股票入门与投资技巧大全11篇

时间：2023-07-19 17:11:03

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股票入门与投资技巧

篇（1）

“融资融券”交易又称为保证金交易或“证券信用交易”，是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券（融资交易）或借入证券并卖出（融券交易）的行为。

在许多发达国家，如美国、日本等国的融资融券已经存在了较长时间并且制度较为成熟。而对我国来说，其在我国尚处于萌芽阶段，不仅体制不够完善，而且自身的影响作用还相对比较弱。对于大部分投资者而言，这个新兴业务手段是一个相对比较新颖的概念，对这个手段的认识还较为模糊。但是在世界范围内，融资融券制度已经是一种相当普及的信用交易制度。

一、融资融券交易在中国的出现和发展过程

中国证券交易市场在股指期货出现之前，投资者只能“做多”证券获取利益，而无法通过“做空”来实现套利。所谓“做多”就是看好股票、外汇或期货等投资物未来的上涨前景而进行买入持有等待上涨获利。“做空”是指预期未来行情下跌，向证券公司借入股票按目前价格卖出，待股票价格下跌跌后买进再买进股票还给证券公司，获取差价利润。在股指期货出现后投资者可以通过“做空”来实现获利，但是股指期货要求资金在50万元人民币以上的投资者才可以开户。过高的投资门槛导致很大一部分投资者无法参与投资股指期货。

融资融券的投资门槛对比股指期货则要低得多。只要投资者的投资账户资金量在10万人民币以上，而且证券账户开户时间在半年以上就可以开设融资融券账户。在具备相同效果的情况下，融资融券交易比股指期货交易更加有优势，对投资者的门槛低也使得投资者更偏向于融资融券交易。在这样的背景下，2008年10月05日，证监会宣布启动融资融券试点。2010年03月30日，上海、深圳证券交易所正式向6家试点券商发出通知，将于2010年3月31日起接受券商的融资融券交易申报。自此，融资融券交易正式开启，各大证券公司陆续申请加入试点会员，向投资者提供融资融券交易。

中国股市开启融资融券交易，融资融券通过一段时间发展后，其主要集中在融资融券标的物扩容之上，主要体现可分两种，融资标的和融券标的，融资买入证券称为融资标的；融券卖出证券称为融券标的。通常情况，这两种会同时提供交易，所以我们合称为融资融券标的。

直到2016年，数次标的物扩容，融资融券标的股票规模增至900只，其中上海证券交易所的融资融券标的股票为500只，融资融券标的ETF（交易型开放式指数基金）为9只；深圳证券交易所的融资融券标的股票为400只，融资融券标的ETF为6只。标的股票的数量超过A股市场股票数量的30%，流通市值超过A股流通市值的80%。

融资融券标的股票的扩容，有利于进一步满足投资者做空和对冲的需求，有利于吸引更多的增量资金金融A股市场，促进A股市场的健全发展。

二、融资融券对中国股市的影响

（一）在证券交易量方面的影响

融资融券交易对于中国股市的影响呈现上下起伏的波动性影响。融资融券业务启动之后，提供了额外的交易类型和交易机会，促进了证券交易量的增长。根据权威部门的数据，截止到2016年沪深两市的融资融券余额平均已经超过9000亿元人民币。从融资融券开通开始，融资融券余额一直呈现波动上升趋势，其数额不断的突破历史新高。

（二）在投资风险方面的影响

执行融资融券政策以后，投资方的投资方案和投资渠道都与之前有很大不同，投资方在投资过程中难免会遇到投资风险。对于不同的投资方来f，由于他们的交易方法有差异，投资风险的波动性也会不同，有些会增加风险，有些反而会有效规避风险。事实上，当投资方把自己的证券作为抵押物，在融资过程中又购买了与抵押物价值相当的证券，势必会使得投资风险加大，是不明智的做法。这其实是一种比较冒险的交易方式，用较低的金额购买超出范围的证券。假如证券价格提升，投资方会获得翻倍的利益，但是一旦证券价格下跌，则会造成损失惨重的局面，是无法承受和弥补的亏空。但是，在融资过程中投资方如果在自身拥有证券的基础之上，还能售出与自身证券总量价值相当的的证券，就能在很大程度上降低投资风险。这种交易方式相对比较保守，虽然不能获取大额利益，但至少不会亏损太多。例如：一个投资方自身拥有上市股票市场的一种证券，他又在融券交易过程中售出与自身拥有的证券价值相当的另一类证券。恰好两种证券都是经过交易市场认证的，都属于同一领域的企业。则两种证券的价格就有了连带关系，会同时增大或减小。这时的投资风险明显会低于只有一种证券时的风险指数。所以说，融资融券政策的实行，会帮助投资方有效规避投资风险。

（三）在证券价格方面的影响

执行融资融券政策以后，为原来不能实现的证券买入和卖出交易提供了新的机遇。换句话说，是指市场对于证券的需求量和供给量都大幅提升，证券相关的市场波动性减弱。所以，融资融券政策也帮助证券价格实现稳定化，虽说不能确定在某一点，但至少缩小了波动区间。证券价格的变化，是伴随市场对其的需求量和供给量之间的平衡关系的改变产生的。这种变化无可避免，因此证券价格的起伏不定也是正常的。另外，股票交易市场自身带有价格估算的能力，可以大概评估市场走向，并以此来判断价格范围。在执行融资融券政策以后，市场上流动的证券数量会大幅度上升，证券交易市场的数据统计值能够更加接近真实的市场状况，我们能够根据这些数据做出更加精准的判断。所以说，融资融券政策的实行可以在证券价格评估方面产生积极影响。

（四）在投资机遇方面的影响

执行融资融券政策以后，会出现各种类型的交易合作方案，所以合作双方之间会有相互了解合作意向以及基础条件的阶段。当今社会，只要是进行股票交易，或者涉及融资融券的项目，都会在双方正式合作之前一些企业具体信息，例如融资买入额、融资余额、融券卖出额设定以及融券余额等等。这些对于交易双方来说，都是衡量交易能否进行，对方是否符合合作要求的关键因素。交易双方必须在市场上有势均力敌的竞争优势，在合作中才能给予对方更多利益，如果一方实力差强人意，那么合作就没有进行的必要了。上述的融资余额表示的是投资方购买的数额和需要返还的贷款两者之间的差值，这是比较明确的定义。实际上，融资余额数值大，反映的是投资方实力雄厚。融资买入额表示的是在一定时间间隔中，在融资政策的实行下购买这些证券支付的资金数额，这是一个模糊的定义，因为一定时间间隔是一个大概的范围。融券余额表示的是投资方变卖证券所得和购买时所支付费用的差值，这也是一个明确的定义。实际上，证券余额数值大，反映的是售卖者的实力不凡。融券卖出额则是表示一段时间间隔中，在融券政策的实行下售卖证券的数值，这也是一个模糊的定义，同样是因为一定时间间隔是一个大概的范围。以上这些数据都会在交易之间让合作双方知晓，这样就能为投资方提供更多的参考数据，用来衡量被投资方的实力，判定其是否符合合作要求和标准。也就为投资方提供更多投资机遇。

三、对投资者的影响

（一）有利于投资者风险回避。

融券和股指期货出现之前，我国一直都是单边市场，投资者只能先买进股票，等带价格上升之后卖出，通过差价来获利。当出现危机股价大幅下跌时，投资者除了暂时退出之外无其他避险手段。融资融券的推出，让投资者在危机来临的时候可以融券卖出实现风险对冲，规避风险。

（二）有利于提高资金利用率

融资融券是以投资者自有资产为担保物向证券公司借入资金或证券，具有财务杠杆作用，能使投资者以超出自有资金数额的资本进行交易操作，提高了投资者的交易能力，达到提高资金利用率的目的。融资融券交易在符合投资者交易预期的情况下可以放大收益，获得远超普通交易的超额利润，但是同时如果股票的走势不如投资者的预期，那投资者除了要承担交易的亏损和融资融券利息，加大了总损失。对投资者来说这是一把双刃剑，需要适当利用。

四、小结

在上述分析以后，我们不难发现融资融券政策的实行，对我国的证券市场和个人投资者而言都具有比较正面的影响，我们应该大力推行融资融券政策的实行，健全融资融券交易的各种监管制度。

