债券型基金投资技巧大全11篇

绪论：写作既是个人情感的抒发，也是对学术真理的探索，欢迎阅读由发表云整理的11篇债券型基金投资技巧范文，希望它们能为您的写作提供参考和启发。

篇（1）

低风险配置不可或缺

今年以来不同类别基金业绩的分化,再度提醒投资者正视债券型基金作为低风险配置的重要性。

银河证券基金研究中心的数据显示,上半年,206只标准股票型基金平均下跌了18.51%,53只标准指数型基金下跌了26.38%,65只普通债券型基金则集体上涨2.04%。

下半年伴随股市反弹,股票型基金平均跌幅有所收窄,而债券型基金业不甘示弱。如表一所示,下半年债券型基金整体维持上涨趋势,从净值加权平均净值增长率来看,涨幅已远超上半年。

如果说股票型基金是获取超额收益较好的工具,那么债券型基金就是有效的风险管理工具,对债券基金的合理配置将大大降低基金投资组合在下跌和震荡市场中组合业绩的波动性。投资者体验最深的如2008年的大跌,股票基金平均跌幅50%以上,而债券基金整体获得6.48%的年度正收益,部分基金收益在10%以上。

对激进型投资者来说,配置债券基金可以降低投资组合的风险。对稳健型投资者而言,如果以通货膨胀和银行利率作为“假想敌”,国内债券基金多年来的业绩表现不负众望。相关统计显示,过去5年我国债券基金年度平均收益分别为8.74%、24.55%、14.66%、7.37%、4.65%,连续实现正收益。

一级债基风光无限

目前看来,选择债券型基金应重点关注“一级债基”。按照只投资债券、可以投资新股申购和可以投资二级市场股票,可将债券基金分为纯债基金、一级债基和二级债基。

表一列出了今年以来业绩排名前十的债券型基金,其中有9只是一级债基,仅长盛积债一只为二级债基。

银河证券基金研究总监王群航认为,从长、中、短各个角度考察,一级债基的表现都比较突出。

股弱债强时,债券基金靠投资债券获取正收益;股强债弱时,债券基金还可以通过可转债、打新股等方式获取可观的回报。一级债基凭借其产品设计的灵活性,能够较好的兼顾风险与收益。

从2008年债券型基金表现来看,“纯债基金”与“一级债基”的总体绩效表现情况几乎一致;“二级债基”由于受到所持股票的拖累,净值曾经受到较多的伤害,平均净值增长率最低。而2009年股市强劲反弹,银河证券统计一级债基全年平均业绩为4.73%,远超纯债基金的1.71%,略低于二级债基的5.83%。

分析表一中的相关基金,德盛增利和富国天丰表现抢眼。上半年业绩在债券型基金中排名前十,把握了债市的投资机会。下半年业绩在132只债券基金中排名前20%,同样较好把握了股市反弹带来的收益。二级债基中,长盛积债虽然下半年表现抢眼,但其风险控制能力和债券投资能力尚有待观察。

收益预期需调整

今年以来债券型基金普遍取得了相对不错的业绩,带动了更多资金涌入。工银双利首募规模达140亿份;个别债基一日售罄;富国半月内连发两债基。在你加入蜂拥的人群抢购债基前,有几件事应该知道。

随着目前通胀预期愈发强烈,市场对于央行加息的担忧也在增加。在近期债券收益率上行较快的市场环境下,分析人士普遍对于债券市场四季度的行情难言乐观。长城证券基金分析师阎红认为,鉴于债市前期已经累计了一定的涨幅,再度大幅上涨缺乏基本面支撑。

基金业长期存在“好发不好做”的“魔咒”,7月以来债券型基金的发行火爆应引起投资者警惕。德圣基金江赛春表示,对债券基金的短期化投资行为导致基民对债基的投资效果并不突出――他们常常入场太晚。

篇（2）

基金投资入门心法

没错，是心法，也可以算是一种投资的理念，从中也许你能找到应对其他投资产品的办法。

头脑灵胆子大：真的准备好投资基金了吗?这可不是小孩子的游戏，真金白银有可能说没就没。如果你对自己账户资金一天天在缩水而没有丝毫感觉，那么你可以试水基金投资，不然还是乖乖存银行好了。当然，基金也不能当成物质食量，所以别用生活费来投资基金。从风险收益性上来说，由高到低依次为：股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币型基金。

放长线才能钓大鱼：和股票投资一样，基金也是可以长期投资的产品，一时的净值变化不能代表总的走势。无论你是不忍心割肉，还是坚信价值投资的魅力，你都可以买了基金之后不再去关注，哪怕是留个你的子孙后代。

学会组合投资：很简单，单纯投资一支基金的风险远比投资多只基金的风险要集中，你可以简单理解为别把鸡蛋放在同一个篮子里，也可以复杂的认为这是在风险对冲，毕竟一支基金发生亏损时，另外几支基金可能是盈利的。根据投资者个人的风险承受能力不同，调整不同类型基金所占比例，最好是3～5只基金为宜。

别看广告看成绩：投资者们可以根据各大评级机构的排名，选择业绩较好的基金公司。与此同时，优秀的基金经理同样是你不容错过的。至于一些网站推出的各种排行，还是尽量谨慎，里面猫腻太多了。

智慧选择分红：一般基金默认的分红方式都为现金红利，既是分红时以现金的方式返还给基金持有人。还有一种分红方式为红利再投资法，就是将分红的资金自动转换为基金份额打到持有人基金账户内，这样一来，投资者不但无需缴纳申购费用，而目还可以享受复利优惠。

新基和老基之间：如果市场处于波动行情时，可以选择新基金，因为新基金此时还是现金的方式，而老基金此时已经是股票在手。另外，规模太大的基金在波动行情下也不利于调整。如果行情好，可以选择老基金，那时选择的可能不是基金，而是寂寞。

基金定投：在正确的时间做正确的事情才是最好的，如果你没有时间去思考，也可以与基金销售机构约定每月固定时间，从指定资金账户划出固定金额的款项，自动申购基金吧。前提是你一定要收入稳定，而且非常相信基金公司的投资能力才行。这样可以省却不少时间和精力，也规避了选择基金购买时机的风险。

基金投资内家修为

简单了解基金投资之后，我们更关注的是什么?当然是更深入的内家投资法门和修为了。就像投资封闭式基金一样，也许你之前是一知半解，但今天过后，你起码会一知多半解。

小盘基金胜大盘：当基金流通市值非常小，且持有人非常分散，则很有可能出现部分主力为了争夺基金份额而大肆收购的情况，这时基金价格会急速上升，为投资者带来短线快速盈利的机会。此外，基金的预期分红的规模也非常重要。根据规定，封闭式基金可供分配基金收益中90％以上需要进行分红，这时，预期分红规模其实主要是预期基金的可供分配基金收益，而和可供分配基金收益关系最大的则是基金单位，能够实现高比例分红的基金首先都是单位净值较高的基金。还有就是基金的净值增长率，多数基金习惯于把每年的净值增长都兑换成基金收益。但要特别注意那些上一年出现大额损失但是本年度业绩优秀的封闭式基金，因为这些基金需要先弥补基金损失之后才可以进行分红。

封闭也能转政：由于大部分基金管理公司不希望基金结束，转而将封闭式基金转化开放式基金。在实施“封转开”以前，一般都会有一个停牌到复牌的过程，基金价格也会通过上涨的方式以消除折价率。当净值回归、折价归零的时候，也许就是“封转开”带来的投资机会了。

网办业务更便捷

网办是指网上办理基金交易，不但省时而且省力还能稍微省钱，关键看你用怎样的智慧。一般来说，投资者多半都是通过银行网点或者是证券公司营业部柜台进行基金交易的。随着互联网普及程度的深入，基金网上交易开始越发抬头了。

同门转换有优惠：选择基金网上交易可以享受手续费的优惠，但在赎回时一般是没什么折扣的。这时可以通过基金转换的方式，变相实现赎回费率优惠。因为基金公司规定旗下基金间转换费率一般低于持有不满一年的赎回费率。这时候就要多研究研究基金公司的旗下产品了，千万不要贪小失大噢。

篇（3）

下面，我们就以向“保守型”客户营销基金为例，来和大家分享营销保守型客户的思路与技巧。

营销思路

“保守型”客户特点是风险承受能力较低，只愿承担较低的风险，对资产的保值功能高度重视，较少尝试高风险投资。对此类客户，我们可以从强化投资时点及资产配置观念为切入点营销。例如：着重于投资时点选择、资产配置概念的教育和保守型投资理财产品的推荐，强调所推荐产品的抗跌特性及稳定增值的特点，同时投资理财产品具备实力雄厚的管理团队，这样可使客户更容易接受，效果更佳。

案例分享

王先生

公务员，中高收入人群，工作稳定，银行老客户，属典型的保守型客户，已在银行购买了几款银行理财产品，取得了不错收益。再次来到银行，了解下理财产品，寻找投资机会。

理财经理：王先生，今天来看理财产品啦，我们之前给您推荐的几款理财产品都不错吧。

客户：嗯，最近有什么新的理财产品吗？

理财经理：现在这个时间点，我们建议您可以考虑适当做一些基金的资产配置哦。

客户：基金？现在买基金到处都是赔钱的，太危险了吧!

理财经理：呵呵，的确很多投资人是在市场的高点买了基金，现在亏损了很多。不过此一时彼一时啊。现在市场处历史低点，中长期看，已经可以购买一些基金了，而且我们给您推荐的不是高风险的股票型基金，而是混合型基金。

客户：你是说，现在买基金就不赔钱了吗？

理财经理：其实赔钱和赔多少钱是在一定的时间范围内的正常反应。投资人买基金亏损无非两个原因：一是买卖基金的时点不好；二是基金选得不好。我现在来给您详细讲一下。

首先，买基金的时点。假如您是比较保守，只愿承担较低的风险，同时实现资产的保值功能，那么，我建议您应该在市场上同时出现五种信号（大盘跌破十年均线、市盈率处历史底位、成交持续地量、货币宽松、政策持续传达支持信号）时，采取积极的中长期投资策略，布局混合型基金是最适合不过了。因为历史经验表明，此五大信号同时出现时入市，均能在低风险的保障下取得丰厚的投资回报。

您想想看，你身边买基金亏损，向您抱怨的人，都是什么时候买卖的基金呢？

客户：这么多年大家都一直亏着。

理财经理：大多数买基金巨亏的客户，都是在07年、10年那会儿利率不断上升到高点时买的基金。那个时候您想想，咱们的利率不断攀高，货币持续收紧，是不是？

客户：这倒是。

理财经理：问题就出在这儿！您要知道，经济都是讲周期的，基金、股票这些投资品都是和经济周期相联系的，国家有时候会加息收紧货币、有时候会降息宽松货币，这都会对市场产生影响。

客户：对，09年那儿会利率降到2.25后持续维持低利率，实行货币宽松政策，后来市场就好转了。

理财经理：嗯，这都是因为国家要调控经济，当经济下滑时，要保持低利率，放松货币，刺激经济，鼓励大家投资。反之，当经济过热，物价上涨过快时，影响到民生了，国家就要加息，收紧货币供应，大家就会卖资产换钱存银行，这样就会导致股票等资产价格下降，造成亏损风险。您身边的朋友买基金亏损，很多都是这种情况入市造成的。

客户：嗯，是的。

理财经理：现在情况就不一样了，现在市场上已经同时出现了这五种入场信号，如现在大盘跌破十年均线、市盈率处历史底位、成交持续地量、货币也持续保持宽松、政策持续传达支持信号，国家现在全力维稳并刺激经济恢复快速发展，随着货币供应变大，经济重新变好，股票市场必定首当其冲反弹，所以现在是布局投资的好时机，您现在投资是不会重蹈您朋友的覆辙的。

客户：那这个基金好不好呢？

理财经理：值得信赖的基金我们才会推荐给您。本基金由XX亲自掌舵，他的投资历史业绩一直很优秀，上一款XX基金今年上半年收益近20%，排名同类基金第三，而同期大盘一直在下跌，他的投资能力值得投资者信任。我记得给您介绍过啊，您看，您已经错过了上半年的机会，这次机会可别再错过了呀。

此外，这款基金投资于红利股票，这样的股票都属于好公司，不是我们去随便买一只基金、股票，那样就会造成亏损。好公司的管理好，会发放红利回报中小投资者，这点您可以放心。这样的公司股票抗跌性极强，优点明显。

