的法律制度，以法律和政策保证风险资本的筹集、组织、运作以及退出。另一方面，要建立成熟宽松的资本市场，这样不仅有利于发展更多实力强大的金融机构，而且还有利于培养更多高素质的风险投资人才。此外还需要得到政府的大力扶持。这就要求政府提供优惠政策，大力扶持风险投资企业。

（二）培养风险投资人才。优秀的风险投资人才是风险投资能否取得成功的关键，针对当前我国风投人才缺乏的现状，首先可以引进创新人才、复合型人才和经营人才，通过引进这些人才可以很大程度上缓解人才缺乏的问题；其次，对现有人才培养模式进行改革，加强对人才的创新能力方面的培养证券或信托公司可以选派一些具备丰富管理和经营经验的人才到外国系统学习风险投资管理和运作知识；最后，大学可以在课程设置中系统地增加风险投资课程，并聘请国内外专业的风险投资家和投资人员教育培养出更多具备风险投资技能的学员，为风险投资做好人才储备。

（三）建立畅通的风险投资资本退出机制。当前风险投资的主要退出途径是上市，因此要推进风险投资的发展必须适当放宽高新技术的上市条件，构建以上市为主其他退出渠道相配合的风险投资退出机制。企业可以通过证券交易中心对投资企业实行非公开上市，让其部分股票具备流动性，这样既为风险投资的退出提供了条件又为其在二级创业板和主板上市降低了风险。同时政府可以以区域性产权交易市场为基础建立全国性的联交系统，为构建三板市场准备更多条件，以达到配合二级和主板市场形成多层次资本市场体系的目的。

四、结论

风险投资对我国的经济发展，尤其是高新技术产业化有着巨大的推动作用。针对我国风险投资发展的现状，我们应该积极培养风险投资人才、建立畅通的风险投资资本退出机制制定、修改和完善法律法规、发展规范运作并加强监管，以促进我国风险投资的健康发展。

参考文献：

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    二、我国农业高新技术产业的风险投资

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1.压板回路风险分析与管控措施

风险点：备自投装置运行操作现场压板布局、标示不明确或错误，造成误操作。

1.1 风险分析

备自投装置因接入间隔通常较多，所涉及的功能压板、出口压板及检修压板繁多，而这些压板的投退都可能直接影响到备自投装置的逻辑判别及出口动作，所以在压板布局、标示不明确或错误的情况下，误投退相关压板，都可能造成备自投放电或动作失败。

1.2 管控措施

1.2.1 规范压板编号

压板编号应采用双重编号，并反映压板的顺序、对应的装置或对象、功能等。对于各类型压板应采用不同的编号相区分，其中：

（1）如总功能压板和检修压板等决定装置功能投退和充电方式控制、元件状态判别用的压板，建议使用的压板编号为“FLP”。

（2）对于装置的跳闸出口压板，则建议使用的压板编号为“TLP” （其中T代表的就是“跳闸”的意思）。

（3）对于装置的合闸出口压板，则建议使用的压板编号为“HLP” （其中H代表的就是“合闸”的意思）。

（4）对于备用压板，则建议以中文名称“备用压板”进行标识。

1.2.2 规范压板布局

保护压板根据其功能作用，可大体分为功能压板和出口压板两大类，而根据其功能归类后进行合理的布局配置，有助于现场工作人员清晰、准确的进行压板操作，从而降低了误投退压板所造成的风险。根据现场运行经验，建议其布局配置如下：

第一行：功能压板，包括：总功能压板、单元检修压板、母联检修压板、旁代压板等;

第二行：跳闸出口压板，包括：单元跳闸出口压板、母联跳闸出口压板、旁路跳闸出口压板等;

第三行：闭重出口压板，包括：单元闭锁重合闸压板、旁路开关闭锁重合闸压板;

第四行：合闸出口压板，包括：单元合闸出口压板、母联合闸出口压板;

第五行：备用。

必要时我们也可以在给个别压板做出相关标注和解释，方便现场运行人员更加正确的理解相关压板的含义，以保证现场压板投退操作的正确性，避免因运行人员理解有偏差而造成误投退压板情况的发生。

1.3 案例说明

根据网公司的最新反措要求，110kV备自投必须具备可通过压板投退控制的强制进线备投功能，而该功能因众厂家的理解和逻辑实现方式的不同，分为两种情况。

情况一：备自投装置通过开入110kV分段开关的分位，来判断该站母线运行方式。对于此类厂家，实现强制进线备投的方式，是在分段分位开入回路上串接一个“TSP退出强制进线备投功能”压板。当该压板退出时，相当于断开了110kV分段开关分位开入回路，装置无法采集到分段开关的分位开入，即认定110kV分段开关为合位，从而强制备投装置实现进线备投充电逻辑。

情况二：备自投装置通过开入110kV分段开关的合位，来判断该站母线运行方式。对于此类厂家，实现强制进线备投的方式，是在分段合位开入回路上并接一个“TSP投入强制进线备投功能”压板。当该压板投入时，相当于短接了110kV分段开关合位开入回路，强制性的给装置一个分段开关的合位开入，从而强制备投装置实现进线备投充电逻辑。

因上述两种情况的压板功能相同，但实现方式刚好相反，如若运行人员理解不到位，极易造成误投退该压板而导致备自投装置放电。

2.二次回路风险分析与管控措施

2.1 风险点一

备自投装置的电流回路。备自投装置CT回路关系到装置能否正确采集到电流模拟量信息，从而判定是否作出闭锁备自投的动作命令。

2.1.1 风险分析

CT回路的接法、组别、调试加量等原因都可能影响到备自投装置的正常运行。如果CT绕组组别选择不正确或回路中串接的装置过多时，有可能导致故障情况下，主电源开关跳开后，CT二次回路中仍然存在衰减较为缓慢的直流电流，当这一电流大于装置内整定的无流定值时，备自投装置将会受到有流闭锁而无法启动，而同时备自投装置判母线电压消失条件满足，经延时后将备自投放电，备自投动作失败。