参考文献：

[1]《证券金融公司监管法律制度研究》穆治平 2005年

篇（2）

一、引言

随着市场经济体制日益完善，我国城镇居民的收入水平和生活质量逐步提高，家庭理财意识越来越强，居民用于股票、基金、保险等非消费支出和借贷支出的投入逐年增长。富人和穷人最大的区别就在于更懂得家庭理财的规划。所谓家庭理财，就是学会合理有效地处置钱财，最大效用地运用自己的花费，以最大限度地满足日常生活需要。如何更好地运转家庭的闲置资金，使财富最大化，成为现代家庭日益重视的问题。

二、家庭理财观念建设及家庭的内部财务

（一）什么是家庭理财

家庭理财，具体来说就是确定阶段性的生活目标与投资目标，审视家庭资产分配情况及风险承受能力，根据专家建议和个人学习，根据资产状况及相关信息，及时调整资产配置与投资结构以有效控制风险，使家庭资产实现收益最大化。家庭理财不是简单叠加，而是合理配置资产，横向纵向分散风险。家庭理财不是钱多钱少的问题，而是知与行的问题，只要你去做了这件事，即使最微小的收益也是一种收获。

（二）家庭理财的作用

（1）对抗通货膨胀。许多人认为理财费脑筋，满足于只把钱存进银行，觉得安全还有利息。事实上，这种观念是错误的。通货膨胀会导致存进银行的钱的实际购买力下降，就是说当通货膨胀率高于存款利率，你的钱就无形贬值了。由此，合理的家庭理财可以对抗通货膨胀带来的风险。

（2）积累财富，提高生活水平。家庭理财除了对抗通货膨胀，还能积极地帮助各阶层家庭创造财富。理财是通过对家庭已有资源的有效配置，从而实现资产的保值增值。让有限的钱，像滚雪球一样越滚越多，让家庭生活不但有着落，而且能过得更好。

（3）分散风险，应对意外事故。天有不测风云，人有旦夕祸福。相比传统的单一的投资方式，家庭理财规划一方面通过分散投资以分散总体投入资金的风险；另一方面，在遇到意外事故时可以通过运用保险、规划出的紧急备用金等来进行应对。

（三）家庭会计的含义

以会计的起源来说，现代会计其实是源自于一开始的家庭会计也或是说家庭簿记。家庭慢慢成为一个经济生活基本单位之后，家庭中的生产经营、日常消费每一项事项都需要记录以及核算，于是就产生了家庭会计。在社会经济活动日益复杂的今天，家庭经济事项日渐复杂，从理财的角度来说，建立健全的家庭会计账簿是理好财的第一步也是关键的一步。

家庭会计核算的对象，是以货币反映的家庭经济活动资金或资金运动，及其由此体现的家庭会计要素以及要素的增减变动情况。家庭中发生的一切经济活动以及非经济活动中的若干经济事项，或经济活动对家庭其他各项功能活动的渗透及融入，都属于家庭会计核算涵盖的内容。大致包括：家庭资产、负债、权益、收入、费用、利润等会计要素的计量、记录、确认以及报告；家庭经营、投资、消费这些行为的核算；家庭组建、教育、娱乐、社会交往等等专门费用计算；家庭劳动的费用及成本核算。

（四）家庭簿记的重要性

家庭账户信息核算中最主要的工作，是日常收支事项的一一记账。记账可以说是家庭理财的第一步，通过这样的方法弄清楚家庭赚了多少钱，花了多少，维持家庭日常花费需要多少，富余的可以进行消费、投资，由此做到对家庭财务活动以及财务过程的全程控制和管理，为理财提供基础。

家庭记账还能够养成良好的消费习惯，当每一项花费都具体列出来时，思考和合理安排支出会让家庭的财务结构越来越坚实。同时，家庭记账也起到了一种备忘录的作用，可以让我们及时理清该付账单或是一些人情往来，做到有账可查，心中有数。

（五）家庭中的资产与负债

家庭记账是一门科学，需要以科学的方式来进行。第一个是需要分账户，可以根据家庭成员、银行或是现金等进行划分账户，不应该把所有的收支都统计在一起记账。第二个是分类别，收支需要划分类别，科学合理，简单明确。

家庭资产包括实物资产和金融资产，实物资产从其使用期长短和与费用的相关性来说，又可以分为固定资产、低值易耗品和生活物料用品。现金分为家庭共用现金，每个家庭成员持有现金、活期存款、信用卡等。

家庭生活费用项目及构成，体现了家庭消费项目、内容以及家庭生活质量。家庭应对一定会计期间发生的生活费用状况予以详细记载，并据此编制生活费用表。计算家庭生活费用的方向，在于得出各会计期间家庭所持有资源通过生活消费的实际消耗的情况。

三、家庭的划分和风险偏好

（一）家庭生命周期及理财活动

家庭生命周期是指一个家庭由诞生、发展直至死亡的运动过程，它反映了家庭从形成到解体呈循环运动的变化规律。家庭随着家庭组织者的年龄增长呈现出明显的阶段性，并随其寿命终止而消亡。在人生的整个发展过程中，人的需求随着不同生命阶段的进展而变化。（见表1）

（二）家庭风险偏好

此次调研通过问卷调查的反馈信息，将家庭的风险偏好大概划分为三种类型：保守型、激进型、稳健型。

（1）保守型是集中在两部分的群体，它表现在一部分是闲置资金较少的家庭，另一部分是50岁以上受访人群，其中女性的比例比男性比例高。对于保守型的家庭来说，他们的家庭闲置资金和投资资金都不多，风险承受能力相对弱，所以重在资本保值。而年龄段比较高的人群，即将或已经退休，收入大幅度减少，未来收入的增长空间有限。因此，在投资的过程中，资金的安全性尤为重要。保守型中女性的比例比男性比例高，说明女性风险偏好比男性低，女性对损失更敏感，对风险承受能力较弱。

（2）激进型的家庭大部分是年龄段在25～30岁，其中男性比例比女性高。对于此阶段的人群来说，他们正值年轻，处于人生的上升阶段，可塑性强，经济负担较低，但积蓄也比较少，个人消费也比较高。同时，随着年龄的增长，其赚钱的能力也逐渐增强。总的来说，激进型的家庭风险承受能力比较强。激进型中男性比例比女性高，说明男性风险偏好比女性高，男性对获利更敏感，对风险承受能力较强。

（3）稳健型的家庭是在三种风险偏好中占最大部分的，其中30～50岁年龄段人群偏多。此类人群绝大部分已成家，有子女或老人要抚养，处于这一阶段的人群经济状况尚可，消费习惯和收入较为稳定。由于该阶段人群处于家庭生命周期的成熟阶段，风险偏好受家庭整体的财务状况影响，因此风险承受能力也取决于家庭财务状况。说明大部分群体趋于稳健的投资策略，风险偏好中立。

四、理财工具的分类与分析

目前，我国现有的理财产品的类型有很多，而如何在这些产品中做出正确的选择和正确的投放是人们所关心的。首先就需要对这些理财产品有一定的认识，将其特点与利弊进行分析。

（一）银行存款

银行存款：是最基本的理财渠道之一，可划分为活期存款和定期存款两类。前者利率较低，但随时可以存取，而且没有金额限制。后者的利率较高，但是存款时间固定，未到期前提款，会有利息的损失。存款目的是为了积累资金。对于普通投资者来说，银行储蓄是最熟悉也是最常用的理财产品之一了。

存款利息的计算公式：存款利息=本金×利率×存款期限

目前，储蓄是一项最简单也最基础的理财项目，依然是我国中低阶层理财投资的主要方式。把储蓄作为理财项目，相较于其他的理财产品来说收益稳定，风险小，流动性较强，但是收益较小，需要注意因为通货膨胀导致货币贬值引起的收益减少。建议一些风险偏好度不高的家庭使用或者用于组合投资，以灵活运用储蓄产品。