篇（4）

中图分类号:F832.33 文献标识码:B 文章编号:100-4392（2008）08-0053-03

一､当前商业银行理财产品现状及特点

（一）商业银行理财产品投资方向的不同，投资收益水平有较大的差别

在商业银行理财产品中，包括两大部分，一是代售基金产品，二是代售短期理财产品。第一类基金产品直接或间接与股票市场挂钩，随着股市的变动，收益出现高低变化，本金回收无现实保证。2007年最高收益率达到30―50%，2008年上半年最低收益率跌破面值，目前市面上股票型开放式基金共有147只。第二类理财产品是回避股市风险的另一种选择，主要是发行商投资国债､央行票据､金融债､企业债券，以及优质企业信托融资项目､货币市场基金､新股申购､银行承兑汇票等投资管理工具。普遍具有本金安全可靠､流动性强的特点，年收益多在5%以下，有的仅为3%，折算到每天，个别理财收益率低于1年期固定存款利率。2007年债券型基金平均收益率为23.56%，大大落后于股票型基金128%的收益率。

（二）当前投资理财收益下降，资本市场进入调整期

2007年在居民投资产品组合中，由于股市行情的大幅上扬，90%选择与股票市场挂钩的基金理财产品，由于部分投资者在高位未能及时平仓，收益率水平大为降低。我国A股市场股指从2005年的最低点998点，上涨到2007年10月中旬的6124点，股市涨幅达到500%，A股市场的总市值从2005年初的10万亿元发展到2008年的30万亿元，基金行业也从2005年年初的不到1万亿元发展到现在的3万亿元，市场经历了一个前所未有的大牛市。到2008年6月末，A股市场股指下探到2700点，较2007年股指最高点下降了3424点，降幅达到55.9%。

2008年上半年股票型基金的绝对收益水平出现了较大水平的下降， 在收益率水平下降的情况下，基金行业的市场集中度会进一步提升，产品线结构失衡的局面可能会随着股票型基金收益率的下降而得到一定程度的改善。

（三）银行理财产品改打短平快，适应市场阶段性投资选择

理财产品在经历了“零收益或负收益”之后，2008年各大银行的理财产品研发部门将存在周期进行了压缩。据统计，截止6月末，所有在售的102只理财产品中，投资期限小于或者等于6个月的为57只，占全部在售产品的55.89%。其中期限最短的理财产品为中国银行推出的“博弈人民币理财产品7天”，预期最高收益率为年利率2.20%。个别投资者不愿意自己的“闲钱”长期被锁定，选择投资半个月､一个月期限的理财产品，满期后，若股市行情反弹，就入股市;若行情不好，就继续投资理财产品。超短期理财产品较好的流动性满足了很多客户资金周转的需求。

二､商业银行理财产品存在的问题

（一）商业银行对理财产品收益率风险提示不足，核心风险提示更是空白

商业银行都把理财产品的预期收益率作为吸引投资者的最大法宝，5%､10%､15%，有的高达30%，上不封顶。2008年部分理财产品频现零收益。据调查，某客户2007年从一家银行购买一款申购型理财产品，宣传年收益可达到15%，对该产品可能出现的风险只字未提，2008年到期后，仅得到4%的回报，风险提示的透明度没有体现;由于目前内地商业银行理财产品都购买自国外投行，操作也由国际投行负责，因此对于其中的期权结构，内地银行甚至不太了解，更谈不上向投资者尽风险提示之责。对银行选股的能力和动机，在产品说明书中并未得到体现，对于投资者来说，是最大的风险所在。

（二）部分理财产品的设计､操作遭到质疑

在2007年资本市场整体向好的形势下，多家理财产品的挂钩型理财产品的收益率却为零，包括浦发银行汇理财F2计划，深圳发展银行聚财宝飞越计划，中国银行0703B理财产品，这几例挂钩港股市场的结构型产品，其产品设计都颇为相似。产品设计时是考虑到挂钩股票同为金融股，股价波动具有一定的联动性，最好股票和最差股票应该不会相差太大，因此实现部分收益的可能性较大。但专家指出，投资者获得的收益不与单只股票走势相关，而与挂钩股票的整体表现相关。因此要实现最高收益，只有当挂钩股票涨跌幅完全相等时才能实现，这个概率显然很小。银行在推出理财产品过程中，没有用客观的数据资料警示投资者，而是需要投资者自己判断，并且承担判断结果带来的风险，相当于把投资者置于一个信息完全不对称的环境中，银行不能因为自身风险已对冲为零，而置身事外。

三､资本市场弱市下居民如何理性选择理财产品

（一）选择基金要从基金业绩､基金经理､基金公司三个方面进行客观评判

首先要了解基金以往的业绩，可以考虑基金累计净值增长率。基金累计净值增长率=(份额累计净值-单位面值)/单位面值。例如某基金目前的份额累计净值为1.19元，单位面值1.00元，则该基金的累计净值增长率为19%。累计净值增长越多，则表明基金经理为基民创造的社会财富越多;其次要关注基金经理，基金经理手握投资大权，决定买卖的品种和时间，对业绩的优劣起着举足轻重的作用，他自身的投资理念和思路对基金的运作有着深远的影响，投资者也可以借助一些专业公司的评判，对基金经理的管理能力有一个比较好的度量。

（二）购买债券型基金要选好品种

2008年股票型基金净值大幅下挫，为了能够打新股和不受股市的影响，不少投资者选择债券型基金。2007年债券型基金平均收益率达到22%，其中六成以上来自打新股的收益，今年打新股产品的收益大幅度下降，不过预期收益率在10―15%之间，是稳健投资者配置的重点。由于宏观经济预期长期稳定发展，奥运概念､人民币加速升值等为上市公司提升业绩提供了依据，而且目前市场仍然在负利率情况下运行，适当配置债券型基金，不但可以规避震荡行情下的股票市场的大起大落，而且还能在持续通胀下实现保值。目前市场上有29只债券型基金，根据可否投资股票可分为三类。第一类是不能投资股票的纯债券基金，包括招商债券､融通债券和嘉实债券。第二类是可以打新股但不能在二级市场直接买卖股票的债券基金，这类基金共有16只，占债券基金总数的57.14%。第三类是既可以打新股也可以在二级市场买卖股票的债券基金，这类基金股票仓位的规定较为混乱，应避免介入，实际投资操作中可详细询问相关产品的情况。

（三）弱市环境适宜基金定投，可有效分散风险

目前投资者选购一款中意的定投产品十分便利。以农行为例，该行联手17家基金公司推出基金定投业务，具有预约时间宽泛､起点金额低，最低每月只需投资100元。选择基金定投业务最大的好处是可以平均投资成本，因为定投的方式是不论市场行情如何波动都会定期买入固定金额的基金，自动形成了逢高减筹､逢低加码的投资方式。由于股市回调时间一般较长而速度缓慢，但上涨时间的股市上涨速度较快，投资者往往可以在股市下跌时累积较多的基金份额，因而能够在股市回升时获取较佳的投资报酬率。在实际操作中，可根据基金的期限､种类和风险的不同进行合理的配置，也可以根据市场的实际情况进行组合配置。如果理财目标是长期的如5年以上，可以选择波动较大预期收益也较大的基金，反之则可以选择风险收益较小的基金?鸦合理选择赎回和转换，当投资人投资的基金到达投资目标或者表现太差时，我们不一定非要赎回来结束投资，也可以转换成其他更好的基金投资。此外，采用合适的收费方式和投资比例，投资人如果想选择长期稳定的投资方式可以采用“后端收费”模式，这种模式特点是持有时间越长费率越低，有利于复利增值。

（四）合理配置，控制投资理财产品仓位比重

基金是一种适合长期投资的理财工具，不存在一种基金在任何市场上都能保持良好业绩的情况。就目前而言，投资者将40%资产配置于股票型基金，30%资产配置于债券型基金，30%配置于银行理财产品是一种明智的选择。投资者应慎重投资QDII基金，因为当前受美国次级债影响，海外股市波动较大，投资QDII基金有一定风险。

（五）投资黄金可以作为一种长期策略

在CPI持续高位运行和国际金价大幅上扬的形势下，具有增值保值优势的黄金成为投资的焦点。黄金价格与美元､国际原油走势挂钩，基本上是全球联动，不受国内信贷政策､物价上涨等因素影响，能够有效的抵御政治､经济和金融风险。个人投资者可以把投资黄金当作一种长期策略，尝试采取“定额定投”方式购买黄金，即每隔一段固定时间，以固定的金额购买黄金，而不要考虑黄金的短期波动。

在当前黄金的开采成本和需求增加后，金价仍然有较大的上涨空间，因此，采取定额定投可以分散黄金的投资风险，平抑金价的短期波动。目前居民投资黄金的渠道很多，工行､建行提供实物黄金交易，金价与上海黄金交易所挂钩，另外纸黄金是一种帐面交易，本质更类似于炒股，只是通过电子交易而不进行实物交割，专家预测，未来的2年之内，黄金价格将由现行每克220元上涨到每克400元，其升值空间不容小觑。

（六）在市场不确定因素下，投资者应具备一定的投资策略和技巧

短期市场的涨和跌，影响的因素较多，专业人士都无法准确预测。在这种情况下，投资者可以参照考察所投资的公司全部基金的整体表现，根据对成熟市场的研究，股票(包括基金)的长期平均收益率保持在每年10%的水平，美国市场50年的合理回报大概是15%。在目前市场相对较弱的情况下，基金投资者要选择适合自己的投资方式。收入来源比较稳定的投资者可以采用分期购入法，实现长期稳健投资。投资者可选择大比例分红的基金。对于这类基金，基金管理人会利用震荡机会进行资产品种的重新配置，投资者也可以利用此机会进行适度的参与。这样做的好处是，不但能够购买到相对较低净值的基金份额，同时还能为基金未来的成长奠定基础。避免了投资者的盲目大范围赎回而造成基金的被动性调仓，从而保持基金管理和运作业绩的稳定性。

四､规范商业银行理财产品建议

（一）商业银行应根据市场特点，设计符合居民实际操作的理财产品

商业银行在理财产品的宣传和销售过程中，要对产品的市场风险及时对客户告之，并说明最不利的投资情形和投资结果。在理财产品的设计上，要按照符合客户利益和风险承受能力的适应性原则进行研究，对风险度较大的理财产品，要提高入市门槛。

（二）商业银行理财业务应加强内控监管

针对商业银行在理财产品业务中显露出的问题，如没有从资产配置的角度进行产品开发和投资组合设计，没有应用科学合理的测算方法预测理财投资组合的收益率，没有设置相应的市场风险监测指标和有效的市场风险识别､计算､监测和控制体系。这些问题的体现，正是由于我国基金产品市场短期内迅速膨胀，相关的行业规范性科学操作缺位，监管部门还缺乏这方面具体监管的法律法规。

篇（5）

基金定投是指投资者与销售机构约定扣款时间、扣款间隔和扣款金额，由销售机构在约定日从投资者指定资金账户内自动完成扣款和基金申购申请的一种长期投资方式。由于基金“定额定投”起点低、方式简单，所以它也被称为“小额投资计划”或“懒人理财”。

一、基金定投的基金类型选择

基金投资的原理是，每次投入的金额是固定的，基金净值低时定额买到的份额就多，基金净值高买到的份额就少。因此理论上说在定投期内基金净值的波动越大，最终获得的投资收益就越多。举例来说，若每个月购买1000元某只指数基金，6个月来共投入了6000元资金。每次约定日的基金净值分别1.15元、1.1元、0.9元、1.05元、1元、1.2元。因此在不考虑申购费的情况下，每次份额为869.57份、909份、1111.11份、952.38份、1000份、833.33。总份额为5675.39份。按基金净值1.2元算投资收益为[（5675.39×1.2）-6000]÷6000×100%=13.51%。可以看出虽然基金净值在半年中只增加了4.35%，但通过基金定投，在基金净值波动中用同样的资金买到了更多的份额。因此，才能获得较多的投资收益。如果购买了波动较小的债券型基金，就没有这样的投资收益。所以在基金定投时应该选择净值波动大的基金类型，如：股票型基金和指数型基金。另外对于风险厌恶的投资者，如果想要把每月工资做点投资，可以每月定投货币型基金。这样的作法类似于银行的零存整取方式。但是收益比银行的零存整取高（目前银行五年的零存整取利息是3%，货币基金的年化收益基本上都超过3%），而且更加灵活。如果有个月要花的钱比较多，就可以先停止基金定投或者在工作日的规定时间随意全部或部分支取，三天后就能到账。而银行的零存整取是有时间规定，中途如果要拿出，只能算活期利息。