2.1.2 管控措施

（1）电流二次回路采应用交流端子接入保护屏，以方便实验调试;

（2）原则上应使用P级的CT绕组;

（3）允许与故障录波或保护装置共用绕组，但必须要保证绕组的负载不超过CT绕组额定容量;

（4）除了与保护装置共用CT绕组时可串接其后外，其它情况下，备投装置均应接于同一电流回路的其它装置之前。

2.2 风险点二

备自投装置的电压回路。备自投装置PT回路关系到装置能否正确采集到电压模拟量信息，来判定母线失压与否，从而进一步做出是否投入备用电源的正确命令。

2.2.1 风险分析

电压模拟采集量为备自投装置判断母线是否失压和备用电源线路是否具备条件的直接依据，所以电压回路的接线和操作错误，将有可能直接导致备投装置的误动作。

2.2.2 管控措施

（1）电压二次回路也应采用交流端子接入保护屏，以方便实验调试;

（2）原则上应使用P级的PT绕组;

（3）母线电压应取母联（分段）开关两侧PT的三相电压;

（4）对于只有一段母线的变电站，母线电压可接于装置所定义的任意一段，并将母联检修开入短接;

（5）对于接入的元件，其电压二次回路中性线必须与保护使用的电压二次回路中性线一起在全站一点接地;

（6）对于接入备自投装置的电压回路必须经过空气开关后再进入备投装置;

（7）对于运行中的母线PT间隔，当有工作需要断开其保护组电压空开时，必须先申请退出与该组电压相关的备自投装置。

2.3 风险点三

备自投装置开入、开出信号回路。备注偷装置备自投装置开入、开出信号回路相对较多，其开入、开出回路接线的正确与否将直接影响到备自投的逻辑判断和发信。

2.3.1 风险分析

随着变电站自动化水平的提高，二次回路也更加复杂，加大了现场运行维护和现场安全技术保障的难度。备自投现场接线设计的模拟量相对较少，因此接线相对简单，但备自投程序外部回路与保护装置的互相配合是一个较为隐蔽和复杂的环节，其开关量的接入相对较多，因此现场的不确定性也给备自投现场接线带来比较大的风险。

2.3.2 管控措施

（1）禁止将从操作箱取得的跳闸位置信号转换为合闸位置信号后接入装置使用;

（2）在条件允许的情况下，开关位置接点宜优先采用开关本置辅助接点;

（3）如具备取用可通过定值整定的后备保护动作闭锁备自投出口接点的条件，则应将主变的后备保护动作闭锁备自投出口接入备自投装置的外部闭锁信号（自动复归）开入;

（4）变电站配置有母线和开关失灵保护时，应将母差和开关失灵保护的动作信号接入备自投装置;

（5）接入监控后台的装置告警、闭锁、动作信号应使用迅速返回的远动信号;

（6）本站配置有录波装置时，应接入备自投装置的启动录波开出回路;

（7）各线路和旁路的合位、合后信号应区分间隔接入装置。

2.4 风险点四

备自投装置跳、合闸出口回路。备自投出口回路是装置在作出逻辑判断之后的执行回路，是当母线失压后，备供电源可否正确投入的关键。

2.4.1 风险分析

（1）部分备自投装置将跳主电源的回路，接到了手跳回路，在手跳继电器出口跳主电源时，闭锁了备自投装置，致使装置不能实现自投备供电源。

（2）部分操作箱的永跳回路，隐含着启动手跳回路的功能，即使主电源的跳闸接于永跳回路，也可能导致闭锁备自投装置。

（3）非全相保护动作回路启动，或并接了手跳回路，当非全相保护动作导致母线失压是，手跳闭锁信号将造成备自投装置不能顺利动作。

2.4.2 管控措施

（1）跳主变变低开关、线路及旁路开关的开出信号优先接入永跳回路，严禁接入手跳回路，如无永跳回路则应接入保护跳回路，且为防止主供线路重合闸，应同时将其闭锁重合闸的回路接入装置。

（2）跳、合闸引出端子与正电源适当隔开，至少间隔1个端子。

（3）若切负荷出口为10kV 线路时，应优先选用开关的手跳回路;若选用开关的保护跳回路，则应同时接入其闭锁重合闸回路。

（4）若切负荷出口为主变10kV低压侧时，应优先选用开关的手跳回路;如非接入手跳回路，还需引接点闭锁该变低所在10kV母线两侧的分段备自投装置。

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一、概述

备自投装置由于涉及的设备较多，因此在备自投装置投入或退出运行前如果操作不当，又或者在接入备自投装置的线路或主变设备的操作中不当，都将有可能导致备自投误动或拒动。

备自投装置的线路出口、检修、旁代、旁路出口压板的投退顺序不对将给备自投装置的运行带来风险。本文以没有旁路的220kV变电站线路开关停电时220kV备自投压板操作为例，分析其中存在的风险，并提出有效的管控措施。

二、风险分析

（一）压板遵循先投后退原则说明

以某站为例，说明遵循“先投后退”原则原因：

图1 某站220kV主接线图

图2 某站220kV主接线图

1.如果没有遵循“先投后退”原则：

切除3DL开关，手跳接点瞬时闭锁备自投。

充电条件（2）（3）（5）一直满足，3DL处于分位，4DL合位，充电条件（1）满足，4DL切换后电压大于有压值，充电条件（4）满足，备自投所有充电条件满足，经充电时间t1后备自投再次开放。