（二）股票

股票是股份公司发行的所有权凭证。投资者一般通过购买股票获得其收益，而这个收益分为两个部分：第一部分是收入收益，购买了股票的投资者是作为公司的股东，按照所持有股的数量，在公司盈利分配中获得股息和红利。第二部分是资本收益，说的是投资者在股票市场上的股票价格收益的波动，即通过低买高卖股票，出售的方式，赚取差价。中国家庭中有极大部分人会选择将闲置资金投入到股票市场中，所以中国有着庞大的股民数量。在2014年年底，根据深交所的数据显示，中国股市账户达到了12.036千万户，但是是否每个人都通过股市取得了盈利呢，根据2011年中国投资者的生态调查报告显示，2011年的投资者只有12%是盈利的。

股票投资是众多理财方式中，最难以琢磨的。股票具有较高的收益风险较高，所以在股票总投资时，投资者应注意投资组合，不能把所有的鸡蛋放在一个篮子里。即购买不同的股票组合，当股市出现波动、平滑和损失的时候，就可以有效地降低非系统性风险。因为股票市场十分敏感，波动变化十分快，风险高收入也高。根据深圳证券交易所的数据显示，年龄段在30岁以下的股票投资者所占比例最多，所占比重为36%，随着年龄段的增长，投资者数量下降，60岁以上的投资者不超过5%。这就可以说明股票更适合年青、激进型的家庭，稳健型的家庭应适当减少这项高风险的理财产品的投资比例。

（三）债券

债券是一种债券债务关系，它由政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时许诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。由于债券的利息通常是事先确定的，所以债券是固定利息证券（定息证券）的一种。

上市流通的债券主要分布在发达国家和地区的金融市场。投资债券能够获得固定的利息收益，也能够在市场交易中赚取差价。普通民众最常接触的就是国债，在银行等金融机构承购，按期支付利息和到期归还本金，几乎没有风险，被称为“金边债券”。

从券种看，政府债券、政策性银行债和企业债券是市场主要券种，市场余额分别为2.02万亿、2.29万亿和0.69万亿，占全市场比重为34.02%、38.61%和11.70%，三者合计的政府及准政府信用债券市场占比为84.33%。

发行债券时就协商了到期后可以支付本息，它的收益还具有高稳定性、高安全性。急需资本时，你可以在任何时候出售，交易市场的流动性也很强。其收益高于银行存款，可是存在着一定的风险，当利率上升了，价钱就会下降，并且对于抗衡通货膨胀的能力很差。投资本金的稳定性取决于发行人的信用问题。通货膨胀、利率风险都会对获利有所影响。建议各种风险偏好的家庭可以按一定资金比例选择投放。

（四）基金

证券投资基金是指在合资企业，共担风险，共享收益的前提下，投资者购买基金产品时，相当于与基金公司签订了利益分享、风险共担条约。投资基金是一种由多数不明确的投资者自愿将不同的出资份额聚集起来，由基金托管人委托职业经理人员经管，所得收益由投资者按出资比例共享的一种金融架构。资金来源于公众、企业、团体和政府机构。

基金的投资种类可以是股票、债券，也可以是工业和期货等，在挂牌公司的投资资本不得超过总资金的10%（这是国内的投资限额）。投资种类分散了，它所承担的投资风险也减少了，所以它是一种介于储蓄和股票投资的方式。

近年来随着余额宝的推出，各种“宝”的理财产品也纷纷推出。他们实质都属于货币基金。货币基金的投资渠道主要是短期货币工具，如银行隔夜拆借，短期债券票据等短期市场，它与开放式基金有所不同，货币基金的安全性较高、流动性较强、收益性较稳定。

组合的基金投资，可以减少投资的总体风险，基金经理利用专业的交易策略工具及投资组合，能够减少市场风险，获取风险调整收益。所以基金相对来说风险较小，且有一定收益。建议各种风险偏好的家庭按家庭实际情况酌量购买。

（五）投资性房地产

房地产，也被称为不动产，主要是指住房和土地两种属性。房地产是指土地上的各种房屋建筑。房地产是指地皮及其空间，包括地下设施。房屋和土地的物质、经济形式是不可分离的，所以称为房地产。

投资性房地产可以划分为直接、间接投资。将本钱投入房地产相关的权益或证券市场的行为是间接投资，购买房地产企业公司的股票或债券是直接投资。土地使用权已出租，持有并准备增值后转让的土地使用权、已出租的建筑物都是属于投资性房地产。

房地产投资和普通的商品交易不一样，不能在短时间内即买即售，其流动性十分低，可变现性低。但是由于土地的稀有以及受周边环境的影响，房地产投资的正收益也非常可观。又由于其占用的资金数量大，时间又比较长，并且受市场和政策的影响十分严重，所以很可能出现投资失败造成房屋空置无法处理，导致投资失败资金压滞，所以是高风险项目。又鉴于其投资门槛高，较适合家庭闲置资金数额大的家庭考虑投资。

（六）贵金属

目前来说我国的贵金属投资品种主要有黄金的现货，白银的现货，伦敦金，天通金，TD，期货黄金，纸黄金。黄金投资可分为现货黄金和期货黄金。现货是指以当期价格来直接买卖黄金，期货黄金是指约定一个价格和一个未来的时间，之后将此按约定的价格来交易，因为这需要较准确的预测未来指定时间的价格，一般交由专业机构进行交易。

黄金投资对本金和专业投资知识的要求较高。不同种类的黄金投资入门标准、收益和风险各有特点，投资者可根据各种产品的特征和自身的投资偏好，科学地挑选适合的产品。比如说金条投资，因为其成本大，不利于短期的买卖，比较适合中长期的投资；纸黄金投资，其入门标准较低，适合新手来进行投资买卖；黄金T+D，尽管可获利润较大，同时风险也大，适合少数高风险偏好者或具有一定投资经验的投资者来选择。

（七）银行投资理财产品

银行理财产品的基本是对潜在的目标客户群采取研究和分析，面对特定的目标客户群研发设计且进行销售的资金投资和管理计划。此类投资方式中，银行所做的仅为接受客户的资金并授权管理，而投资利益和风险是客户或客户和银行根据两方的约定承担的。通过商业银行或正规的金融机构自己研发设计且发行，把收集到的资金按照产品合同所约投放到相关的金融市场和购买相关金融产品，在取得投资利润以后，按照合同所约定的分配给投资者的一种理财产品。

这几年来银行的理财产品往往承诺能如预期取得收益，这使得很多投资者会把银行理财产品就是很安全并且具有稳定收益的。因此，银行的理财产品也慢慢地成为课一种抢手的投资品种，但事实上银行理财产品还是具有高风险和低风险分类组合的。

基本没有风险的理财产品，包含有国债和银行存款，此类为风险水平最低和较低收益的产品，投资人持有一定比例的银行存款就是为了保持资金适度的流动性，来满足生活日常需求且抓住时机购买较高收益的理财产品。

风险较低的理财产品，包括有各种货币市场基金和偏债型基金，此类产品是投资于同业拆借市场和债券市场的，两个市场自身就具有风险较低且收益率低的特征，加上由于基金公司实行的专业化和分散性的投资，使它的风险更加的降低。

风险中等的理财产品主要有三类：外汇结构性存款和信托类理财产品还有结构性理财产品。（这种产品和一些股票指数或者某些股票有关，但银行有保本条款）

具有高风险理财产品，QDⅡ等理财产品就是这种。因为市场自身具有风险较高的特点，投资人要具备专业的理论知识，才可以对外汇和国外的资本市场有科学的了解，再挑选适合投资的理财产品，而不是造成了损失才后悔莫及。

（八）保险

保险理财是一种新型的保险产品保障功能，目的是管理我们在生活里未知的人身风险，以确达到现我们的人生目标。分成两种状况：首先是意外和疾病的防范等风险保障。其次是为了健康人寿而准备的长期储蓄，此类支出可以把它看作是一种消费，单纯的看起来并没有保值或增值，事实上已有很好地转移了风险。最后就是新型保险产品自身具备理财功能。新型保险产品重新确定了责任和风险，在投保人与保险公司间构建了共担风险机制。新型保险产品，在保障的基础上，也完成了保险资金的保值与增值，致使保险保障功能延展，同时满足投保人在取得保障以后对长期储蓄，甚至为投入到股票债券市场需求的满足。