二、基金定投的原则

（1）坚持长期投资。长期投资是定时定额累积财富最重要的原则。根据指数型基金和股票型基金的投资标的中国A股股市。中国A股的波动周期一般为3至5年。因此基金定投最好持续三年至五年以上。（2）不要轻易停止定投和赎回基金份额。基金定投通过长期的分次投资，在基金净值低谷和高谷都能买入基金份额，熨平股票市场波动带来的基金净值变动。如果投资者在行情不利时，觉得定投越买越亏而停止定投，甚至赎回基金份额，就达不到基金定投的目的了。（3）资金的来源应当有保障。基金定投的资金来源应当有保障，以便在做定投时没有后顾之忧。可以说，资金是定投的核心，只有定投资金有保障，才能使定投计划得以完美实施。首先基金定投一定要做的轻松，没有负担。投资者应当根据自己的收入和支出状况，计算出自己的可自由支配资金量。然后根据自己的资金收入时间，选择定投的扣款约定日。

三、基金定投的注意事项

（1）定投的时机选择。虽然基金定投是分次投入资金，可抹平基金净值的高峰和低谷，消除市场的波动性。但也不是完全不考虑时机。如果基金净值在相对的高位时，投资者可观望一段时间。另外，如果闲置资金充足，并且在行情明朗时，基金定投反而会错过投资机会。（2）选择“后端收费”。基金“后端收费”是指投资者购买基金时无需支付手续费，而把这笔手续费的支付时间延后到赎回基金时支付。选择“后端收费”的基金，持有时间越长，费率就越低。这种方式实际上是鼓励投资者长期持有基金，和投资者基金定投的动机相同。因此，投资者在长期定投的同时，正好享受到了“后端收费”的优惠。（3）定投的金额可以改变。投资者在设定好定投协议后，如果基金净值持续在下跌，此时投资者可以根据情况增加定投金额。在基金净值上涨时，逐步减少定投金额。另外，如果投资者自身的财务状况发生变化，导致确定的投资金额不再合适，也可以根据需要改变定投金额。当然改变不能太频繁，不然就和基金定投的平摊投资成本特点不相符了。（4）不能“甩手不管”。基金定投虽然被称为“懒人理财”，但也不能完全不管。当基金净值涨幅过大，这时聪明的“懒人投资者”可以根据情况结束基金定投协议，并在适当的时间赎回基金，为下次定投做准备。（5）赎回基金后，定投协议不会自动终止。当投资者把定投的基金赎回时，定投是不会终止的，之前设定的定投协议仍然有效。所以，当投资者想结束基金定投，并赎回基金时。应该去当时设定基金定投的销售网点，或者登陆购买基金的网站取消基金定投。当然，投资者如果赎回基金后，及时把资金从资金账户取出，三个月内资金账户没有资金可扣，定投协议也就自动终止了。

篇（6）

青年时期称为人生的“尝试期” ，青年人已经摆脱了青春期的稚气，为大学毕业后尝试新的生活做好了准备。然而，当他们进入工作领域后，很可能会发现，多数人不清楚该如何管理刚刚获得的薪资。

大学毕业前，青年人是父母辛苦赚来的钱的消费者，毕业后情况完全发生了转变。他们开始自己挣钱养活自己，只能在不超出收入的水准上进行消费。他们得根据现有的经济实力,形成自己能承受的生活方式。初期，他们可能还享受不到父母辈的居住条件和交通工具。

青年人必须在能够承受的基础上，做出合理的决策。不论是房屋、家具、汽车、衣着还是娱乐，都要与现状吻合。他们必须考虑：是在收入范围内选[！]择现代的生活方式、做出决策?还是任性地透支信用卡?是享受不必要的高消费，继续依靠父母支付账单，还是理智、耐心地期待美好时刻的到来?

在这人生的转折处，青年人不得不认真对待投资理财这个问题，特别是中长期的投资理财。中长期的投资理财关乎日后自己发展动向，是青年人不断奋斗的目标。那如何规划自己的中长期投资理财呢？应该从以下几个方面入手:

一、制定切实可行的中长期投资理财目标

投资理财是一个长期的过程，从制订目标，到计划和安排实施，再到行为的管理，中间不断循环和调整。首当其冲的第一步，就是制订中长期投资理财目标。

中长期投资理财目标是整个投资理财规划中的起点，是基础，却常常被人们忽略。目标缺失的结果是，你像一个无头苍蝇般到处寻觅食物，却不知道自己到底要干什么，当然会极大地影响具体行为的实行，影响投资理财行为的效果。投资理财目标好比登山时的目的地，没有目标，就会走很多弯路，非但不能事半功倍，还可能事倍功半。

(一) 中长期投资理财目标要与生涯规划相结合

制订投资理财目标，并不是拍拍脑袋就能信手拈来的。投资理财是为了生活上财务无忧，因此投资理财目标的制定必须和自己的生涯规划联系在一起。明白自己所处的人生阶段和真正想要的生活，对未来人生安排作思考和探索，包括生活的地点、职业规划、家庭的生活方式等。要有长远眼光，关注长期的人生目标，而不应当只看眼前。例如，有一个年轻的会计师，大学毕业后在美国留学。在他即将硕士毕业的前夕，他在上海的父母不幸身故，留给他一套老式的花园洋房，价值上千万元。要不要出售这套房产，可以说成为他个人投资理财规划的一部分。如何确定一个“出售花园洋房”或“不出售花园洋房”的计划，这必须和他自己的人生规划结合起来考虑。如果打算今后一直在美国居住和生活，这套房产显然不适宜一直持有，跨国的管理成本极其高昂。好在他在毕业前就已经对自己的人生做了初步规划，打算学成回国，开一个会计师事务所。由于他已经取得了美国的会计师职业资格，因此到国内开事务所是没有问题的。结合到自己今后的事业选择和居住地选择，他最终做出了“在自己的花园洋房里开事务所”的决定，较好地解决了问题。

(二) 中长期投资理财目标的确定要有先后顺序

即便你所制订的所有投资理财目标都是具体明确，是“好的”，但仍然不可能全部实现。因为你的精力、财力、时间是有限的，投资理财目标之间极有可能出现互相冲突、互相矛盾的情况。此时，你只能忍痛割爱，选择将其中的几个纳入投资理财规划中，集中精力去实现最重要、最紧迫的那几个目标，其余的目标等待今后有机会的时候去实现。

二、量力而行，合理进行中长期投资理财配置

为了通过一定的途径，实现已经制订的中长期投资理财目标，到达自己投资理财“目的地”，当然首先要明了自己目前是站在哪里?也就是说要了解家庭现有的财务状况，对家庭的现金流量进行分析，看看自己能有多少节余可供分配到不同的投资理财计划中，从而选择不同的投资工具，进行合适的资产组合配置。

(一) 分析家庭收支状况，做好预算争取资金空间

工资、奖金、投资收益等不同的收入，可以分为主动性收入与被动性收入两大类。主动性收入主要有工资收入和劳动报酬佣金，以自己的主动劳动取得；被动性收入有福利收入、投资收入、经营收入和知识产权收入等。长期稳定的被动性收入大于家庭预期总支出时，个人财务就可以说达到自由状态了。所有的家庭开支则可分为三类：

第一类是固定支出，这些一般是定期定量要固定支出的费用。这类支出刚性很强，通常还具有一定的强迫性，因此一般无节省余地。比如房屋贷款，保险等。

第二类是可变支出，主要是家庭的日常开支，如交通、通讯、水电煤等等。

第三类是弹性支出，这类支出一般不是必须的支出，而且变动的幅度范围很大，比如旅游、娱乐、交际、文教培训、美容健身及一些属于奢侈品的消费等等。

对于普通人而言，通过连续3个月上的家庭收入和支出流水记账，一般就可以看出家庭收支的大概情况，知道钱都跑哪儿去了。通过将支出归为以上三类，就可以看出家庭支出的问题所在。

为了控制支出、尽量节余资金，增加可供未来积累的资金，以便进行中长期的投资理财。主要可以在记账的基础上，对家庭现金流出作些调整，同时可采用“预算法”做好家庭开支控制。

家庭预算的主要方法是“量入为出”。根据经验和趋势，预测下一年的收入，同时根据经验规划紧急预备金、预算每月的固定支出和可变支出。这样就能大概了解每月有多少钱可用于投资积累。当然，每日记录可变消费的金额，也可方便今后

总结和调整。对于青年人，具体来讲，可采用如下顺序进行支出：留存退休基金，偿还按揭贷款、信用卡债务，支付保险金，留下紧急备用金，留出家庭基本生活开销，留下投资组合资金，满足兴趣爱好和知识消费，进行奢侈消费。

其中，留存用于退休基金积累的金额可以在l0％左右，还贷部分不要超过35％的安全警戒线，保险费不要超过收入的1o％，基本生活开销要事先做好预算，用于其他投资的资金自己也要做好估算。最后剩余的钱，才能用于较昂贵的爱好型和奢侈性消费。

对于季度性和年度性的收入，则可安排用于年度性的支出项目，如旅游费用、年度性的学费等，如此这般，家中的现金流就不会显得局促。

(二) 对自己的收入“收税”

此外之所以建议在拿到收入后，立刻将其中的5%～10％预留不动，主要是为了起到强制储蓄的目的。这部分钱最好能归纳到一个账户中，定期购买一些货币市场基金，长期积累也可在累积到一定程度后（如半年或一年后），再转投其他品种，进行较为安全的、收益较高的投资。如果能从年轻的时候就开始对自己的收入“收税”，到了退休的时候，你一定能从这个账户中得到惊喜和裨益。

通过分析自己的家庭收入和日常支出，知道了自己能进行中长期投资理财的能力，接下来的工作就是如何选择合理有效的中长期投资理财工具，以便实现中长期投资理财目标。

三、中长期投资理财工具的选择

青年人赚钱能力和赚钱的再生能力都比较强，事业和人生处在不断发展之中。就一般情况而言，年轻人在理财上应持进攻性策略，即在安排好即期消费、作好基本避险的前提下，将更多的私人资本进行高风险、高回报的投资，以追逐私人资本收益的最大化。

（一）选择中长期黄金投资理财

对比其他理财工具，黄金理财产品的优点独一无二：首先是保值功能，可对抗通货膨胀及政治经济的动荡，可作为个人理财的“保险箱”；二是黄金具有永恒价值,可作为投资组合中的重要工具而长期持有；三是在投资组合中，可以利用黄金冲销风险，保证资产的价值。20__年以来，黄金体现出不凡的下跌抵抗能力。黄金价格走势长线走牛特征明显，据专家预测，今年全年的金价将呈现高位盘整、借机走强之势。这主要是因为目前美元弱势格局不变和油价上升势头不减，另外，黄金供不应求的局面也促成了金价长期走牛的局面。

炒金是一种高风险、高回报的投资。作为青年投资者，炒金应该注意哪些问题，具备哪些技巧呢？首先，个人投资者应做好炒金的知识储备和心理准备。黄金市场的开放程度介于外汇和股票之间，炒金者既不能像外汇理财那样，一心往外看，主要关注国际政经形势；也不能像炒股者那样，两耳不闻窗外事，只关心国内金融市场；炒金者必须关注国际与国内金融市场两方面对于金价的影响因素，尤其是美元的汇率变动以及开放中的国内黄金市场对于炒金政策的变革性规定。

其次，注意选择所投资的黄金品种是至关重要的，因为不同品种的黄金理财工具，其风险、收益比是不同的。投资黄金主要分为实物交割的实金买卖和非实物交割的黄金凭证式买卖两种类型。实物黄金的买卖要支付保管费和检验费等，成本略高；黄金凭证式买卖俗称“纸黄金”，其交易形式类似于股票、期货这类虚拟价值的理财工具，炒金者须明确交易时间、交易方式和交易细则。实物黄金也分为很多种类，不同种类的黄金，其投资技巧也是不同的。纪念性质的金条金块，类似文物或纪念品，溢价幅度比较高，且投资加工费用低廉的金条和金块有较好的变现性。投资纯金币的选择余地较大，兑现方便，但保管难度大。也可以投资在二级市场溢价通常较高的金银纪念币。根据爱好，个人亦可选择投资金饰品，但金饰品加上征税、制造商、批发零售商的利润，价格要超出金价许多。而且金饰品在日常生活的使用中会产生磨损，从而消耗价值。在选择黄金投资品种时，不同品种的这些优缺点和差异性都应当着重考虑。