拉开3DL两侧刀闸，3DL切换电压消失，备自投发“3DL电压消失”异常告警。装置启动条件（1）、（3）满足

投入3DL检修压板。如此时误投4DL检修压板，装置启动条件（2）、（4）满足，则备自投将误动。

2.如果遵循“先投后退”原则：

误投4DL检修压板，装置启动条件（2）、（4）满足，但是4DL电气量开关量不进入逻辑判断

切除3DL开关，手跳接点瞬时闭锁备自投。

由于4DL电气量开关量不进入逻辑判断，3DL处于分位充电条件（1）不满足，备自投无法充电，备自投不再开放。

拉开3DL两侧刀闸，3DL切换电压消失，备自投发“3DL电压消失”异常告警。

但是备自投不会启动。（没有充电）

对于遵循先投后退的检修压板操作顺序，该装置能很好地避免极端情况下（即多重操作错误）的误动作情况。

同时，这里也给我们一个启示：开关停送电、备自投压板所有操作完毕后，应检查备自投相关方式的充电情况，以确保备自投装置正确投入。

（二）必须投入检修压板原因说明

以某站为例，说明线路开关冷备用或检修，且不代路时，必须投入相应开关的检修压板，而不能只退开关跳闸压板。

某站接线方式如图2所示，3DL、4DL运行，1DL、2DL备用。母联MDL在合位。

现在3DL开关停用后，实际为4DL为运行线路，1DL、2DL为备用线路。

如果没投入“220kV、3DL线路检修、9GLP压板”，只退出“跳220kV、3DL开关、1LP1压板”，则备自投认为3DL、4DL为运行线路，1DL、2DL为备用线路。若此时4DL发生故障，备自投将启动，跳闸逻辑为：跳开3DL、4DL开关，确认3DL、4DL开关跳开后，合上1DL、2DL开关。这样就可能出现下面情况：

检修的人员把3DL开关置检修位置（有些为就地位置），该开关虽在分位，但备自投无法检测到该开关分位，备自投将会判该开关未断开，因此备自投不能合上备用线路1DL、2DL，造成备自投动作不成功，某站失压。

如果“投入220kV 3DL线路检修 9GLP压板”，则备自投认为只有4DL为运行线路，1DL、2DL为备用线路。若此时4DL发生故障，备自投将启动，跳闸逻辑为：跳开4DL开关，确认4DL开关跳开后，合上1DL、2DL开关。这样跳闸逻辑与3DL无关，不会出现上述情况。

三、管控措施

（一）即在停电操作时应在断开开关前“先投”入检修压板，而在开关恢复送电操作时应在开关送电完“后退”出检修压板。具体操作步骤如下：

（二）开关转冷备用或检修时，在手跳开关前，先投入相应开关的检修压板和退出相应开关跳闸/合闸压板。

（三）开关恢复热备用或运行时，在开关、刀闸操作完毕后，检查备自投装置采样，相应开关电流、电压恢复正常后，再投入相应开关跳闸/合闸压板和退出开关的检修压板。

四、案例说明

（一）某站220KV母线运行方式

500KV某站220kV母线运行方式：220kV母联2012 开关合位，220kV分段2026开关合位，220kV母联2056开关检修，220kV分段2015开关热备用，即220kV 1M、2M、6M并列运行，220kV 5M单列运行，#1主变变中2201开关检修，#2主变变中2202开关挂6M，#3主变变中2203开关挂5M，#4主变变中2204开关挂2M运行。

图3 500KV某站220KV母线运行方式图

上述运行情况满足220kV备自投充电条件。

（二）220kV备自投动作及配置情况

2012年06月09日11时52分42秒，500kV某站220kV备自投装置动作，合上220kV 1M、5M分段2015开关。

1.220kV备自投装置配置情况

序号 间隔名称 保护名称 保护型号 接口装置 投产时间 保护厂家

1 220kV备自投 备自投装置I FWK-J 无 2011.07 华瑞泰

2 220kV备自投 备自投装置II FWK-J 无 2011.07 华瑞泰

2.220kV备自投动作元件详细情况

序号 间隔名称 保护名称 动作时间 动作开关

1 220kV备自投 220kV备自投装置I 00MS 切2201开关

2 220kV备自投 220kV备自投装置Ⅱ 00MS 切2201开关

3 220kV备自投 220kV备自投装置I 13MS 合2015开关

4 220kV备自投 220kV备自投装置II 13MS 合2015开关

（三）220kV备自投装置动作情况分析

2012年06月09日11时52分42秒，500kV某站220kV备自投装置动作，切开#1主变变中2201开关，合上220kV 1M、5M分段2015开关，备投成功。现场检查备自投装置在接收到#1主变变中2201开关位置由合位变为分位的信号后，判断为#1主变跳闸，从而启动备自投逻辑。

现场确认在执行500kV某站#1主变变中开关在转为检修状态的工作任务时未投入备自投装置屏上与之对应的“#1主变检修”压板（此压板应在#1主变变中开关转检修操作前投入）。6月09日#1主变变中2201开关本体当时有其他班组工作，因工作需要需合上变中2201开关，且选择在就地合开关。开关合上以后，备自投装置判定为#1主变在正常运行中。11时52分42秒该班组工作人员在开关本体就地切开2201开关，由于就地操作不会使手分继电器动作，备自投装置未接收到“手分”开入，因此未能闭锁备自投装置，导致备自投动作合上220kV1M、5M分段 2015开关。