保险产品是否合适，要按照自身的需求确认。人生的不同进程，需要面对的风险不一样，保险需求也不一样。

收入较低者，是指年收入于社会平均工资水平以下。因为低收入者的财力水平有限，抵抗风险的能力较差，所以迫切需要保险来保障。建议购进短期保障型保险产品，售价较低，倘若风险发生也可以解燃眉之急。

收入一般者，主要指年收入在社会平均工资水平左右的收入。大部分抗风险能力较差，挑选保险的关键要放在保障型类型上，就可以在一定程度上解决风险发生后收入中断和增加负担的各种问题。此类收入者也可以适当购进些储蓄投资型保险，通过保险来强制的存钱。

中高收入者，主要指年收入在社会平均工资几倍到几十倍的收入。此类收入者可购进保障型保险和养老保险；若还需增加储蓄投资，也可以购进各类储蓄投资型保险。

高收入者，是指年均收入在社会平均工资的几十倍之上，甚至会更高。虽然个人财产较多，但有大多数都并不稳定，其中有些人还可能出现严重的健康透支，所以在挑选保险时，需首先确认有充足的健康保障。

（九）其他理财产品

除了以上提到的投资方式之外，还有许多其他投资渠道，比如信托，P2P网贷等之类，但是不适用于一般家庭。还有艺术收藏品的投资增值，这更多的是取决于家庭的兴趣，眼光等等，在此就不再展开描述了。

五、投资理财的产品组合分析和投资比例方案

（一）确定投资原则

家庭投资原则是为了达到投资目标在投资的过程中所需要遵守的基本方针和基本准则，包含有设立投资收益目标，投资对象与投资规模等方面的内容和其采取的投资措施与战略等。确定投资原则是投资过程中非常关键的一步。

（1）确定投资目标。确定投资目标之前，需要积极取得投资的有关信息帮助确定目标，设立的目标需要与实际相符，明确可以计量。一般可以用资金量和收益率作为指标。

（2）风险承受能力分析。因为风险总是伴随着收益的，不存在没有风险的投资，取得收益往往也是要承担相应的风险。投资者因承受风险而取得补偿，不同投资者对风险的偏好不同，从而按照投资者对风险的偏爱，能够把投资者分成回避型的，风险中立型和风险偏好型。投资者一定要了解自身对风险的容忍度，才能制定科学的投资政策。

（二）进行投资品种分析

在明确了所有的和投资相关的政策以后，投资者们就要对其做相关的针对性的分析，通过这个过程来筛选出适合投资政策的品种。这样的分析第一必须要明确投资种类的价格所构成的机制，对价格造成影响的点及相关的作用机制，另外就是得找到那些价格和他的价值有偏离的种类。可以进行投资分析的方法很多，可是大体上来说，可以分成两大方法：

第一种称为基本分析。基本分析指的是通过对公司的运营情况，以及整个行业的动态和一般的经济状况进行分析，从而来调查出投资品的价值，就是解决了“购买什么”的这个问题。价格是有价值决定的，但价格可能偏离价值，因而他们主要评估投资品的价值是低估还是高估。

第二种称为技术分析。技术分析的是为了预测投资品，特别是证患鄹裆降涨跌的趋势，就是解决“何时购买”的这个问题。技术分析偏重对投资品价格分析，并认为价格是由供求关系决定的。他们往往相信市场价格是有规律的，因而他们擅长利用过去的价格变动来预测未来价格变动。

（三）构建投资组合

构建投资的组合可以说是投资过程当中的第三个步骤，是指定下具体的投资品种以及投入不同的投资工具和投资的资金比重。在设计投资组合的时候，一定要按照以下的方法原则来做：就是在风险是一定的情况之下，保证投资组合收益可以达到最大；在收益是确保一定的这种情况之下，我们要保证组合风险尽量是最小的。

投资组合包括三方面内容：投资工具组合，投资时间组合，投资比例组合。

投资组合设计也称分散投资，就是把资金投入到不完全相关的投资方式上。什么是投资方式的不相关，就是指的一种投资其收益和另外一种投资的收益并无任何关系，或者起码关系不密切。这么做的目的是为了当某一种投资遭到了损失的时候，并不会影响到其他的投资，并且还有可能会通过其他的投资来填补相关的损失，所以投资组合之间最好应该是完全不相关的抑或应该是负相关的。负相关的意思就是说当其中的一种投资收益率增加而另一种则减少，抑或者是说一种投资收益率减少而同时另一种则增加。即“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”，以分散风险，所以应该注重投资的多元化。另外，投资的多元化是建立在投资数额较大的前提下的，小额投资不能盲目应用这一原则。

（四）调整投资组合

市场是多变的，那么当时间变化以后，投资者也可能会改变自己的投资目的，因此可能使得当前所持有的组合不一定再是最佳的组合。为此，投资者需要调整现有组合，卖掉旧的投资品种而购买一些新的投资品种，以形成新的组合。调整投资组合的另外一个原因是，可能一些原本没有什么吸引力的投资产品现在变得有吸引力了，或原来有吸引力的相反变得没有吸引力了，那么投资者就会想在原本的基础上去添加一些新的以及删减掉一些旧的投资品。这一项决策主要是取决于投资交易的成本和调整组合之后投资的业绩和前景是否改善。

（五）投资策略

投资策略是指投资者确立了自己的投资目标之后，在进行投资的时候所用的一些确切的操作方法，一般有以下这几种：

（1）投资三分法。所谓的投资三分法就是将自己本身所持有的所有资产分成三份，第一份用来保持投资收益的稳定，投资一些风险相对来说比较小的品种，像债券，优先股等等；第二个份是用来投资风险较大而且收益高些的品种；第三部分则通过以现金的形式来保存，这一部分是用来作为备用金使用的。这三个部分合理配比，能够达到相对应的投资目标。投资三分法同时考虑到了投资的安全性，收益性以及流动性，是一种比较具备参考性的投资组合以及投资技巧。

（2）固定比例投资法。这一个策略指的是在投资操作过程中不断地去保持投资品种的比例不要变化。例如，投资者把投资分成了股票以及债券这两个部分，而且在投资操作过程当中想办法让股票的总投资额度和债券的总投资额度维持在一个固定的比例当中。当股价上涨使得股票的整个总投资比例上涨的时候，卖出一定比例范围的股票的同时也买进一定数额的债券，让股票以及债券能够回到之前定下来的比例水平中；相反来说，当股价下降时，卖出债券而买入股票来维持比例的平衡。这个方法的关键因素是懂得如何确定合理分配的比例。固定比例投资法的优点在于通过相对比较简单的方法来让投资者用投资的原则来约束自己的投资行为，让投资的过程变得简单而可行，与此同时维持着资金在手，非常适合需要一定流动资金的家庭采纳这种办法。

（3）固定金额投资法。固定金额投资法并不是去一直想办法来维持投资品种的比例不改变，应该是维持投资的总额度不变化，比如说基金经理对自己所有的股票金额设定一个基数，通过买卖股票保持固定的投资总额。再在某一固定总投资金额的基础上设定出适当的正负波动的比例来进行操作。

（六）三种家庭的投资比例方案分析

（1）保守型家庭。风险承受能力：。保守型的家庭在整个社会中占绝大部分，是社会的中流砥柱。他们的家庭从事的职业种类广泛，收入相对较低，抵御风险的能力也较差。适合保守型家庭理财的方式主要以储蓄存款、国债、基金理财、基金定投为主。闲置资金较少的家庭投资资金不多，所以重在资本保值，风险承受能力相对弱。在保险这方面来说，保守型的家庭需要重点考虑定期保障型保险，健康保险，医疗保险，以及储蓄保险这些险种，一般保费是占到了整个家庭收入的3%～15%。

（2）稳健型家庭。风险承受能力：。稳健型的家庭大部分是收入较高的外资合资企业的高级职员和高收入的业务员等等，也有很大一部分的文体工作者和高级知识分子等等。这一阶层的家庭物质生活和精神生活都比较优越，生活水平较高。稳健型家庭适合的家庭理财方式主要以国债、股票型基金、债券型股票、保险、理财产品为主，对多数理财产品各方面都略有涉及。保险方面，这类家庭的收入较高而且保险购买能力也较强，主要考虑养老保险，终身寿险，健康寿险，医疗寿险，意外伤害险等。家庭的总保费通常是家庭总收入的10%～15%。