最后，也是最为重要的一点，中长期黄金投资理财应密切结合自身的财务状况和理财风格。对于青年人来讲，黄金投资意在对冲风险并长期保值增值。所以用中长线眼光去炒作黄金更为合适。他们应看准金价趋势，选择一个合适的买入点介入金市，做中长线投资。

（二）选择中长期股票投资理财

投资股市，投资者不但可以获得股票分红，还能从交易中获得交易差价收益。通常而言，在出现通货膨胀的情况下选择股票投资应有不错的收益。投资股票，要求投资者具有一定的资金实力、财务分析及信息搜集能力，良好的判断力和心理承受力，并且它会耗费一定的时间和精力。对大部分投资者来说它是技术含量要求比较高的投资工具。由于中国目前的资本市场还不成熟，股票交易中还存在很多非市场因素，因此，投资股市的风险是相当大的。投资者一定要综合考虑自己的风险承受能力，不能孤注一掷，以赌博的心态去炒股。对于青年人来讲，股票投资要特别注意方法：

1、不要满仓。在证券市场中股票的价格随时波动，没有谁能判断股票的最高点和最低点，也没人能判断明天是涨还是跌。所以不满仓就是给自己一个保险。

2、不要买过多的股票。作为青年投资者没有条件也没有这么多的精力去分析和跟踪过多的个股。其实只要盯紧一部分绩优股、潜力股，从中精选几只，赢利的机会将大大提高。

3、止损要坚决。股票投资首先要学会的就是风险管理，股市中没有常胜将军，最大程度地把握每次盈利的机会，保证有足够的利润弥补可能的亏损。一旦可能亏损，就要坚决封杀下跌空间，不让亏损侵蚀利润。 一旦看错不愿止损，由浅亏变成深套，最终损失惨重，无力自拔，这样反而得不偿失。

从近期大盘行情看，目前股市进入一个新阶段，主要是受几个因素的影响：首先，今年股市连续拉伸，已涨了六七百点左右，涨幅远远超过前期众多机构的预测，短线获利非常丰厚；其次，由于周边市场的调整、美联储加息，国内市场也或多或少会受到影响；另外，有色金属板块的大幅调整，股改也将进入新阶段，6月份又将有新股发行。

在所有板块中，金融行业中的银行板块比较适合青年人做中长期投资。如浦发就比较稳定，除息之后就填权了。深发展表现得也不错，最高拉升了5％以上。青年人可以从一些优质银行的中长线投资中获得比较大的收益，每年应该能实现15％—20％，三年可以获得30％-50％的收益。比如像招行，预计今明两年公司可以获得30%左右的增长。另外，电子信息板块景气度较高，具有中长期投资价值，不要看短线波动，而是要看发展前景。可以拿出一部分资金建仓位，做中长线投资，即使一时套牢，也不会影响最终的获利。

（三）选择中长期基金投资理财

基金投资简言之就是汇集许多投资人的小钱变为大钱，再交给专家或专业机构代为管理运用，以共同分享利润及共同分摊风险的一种投资运作模式。按投资标的区分基金主要可分为：股票型基金、债券型基金、货币型基金。

1、股票型基金是以股票投资为主，以求赚取股利或资金增值为目标，是最传统且最普遍的基金。其特点是风险较高，报酬较高，投资技巧要求不高。青年人具有固定收入，又希望获得较高的收益，且能够承受一定风险，适合选择此类投资工具。

2、债券型基金主要投资安全性大和流动性高的银行定期存款、政府公债、可转换公司债、金融债券等。其特点是风险低于股票型基金，预期收益适中，适合谨慎但又希望有较高收益的投资者。

3、货币市场基金投资于货币市场工具，例如可转让定期存单、国库券、即将到期债券等。其特点是在各类型基金中风险最低，流动性好，资本安全性高。适合拥有一定金额的短期闲置资金，并希望有稳定增值机会的投资者。

篇（7）

文/ 龚得贵

十岁是人生道路上的一个重要标记，同样，作为保本基金而言，也迎来了中国基金发展史上重要的一刻。

保本基金自2003年面世以来历经十载磨砺，发展成为成熟、低风险的理财产品，正在为投资人保住投资本金构筑良好的防御盾牌。

“保本基金正在成为储蓄未来的良好工具”，一位有着多年保本基金持有人告诉笔者，即使在市场波动较大或市场整体低迷的情况之下，保本基金为风险承受能力较低，同时又期望获取高于银行存款利息回报，并且以中至长线投资为目标的投资者提供了一种低风险同时又保有升值潜力的投资工具。

刚刚公布的基金半年报数据也证明了这点。银河证券统计数据显示，今年上半年，市场上参与平均计算的32只保本基金平均净值增长1.91%，而同期上证综指下跌12.78%，深证成指下跌15.60%，保本基金成为震荡市名副其实的投资防护盾。

从历史业绩来看，保本基金在长跑中表现出了较强的避险增值能力和善守能攻的独特优势，其在单边下跌市中相对抗跌，净值表现通常优于沪深300指数；而在市场上涨时期，保本基金可以及时调险资产比例，有望获取较高收益，相对债券型基金具备一定的业绩弹性。

也正因此，越来越多的投资者将目光转向了保本基金，比如近期发行的华润元大保本基金、中海安鑫保本基金、国泰目标收益保本基金等。海通证券数据统计，截至今年上半年末，国内已成立的48只保本基金中，绝大多数保本周期为三年。日前获批的华润元大保本混合基金是唯一一只保本周期为一年的保本基金。在业内人士看来，该基金在保障投资人本金安全和力求投资人资产增值的同时，大幅缩短了保本周期，提高了投资人资产的流动性，拥有较高的资金运用弹性。同时在华润元大两大股东“双品牌、双优势”的强势护航下，该基金“上不封顶，下有保底”的特性或将发挥地更为淋漓尽致，成为低风险投资者资产配置的坚实“后卫”。

从我国保本基金面世十年来的历史表现看，已初步展现这一品种“上不封顶，下可保本”的保本增值特性。据海通证券统计，自2003年首只保本基金发行以来截至2013年一季度末，市场上所有至少完成一个保本周期的保本基金100%实现了保本，且完整保本周期内平均年化收益率达14.75%，而同期定期存款利率平均仅为3.42%。保本基金能攻善守的业绩表现也日益得到稳健投资者青睐，为此在行业整体承受较大缩水压力的上半年，仅有保本基金实现37.32亿元的规模增长。

据悉，华润元大保本混合基金将对认购且持有到期的投资者提供“100%保本”承诺，包括净认购额以及募集期间产生的利息之和。业绩比较基准为一年定存税后利率，也体现了该基金追求绝对收益的定位。同时为了在保住本金基础上追求更大向上空间，华润元大保本混合基金投资于股票等风险类资产的比例可达40%。

今年以来，股市的跌宕起伏令投资者避险情绪不断升温，尤其是6月份股市的大幅震荡，再一次警醒投资者“保住本金”的重要性。在此背景下，低风险型产品成为投资者最爱，拥有投资“安全垫”，可保证投资者免受本金损失的保本基金，成为当前市场的投资亮点。

投资大师沃尔特.施洛斯也认为，保本比收益更重要。他的16条投资经验中，有一条很好地诠释了保本的内涵——“记住钱是你自己的，一般来说保存财富比挣钱更难。一旦你失去了很多钱，这将很难挣回来。”

从保本基金的过往业绩看，该类基金不仅实现了资金“安全垫”的功能，回报率相对其他理财产品亦拥有类比优势。

据Wind资讯统计数据显示，在股市大跌的2008、2011年，保本基金收益率分别超越股票型基金40、20个百分点；2007、2009年的牛市中，保本基金整体收益分别达64.53%、10.12%，超越同期偏债基金回报水平；市场环境较为动荡的2010、2012年，保本基金平均收益也战胜一年定期存款利率。稳健的回报表现加速了近两年保本基金的扩容，相对2008、2009、2010年发行的3只、0只和2只产品而言，2011、2012年市场共发行15、14只保本基金。截至2013年5月27日，今年以来仅半年的时间就有11只保本基金成立。

业内人士提醒投资者，保本基金认购优势相对申购较为明显，同时作为一种“股债兼修”的两栖类产品，或成为投资者未来资金储备不可或缺的工具之一。

从最近几年的表现来看，保本基金回报其实远不止“保本”。据众禄基金研究中心统计，保本基金2010年的平均收益率为5.53%，明显高于同期货币基金的收益率，也高于当前一年期的定期存款利率。在2007年和2009年的牛市中，保本型基金的整体收益分别为53.32%和15.78%，都超过了同期的偏债型基金。

保本基金的保本密码

文/ 许一山

今年以来，作为重要投资标的的股票、黄金等投资品种一直在低位急剧震荡，这种情形让不少投资人左右为难，钱到底该在何处投资？特别是对一些较低风险偏好者，尤其是有定期存款的人群，有没有一种产品既能优化资产配置、降低资产组合系统风险，又能保证本金无损失，并且还能获得一定收益的投资者？

《卓越理财》斗胆推荐：买保本基金。它是一种稳赚不赔的理财产品，遇到熊市保证我们不赔钱，遇到牛市又能取得比较好的收益。事实说明，自2003年首只保本基金成立至2013年，市场上发行的相当保本产品都好过同期多数股票型基金。

投资价值凸现

安全亦灵活，善守也能攻，是保本基金的重要价值特点。一般来讲，受建仓时点、产品特点及管理人的投资经验等因素的差异，保本基金的投资收益会受到不同程度的影响。

由于保本基金的产品配置要求以稳健资产为主，并在适当时机参与部分确定性增长的权益品种。因此比较而言，在影响保本基金投资收益的因素中，建仓时点也就是其运作的市场环境显得尤为重要。这其中主要包含两个方面：第一，债市是否有利从而使得保本基金资产运作达到安全线，为进一步增厚回报打下良好基础；第二，股市是否在未来存在机会进而可以博取较高收益。

就目前的情况看，一方面，宏观经济数据对债市有利，资金紧张引起的信用品种收益率上升给新增资金提供了配置时机，在保本运作前期可以合理运用信用债积累安全垫；另一方面，今年以来尽管股市震荡加大，但目前A股市场估值低于历史平均水平，已经处于底部区域，除非再次发生系统性危机，否则下行空间比较有限。未来伴随实体经济的渐趋回升，企业盈利的逐步改善，业绩稳定增长、估值安全的行业具有一定的投资价值，或许将孕育更多的投资机会，从而可以从业绩增长确定的行业及个股选择中为保本基金提供博取适度收益的潜力。总的来说，正是当前的市场环境适逢保本基金的资产配置节奏，使得近期发行的保本基金恰逢建仓良机，有望为未来获取良好的收益回报奠定坚实的基础。

凭啥保本

熊市股指动辄亏损百分之几十，就连债券基金也会出现亏损，理性的投资者也会问，保本基金凭什么保本？

德圣基金研究中心首席分析师江赛春指出，保本基金的运作原理是，将资产的大部分投资于与保本周期匹配的长期债券，将债券锁定的到期利息收益，按照一定的放大倍数进行放大，并投资于股票风险资产；在随后的运作中，如果股票投资部分获益，保本基金的安全垫就会增厚，保本基金就可以进一步放大股票投资比例，滚动增加高收益资产配置，从而从股市中获取更高回报。可见，在保证本金的基础上，保本基金是否能有效运作，一定程度上取决于发行时机。如果基金成立后，能逐步、稳健地累积股票投资收益，那么保本基金就能逐渐增厚其安全垫，投资运作就能更加灵活，有利于其保本周期后期的管理。

德圣基金研究中心首席分析师江赛春指出，保本+增值的产品特点也适应了投资者需求，获得较高的市场认可。对于忧虑投资风险，又不希望错失投资机会的投资者来说，保本基金就是一个理想的选择。

震荡行情下，选保本基金是比较明智的

——对话华润元大保本混合基金拟任基金经理李湘杰

文/ 江一禾

《卓越理财》：国内保本基金成立有一个比较规律的周期性表现，03-05年是成立的一波高峰期，10年到现在又是一波，您能解释下这种现象吗？

李湘杰：这个现象主要是由法规和市场两方面原因导致的。第一波高峰期之后，监管层对于保本基金的保证人上有一些考虑，因而在一定程度上保本基金的发行停滞；2010年证监会出台《关于保本基金的指导意见》，意见明确规定了对保证人等的要求以及投资股指期货的规定。意见出台后，保本基金在2011年初就迎来了第二波发行的高峰期。另外，保本基金一般出现在大家对股市表现不确定的时候。A股市场的走势很难把握，投资者如果觉得目前的估值相对较低，但又怕本金受到损失，购买保本基金类似于配置一个股票选择权。如果股市表现不错，保本基金就会比一年期固定收益类产品更好，上涨空间大。如果一年买对，像07年大牛市，收益将会很可观。保本基金的收益是往上看的，主要是看行情，所以目前市场保本基金比较受宠，主要是觉得对市场不太确定，但又觉得还有一些机会。