五、总结

篇（6）

一、引言

19世纪早期风险投资在美国开始出现，一些私人银行在钢铁、石油和铁路等行业进行了投资，获得了高额回报。随着电子技术的发展，在20世纪40年代，美国很多大企业开始把大量资金应用于投资与高科技相关的产品研制，这便是风险投资最初的雏形。1946年第一家具有现代意义的风险投资公司——美国研究发展公司（ARD）在美国成立；1971年全球第一家电子化的证券自动报价市场——纳斯达克（Nasdaq）市场建立，标志着风险型高科技企业可以进入证券市场，风险资本也有了退出企业和回收效益的途径。随后，风险投资在全球得到蓬勃发展，越来越多的国家加入风险投资的行列，风险投资也逐渐成为全球经济发展中必不可少的组成部分。随着广西经济的发展，风险投资也在广西得到了不断发展，然而，相比其他地区的风险投资发展水平而言，广西风险投资发展相对滞后，并面临着很多困难。本文运用SWOT分析法，分别从优势、劣势、机会和挑战四个方面进行了全面的剖析，分析广西发展风险投资的内部优势、弱点以及面临的外部机会与威胁，最后提出促进广西风险投资发展的政策建议。

二、广西风险投资市场发展现状分析

（一）广西风险投资发展历程

篇（7）

民营资本风险的认识存在较大的偏差，纵观我国创业风险投资机构，可以看到其中有九成的是民营资本，这些投资方向主要着重于那些传统的制造业、服务业项目等，这些项目的特点是风险少，而且是他们所了解熟知的，一切等待上市的，科技型的企业，在投资上则很少关注。与此同时，由于一些投资人投资的理念及能力不足，缺乏与国际国内知名的创投管理团队合作共同合作的宏远规划，很难健康发展，难以形成规模化、专业化、集团化的发展模式，由此也使创投机构加快了去风险化、PE(股权投资)化的倾向。

2.政府引导不足

政府引导措施不足主要表现在如下几方面：第一，覆盖面及规模的扩大，政府创投机构作用的发挥，需要的是机制的科学化、实际化、高效化，总体来说，我国创投引导基金的规模相对较小，难以适应发展的需求；第二，政府牵头的天使投资基金严重不足，仅依靠以跟进投资和补助为主的引导基金，对引导创投资金投向初创型企业的主导性较弱；第三，国企投资基金受多重因素的影响，比如IPO上市公司国有股社保基金转持政策、国有资产保值增值等，对于具有高风险、低持股的创业风险投资领域的关注很少，对股权投资基金的兴趣较浓。

3.金融配套服务不足

金融配套服务不够完善，首先，由于有些地区资本市场的落后，产权交易呈现分散状态，难以汇集成一股力量。与天津股权交易中心和中关村“新三板”等国家级试点相比，这些股权交易市场、场外交易市场等活力较弱，与全国性资本市场的合作也不力，对创投机构的缺乏吸引。其次，相关金融投资机构的十分落后，如，证券、投行等，我国目前参与创投市场发展的机构投资者匮乏，有分量的产业投资、股权投资等财富管理机构也不够健全，本土投资机构大多是规模小，效应弱。由此，我们需要建立和完善相关的政策法规

4.政策法规不完善

目前政策缺少针对性政策措施，现有政策大多是设立创投引导基金、规范管理、专项补贴等内容，缺少在市场进入、税收优惠、投融资管理等方面的针对性政策措施，对于吸纳民间资本，支持高新技术产业发展等引导力度还不够强。政策覆盖的范围也不够广，创业风险投资发展相关的基本法规、法律还不健全。

二、我国创业风险投资发展对策结合

我国创业风险投资发展现状，认为应从完善风险投资体系、强化政策支持和完善金融服务体系三个方面做起，来促进创业风险投资的规模与结构的优化和发展：

1.培育国有创业风险投资体系

发挥产业引导作用，让国有创业风险投资机构走上健康发展的轨道，借鉴深圳等先进地区的经验，依托大型国有控股投资公司的基础上，支持并购重组和科技成果产业化为主、以中长期投资为发展方向的国有大型股权和创业风险投资集团。以期步入国家新兴产业创投计划，切实与金融央企对接，组建一批战略性新兴产业领域的创业风险投资基金。改变以往落后的考核机制，将创业风险投资纳入国资考核范围，并允许其可适当程度的投资风险损失等同于创造利润。依托我国创业风险引导基金以及海洋等省级产业投资基金，与国际创投机构合作设立一批专业领域的天使投资基金。

2.加大政策扶持力度

全国各地可参照深圳、北京等待政策，对民营企业出资参与设立高新技术产业领域的创业投资基金，可按募集资金额和投资额给予相应的一次性奖励，并对符合导向的投资项目提供一定的风险补助。或在一定前提下，出台民营资本对创业投资领域的投入可直接抵扣出资企业的应纳税额等特殊政策。在此基础上，加大对创业风险投资的风险补助力度，鼓励各地龙头企业利用自身管理、技术、资本优势组建其产业领域内的风险投资机构，或创立创业风险投资基金。

3.完善金融服务体系

完善金融服务体系，促进资本市场发育，建立活跃、规范而完善的创业风险投资服务体系，对于促进创业风险投资规模的扩大和结构的优化有着重要的作用。对此，我国各省应尽快完善产权交易中心建设，力求尽快组建规范、活跃的区域性资本市场。与此同时，还应不断推进金融改革，尤其是以区域资本市场建设为依托，畅通投融资和信息交流渠道，引导民间资本积极参与高新技术产业建设，依托募集、参股、信托、地方债券等多种方式向高新技术企业投资，解决创业风险投资去风险化问题突出的现状。