（3）激进型家庭。风险承受能力：。激进型家庭大部分是家里经商，或者是演艺界体育界明星等，然而这部分的人人数并不多，可是一般都有着很高的收入，并且有着很强的经济实力以及比较强的抵御风险能力。虽然这部分家庭能够很好地应付将来，但是实际上，他们也面临着较大的财务波动，需要通过保险等方式来转移风险，相对来说较为适合激进型家庭的理财方式一般以基金、股票、保险、贵金属为主。保险方面，应该考虑定期保障性保险，意外伤害险，健康保险和终生寿险等，保费支出是年收入的20%以上。

六、总结

（一）研究总结

本次调研首先从理财观念的建设和普及开始，让家庭理财的观念深入民心，让人们对家庭理财有一个客观全面的了解并进一步剖析细分自己家庭所属的投资理财阶段和风险收益偏好，然后对现行的投资工具进行介绍，针对不同的家庭给出投资理财产品的组合建议，再更深一层地结合具体化的案例分析来对家庭闲置资金进行实操性的分配投放，最后总结展望。

小组走访了多个城市开展面对各个层次家庭的问卷调研，针对受访人群的总体情况，对不同家庭结合家庭所在的生命周期进行划分，咨询了银行投资理财方面的专业人士的意见，按适用人群搭配以不同的理财工具和理财产品组合，从而合理的规避风险，实现家庭闲置资金投资最优化。

（二）研究展望

一是深化家庭理财观念，让理财走进平常百姓家。二是让人们全面地了解自身家庭的资产结构，从而结合家庭的风险偏好、家庭成员所处生命周期和家庭闲置资金的规模去选择合适的理财工具。三是让人们通过理财产品的组合方案，达到资产增值的目的的同时，合理规避风险。

（作者单位为中山大学新华学院）

[课题项目：本文系中山大学新华学院大学生创新创业训练计划项目《家庭理财产品调研――家庭闲置资金投资方案设计（2013CX008）》。]

参考文献

[1] 何贵兵.风险偏好预测中的性别差异和框架效应[J]. 2002：17-20.

[2] 林芳正.家庭理财管理系统[D].海南经贸职业技术学院，2010：2-3.

[3] 朱丽娟.新手理财系列：新手学炒股票与基金[M].清华大学出版社，2012： 77-78.

篇（3）

《商品，能源和交通运输市场导论》

英文版简介：An Introductionto The Commodities，Energy&Transport Markets

出版商：John　Wiley & Sons；1 edition (April 14，2000)

ISBN：0471831506

《外汇与货币市场导论》

英文版简介：An Introductionto Foreign Exchange & MoneyMarkets

出版商：John Wiley & Sons(June25，1999)

ISBN：047183128X

《金融衍生工具导论》

英文版简介：Introduction　toDerivatives

出版商：John Wiley & Sons(April 16，1999)

IS8N：047183176X

《债券市场导论》

英文版简介：An Introductionto Bond Markets

出版商：JOhn Wiley & Sons(March 3，2000)

ISBN：0471831743

《股票市场导论》

英文版简介：An Introductionto Equity Markets

出版商：JOhn Wiley & Sons(July 30，1999)

ISBN：0471831719

《技术分析导论》

英文版简介：Introduction toTechnical Analysis

出版商：JOhn Wiley & Sons(March 19，1999)

ISBN：0471831271

推荐理由：路透集团(REUTERSPLC)编撰的这套“路透金融培训

系列”丛书由6本组成，涉及股票、债券、金融衍生产品、外汇与货币、商品与能源等诸多领域，对这些市场是如何运作的以及为什么如此运作都给出了清晰的描述，同时也解释了有关行业术语。读者学完此书后应该有能力对外汇与货币市场上的各种工具进行考察，特别是那些加以定义方能使各种工具有价值的参数和一些基本评估技巧。

相对于其他金融入门书籍来说，“路透金融培训系列”具有以下特色：包括专业术语解释、介绍理论背景、附有说明的图表样例(从中可得知如何解读每个图表)、每章结尾有总结与复习(重达要点与定义)及提供小测验的问题与答案(可以强化学习)等。该系列书籍还列有其他相关书籍名称、文章以及互联网的参考资料，有助于读者加深对金融市场的综合理解，打下坚实的知识基础。同时，该丛书得到威利――路透金融培训中心网站的协助支持：定期更新，提供直接从路透终端机上接过来的屏幕图，各类专业考试的信息，与各金融机构网站的连接等许多内容。

“路透金融培训系列”特别适用于初级交易员、投资者以及金融机构中搜寻导论性教科书的培训者，对于有志于从事金融业的高等院校和商学院学生也大有裨益。

值得一提的是，该丛书由国内经济出版界声誉卓著的梁晶工作室策划引进，中国人民大学金融与证券研究所刘振亚教授牵头的翻译团队的译校质量也很过关，使“路透金融培训系列”在同类书中出类拔萃。

有兴趣的读者还可以进一步购买2005年6月由中国金融出版社出版的《英汉路透金融词典》。该书从路透在全球198家分支机构的财经记者日积月累的工作经验中提炼而成，附有关键术语的网址及内地、香港和台湾地区的词汇译法对照，实用性强。

教材类

《金融体系中的投资银行》

(金泉文库――当代金融名著译丛)

查里斯-R-吉斯特(CharlesGeisst)著，经济科学出版社1998年1月出版

英文版简介：InvestmentBanking in the FinancialSystem

出版商：Prentice Hall；1edition(August 18，1994)

ISBN：0023414316

推荐理由：本书是国内第

一部介绍现资银行业务的专门译著，全面回顾了投资银行业的历史，涵盖证券承销、金融工程、并购顾问、零售经纪等具体业务，并展望了投资银行业的未来发展趋势。由现任中国国际金融有限公司投资银行部董事总经理贝多广先生撰写的序言也很精彩――贝多广兼有长期理论研究和中外著名投资银行的实务运作经验，他的评论见解自然不容错过。

《资本市场：机构与工具》

(第3版)

弗兰克J．法博齐(FrankJ．Fabozzi)、弗朗哥－莫迪利亚尼(Franco Modigliani)著，中国人民大学出版社2004年8月出版

英文版简介：Capital Markets：Institutions and lnstruments

出版商：Prentice Hall；3 edition (June 15，2002)

ISBN：013067334X

推荐理由：本书是耶鲁大学管理学院金融学教授弗兰克J・法博齐和1985年诺贝尔经济学奖获得者、麻省理工学院金融和经济学教授莫迪利亚尼合著的代表作，全面涵盖了金融市场的知识点，主要论述了美国市场的运作规则。

《金融工程学(修订版)》

(金泉文库一当代金融名著译丛)

洛伦兹―格利茨著(LawrenceGalitz)，经济科学出版社1998年10月出版

英文版简介：FinancialEngineering：Tools andTechniqueS to ManageFinancial Risk

篇（4）

书号：7-111-23070-0

定价：29.8元

当下，我国金融市场化全面提速，金融业卖方市场彻底改变，消费与投资的选择权完全回到百姓手中，理财成了最为热门的话题。

《大众理财实战宝典》 (第三辑)应时而作，面向都市家庭与个人，承继《宝典》系列风格，萃取《大众理财顾问》杂志内容精华，涵盖基金、股票、银行、保险、房产、集藏、汽车，生活8大理财领域。100多篇文章融合了专家点评与老手心得，选题源自理财实战，内容偏重方法介绍，语言通俗易懂有韵味，堪称个人投资者的理财顾问和理财从业者的升级教程。

《基金理财》

资深金融理财专家为基民量身定制的升级读本。个人投资者的理财顾问，理财从业者的升级教程。让你了解基金分散风险的原理与研判景气方向的法则，智慧地运用基金来达到多种人生目标。