《卓越理财》：现在市场环境不太确定，您能说下对当前经济形势和对市场的看法？

李湘杰：目前，A股市场分化较大。沪深300表现较弱，持续下跌相对处于低位。对个人投资者而言，永远不知道指数会不会更低。A股大盘目前估值处于低位，未来获利的机会较大，胜率较大，可是又没有确定把握，那么此时保本基金就是一个很好的选择。如果股市上涨就会赚到，如果下跌也无所谓，有本金保障。目前A股大的指数像沪深300已经够便宜了，9-10倍。目前从A股估值来看，指数的胜率是比较高的。

华润元大保本混合基金在股票操作的部分，是采用“绝对报酬”的策略，选股不选市。今年的环境对保本基金来说，机会特别好，一方面指数比较低，下跌的风险较低；另一方面今年个股是有分化的，我可以找到更好的股票做切入，赚更高的报酬，又可以避免本金的损失。

《卓越理财》：6月份市场出现了一波钱荒，您是怎么看的？对未来债市有什么影响？

李湘杰：钱荒主要源于货币市场的波动，体现在一方面商业银行自身资产期限错配的调整；另一方面是商业银行逐渐去杠杆，所以债市短期会有一些调整。利率会有一个调整过程，但调整过程会较短暂，短期拆借利率很快就回到合理的区间。

《卓越理财》：保本基金为什么选择在此时发行？

李湘杰：最近市场对保本基金的需求旺盛，因而发行胜率较高。另外目前A股位置较低，是很好的建仓时机。华润元大保本混合基金预计在9月份募集完，10月份建仓。第四季通常是产业的旺季，A股在四季度可能会有一波行情。

《卓越理财》：面对A股动荡，怎样更好地利用40%的股票投资上限？

李湘杰：根据保本基金的投资策略，如果股票部位一直赚钱，那么股票仓位最高可达到40%。保本基金的股票仓位受保本周期长短、基金净值和放大倍数等的因素影响，股票仓位越高，当然对应的潜在收益和风险会越高。我们股票投资策略着重在控制风险的基础上优选个股，以实现绝对收益。

具体而言，我们的股票投资策略是：第一，顺势投资不抄底。只要涨得时候，就会顺势买，不要去等，不抄底。抄底风险也高，有可能会跌更多。所以我们挑选标的，是用顺势投资去挑。我们的操作方式跟三年期保本基金不太一样，我们更稳健一些，风险也相对较小。

第二，纪律投资不犹豫。我们内部有严格的纪律投资和风险控制，就是上方止盈，下方止损。

第三，效率投资不等待。我们有一个标准的选股流程，基本上碰到阀值就执行。因为一年保本周期较短，我们要为投资者获取更高报酬，必须设定好一个标准的止损点和停利点，不犹豫地去执行。在操作上跟传统的方式不太一样，投资行为上更具积极性和严谨性。

此外，我们有一个量化的系统，叫做GIRM（全球投资研究管理系统），是公司IT和投资部门主动研发的一个系统，通过量化的辅助去筛选股票，相对于主动选股来说，更加精确，更有效率。系统是每天自动筛选，再由投研团队人员去做选股投资。

《卓越理财》：保本周期缩短，对债券操作策略有何影响？

李湘杰：影响不太大，我们会选择比较短期的投资标的。首先我们要控制投资风险，选择跟保本周期相匹配的债券，这样市场风险更小一些、更加稳健；其次在操作层面上要求更加纪律化，更加灵活调整资产配置。

《卓越理财》：在当前的市场环境下，您对中小投资者有何投资建议？

李湘杰：在震荡的行情下，对于投资者来说，保本基金是比较好的选择。一般国外个人投资者基本上都有资产配置的概念，而国内个人投资者的资产配置理念相对较弱。对于投资者来说，不要把鸡蛋放在同一个篮子里。保本基金的本金是安全的，而理财很多东西是不确定的，有可能产生支付的风险。如果投资者比较保守但又想分享股市上涨的收益，保本基金是最好的选择。在资产配置中，我觉得保本基金是重要的一部分，个人投资者可根据自己的偏好需求来灵活配置。

小贴士：

“三大特点三大技巧”

——理财达人鲍锡璇的基金投资之道（含人物图片）

市场持续低迷，弱市之中，我们不得不铭记巴菲特的投资经验：第一，保住本金；第二，保住本金；第三，牢记前两条。

保本基金的三大特点：第一，保本金但不保获利。保本基金虽然本金能够获得保障，但并不保证一定盈利，也不保证最低收益；第二，保本期为半封闭式设计，即投资者须持有满一个保本周期才能得到保本承诺，提前赎回将无法获得保本；第三，保本基金具备一定增值潜力，在保证本金安全的前提下，保本基金又可参与证券价格上涨带来的潜在收益。

在挑选保本基金时，可遵循以下三个投资技巧：

篇（8）

一直将“增值你的财富”作为个人理财系列讲座核心的《大众理财顾问》，于本次金博会黄金时间献上“飘红之下，基金投资的锦囊妙计”专场讲座，邀请业内著名学者及专家莅临激情演讲，吸引超过200位听众到场专注聆听，热烈程度由听众席地而坐者比比皆是可见一斑。讲座后诸多热心听众索要当天的讲座内容，并有一众未能到场的读者也希望通过刊物了解相关内容，本刊因此特遴选了部分内容于本期刊出，也请大家继续关注个人理财系列讲座的后续内容。

宏观政策与股市运行

到目为止，中国的股市还不是中国经济的晴雨表，但绝对是政策的晴雨表，政策的变化和出台对股市都会有重大的影响。所以在中国，作为一个股民，研究大政策非常重要。

股市逆经济周期运行有原因

通过长期分析中国实际的证券市场，发现了一个中国特色的市场走势，这个市场走势叫做“我国股市逆经济周期运行特征”。

1996年以前，中国股市和经济运行还是比较吻合的；1996年以后一直到2005年，中国股市出现了背离经济周期运行的走势。1996年初至2001年，我国的经济继续沿着第一个周期的下降阶段运行，经济增长率从1996年的9．7％下滑至2001年的7．3％，而这一阶段的股市却处在大幅暴涨状态，上证指数由512点起步，到2001年，最高涨至2245点。从2001年至今，我国新一轮经济周期的上升阶段出现，经济增长率从2001年的7．3％升至2005年的9．4％，而这一阶段的股市却正好处在大幅暴跌状态，到2005年6月后，上证指数曾经瞬间击穿1000点大关，跌至998点。

为什么我国的股市和经济运行成逆周期走势呢?在我国，影响股市的因素比国外复杂，最重要的原因是在我国的股市运行与经济运行之间存在一个重要的政策因素。一方面，经济决定政策，另一方面，政策决定股市。经济越低迷，越需要政策放松，政策越放松，股市越上涨。相反，经济越过热，越需要政策收紧，政策越收紧，股市越下跌。从表面上看我国的股市是一个典型的政策市，实际上我国是由经济运行决定政策、政策进一步决定股市的。

正因为如此，我国经济在运行正常的情况下，政策方向与经济运行方向是相适应的，从而决定股市与经济周期的运行是比较同步的。而当经济出现过冷或过热的极端状态时，必然要用政策加以调节。政策调节往往是一种逆向调节，而股市周期是与政策周期是基本同步的。因此，股市周期也出现逆经济周期运行的情况。

政策目标决定对股市的影响力

从2004年4月9日开始，总理召开了国务院常务会议，作出了加强宏观调控的决定。中国股市在当天下午开始暴跌，一直到2005年跌破1000点，可见宏观调控对股市的重大影响。

2005年下半年宏观调控的政策悄悄向宽松发展，股市上涨行情开始启动。到了2006年上半年，宏观调控政策还是相对放松的，但是在这个过程中，商业银行的贷款规模迅速放大。这种情况下，央行开始推出货币政策进行宏观调控。4月份以来，央行加息两次，提高存款准备金率3次。但是，央行此轮紧缩性货币政策并没有使股市下挫，股市牛市的格局也没有改变。为什么过去宏观政策对股市有重大影响，而到了2006年却“失灵”了呢?

实际上，今年虽然国家连续出台了收紧的宏观调控政策，但管理层调控的目标不是股市，而是固定资产投资规模和信贷规模。央行今年甚至发行过定向票据，以此控制流动性，调控贷款规模。这就是紧缩性货币政策没有带来股市下跌的原因。所以，中国宏观调控政策是否会对股市产生影响，关键还是要看政策调控的目标。

探究2006大牛市的推动力

2006年，我国股市一扫过去的低迷状况，交投活跃，成交量逐步放大，价格不断上扬，呈现出较为明显的牛市特征。目前我国股市出现的这种大幅上涨的行情是由多方面的因素推动的。

长时间下跌，触底反弹成必然

从2001年6月至今，我国股市下跌的时间已长达4年多，上海股市一度从2001年的2245点跌至2005年的998点，下跌的点位达到1247点。这一轮股市的持续下跌已经基本到位，不可能有只下跌不上涨或只上涨不下跌的市场，跌的时间长、跌得够深，就会反弹上涨。

股改吸引合规资金入市

股权分置改革的实质是股票市场中的股票大量扩容，在这种情况下，如果没有资金的扩容，必然会打破股市中的供求平衡，引起股市大幅下跌，给投资者造成巨大损失。为了保证股权分置改革的成功，管理层想方设法吸引合规资金入市。由于管理层一手抓股改，一手抓资金，在股改的过程中，原有的利空转化为利好，吸引了大量资金不断入市，最终引发了一轮像样的行情。

送股模式放大投资价值

股改的送股模式是在上市公司总股本不发生变化的条件下，由大股东拿出一部分自己的股权送给流通股东。在上市公司送股，股价自动除权之后，由于上市公司的平均每股税后利润和平均每股净资产没有发生变化，而股价却因自动除权降低了许多。因此，除权后的股价相对于股改前的股价，更具有投资价值。在这种情况下，吸引了许多投资者炒作填权行情，推动了股价不断上涨。

开放增强国内外股市联动效应

今年以来，世界各国及地区的股市均出现创新高的行情，例如香港股市在前不久已经涨至18900余点。由于各国股市不断走高，而我国股市的点位相对较低，随着A股市场的对外开放，国内股市具有的较大投资价值吸引了大量境外资金入市，国内的股市也随之节节走高。

拉涨板块带动整体上扬

国际原油、黄金与有色金属价格不断暴涨。国内中国石化的股票价格也不断攀升，有力地推动了A股市场的上涨。特别是国内股市中，有色金属成为拉涨板块，出现了持续大涨的走势。许多有色金属股票的价格已经上涨了几倍，例如，宝钛股份从去年的6．90元最高已经涨至59．86元，如果加上每10股送2．6股的比例，宝钛股份的价格实际上已经上涨了10．93倍。有色金属股票价格的大幅上涨，有效地激发了市场活力与人气，带动了市场整体的不断上扬。

年底立足龙头公司谨慎操作

在年底振荡为主、谨慎操作的基本判断上，建议投资者投资于受益于消费升级和人民币升值的消

费和服务行业，政策大力推进自主创新和节能环保背景下的制造中坚企业，股改后利益机制重塑推动的业绩内生增长、资产注入的公司，以及制度、产品创新背景下的大市值蓝筹股

综合分析国内宏观经济、政策面、市场面等，可判定2006年底前市场整体仍以震荡为主，存在结构性的投资机会。建议证券市场投资者在年底时分谨慎操作，随指数上涨逐步降低持仓比例。

基本判断：震荡为主

2006年3季度国内宏观调控效果逐步显现，宏观经济一度放缓后再度反弹，预计年底将延续高速增长行情。3季度以来固定资产投资增速趋于平稳，预计年底不会有新的调控政策出台。国家外汇储备持续高速增长，预计未来一段时间人民币升值压力有增无减。资金环境宽松，流动性过剩的状态仍在继续。