篇（8）

一、安徽省创业(风险)投资引导基金的政策制度环境

1.安徽省创业(风险)投资引导基金简介

（1）政府创业风险引导基金的概念。政府创业（风险）引导基金，指由政府出资设立的按照市场化方式运作，以引导社会资金流入创投领域，从而扶持和促进创业投资企业发展的政策性资金。我国政府引导基金发展阶段可分为:起步期(2002—2006年)、快速发展期(2007—2008年)、规范运作期(2009年至今)。（2）安徽省创业(风险)投资引导基金的概念。安徽省创业（风险）投资引导基金（以下简称省引导基金）是由省政府出资设立的，市场化运作的政策性基金，一半以上的资金参股设立创业风险投资基金，其余以出资参股方式，支持合肥、蚌埠、芜湖市设立创业风险投资基金。

2.安徽省创业（风险）投资引导基金的相关政策

2005年出台的《创业投资企业管理暂行办法》给创投业指引了方向。安徽省也相继出台促进科技创新创业的系列政策，其中的一些政策与省引导基金密切相关（见表1）。

3.安徽省创业（风险）投资引导基金的政策制度环境分析

2002年1月设立的“中关村创业投资引导资金”是国内最早的真正意义上的政府引导基金。2005年11月十部委《创业投资企业管理暂行办法》。2007年6月设立的科技型中小企业创业投资引导基金是首个国家级创业投资引导基金。2008年10月18日《,关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》正式生效,截至2010年,全国已设立政府引导基金超40只,基金总额超300亿元。省引导基金成立以来，安徽省相应出台了一系列政策，有力推动了创业投资引导基金的发展。安徽省是全国第一个采用招标方式招募社会基金的省份。省引导基金还配套合芜蚌三市招募社会资金,进一步放大引导基金的杠杆效应。对管理人的激励上,基金盈利与否,管理人都能得到2%的管理费,如果投资于省内企业盈利的,管理人可获得最高达20%的利润让渡。引导基金还设立风险补偿机制,对投资早期科技型企业损失的,提供30%（最高1000万元）的风险补偿。

二、安徽省创业（风险）投资引导基金的发展现状分析

1.安徽省创业（风险）投资引导基金的发展现状

截至2014年6月，省引导基金直接参股9支基金，共完成企业投资金额12.73亿元，带动社会资本投资8.56亿元。截至2014年底，省引导基金直接参股基金基本情况如表2所示。

2.安徽省创业（风险）投资引导基金的投资效益

截至2014年12月，省引导基金累计投资103个项目，投资额28亿元，其中投资省内早期创新型企业53户，项目62个，投资额17亿元，占投资总额的60.7%。当年营业收入较上期增长42户，净利润增长26户，上缴税收增长40户，职工人数增长39户。引导基金产生了良好的经济和社会效益，具体体现在以下4个方面。（1）引导社会资本参与创业投资，突出财政资金杠杆效应。引导基金通过募集社会资本形成子基金，从事具体投资事务，充分放大了财政资金的效益。截至2014年12月，省引导基金直接参股基金9只，投向省内早期创新型企业53家，投资额17亿元，占投资总额的60.7%，有效发挥了财政资金“四两拨千斤”的杠杆作用。（2）引导合肥、芜湖、蚌埠等8市设立市级引导基金。合肥市于2014年首设政府投资引导基金，出资3.87亿元作为母基金，其中的2.27亿元为产业投资引导基金，1.6亿元为创业投资引导基金。2009年4月，芜湖设立了规模2亿元的“芜湖市创业(风险)投资引导基金”，截至2010年6月，引导设立了芜湖远大、芜湖瑞业等7家不同类型的创司。蚌埠市于2009年10月出台了《蚌埠市创业（风险）投资引导基金实施办法（试行）》，设立安徽省高新技术产业投资叁号子基金，基金的总规模为23亿元。（3）引导创投基金投向早期创新型企业，弥补市场空白。早期企业的信息不对称严重，获取风险资本困难。我国风险投资对种子期和起步期的投资比重较小。引导基金吸引社会资金对初创期企业进行投资，可帮助发展前景好、创新能力强的企业度过初创期。（4）引导优秀创投人才进入安徽，同时培养本省创投人才。省引导基金通过与省内外创投机构的合作，引进优秀创投人才和专业管理团队，建设专业化、高层次、复合型的本土创投人才队伍，已形成“外来人才示范带动，本土人才队伍壮大”的局面。

3.安徽省创业（风险）投资引导基金所投资企业的发展情况

截至2014年底，省引导基金直接参股9支基金，直接参股基金投资企业发展指标统计如表3、图1所示。截至2014年底，省引导基金直接参股基金投资企业共49家，营业收入、上缴税收和职工人数的增长率比上年同期分别增长17.59%、28.11%和3.84%，净利润比上年同期下降了4.09%。2015年4月8日在主板上市的安徽广信农化，是省引导基金投资项目中第一家主板上市的高新技术企业。省引导基金参股兴皖基金，投资约9000万元、占股比例达5.6%。2015年3月27日，安徽山河药用辅料成为省引导基金投资项目中首家在创业板上市的科技创新型企业。省引导基金参股安徽兴皖创业投资有限公司投资924.6万元。

作者:赵婧 单位:安徽省科技成果转化服务中心

参考文献：

[1]王利明，王吉林．国内创业投资引导基金运作的现状、问题及对策研[J]．《现代管理科学》，2010，（2）：112-114.