书号：7-111-21274-4

定价：25元

《聪明看盘――K量三态分析方法》

作者高屋建瓴、独创的图表分析方法。大大增强了K线理论的实际可操作性，可以说是一部能用于实战的超级参考书。

书号：7-5074-1097-2

定价：35元

《投资是一种思维》

成功的投资背后，都隐藏着一个成功的思维故事。作者张荣亮历经5年思考和沉淀之作，带你进行一次有意义的投资思维之旅。

书号：7-111-23118-9

定价：32元

《大交易场：美国证券市场风云实景》

美国资本市场近一个世纪的核心地位成就了无数的股市专家和投资理论，也催生了无数的悲欢离合。

书号：7-111-22487-7

定价：38元

《通向财务自由之路》

初学者入门的绝佳指导，首屈一指的交易心理学大师杰作。证券交易领域的3本最佳书之一。让你系统学习投资方法。

书号：7-111-22660-4

定价：48元

《麦克米伦谈期权》

项怀诚推荐阅读。美国业内人人必读的期权经典。期权就是麦克，米伦，麦克・米伦就是期权。

书号：7-111-22796-0

定价：80元

红楼儿女风流理财

推荐词：

《红楼梦》是中国四大古典名著之一，其中的人物和故事早已广泛流传，耳熟能详，《红楼理财》全书以“红楼人物”为背景，借用古典名著的笔法，情节，讲述现代社会投资理财的基础知识、技巧，文字生动，寓意丰富，还配有精美的漫画插图，图文并茂。在出版之前，已经在各大门户网站和主要媒体连载，广受好评。

金融理财需求已不断升温，投资者的理财知识仍然相对乏。但与专业投资者有所不同的是，普通投资者需要更为轻松和通俗易懂的沟通方式，以提升科学、理性投资的观念，(红楼理财)就是一本可以一口气读完的理财书，旨在让您轻松掌握投资理财要诀，达到简单投资，轻松生活的目的。

作者介绍：

何寒熙

汇丰晋信基金管理有限公司市场推广部总监，1998年毕业于复旦大学经济系，获经济学硕士学位，此后一直服务于金融行业，拥有完整的银行、证券，基金等金融知识背景，2001年进入基金行业后，在基金产品开发、销售。市场推广，客户服务等方面积累了丰富的经验，并曾在国内各类财经期刊上发表过数十篇文章。

内容简介：

“金紫万千谁治国，裙钗一二可齐家。”这是曹雪芹对笔下那些“脂粉队里的英雄”的评价。是的，王熙凤不是已经会放高利贷“以钱生钱”了吗?贾探春不是把大观园给承包出去了吗?

篇（5）

中图分类号：F062 　文献标识码：A

DOI：10.3969/j.issn.1672-0407.2012.08.003

文章编号：1672-0407(2012）08-005-02

收稿日期：2012-06-21

理财即对于财产（包含有形财产和无形财产=知识产权）的经营。多用于个人对于个人财产或家庭财产的经营，是指个人或机构根据个人或机构当前的实际经济状况，设定想要达成的经济目标，在限定的时限内采用一类或多类金融投资工具，通过一种或多种途径达成其经济目标的计划、规划或解决方案。在具体实施该规划方案的过程，也称理财。

随着中国股票债券市场的扩容，商业银行、零售业务的日趋丰富和市民总体收入的逐年上升，“理财”概念逐渐走俏。个人理财品种大致可以分为个人资产品种和个人负债品种，共同基金、股票、债券、存款、人寿保险、黄金等属于个人理财资产品种；而个人住房抵押贷款、个人消费信贷则属于个人负债品种。

一、什么是理财

一般人谈到理财，想到的不是投资，就是赚钱。实际上理财的范围很广，理财是理一生的财，也就是个人一生的现金流量与风险管理。包含以下涵义：

1. 理财是理一生的财，不仅仅是解决燃眉之急的金钱问题而已。

2. 理财是现金流量管理，每一个人一出生就需要用钱（现金流出），也需要赚钱来产生现金流入。因此不管现在是否有钱，每一个人都需要理财。

3. 理财也涵盖了风险管理。因为未来的更多流量具有不确定性，包括人身风险、财产风险与市场风险，都会影响到现金流入（收入中断风险）或现金流出（费用递增风险）。

二、如何理财

目前，到银行、证券公司理财需开立相应理财账户。一般而言，通过银行开立的理财账户可以办理储蓄类产品和银行理财产品以及基金类产品，大型银行还可通过银行系统购买国债。由于银行网点分布较广，通过银行渠道开立的投资理财账户可到银行柜台办理。

证券公司开立的理财账户可用于股票（包括A股、B股、H股等）、债券（包括国债、企业债、公司债等）、期货（包括金融期货如股指期货、外汇期货等，商品期货如黄金期货、农产品期货等）等一系列的投资理财工具的投资。证券账户的开立可到各证券公司营业部办理，需要在交易日内办理。

投资公司的手续比较方便，一般只需要提供自己的身份证和银行卡复印件。投资公司也会为客户定制专属理财计划。

三、理财规划步骤

1．回顾自己的资产状况。

包括存量资产和未来收入的预期，知道有多少财可以理，这是最基本的前提。

2．设定理财目标。

需要从具体的时间、金额和对目标的描述等来定性和定量地理清理财目标。

3．明确风险类型。

不要做不考虑任何客观情况的风险偏好的假设，比如说很多客户把钱全部都放在股市里，没有考虑到父母、子女，没有考虑到家庭责任，这个时候他的风险便偏离了他能够承受的范围。

4．资产分配战略性。

在所有的资产里做资产分配，然后是投资品种、投资时机、投放价值的选择。

四、理财四大误区

误区一：理财是个新鲜事物。

理财一词不是一个新的名词，最早可以追溯到春秋战国时期，在西汉时期逐步完善。

现财一般认为起源于20世纪美国的保险业。1969年在美国芝加哥的酒店里，一小群各个金融行业的理财专业人士在讨论他们看到的一个不足：每个专业领域都有各自的理财顾问，但缺少对各个金融领域全面熟悉的理财顾问为客户服务，由此理财服务应运而生。

理财可以说已经超出了投资和保险的范畴，是根据生命周期理论，根据个人和家庭的财务状况和非财务状况运用科学的方法和程序制定切合实际的，可以操作的理财规划，最终实现个人和家庭的财务安全和财务自由。通俗地讲，理财就是合理地利用理财工具和理财知识进行不同的理财规划，完成既定的理财目标，实现最终的人生幸福。

理财的工具主要有储蓄、保险、股票、基金、外汇、黄金、收藏品和投资信托等。理财的知识主要涉及财务、会计、经济、投资、金融、税收和法律等方面。理财有两个主要目标，一个是财务安全，一个是财务自由，财务安全是基础，财务自由是终点。从另一个角度讲理财又有两个方向，一个是进攻，一个是防守。

误区二：理财就是赚钱，就是买股票，就是买房地产。

目前很多人对理财的概念有了一个严重的误区，有些人认为理财就是赚钱，就是买股票，就是买房地产。其实，这只是说对了理财的一个方面，理财还有一个很重要的方面就是，遇到困难问题的时候，少花钱甚至不花钱，具体地说就是利用保险、税收和法律工具合理分配资产。

理财就是运用理财知识和工具，针对客户的需求，进行一个综合的、全面的、整体的、个性化的、专业的、动态的、长期的金融服务。理财的内容包括现金规划，消费支出规划，教育规划，风险管理和保险规划，税务筹划，投资规划，退休养老金规划，财产分配规划等。

误区三：自己没钱，再怎么理财也没用。

对于个人理财规划，有的人认为银行推出的理财服务就是存定期，储蓄时间越长，可以得到的回报越高；有的人认为，自己没钱，再怎么理财也没用。

其实大家都知道这么一句话，你不理财，财不理你。说说大家都觉得简单，但是真正到了理财的时候，就会感觉有力无处使。实际上并不用如此费劲，只要有空的时候上各大银行的理财中心坐坐，理财经理会很乐意和你探讨如何为你理财。

小小的积累，就会有大大的回报，就拿基金定投来说，每个月的固定小额支出，通过时间和金额的复利可以达到令人咂舌的数字。

当然基金定投需要耐心，短期之内是看不到很明显的效果的。在2007年基金市场火爆的时候，人们早上排队购买基金，很多人因那时购买的高位基金至今还是套牢。如果投资者选择积极方式，逢低买入基金，逢高卖出基金，通过几年不断循环摊薄成本弥补损失，现在可以解套获利。