中国A股市场的整体估值目前相对合理，市场基本有效地反映了上市公司静态估值和未来利润增长趋势。与历史比较，A股整体估值处于中高位，行业估值分化明显。综合静态估值和成长因素，仍具吸引力的行业有房地产、投资品、信息科技中的电子元器件行业、石化、钢铁、公用事业等。估值相对合理的行业有经常消费品、金融、商贸旅游、交通运输、汽车、造纸、建材等，其中有色股静态估值偏低，但商品价格下行的压力较大。传媒、医药、耐用消费品、煤炭等行业的估值已不具备吸引力。

政策层面，国有股权激励办法正式出台，与上市公司股权激励办法共同构成上市公司股权激励体系，为2007年上市公司内部治理的持续改善和盈利的持续增长注入强心剂。融资融券和股指期货的推出将有助于锁定机构投资风险，吸引更多机构资金入市。监管层继续鼓励代表国民经济增长的优质大型企业发行上市，市场扩容将丰富投资者的投资机会。

从市场运行来看，市场在3季度以箱形振荡为主，进入10月突破前期箱体。下半年以来，小盘股和成长股成为领涨先锋，成长股表现次好。大盘、中盘、中标300和价值股与年中基本持平。全年市场出现板块轮动格局。

投资建议：谨慎操作

在年底振荡为主、谨慎操作的基本判断上，建议投资者投资于受益于消费升级和人民币升值的消费和服务行业，政策大力推进自主创新和节能环保背景下的制造中坚企业，股改后利益机制重塑推动的业绩内生增长、资产注入的公司，以及制度、产品创新背景下的大市值蓝筹股。

投资类行业

就投资类行业而言，中国经济有较强内生增长动力，固定资产投资增速即使回落，幅度也不会太大，工程机械行业业绩波动不会太大。钢铁行业存在反弹(或反转)机会。石化行业受益于消费升级和节能环保，毛利率将继续走高，存在较多机会。从产业转移、自主创新角度看，投资品行业仍存在较多投资机会。

消费类行业

就消费类行业而言，对金融行业长期看好，但需特别指出的是其短期涨幅过大，催化剂因素减少，加上工行上市后，金融行业占市值比例很大，故不建议继续超配。房地产行业受益于消费升级和人民币升值，龙头公司两年内的土地成本基本锁定，动态拿地能力看商业模式和管理，建议超配。经常消费品和商贸旅游估值偏高，吸引力不大，但消费品行业受益于消费升级，经常消费品行业龙头企业的特点是高增长、低波动，可以适度提高估值水平，建议超配。

公用基础类行业

就公用事业、基础类行业而言，煤价压力减弱，发电量稳定增长，因而看好电力行业，但机组投产压力仍然存在。水价改革可能存在的机会值得关注。交通运输行业估值有吸引力，但航空公司业绩受油价的影响较大。

基金是柄理财利器

去年在股市低点申购基金的投资者，相信如今已收益满筐。在现在这一时点上，如果你想理财，即使你是月光族，也请现在开始投资基金。

投资的2种魔力

为什么要做理财?用两个字来概括就是魔力，包括时间和复利的魔力。

有的人认为自己属于“月光族”，一段时间内很难攒下钱，理财都是有钱人的专利。事实真是这样的吗?举个例子，再穷的“月光族”每月都能投资200元，假如“月光族”甲在22岁开始每个月攒180元，持续6年，从此不再追加投资，直至63岁；另一位“月光族”乙22～28岁不攒钱，28岁后再每年投资2000元钱，直至退休。甲从22～27岁共投资12000元钱，乙从28岁一直到63岁，共投资70000元，但假设年收益率是10％，他们63岁时的累积财富分别为959793元和966926元。甲用少得多的成本实现了和乙一样成为百万富翁的梦想，仅仅是因为他比乙早6年开始投资。

现在我国1年期定期存款的利率是2．52％，3年期国债的大约是3％左右，5年期的国债是5％左右。假如投资者在29岁投入10000元，每年的收益率分别为4％、6％、8％和12％，则其在65岁时所能收获的财富分别为40000元、80000元、160000元、640000元。复利被称为世界第奇迹，就在于它能够让你的资产实现驴打滚式的增长。

基金的投资价值

理财为什么要选择基金?市场上常见的理财品种有存款、债券、股票、基金等，其历史投资回报排序通常为股票＞债券＞通货膨胀率＞存款利率。权威统计显示，1980年4月30日～2000年4月30日，股票、债券、通货膨胀率和存款的投资收益率分别为2788．6％、965．6％、277．4％和155．0％。股票收益很高但风险很高，也耗费精力；债券风险较低但收益率只有股票的1／3；而存款根本无力抵御通货膨胀对财富的侵蚀。基金则非常适合非专业投资者的理财需求。

除了通过专家理财，能够取得比普通投资者炒股更高的收益外，基金投资还具有组合的力量，可以有效地分散投资单一股票的风险。假如投资者甲将100000元投资到一种年收益率为6％的金融产品上，投资者乙将100000元平均投资到收益率分别为15％、10％、5％、无收益和本金可能完全亏损的5种金融产品上，其组合的预期收益率仍为6％，则以投资复利计算，25年后甲和乙的总资产分别为429187元和962800元，可见组合投资的力量要显著地高于单一投资。

在多元化的理财工具中，基金的投资门槛几乎是最低的。基金又分为很多种类型，按照预期收益与风险由低到高的排序为货币市场基金、债券型基金、保本型基金、组合基金、配置型基金和股票型基金，能够满足不同投资者的不同投资偏好。如果你不是职业投资者或没有时间去盯盘，又想使财富稳定增值，请你现在开始买基金。

基金投资有讲究

篇（9）

股票、证券、不动产和货币等四种投资方式在获得的收益上不尽相同，例如一笔10000澳元在十年内对不同资产投资的收益情况：海外股票44800澳元；本地股票36700澳元；

不动产32700澳元；政府债券27600澳元；国际债券27100澳元；货币18800澳元。

诚然，任何一种投资都是风险与收益并存，风险越大，回报越高。因此投资时必须考虑某种投资方式所附带的风险，并充分估量承担这种风险的能力。对风险的评估通常考虑两个主要因素，一是投资期限，二是在投资期限内每一阶段的投资回报，比如一个5年期投资，最终将会盈利，但也许当投资一年的时候，其利润率可能是负数。有经验的管理基金通常会在其所规定的投资期间获得较好的回报。

那么，管理基金是如何保证获得最好的投资回报呢？

最主要的手段是进行分散风险投资，这样可以克服一种投资方式固有的风险几率，通过不同产品如股票、债券、不动产、货币投资的组合搭配，达到减少风险最终获取最大收益的目的。

如何进行搭配是对每家管理基金的技巧、经验与能力的考验，通常来说，股票投资风险最高、收益也最大，但对管理基金来说，对股票的投资不会超过一笔信托基金投资总额的50-60%，其余40%左右的资金要采取与其他投资方式搭配的方法。分散投资的最大特点是每年的投资回报率都有不同，但取得投资期限内的预期目标是管理基金所追求最终结果。

分散投资的另外一种形式是实现对投资行业和证券种类的多样化。例如对固定资产投资，可以同时选择投资期限短、风险小、回报率也小的办公楼、酒店、商业中心以及期限长、风险高、回报率相对也较高的矿业、交通、电讯行业的有价证券。管理基金通过其丰富的市场经验以及具有商业头脑的精算师和训练有素的专业队伍，为投资者进行最好的选择。他们将个人零散投资聚集成庞大的基金，巧妙地经过他们的安排，投入到各种行业领域以及各种金融票据之中。即使对投资人个体来说，其投入的资金很少，但可能这笔钱已经被管理基金投入到若干公司的股票、政府国债、矿山、酒店等等不同的产品中去了。

为了分散投资风险，进行海外投资也是管理基金投资分散化的一种手段。澳大利亚股市成交量不足全球股市的2%，因此世界证券投资市场为澳大利亚投资人提供了98%的获利机会。进行海外投资的好处包括：

一是更大程度地分散投资，不仅对不同行业部门也可对不同国家的有价证券投资；

二是可对世界一些知名跨国公司投资，如微软、雀巢、佳能、麦当劳等，从而获得更大的资金回报；

三是可以对一些经济高速发展的新兴国家投资，其投资回报率要远高于市场相对比较成熟的发达国家。

对于个体投资者来说，由于缺乏对海外市场的了解以及各种原因，直接购买海外有价证券有很大难度。而通过管理基金就是这种操作变成可能。因为管理基金对国际市场有专业研究和监测，长期关注股票和货币走势，可以随时提出各种不同的投资机会以及降低投资风险的方法。

一、发展迅速规模庞大

投资管理基金在澳大利亚被称为单位信托基金（Unittrustfunds）。它和美国共同基金模式的主要区别在于独立信托人的概念不同。在澳大利亚由资产管理公司承担信托人的财务职责。其他的一些区别还有：资产类型，如投资于地产的信托基金很普遍；基金销售主要通过独立财务计划公司进行，几乎没有基金由经纪商销售；另外，基金费用较高。

从1996年6月到1997年6月，单位信托基金增长达到创记录的25%.其中30%来自于新入市资金。信托基金按资产类型分为四大类：固定收入基金，地产基金，证券基金，期货、期权和货币基金。

信托基金有上市基金和非上市基金之分。上市基金一般是封闭式基金；非上市基金亦即开放式基金，其基金资产由投资顾问评估，主要是由地产信托基金构成。非上市基金由基金公司回购，因此拥有较高的货币平衡水平。按规定，信托基金每周进行一次估值。不过，现在一般都是每天估值。基金卖出价和赎回价是相关的投资组合变现的假设成本。信托基金既可由基金公司直接销售，又可以通过财务顾问或经纪商销售。目前很少通过经纪商销售。在基金募集前，必须订立信托契约。对于养老金业的基金管理来说，作为集合工具的单位信托基金（未注册）越来越普及，这个趋势还将继续下去。澳大利亚证券委员会负责制定有关单位信托基金的监管法规。此外，1991年的《公司法》有关条例也适用基金业的相关活动。近年来基金资产的增长主要源于零售养老基金品种的扩大。

澳大利亚管理基金的发展大约有近二十年历史。上世纪80年代末期以来，由于高利率政策，资本增殖速度加快、股市兴旺，同时养老金制度在所有雇员中得到普及，澳大利亚基金规模迅速膨胀。管理基金最近几年来发展尤为迅速，尤其在1997-2001年间，行业产值的年增长率达到11%左右。公众对参与管理基金的意识不断增强、管理基金的新品种、新手段、新技术不断涌现，其行业发展的增长率已经超过澳大利亚国内生产总值的增长率水平。

澳大利亚基金是世界上最庞大的基金之一，也是除美国以外最复杂的基金。至2002年6月底，澳大利亚各基金管理公司共掌管大约7000亿澳元的基金资产，基金数量3000多支。其中养老保险基金大约3500亿澳元，人身保险基金约1700亿澳元，其他零散基金1800亿澳元左右。按资金来源不同，澳大利亚的基金可以分为零售基金（retailfunds）和批发基金（wholesalefunds）。

所谓零售基金，是指个人缴纳的资金形成投资基金，比如个人养老金和人身保险基金等。其他主要零售基金还包括：公共单位信托基金，约1500亿澳元；友好协会基金，60亿澳元；共同基金80亿澳元；货币管理基金300亿澳元。

批发基金则是指由单位、公司或组织机构的出资。批发基金的主要形式有：海外投资基金、政府基金、其他保险基金、捐助基金等。

在澳大利亚，零售基金约占基金总量的60%，批发基金大约为40%.零售基金近年来增长速度很快，主要是由于政府强制实施养老保险计划所致。到2002年政府要求所有雇员必须将9%的工资收入用于养老保险，客观上将大大增加养老基金的规模。预计2005年，澳大利亚养老金将突破5000亿澳元。

从投资方式来看，澳大利亚国内证券和期权投资增长最快，其次是短期国内债券、海外资产及国内不动产投资。

目前各种投资方式所占市场份额大致为：国际固定利率债券为0.4%、不动产投资2%、国际股票8%、澳大利亚固定利率债券12%、澳大利亚股票19%、复合投资49%.

二、集约化管理国际化经营

澳大利亚管理基金呈现出以下一些特点：

1、80%以上的零售基金由大型基金管理公司掌握，而这些公司绝大部分是银行或者保险公司。

目前，澳大利亚最大的基金管理公司是澳大利亚联邦银行，其掌管的基金占全部基金总量的13%左右；其次是安保集团，这是澳大利亚最大的保险公司，占市场份额的11%；澳大利亚国民银行，占8%；BT全球资产管理公司，占6%.