篇（9）

风险资本是风险投资者向风险投资公司提供的资本，风险投资公司将资本投向快速增长并且显示出巨大成长潜力的新创高科技企业或技术创新型企业。风险资本的融资是风险风险投资公司的前提和基础，是一个十分关键的环节。

从各国情况来看，风险资本的来源渠道是多种多样的。其中包括：富有的个人资本、养老基金、大公司资本、政府财政资金、银行等金融机构资金等。因国情的不同，风险资本的结构也差别很大。对于我国来说，在目前的政策、法律框架下，除了政府投资外，可能的融资渠道只有富裕家庭和个人、外资和企业。商业银行、养老基金、保险公司目前尚不能成为风险投资的融资渠道。商业银行作为一种间接金融机构，其流动性和安全性的要求使它直接介入风险投资受到了很大限制。这一点对于我国来说显得尤为突出。我国《商业银行法》明确规定，“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和股票业务，不得投资于非自用不动产”，“不得向非银行金融机构和企业投资”。这使得商业银行的投资基本上限于贷款业务，锁定了商业银行进行风险投资的大门。养老基余和保险公司进入风险投资同样存在着法律制约。对于养老基金的使用，国家明确规定，只能购买国家债券和参加银行储蓄，不能在国内外进行任何形式的直接或间接投资。《中华人民共和国保险法》规定：“保险公司的资金运用必须稳健，遵循安全原则，并保证资产的保值增值。保险公司的资金运用，限于在银行存款、买卖政府债券和国务院规定的其他资金运用形式。保险公司的资金不得用于设立证券经营机构和向企业投资。”因此，在发达国家的风险投资来源渠道中占重要地位的这三大机构投资者，目前在我国却不能进行风险投资。

一、风险投资公司和风险资本

1、我国风险投资公司的类型。

我国风险投资公司主要有四种类型：a政府与准政府风险投资机构（包括政府主导的风险投资公司）、各高新技术开发区内的风险投资公司、地方政府参与风险投资。b大公司附属的风险投资机构（包括国内外大公司附属的风险投资机构）。c金融机构附属的风险投资公司。d民间风险投资公司。

2、我国风险投资公司风险资本的主要来源。

a居民储蓄。风险投资属长期投资，流动性差，而居民则要求其用于投资的资金随时可以变现。这些特征决定居民储蓄不适合作为风险投资的资金来源。

b国有银行。随着国有银行的商业化，国有银行越来越注重资金的安全性，对贷款的附加要求越来越多。风险企业由于缺乏作抵押的资产，没有稳定的现金流人，面临巨大的市场风险，而难以满足银行的贷款条件。因而从我国金融改革的方向来看，用于风险投资的国有银行信贷可能会越来越少。

c大企业公司。许多主要的大公司都以独立实体、分支机构或部门的形式建立了风险投资机构。大企业进行风险投资对其本身来说，等于是获得了一个技术窗口和兼并候选人；对风险企业来说，则可从大企业获得营销、资金、管理和技术等方面的多种支持，但是大公司可能会对风险企业的发展战略以及企业文化进行过多的干预，使风险企业完全为大公司服务，风险企业的经理人没有自主经营权，何况我国目前大型企业的主要任务是加强主业建设。

d国外风险投资。采用风险投资吸收外资有助于外商投资高新技术产业；有助于调整外商投资产业结构；有助于借鉴国外风险投资的先进经验。但由于我国缺乏相应法律措施及经验，不易管理外国的风险投资资金，使其极易变成短期游资，冲击国内金融业，同时成功退出后又带走大量利润及资金。但不管是从本国的长远利益、还是从世界的竞争格局着眼，将外资引人风险投资所造成的损失，将远远小于外国风险投资者所带来的收益。20世纪90年代以来，有许多国际知名的风险投资基金管理公司进人我国，但他们在投资时，往往投资于传统产业，而较少投向高科技产业。主要是由于我国宏观和微观环境的限制，如法律法规以及证券市场的不完善、企业产权制度的混乱等。中国政府应及时制定和推出法规和政策，吸引国际资本在中国进行真正的风险投资，同时鼓励成立专业型管理公司将本土化的人才与国际化的人才进行结合，形成合资型的专业团队。

e政府。风险投资虽然是一种市场行为，但离不开政府的鼓励与扶持，特别是像我国这样风险投资业正处在萌芽状态之时，政府的责任就更为重大。目前我国各地政府拿钱办风险投资公司，但因为缺乏激励机制，严重制约了风险投资公司的运作与发展。

二、我国风险投资公司风险资本的筹集现状分析

1、风险资本来源及分布特征

2008年，政府创投引导基金的杠杆效应逐步显现，加之全国社保基金等多类金融资本获准自主进行股权投资，使本土机构融资渠道大为拓宽，带动人民币基金强势崛起。截至2008年底，在提供资本来源信息的949.93亿元风险资本中，来自海外的资本比例为49.38%，与2007、2006年相比有所减少，而来自内地的资本比例为50.62%，与2007年相比有所增加。

2、风险资本的地区分布

截至2008年底，风险资本量的82.96%集中于北京、上海和深圳三个地区。北京地区风险资本总量继续保持领先地位，但占全国风险资本总量的比例有所下降，由2007年的40.2%下降到2008年的39.60%。深圳地区2008年的风险资本量仅次于北京，占全国资本总量的26.17%。2008年上海地区的风险资本比例有显著下降，比2007年减少12.7个百分点。

3、近6年风险投资公司新募集风险资本规模

据中国风险投资研究院的调查结果显示，2008年中国风险投资市场上新募集的资金规模达1018.67亿元，与2007年相比增长14%。共有191家机构完成募集，每家机构平均新募集的风险资本规模为5.33亿元。另有99只基金于2008年成立，但没有披露募资是否完成，据统计这些基金的募 集金额将达到1321.73亿元，此数值没有包含在新募集的资本总量中。不可避免的，受全球金融危机的影响，2008年，中国风险投资机构的投资趋向谨慎。全年风险投资金额为339.54亿元人民币，共投资了506个项目，投资金额和数量与2007年相比均有所下降。

三、结论

随着我国市场经济的建立与发展，高新技术产业以及以知识密集型技术为基础的知识产业也迅猛发展，如何加快我国高新技术产业的发展成为发展我国国民经济的一个重要课题，风险投资在中国己受到政府及业内人士的重视，中国的风险投资业己进入初级阶段，但与迅猛发展的高新技术产业不相匹配，严重阻碍了中国风险投资业的发展。