误区四：银行理财产品可以随意支取。

对银行理财产品，人们了解的也不太多，理财产品期限有几天、十多天、二十多天、一个月、三个月、半年、一年等，部分人认为存理财产品可以随意支取，这种想法是错误的。客户购买这类理财产品只能是等待当期理财产品结束，才能自由支配资金，如果耐不住这种寂寞，不能够遵守理财约定时间，还是选择普通银行存款，可以因需自由支取。

五、女性理财

从古至今，女性对自身的理财能力大多不太注重，现今社会中也仍旧有绝大部分女性都以自己的父母或丈夫为“财政大臣”，能够在年轻时通晓理财要素，并且掌控自如的，少之又少。

篇（6）

目前市场上的黄金交易品种除了实物黄金和纸黄金，还有黄金期权以及最新推出的黄金期货，百姓的投资品种将增至4种。纸黄金没有杠杆作用，投资风险较低，投资门槛也只需要1900元，适合普通投资者；黄金期货和黄金期权属于高风险品种，适合专业人士；实物黄金适合收藏，需要坚持长期投资策略。

1　纸黄金

已推出“纸黄金”业务的银行有中行、建行和工行。所谓“纸黄金”，即个人账户黄金买卖业务，是指不提取黄金实物，仅通过账面记录黄金买卖状况的一种买卖方式，就像炒股一样。本币金用“人民币／克”标价，以人民币资金投资。中行和工行还推出“外币金”，以“美元／盎司”标价，投资者只能用美元购买。

与实物黄金相比，纸黄金交割和变现更加方便，进入门槛低，不存在仓储、运输、保管和鉴定等方面的额外成本，而且交易纸黄金也不需向银行交纳管理费用，更适合普通投资者。

“纸黄金”的交易门槛是10克。按每克190元左右的国内金价，1900元就可以炒金，门槛不到2000元。投资者可先用两三千元试盘。

开户比炒股简单

买卖纸黄金只需到银行柜台开立活期账户，并开通电话银行和网上银行，存入资金，低买高卖赚取差价。纸黄金的交易渠道包括柜台交易、自助银行交易、电话银行交易和网上银行交易四种。

纸黄金可T+O

与股票不同的是，纸黄金一天之内可交易多次(T+O交易)，卖出即可提现。此外，“纸黄金”的交易时段是周一7：30至周六凌晨4：00(其中每天4：00至7：30，交易系统关闭)。

别像炒股一样博短差

据悉，纸黄金的手续费体现在买卖差价上，比如单边手续费是0.5元／克，金价是190元／克，投资10克需要1900元，但是如果当场卖掉，只能按189元卖――被减掉的一元就是手续费。银行不再收别的费用。

虽然手续费不高，投资者如果还习惯于投资股票快进快出的方式，想通过频繁操作来赚取买卖价差是不可取的。投资黄金应着眼于资产的稳定陛和保值增值功能。

2　黄金期货

黄金期货和黄金期权具有杠杆作用，能做多做空双向交易，金价下跌也能赚钱，满足市场参与主体对黄金保值、套利及投机等方面的需求。

从目前测试的黄金期货合约来看，交易单位从原来的每手300克提高到了1000克，最小变动价位为0.01元／克，最小交割单位为3000克。期货公司认为，这可能是黄金期货合约最后的交易模式。

以国内现货金价200元／克粗略估算，黄金期货每手合约价值约从6万元上升到了20万元，按照最低交易保证金为合约价值的7％来计算，每手合约至少需要缴纳保证金1.4万元，合约即将到期，黄金期货保证金率提高到20％，每手的保证金将增至4万元。如果从仓位管理的角度计算，以后做一手黄金差不多需要5万元左右。

如果投资者看多黄金，某一月份合约价格对应的是每克190元，此时卖入需要缴纳的保证金是1.33万元，如果金价涨到了210元，投资者获利退出，可获利27万元(1000克×20元／克)，投资收益为150％(2÷1.33)；但是如果金价下跌，投资者需要不断追加保证金，一旦没有资金追加，投资就会被强制平仓，比如金价跌到了180元／克，投资损失为1万元，亏损率高达75.188％。业内人士因此认为，黄金期货风险较大，普通投资者尽量不要参与。

广发期货经理吴先生介绍说，黄金期货推出后，投资者可到期货公司买卖。期货开户只需要带上身份证和银行卡就可以办理，与证券开户类似，只是将“银证对应”换成了“银期对应”，一个期货账户还可以同时对应多个银行账户。

3　黄金期权金价跌也能赚

推出黄金期权的是中行，该品种也有杠杆作用，金价下跌，投资者也有赚钱机会，期权期限有一周、两周、一个月、三个月和六个月五种，每份期权最少交易量为10盎司。客户需先到中行网点签订黄金期权交易协议后才可投资，目前该业务只能在工作日期间在柜台进行交易。

据了解，支付相应的期权费(根据期权时间长短和金价变动情况而不同)后，投资者就能得到一个权利，即有权在期权到期日执行该期权(买入或卖出对应数量的黄金)或放弃执行(放弃买人或卖出)。

举例说，李先生预计国际金价会下跌，他花1200美元买入100盎司面值一月的A款黄金看跌期权(执行价650美元／盎司，假设期权费1盎司12美元)。假设国际金价像李先生预期的一样持续下跌至615美元，盎司时平仓，则李先生的收益为(650－615)×100=3500美元，扣掉1200美元的期权费，净收益为2300美元。如果金价不跌反涨至700美元，投资者可放弃行权，损失1200美元期权费。

4　实物黄金买实物金需看题材

实物黄金则种类繁多，包括钱币公司销售的金币、贺岁金条、奥运金条等。

从权威性来看，人民银行发行的金银币最权威(币类标有“元”)，是国家法定货币。热门金银币主要有奥运题材的金银币和纪念币、生肖金银币、熊猫金银币以及红楼梦系列、京剧艺术系列和西游记系列金银币。

记者注意到，题材好的实物金升值潜力更大。去年上市的奥运金第三组已由发售价188元／克涨到了260元／克。而已连续发行6年的贺岁金条升值仍主要取决于金价上涨，6年前的原料金价是每克95元，羊年贺岁金条发行价为110元左右，如今原料金价近2005元，羊年贺岁金条的回购价不到190元。

不适合短线投资

不过，题材好的实物黄金的发行溢价也较多，不适合短线投资。

据了解，实物黄金的发行价，是原料金(相当于金价)加上各种手续费、经营成本和利润，回购则涉及重铸成本及重铸后成色降低，回购价是市场金价再扣除回购重铸费。一些品种的发行价比原料金价高一二十元，但当场卖出一般在原料金价基础上再减十来元。因此，持有这些品种，只能依赖于金价大幅上涨，或因存世量减少及题材因素提升收藏价格，才能获利。

黄金期货投资技巧

2008年1月9日市场各方的热情在黄金期货上市首日即被点燃，159家会员、6023个客户参与交易。9日黄金期货各合约累计成交121468手，成交金额273.47

亿元，总持仓量21810手，其中主力806合约成交103364手，持仓16342手。

对于这一投资新品种，一些有经验的咨询师和投资者向我们传授了三招黄金期货的操作技巧：谙熟交易、严控风险和综合分析。

招数1：谙熟交易

“对于没有接触过期货交易的投资者来说，入门的关键是要了解规则”，上海投资者彭先生介绍。1月9日一早，彭先生率先在0806合约的涨停价230.99元／克卖空2手，当天以226.10元／克买入平仓，扣除交易手续费后获利约9000元。

黄金期货采取T+O交易，交易单位1手(1千克)，手续费包括两部分，交易所收取30元／手的手续费，期货公司另外还需要收取手续费，但其标准不一。不过，当天的平仓单免收手续费。“若按照累计60元的手续费计算，黄金期货价格朝投资者有利的方向波动0.06元／克，投资者就保本了。”他介绍说。

同时，黄金期货采取保证金交易，目前交易所收取9％的交易保证金，但期货公司会在此基础上根据市场情况加3％甚至更高的比例。“以12％计算，若投资者在230元／克买入开仓1手，需要缴纳的保证金为230元／克×1000克×12％=27600元”，彭先生说，“黄金期货既可做多也可做空，投资者只要掌握上述方法就可以开始交易了”。投资者一般可以选择一家期货公司开户，并进行网上交易。