2、基金管理的集约化趋势加强

过去，澳大利亚基金管理机构非常之多，小而分散。而近年来，管理基金兼并重组异常活跃。通过大量的并购活动，分散的资金逐步并入到大银行集团或保险公司手中。目前90%左右的基金掌握在29家大型基金管理公司手中，其中10家大型基金公司掌握了52%的各类基金。

3、澳大利亚基金管理行业的国际化经营程度很高，这也是管理基金行业本身特点所决定的。

目前在澳大利亚，外国注册的管理公司大约35家左右，占基金管理公司的33%，基金总额的48%.

澳大利亚一些比较著名的国外基金管理公司有：AXA、BNPParibas、CreditSuisse、FidelityHSBC、Invesco、MerrillLynch、Schroders以及Vanguard等。

4、尽管澳大利亚基金以国内投资为主，但近几年海外投资不断增长。

澳大利亚基金国内市场的特点是市场平稳，风险较小。获利有把握。但毕竟由于市场太小，另外海外股票市场的利润率高于澳大利亚国内市场，由利益驱动，必然使一部分资金转向海外市场，这也是国际资本流动的必然规律。

1997年澳大利亚管理基金中大约只有5%左右的资金对海外投资，而去年这一比例提高到8%.预计随着养老金规模扩大，今年海外投资的比例将达到10%左右。在海外投资的方式上，主要以股票、期权、债券为主，而货币投资非常有限。在国家的选择上，澳大利亚基金主要以美国、英国、法国、德国等金融市场较为发达的国家为主。

亚洲金融危机后，一些金融市场相对比较完善的东亚国家和地区经济复苏加快，金融投机的利润率又大大高于欧美等国家，因此一部分澳大利亚基金开始关注亚太市场。目前澳大利亚基金在亚太地区投资最多的国家和地区是韩国，其次是中国大陆和台湾地区，以及新加坡、马来西亚等。

三、富有潜力可资利用

目前共有两支澳大利亚大型基金着手开拓中国市场业务。一是麦觉理银行的中国地产基金，另一支是安保集团的Henderson环球基金。这两只基金目前从事的主要是中国房地产业务，而安保环球基金也是与麦觉理银行合作在上海从事房地产开发。

针对上海住房市场的兴起和中国房贷规模扩大，这两支基金对中国房地产开发的前景充满信心。然而时至今日，中国证券市场仍未对外资开放，因此以麦觉理银行为先，独辟蹊径，希望籍向中国房贷市场证券化提供经验为先导，进入中国市场并为将来能够直接从事基金投资业务做准备。

1995年初，麦觉理银行在上海以25万美元注册成立麦觉理管理咨询（上海）有限公司，并与中国建行达成协议，从事房屋贷款前服务和产权登记服务业务，并成为首家经营此项业务的外资独资公司。双方达成协议，由麦觉理银行提供房贷证券化方面的经验，充当售房中介，并根据建行的个人住房贷款审核标准来收集核实贷款申请材料，从事房屋低压贷款登记等贷后服务等。而建行参照麦觉理银行进行房贷证券化的做法，在国内证券市场发行债券募集建房资金。由于双方的良好合作，以及上海住房市场兴旺，第一期3000套低造价住宅很快就销售完毕。这一成功，激励麦觉理再准备与建行合作继续通过房贷证券化集资，兴建第二期甚至第三期住房。

此外，麦觉理最近还准备与SchrodersAsiaPropertiesLP地产公司签订谅解备忘录，合资组建一个专门在上海开发住宅房的基金管理企业，运用上述方式，目标在今后5至10年内开发将近10个项目，共6000套公寓。麦觉理还与安保henderson环球基金合作，在中国证券市场集资，兴建上海澳丽花苑公寓住宅，并由麦觉理进行项目管理。

目前澳大利亚基金在中国开展的业务与其在世界其他地区开展的投资业务有很大不同。

澳大利亚基金对海外有形资产投资的通常做法是直接投资并控股一家或几家本地企业，获得该企业对某一项目，如房地产或基础设施项目的独家开发与经营权，之后在当地证券市场发行债券筹集项目资本。通过项目的直接经营偿还集资成本并获得利润。

例如麦觉理基建（MIG）最近在美国投资兴建的收费公路项目就是这种类型。麦觉理基建直接投资5480万美元收购美国圣地亚哥高速公司伙伴集团81.6%的股份，特许独家开发造价5.8亿美元的SR125号高速收费公路。麦觉理基建于今年3月在美国资本市场发行首期债券，用于工程的前期费用及营运开支。2006年将发行第二期债券筹措剩余工程资金。该收费公路工程是麦觉理首次涉足美国市场，其投资方式在澳大利亚基金海外投资中比较典型。

可以看出，麦觉理在中国和美国等国家的投资有共同之处，但也有差别。由于中国投资证券市场、人民币本币业务未向外资银行、保险公司开放，因此外资尚无法在中国资本市场从事发行债券为项目集资的业务，从而也不可能进行项目的直接经营管理。

澳大利亚管理基金是世界上最大的基金之一，也是亚太地区仅次于日本最大的基金来源。由于澳大利亚政府实行的强制养老金制度，使澳大利亚基金在近期的增长率之快，在世界上也属罕见。预计至2010年澳大利亚管理基金的规模将达到15000亿澳元，也就是说在现有基础上将翻一番。随着基金规模的增长，澳基金对海外投资也将呈不断增长之势。

海外投资必然要考虑投资对象国政治经济的稳定性，对于基金种特殊方式的投资，除上述因素以外，以下两个要素十分关键。

第一，所在国的法律与金融监管体系是否健全并与国际惯例接轨；

第二，所在国金融信息的公开性及与投资国金融合作的密切程度，比如所在国对投资公司所需要的银行系统资料进行保密，而且相关法律措施不健全，将使投资商无法进行合理索赔，势必造成投资者望而却步。

目前澳大利亚依据上述标准，对世界30个主要金融交易中心和37个次中心进行了评估，并按适宜投资的程度，将这些中心分为三大类。

第一类是具有良好法律保障和行为规范的国家和地区，其中包括中国香港特别行政区；第二类是比较满意的有9个，包括中国澳门特别行政区。

排在这两类之后的有40个。澳大利亚明确提出对第二类和第三类地区进行基金投资需要采取审慎的策略。

目前中国没有排在第一类国家和地区之内，因此澳大利亚基金大举投资中国尚有困难。然而这并非说明澳大利亚基金对中国没有兴趣，恰恰相反，近年来澳大利亚一些大银团、保险公司纷纷表现出愿意来华投资的热情有的还在中国设立了分支机构或代表处。

篇（10）

中国民生银行再掀理财风暴

4月14日，中国民生银行召开新闻会称，该行将以提升理财服务水平、丰富理财产品和加强理财培训为宗旨，掀起新一轮的理财风暴。据悉，在此次理财风暴中，该行将与荷兰银行集团及荷银投资管理公司合作，联手推出结构性外汇理财产品――外汇非凡理财E计划。

中行推出赎楼贷款业务

中行深圳市分行近日推出了赎楼贷款业务。该业务是指在二手楼交易中，银行向买方或卖方发放贷款，用于赎回卖方由于做按揭贷款业务而抵押给贷款银行的房屋。赎楼贷款由该行指定的担保公司进行担保，无论借款方是否继续在该行办理二手楼按揭贷款，该行都可以提供此项业务。

首只华夏银行推出基金

国内第4家获得基金托管资格的上市银行华夏银行股份有限公司，作为主代销银行和托管银行，于4月22日推出首只基金――长城货币市场基金。该基金是华夏银行向客户推荐的短期资金理财首选。

首家中资寿险公司《客户权益手册》出炉

4月1日起，中国平安人寿推出《客户权益手册》，这是国内首家中资寿险公司向客户推出的《客户权益手册》，是平安继推出通俗化保险条款后又一项重要的客户服务举措。此次推出的《客户权益手册》采用问答的内容设计，列明了客户拥有的重要权利及容易忽略的一些重要事项，以方便客户了解并行使各项权益、履行合同义务。

首家我国专业健康险公司获准开业

中国人民健康保险股份有限公司已于日前正式获得中国保监会的开业批复。区别于传统健康保险的经营模式，作为我国第一家专业健康险公司的人保健康将向社会推出“健康管理+健康保障”的全新经营理念和经营模式。

2．21亿元生命人寿牵手2005国际爵士周

第二届上海国际爵士周于4月2日～8日在上海举办。作为此次上海国际爵士周指定保险公司，生命人寿保险公司全程赞助戴安娜・克劳、爱瑞克・洛切等7个演出团体42名乐队成员在沪演出期间的意外伤害险并向爵士周期间现场观众提供意外伤害保障，承保总额高达2．21亿元人民币。

瑞泰北证联手打造保险营销新模式

4月11日，瑞泰人寿保险公司与北京证券签署了合作协议，规定北京证券各网点于4月开始销售瑞泰人寿保险产品。业界人士认为，对于有理财需求的投资者而言，保险和证券业务的融合将使他们获得到更为客观、全面的理财服务。

“清华一中美大都会人寿保险专家讲席”启动

4月16日，中美大都会人寿保险有限公司与清华大学继续教育学院共同举办了“清华一中美大都会人寿保险专家讲席”启动仪式及首次讲座。此次讲座旨在传授保险知识，培养保险人才，提高保险行业技术及管理水平。至年 底，双方将再举办3次讲座研讨活动。

全球顶尖保险营销高手中国巡回演讲落幕

根据中国保险行业协会与美国百万圆桌协会(简称 MDRT)的合作协议，双方于4月18―19日在北京，4月 21～22日在深圳举办了“2005全球顶尖保险营销高手中国巡回演讲”活动。演讲嘉宾为MDRT顶尖会员理事会成员 10人、中国内地的MDRT顶尖会员、“十大保险明星”和业内资深人士。活动目的是向中国寿险销售人员介绍世界领先的寿险销售经验、销售技巧，推广职业化理念，提高专业技巧，提升销售人员的专业精神。

海南实施投保提示

5月1日起，海南保险行业全面实施投保提示制度。保险消费者投保机动车辆保险和人身保险时，都能得到一份《投保提示》，实现明明白白消费。投保提示制度规定，各保险公司在销售机动车辆保险和人身保险产品时，要引导客户详细阅读《投保提示》，建议客户签名，并将客户已签名的《投保提示》与投保单、保单副本装订在一起，进行统一管理。保监部门将对各公司的落实情况进行督查。证监会规范货币市场基金投资行为

中国证监会的《关于货币市场基金投资等相关问题的通知》和《证券投资基金信息披露编报规则第5号(货币市场基金信息披露特别规定)》自4月1日起施行。对货币市场基金投资运作、信息披露格式等进行了规范。

工建交行获准设立基金公司

经国务院批准，中国人民银行、中国银监会和中国证监会日前共同确定，中国工商银行、中国建设银行和交通眼行为首批直接投资设立基金管理公司的试点银行。有关审批工作力争在9月底前完成。在试行初期，商业银行所没的基金公司既可以募集和管理货币市场基金和债券型基金，投资固定收益类证券，也可以募集和管理其它类型的基金。

首个基金净值指数产品体系推出

为反映中国开放式基金市场的综合变动情况，和讯信息科技公司日前编制并了中国首个综合性基金指数产品体系――和讯基金指数体系和排行榜产品。

HFI综合指数反映整个市场大势，HFl66指数具有较强的投资引导性，每日更新的分类排名和总排名非常直观地给投资者提供了选择基金的参考依据。该体系反映了国内开放式基金市场的状况和发展趋势，为开放式基金投资价值的评估提供相对客观量化依据。

2004年度晨星基金经理奖揭晓

4月13日，晨星2004年度基金经理奖揭晓。本次评选对象是至2004年底具备1年以上业绩历史的国内开放式基金和封闭式基金，且参选同类基金不少于5只。 股票型基金的获奖者为湘财合丰成长，配置型基金的获奖者为易方达平稳增长，债券型基金的获奖者为宝康债券，大规模封闭式基金的获奖者为基金安信，小规模封闭式基金则花落基金科翔。