篇（10）

一、银企现状分析

据中国金融稳定报告（2012）显示，2011年银行业金融机构不良贷款余额和不良贷款率实现低位“双降”，但数额仍然巨大。受经营环境和结构调整等因素影响,部分地区、行业和企业的景气度下降,银行业不良贷款反弹压力增大，部分机构逾期贷款占比明显上升。多位专家和业内人士表示，2012年我国商业银行资产质量或承压。

二、原因分析

1.理论分析

银企信息不对称是当前企业融资的最主要问题之一。

根据信息经济学的观点,信息不对称必然会导致逆向选择和道德风险问题产生,从而导致市场缺乏效率。信贷中的信息不对称主要包括贷款前的信息不对称和贷款后的信息不对称。贷款前的银企信息不对称会产生“逆向选择”现象，即银行对企业的了解远远小于企业自身，当企业想要获得银行贷款的时候就会提供有利于贷款的资料，并有意地回避不利的信息。

2.博弈论分析

在信息不对称的情况下，假设银行和企业事先都不知道对方的决策，需要考虑对方的策略来确定自己的最佳策略，在此进行博弈分析。

局中人：银行、中小企业

银行可选策略：高贷款利率、低贷款利率

企业可选策略：高风险投资、低风险投资

假设银行在高利率贷款政策下收益为A,低利率收益为B（A>B）；中小企业选择高风险投资时预期收益为C，低风险投资预期收益为D（一般情况下风险与收益成正相关，高风险高回报，故C>D）；此外，在企业选择高风险投资时，银行的可能风险为M,企业选择低风险投资时，银行的可能风险为N。该博弈的支付矩阵如下：

表1银行企业博弈企业 银行高风险投资低风险投资高利率A-M,CA-N,D低利率B-M,CB-N,D

对银行来说，假如对方选择高风险投资，由于A-M>B-M，故银行选择高利率策略，假如对方选择低风险投资，A-N>B-N，银行选择高利率，所以无论对方如何决策，高利率是银行的最优策略。

对企业来说，假如银行贷款利率较高，由于C>D，故企业选择高风险的投资，同理，银行低利率，企业仍会选择高风险的投资，所以高风险投资是企业的最优策略。

在表1中的四种行动选择组合中，（高利率、高风险投资）是帕累托最优的，因为偏离这个行动选择组合的任何其他行动选择组合都至少会使一个人的境况变差。

以上的博弈分析进一步印证了逆向选择和道德风险问题的产生。

三、措施

1.建立有效的银行内部控制机制

解决商业银行不良贷款的问题应该首先从完善银行内控机制入手，银行决策机制不健全，会使经营决策缺乏有效的约束，容易造成信贷人员责权利不明，银行应当在追求经济利益的同时不断完善内部控制机制。

2.进一步完善中小企业信用评价体系

正是因为由于中小企业与金融机构之间的信息不对称，才导致了逆向选择与道德风险的存在。完善中小企业信用评价体系，能够从根本上解决这一问题。通过加快中小企业信用信息征集体系、信用等级评价体系以及信用管理法律法规体系的建立，实现信息的透明化、借贷的差异化、法律体系的健全化。

3.加强中小企业信贷监督

加强中小企业的信贷监督，要做好三个环节。首先，银行在发放贷款之前，要对中小企业的运营和财务情况进行详细的调查，决定贷款与否以及贷款条件。其次，银行在审批贷款的过程中，要加强对中小企业信贷工作流程的监督，对每一个信贷业务品种各环节的风险加以控制。最后，在贷后管理工作中，要重点关注中小企业相关信息，对所搜集到的信息进行科学的整理、分析，建立数据库。

4.建立信用激励机制

建立有效的信用激励机制，根据企业上期的还贷以及合约执行情况来决定下期贷款的发放额；采取灵活的贷款利率，对信誉好的企业适当降低利率，而对于拖延贷款的企业将在其下一次贷款时加大审查力度,并提高贷款利率,甚至取消其贷款资格。

参考文献：

[1]苗伟伟，晁伟.信息不对称下中小企业关系型融资SWOT分析[J].现代企业文化,2011,(27)

[2]单玉柱.道德风险下隐性不良贷款研究[J].时代金融,2011,(9)

[3]曹建新，李琴.新经济形势下中小企业融资问题探析[J].财会通讯,2011,(23)

[4][美]罗伯特?S?平狄克.微观经济学.北京：中国人民大学出版社，2009

作者简介：

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中图分类号:F830.592 文献标识码:A 文章编号:100-4392(2008)07-0018-02

一､目前风险投资项目风险管理的现状

(一)投资前风险规避不足

由于缺乏风险投资的操作经验,中国的风险投资公司在投资项目时,都不同程度地存在项目尽职调查阶段对很多风险估计不足,对企业市场现状调查､产品预测､竞争力分析和市场风险分析把握不准确,一般较少使用相关的定量分析方法,而且对估计到的风险处理和控制办法并不得当,从而在一定程度上造成了在投资前对风险的规避不力｡另外,由于经验不足,在投资协议的拟定中,往往没有充分考虑到控制投资风险的需要,存在诸多不完善的地方｡例如对于“一票否决制”､“股权逐步释放”等条款,有些早期的风险投资项目的投资协议中就没有设置,结果造成投资后碰到此类问题,缺乏有效的控制手段,甚至束手无策｡