第2届中国基金业“金牛奖”揭晓

由中国证券报联合中国银河证券公司、中信证券公司及天相投资顾问公司共同举办的第二届中国基金业“金牛奖”评选结果于4月12日揭晓。

南方基金管理有限公司、易方达基金管理有限公司、嘉实基金管理有限公司、华夏基金管理有限公司、海富通 基金管理有限公司、景顺长城基金管理有限公司、华宝兴业基金管理有限公司、招商基金管理有限公司、湘财荷银基金管理有限公司、广发基金管理有限公司荣获2004年度“十大金牛基金管理公司”大奖。嘉实增长基金、湘财合丰成长基金、华宝兴业宝康消费晶基金、景顺长城优选基金、海富通精选基金荣获“开放式股票型金牛基金”大奖。景顺长城平衡基金、易方达平稳增长基金、广发聚富基金荣获“开放式平衡型金牛基金”大奖。南方稳健成长基金、嘉实成长收益基金、易方达平稳增长基金荣获“开放式持续优胜金牛基金”大奖。基金科汇、基金裕泽、基金同智荣获“封闭式金牛基金”大奖。(排名不分先后)

北京停车费将涨价

北京市发改委日前表示，年内将对现行的机动车停车收费标准进行调整，制定分时段、分地段、差别化停车收费政策，以缓解城市中心区交通拥堵，合理安排地上停车场、地下停车场的比价关系，促进停车资源的均衡使用。北京市停车收费标准调整将率先在南二环、西三环、北三环、东三环内实行。同时在国展、北展等大型演出场所及某些短时间内人群会迅速集中的区域也可能率先调整停车收费标准。

12万平米上海车展规模亚洲第一

第11届上海车展于4月21～28日在上海举行。此次上海车展占地面积12万平米，共有26个国家和地区的1036家汽车厂家参展，达到上海车展和中国车展有史以来的最大规模。展出产品包括各种概念车、轿车、跑车、客车、商用车、汽车零部件、汽车音响、汽车检测维修设备、汽车用品等，集中体现了国际汽车工业最新成就，展示了国内企业近年来的领先技术和产品。

5月起油券退出上海市场

中石化上海分公司日前下发了关于在上海地区停售、停用汽油券、柴油券的通知。通知规定，4月份油券用至 5月10日，以后所有油券停用。未用完的油券可调换中石化加油卡，调换时一律按油券购买时零售价折算的金额充值，调换期从6月1日~7月31日。油券调换中石化加油卡时，免收工本费。

还清贷款才能卖房上海抑制地产投机炒作再出招

4月5日，上海市房地资源局宣布了3条措施，其中包括“凡有抵押的房屋转让，卖出方(上家)应当先还清贷款，并办理房地产抵押权注销登记后，才能与买进方(下家)共同申请转移登记，办理小产权证。未办妥房地产抵押权注销登记的，各房地产交易中心不再受理转移登记以及买进方新设定的借款的抵押权登记。”此举意在抑制投机炒作，规范市场秩序。

215元北京住房公积金月缴存上限上涨

4月8日，北京住房公积金管理委员会下发《关于北京 2005住房公积金年度住房公积金缴存有关问题的通知》。通知规定，今年住房公积金年度月缴存额上限将达到1417 元，比去年提升215元。公积金的月缴存额度每年都要根据北京市统计局公布的上一年全市在职人员月平均工资进行调整，月缴存额度上限不应超过人均工资的3倍。商贷逾期还款罚息上涨

央行近日出台一条新规定，将各商业银行执行的逾期还房贷的罚息水平定为“在借款合同标明的贷款利率水平上加收30％―50％”。

沪深300指数正式

经中国证监会批准，由上海证券交易所和深圳证券交易所联合编制的沪深300指数于4月8日正式。沪深 300指数是从上海和深圳证券市场中选取300只A股股票作为样本编制而成的成份股指数。首批样本股覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性，该指数以 2004年12月31日为基日，基日点位1000点，原则上每半年调整一次样本股。

证券从业人员诚信信息可在协会网上查询

中国证券业协会日前了《证券从业人员诚信信息管理暂行办法》，自5月1日起实行。诚信信息记录的内容包括基本信息、奖励信息、警示信息和处罚处分信息4大类。据了解，证券从业人员诚信信息将作为境内外证券监管机构、其它金融机构对有关人员进行胜任能力考核、任职资格审核的依据；国家司法机关、有关部门或组织依法履行职责的参考；证券从业机构招聘人员的参考等。

3只券商集合理财产品亮相

中信证券、招商证券、东方证券的首只集合理财产品近日均已获准发行，并于近期公开发售。3个产品分别是中信证券的“中信证券避险共赢集合资产管理计划”、招商证券的“基金宝”和东方证券的“东方红1号集合资产管理计划”。

第1部我国电子签名法正式实施

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随着《证券投资基金管理暂行办法》的颁布实施及“开元”、“金泰”证券投资基金的规范设立，我国证券投资基金业迅速发展，并已逐步成长为我国证券市场上影响力最大的机构投资者之一。但是，我国证券投资基金在高速发展的同时，仍然面临着一些问题，主要包括来自外部的客观问题和基于内部治理范畴的问题，本文仅对我国证券投资基金面临的来自外环境的问题进行分析，并提出相应的对策。

一、我国证券投资基金所面临的非内部治理范畴问题

(一)我国证券市场的政策市特征加大了证券投资基金系统风险

我国的证券市场是在政府主导下发展壮大起来的，尽管市场因素所发挥的作用在增长，但是政策仍然是决定我国证券市场走向的首要因素。有关专家曾对我国证券市场的风险进行实证分析，结果表明我国证券市场的系统风险高达60％，非系统风险为40％，而西方成熟证券市场的系统风险一般为25％，非系统风险为75％。从股票市场十年的发展历程来看，每一次转折都伴随着重大政策的出台，市场在政策的干扰下发挥着微弱的作用．因此我国的证券市场很难发挥作为我国经济运行晴雨表的作用。一般而言，证券投资基金投资组合只能分散非系统风险，却对系统风险无能为力。由于我国证券市场的政策市特征，只有能够准确预测和及时掌握政策的变化，并采取相应的投资决策，才能够分散系统风险，而对于政策的变动，证券投资基金是难以准确预测的。因此，我国证券市场的政策市特征无疑加大了我国证券投资基金的系统风险。

(二)相关法律法规的不健全、不明确严重影响证券投资基金的健康发展

目前，国内证券投资基金业监管的法律体系尚未完全建立起来。在基金业发达的美国，对共同基金的规范和监管，不仅有证券法、投资公司法、投资顾问法，而且有基金行业的自律，国内目前基金监管所依据的是《证券投资基金管理暂行办法》，行业自律和基金管理人的自我监控尚处于探索之中。

同我国的上市公司一样，我国基金管理公司也普遍存在委托问题。基金持有人委托信托人行使基金持有人的权利并承担相应的义务，基金管理人受托管理基金，基金托管人监督基金管理人的实际运作。目前在我国基金的实际运作中，尚无信托人这一法律主体，基金托管人在某种程度上兼任了信托人的角色。根据有关规定，基金托管人只能由四大国有商业银行担任。由于法律法规上的缺陷，四大国有商业银行的托管人职责仅仅限于基金的会计核算和基金资产的托管，而面对基金运作中违规操作和损害基金持有人利益时，采取何种法律行动，履行何种法律程序，还没有明确的规定，对于基金的管理和惩罚完全通过证监会的行政处分来实现。且处分多来自行政手段，极有可能为基金管理公司损害基金持有人利益而不受法律制裁留下隐患。

从实际的运作效果来看，我国基金管理中的委托人和人只是法律形式上的关系，委托人无法通过法律手段和制度安排来防范人的道德风险，当人未能履行诚信义务的时候，利益损失就不可避免，而当利益损失发生后，也没有相应的法律制度来保障委托人追偿由于人行为不当所形成的损失。

对于现阶段的基金管理公司而言，虽然在形式上构筑了公司治理结构和各项规章制度，但是由于国有化的倾向，现代企业制度所要求的约束和制衡精神却远未在实际公司运作中得以真正体现，自律程度的高低决定着基金管理公司的规范程度。因此，委托问题就不可避免。

(三)投资者参与证券投资的意识淡薄，对基金缺乏认识

投资基金最初产生于英国，但目前最发达的是美国。投资基金在美国成为共同基金(MutualFund)，把许多投资者不同的投资份额汇集起来，交由专业的投资经理进行操作，所得收益按投资者出资比例分享。投资基金本质是一种金融信托。目前国内投资者对基金缺乏认识，一方面认为投资基金不如投资股票；另一方面认为投资基金不如存款，因为后者安全系数更高。其实，基金既有股票的收益性，又有存款的安全性，不过程度都略低些它是一种介于股票和存款之间的投资品种。投资者没有认识到这一点的主要原因可能是因为国内居民金融投资意识淡薄，参与证券投资的程度较低，我国居民证券资产占金融资产的比例尚不足5％。

(四)证券投资基金品种单一

西方成熟证券市场，经过一百年的发展，已经形成了门类众多的基金产品。就投资对象而言，由股票基金、货币市场基金、债券基金、衍生金融产品基金、混合基金等，股票基金内部又有成长型基金、价值型基金、平衡型基金、小企业型基金、科技型基金、行业型基金、地区或国家型基金、指数基金等。

目前我国基金品种比较单一，从基金类型上而言，有开放式和封闭式；就投资对象而言，仅有股票基金或者说股票债券混合基金。一般而言，一个国家金融产品的丰富程度与该国资本市场和货币市场的发育程度及开放程度是密切相关的。基金产品创新所面临的问题需要证券市场的不断开放和不断成熟来解决，而不仅仅通过模仿西方市场的产品来解决。

(五)基金管理人员素质有待提高

目前国内证券投资基金从业人员的从业时间还比较短，投资技巧及防范风险能力等方面缺乏经验，整个管理人员队伍还有待建设；我国基金管理公司成立的时间也较短，企业形象尚未完全建立，管理体系、运作机制等方面还有待完善。

二、完善证券投资基金管理的对策

(一)拓宽基金业发展的资金来源渠道

积极引导个人投资者、机构投资者将资金用于购买基金凭证，机构投资者的资金不仅量大而且稳定，可以为基金业的发展提供可靠的“输血”通道。为此，可进一步放宽保险资金投资于基金的比例，逐步允许社会保障资金进入基金市场。美国、英国等发达国家的证券投资基金发展历程告诉我们，真正推动基金业发展的动力来自于养老基金的发展。随着我国老龄人口的不断增加，企业养老基金和居民养老基金体系的建立和完善势在必行。

(二)完善证券投资基金法律法规体系

随着证券投资基金的不断发展，许多问题由于法律法规的缺乏而无法得以及时公正的处理，往往是由行政政策取而代之，而行政政策的透明度和持续性通常很难得以保证，法律法规的滞后性已经在某种程度上阻碍了证券市场的良性发展，其后果就是市场参与者自行其是，从而导致普遍违规甚至普遍违法。

因此，建立健全以《投资基金法》为核心的基金法律制度体系，使基金持有人、基金托管人、基金信托人、基金管理人的地位和相互关系通过法律的形式得以确立，明确市场运行规则，从而逐步摆脱过去过分依赖行政指令的发展轨道，逐步实现我国基金业发展的规范化和法制化。

(三)建立完善我国证券投资基金绩效评价体系及机构

建立完善证券投资基金绩效评价体系及机构对投资者而言是大有裨益的，首先，投资者可以借此评价基金经理完成汇报率目标情况如何以及在投资过程中对风险的控制如何。其次，投资者还可以对基金之间、基金与实行被动投资战略的基准指数之间进行比较，评价其绩效情况。我国证券投资基金绩效评价及机构的建立与完善，不仅可以切实保护投资人的利益，加强对基金管理公司的风险防范，而且有助于基金管理公司之间的竞争，起到优胜劣汰的作用，使证券投资基金真正发挥“专家理财”的作用，充当我国证券市场的“市场稳定器”。

(四)加速基金监管市场化进程

随着我国证券市场开放程度和市场化程度的不断提高，监管层应逐步调整对于证券投资基金的监管目标，加速基金监管市场化进程。市场化的监管包括:维护和促进市场的公正、公平、公开、高效和透明，保护基金持有人利益，防止基金业内的犯罪和欺诈行为。

为达到上述监管目标，监管部门可以利用下列监管途径:对于基金公司、托管银行及基金从业人员特别是高级管理人员行为的监督;促进基金从业人员的自律，遵守道德标准和职业规范;加强向社会公众进行基金业的信息披露，维护公众对于基金的信心;利用社会媒体的力量加强对基金业的监督;加强对于基金公司、托管银行内部控制和风险管理的检查力度等。

(五)完善基金从业人员资格管理制度及激励机制