(二)信息不对称现象严重

中国风险投资还面临一个严重问题,就是风险投资方和风险企业存在着比较大的信息不对称｡按理论来说,由于风险投资在一定程度上,积极介入了风险企业的管理,使风险投资相比其他投资方式而言?熏在一定程度上能够缓解信息不对称现象｡但由于中国特殊的环境,风险投资和风险企业之间的信息不对称还是非常严重的｡一个原因是由于中国公司普遍存在着治理结构的不完善,不仅缺乏完善的制度,更严重的是创业者对治理结构的意识普遍比较薄弱｡例如很多创业人员认为自己是老板?熏不愿意向风险投资股东公布相关信息｡因此,风险投资对投资项目的监管存在很大的障碍｡此外,由于缺乏完善的信用体系,中国创业者､职业经理人的道德风险相对较高,加重了信息不对称,影响了对投资风险的控制｡

二､风险投资项目风险的分布特点

中国风险投资发展到现在,很多风险投资公司已经投资了很多项目,已经积累了一定的风险投资实践经验｡在项目运作的实践过程中,发现投资项目的风险存在着突出的共性问题｡

(一)资金不足严重影响风险企业的生存和发展

目前中国的风险投资项目普遍存在的一个问题是:风险企业资金不足,陷入财务危机｡出现这种情况的原因是多方面的,一个原因是与中国风险投资的投资方式有关｡中国风险投资初期不太注重联合投资,通常是一家风险投资公司投资一家企业｡在投资时,风险投资比较重视进入价格和所占股份,对项目发展所需资金往往缺乏细致分析,造成投入资金不足,或者在项目发展过程中实际情况与预测发生较大偏离,使投入资金难以支持项目达到投资时所期望的经营目标｡按照风险投资理论,风险投资应该是接力棒式的投资,但在目前中国,风险投资较少愿意接下其他投资者投资的企业,因此造成创业企业第二轮融资困难｡这样出现了很多风险投资公司所投项目缺资金,但该风险投资公司由于担心继续投入资金后,投资风险变大,因此不敢继续投资｡而其他投资公司又觉得你都不愿意增资,肯定是项目不好,所以也不愿意接手和投资于该类型的风险企业｡使投资的风险投资公司既退不出去,又不敢追加投资,陷入两难境地｡

(二)产品结构单一造成风险企业市场适应能力差

中国很多高风险项目的产品结构及业务单一,市场适应能力差,当相关市场变化或者竞争激烈时,收入就受很大影响｡还有一些项目由于产品定位超前,原来定位的市场成长缓慢,而企业没有其他替代产品和收入来源,只能空等相关市场的发展,导致财务状况恶化,形成风险｡产品结构单一､企业缺乏长远规划能力是目前中国风险投资项目的主要风险之一｡

(三)公司治理落后,管理能力低下

中国多数风险投资机构所投资的企业的内部治理结构不完善,制度不规范,造成经营管理效率低下,经营成本得不到控制,影响盈利｡投资企业缺乏为股东创造价值的经营理念,致使投资企业常常对风险投资公司进行信息屏蔽,加大信息不对称,也加大了风险投资的投资风险｡

(四)财务风险影响盈利

风险企业财务方面的特征也有比较多的共性,其中一个重要特征是风险企业的应收帐款比例高,影响了企业的盈利｡

三､提高风险管理的方式与应对策略

一是采取更严格的法律约束,在投资协议中增加对风险投资的特别保护条款｡对于在投资前投资协议中相关约束条款缺乏的项目,在投资项目增资或者其他事件发生时,应当利用此契机,作为谈判的条件,加入新的约束条件,以加强对投资项目的监控力度,防范和规避风险的发生｡由于创业企业一般急需第二轮的融资?熏所以风险投资公司如果愿意给该项目继续投资,在与创业者做增资谈判时,由于在谈判时处于有利地位,可以把加入的相关条款作为继续投资的前提,从而加强投资协议中的监管条款的效力｡

二是推进投资企业内部治理结构的规范化｡风险投资公司必须有意识地推动风险企业内部治理结构的完善,培育风险企业对规范化管理的意识｡要明确股东大会､董事会､监事会及经营管理层的责权利,以制度的设立与完善制约投资者与经营者的行为｡要用树立现代企业管理理念,以先进的管理手段与管理方式,对企业进行规范管理｡

三是以提供增值服务切入监管｡根据中国创业者的文化习惯,中国风险投资方应该对投资企业的风险管理采用灵活的策略｡要与被投资企业建立比较好的关系?熏多提供管理咨询,帮助引进客户､合作伙伴等增值服务｡用服务来换取投资企业的配合,从而有利于对被投资企业信息的及时掌握,做好对其风险管理和监控｡

四是对于资金不足的创业企业,或前景基本不看好的企业,应该时刻关注其财务状况,对已经或即将支持不下去的企业,建议风险投资公司及时采取休眠､合并､清算等方式止损;对尚存在发展前景的企业,要密切关注其财务情况,防止创业者损害投资者的利益;在市场开拓方面为创业者提供有效的帮助,同时为其寻找技术､市场､资本方面的战略合作伙伴;对于发展前景较好但缺乏资金的项目,应积极帮助联系贷款担保获得银行贷款,也可追加投资｡

五是对于产品结构单一的企业,建议尽量拓展产品线,或者适当改变经营策略,开辟新的赢利点｡对尚在产品开发阶段的企业,应对其产品潜在市场进行深入了解,建议在其开发过程中,增加产品宽度和市场适应能力,并随着市场变化适当调整产品方向和经营模式｡

六是对于经营管理能力弱的企业,应加强与管理层的协调沟通,尽可能地输出增值服务和管理,帮助企业的管理者改善经营管理,或推荐职业经理人直接参与管理,并督促被投资企业完善法人治理结构,帮助投资企业建立健全内部管理制度｡

参考文献:

[1]戴维•格拉德斯通, 《风险投资手册》,上海人民出版社｡