招数2：及时止损

期货投资者成功与否，关键在于控制风险，从事十多年期货交易的咨询师王先生有着独到的风控技巧。“控制好仓位，一定要学会割肉止损。”王先生说。

根据王先生的经验，若打算隔夜持仓的单子，持仓一般控制在总资金量的30％；若日内平仓，一般也在70％左右。当然，发现自己判断错误及时止损是他的惯用手段。“黄金期货第一天交易我并不成功，230.99元／克涨停板试探性地买进1手，但随后价格下跌，我228元割肉了。”王先生说。事实证明他的判断是准确的。尽管他当天1手的单子亏损约3000元，但收盘时0806合约价格跌至223.30元／克，由于及时止损，他当天少亏了5000元。

“若不及时止损，第二天亏损将继续扩大”，王先生说，“另外一个风险是交割风险”。在黄金期货上市前，不少投资者抱着“大不了最后交割实物金条”的想法。根据有关规定，黄金期货个人投资是不能进行交割的。“目前上期所挂牌最早交割的合约是6月份到期的合约，进入交割月之后，如果还有持仓的话，会被期货公司强行平仓，一定要高度重视。”王先生说。

篇（7）

坚信定律

当你对某件事情抱着百分之一万的相信，它最后就会变成事实。

期望定律

期望定律告诉我们，当我们怀着对某件事情非常强烈期望的时候，我们所期望的事物就会出现。

情绪定律

情绪定律告诉我们，人百分之百是情绪化的。即使有人说某人很理性，其实当这个人很有“理性”地思考问题的时候，也是受到他当时情绪状态的影响，“理性地思考”本身也是一种情绪状态。所以人们百分之百是情绪化的动物，而且任何时候的决定都是情绪化的决定。

因果定律

任何事情的发生，都有其必然的原因。有因才有果。换句话说，当你看到任何现象的时候，你不用觉得不可理解或者奇怪，因为任何事情的发生都必有其原因。你今天的现状结果是你过去种下的因导致的结果。

吸引定律

当你的思想专注在某一领域的时候，跟这个领域相关的人、事、物就会被你吸引而来。

重复定律

任何的行为和思维，只要你不断的重复就会得到不断的加强。在你的潜意识当中，只要你能够不断地重复一些人、事、物，它们都会在潜意识里变成事实。

累积定律

很多年轻人都曾梦想做一番大事业，其实天下并没有什么大事可做，有的只是小事。一件一件小事累积起来就形成了大事。任何大成就或者大灾难都是累积的结果。

辐射定律

当你做一件事情的时候，影响的并不只是这件事情的本身，它还会辐射到相关的其它领域。任何事情都有辐射作用。

篇（8）

上世纪八十年代初，陶行逸出生于浙江温州苍南县的一个小镇。他没有显赫的家庭背景，读中学时，连父母的关爱也渐行渐远。父母的离异让他感觉“这个世界把我遗弃了”，陶行逸至今不愿过多提及那段伤心的往事。

家庭的变故，对陶行逸影响颇深，成绩开始急转直下。陶行逸说，“挺叛逆的，不怎么爱学习，高一、高二比较浪荡，高三才奋发图强。”寄宿在姑姑家的陶行逸，因为生活的压力，高中时起就开始折腾小生意，一门心思想赚钱。那时的他在很多人眼里他是个最不让人省心的孩子，成天瞎折腾，什么有可能赚钱就折腾什么，吃了不少苦头，也交过很多学费。提起这些，陶行逸有些自嘲，但不得不承认，陶行逸想出的赚钱方法也从不是常规套路：倒腾过中药，挨家挨户收过古钱币，甚至曾经在自家院子里花了一个月时间挖了个池塘准备养鱼……想起这些往事，如今陶行逸自己都觉得挺荒诞。

但是，“我很向往大学的生活，”陶行逸说，“想离家远一点，多一些见识。” 幸运的是，从来相信“一份付出，一分收获”的陶行逸，最终走进了中国传媒大学（原北京广播学院）的校门，学习传媒法。可是，这却不是他理想中的大学和专业，“我是被调剂过去的。”陶行逸说，与北京大学金融专业擦肩而过后，无奈之下才选择了这所学校。

因为家境一直不太好，开学时，陶行逸的学费是亲戚们凑起来的。以后的日子，还要靠他自己赚取生活费和学费。这对于一个不到20岁的学生来说，难度可想而知。于是，到北京后，他开始骑着一辆破旧的自行车从学校出发，想把北京城大大小小的地方都转一遍，陶行逸说“如果我不光在自己的学校摆地摊卖点小东西，还要到其他学校去卖，我总得知道路吧？”更进一步地，“我要想在这个城市立足，总得知道它什么样吧？”没想到，骑到王府井的时候他就已经累得不行，北京太大了，并不是他熟悉的南方小镇。但是为了生计，陶行逸不得不面对现实的经济问题。做生意、炒股票、倒腾东西都是他的取财之道，大学四年里，他为此逃了很多课，挂了不少科，最终，他连学位也没有拿到。而让他记忆最深刻的是和同学在非典时期倒腾口罩和板蓝根，但因为板蓝根是属于国家定价的药品，不许随意涨价。他们手上的货量比较大，结果被“一网打尽”。

那时，陶行逸对金钱只源于赚取学费和生活费的朴素愿望。家庭变故让他比同龄人更早地开始为自己谋划长远的将来，而不是单纯地专注于学业，创业就是他一直以来的打算。上班期间他就附带组建了一个工作室，帮身边的同学、老师投资，赚钱后按一定比例分账。这也成为日后陶行逸创业的启动资金。

从股市到金市

这轮延续至今的黄金牛市始于2001年，陶行逸10年的努力也始于此时。当然，那时的陶行逸还并不了解黄金市场，只是一个刚刚考入中国传媒大学传媒法专业的学生。按陶行逸自己的话说，这是传媒大学里最不入流的专业，也不是自己的兴趣所在。靠着温州人与生俱来的精明和敏锐，陶行逸的大学时光都花在了研究各种赚钱的门路上，逃课成了家常便饭。那时，他选择的赚钱门路不是黄金，而是炒股。

2000年9月，陶行逸申请了助学贷款。而家里为他准备好的学费则被陶行逸买了“雅戈尔”的股票。刚入股市的时候是2200多点，做了半年亏了些钱。虽然开始并不如意，但凭着一股子钻劲，陶行逸不断学习和调整自己的交易，愣是在市场非常低迷的那几年里，用在股市上赚来的钱支付了自己的生活费，甚至是学费。在熊市赚钱，着实令人刮目相看。陶行逸说，“其实并没有什么技巧，总结四年做股票的经验，是因为自己肯坚持，好学而已。”他自学金融方面的课程占据了他大部分学习时间，关注股票的时间远远超出他上课的时间。正如陶行逸所说，“投入多少就会收获多少”。

毕业后的陶行逸虽然自信对证券市场的了解和认识已经非常深入，但他却并没打算进证券行业，一方面是因为2004年正是中国股市最艰难的时候，金融机构都不景气，更重要的是，他很清楚自己尴尬的专业背景并不利于他在证券行业的发展。于是，带着大学炒股时积累的对黄金市场的懵懂认识，陶行逸选择进入香港一家做黄金和外汇的资产管理公司在中国的代表处。当时公司刚刚成立，人手有限，使陶行逸有机会接触到黄金机构中各个层面的工作，虽然极其辛苦，但对他来说收获也巨大――从最底层的销售到培训师，从黄金交易员到分析员，甚至最后替客户做资产管理，与客户分成。在陶行逸看来，是这个新兴的行业和市场，给了像他这样的年轻人更多参与和学习的机会，而行业内较低的准入门槛也给了他创业的契机。

2007年，毕业才3年的陶行逸，凭着做资产管理赚来的钱，开始了自己的创业之路。之所以会选择黄金投资这个行业，陶行逸觉得黄金市场刚刚放开，对年轻人来讲机会比较多。正所谓“时势造英雄”，陶行逸确实赶上了新一轮黄金牛市的好时候，这是他在创业之前就看得很清楚的：“像黄金和原油这样以自然形态存在的资源，它的牛熊周期是非常长的，它的自然禀赋决定了它的供给是有限的，不像印钞票。黄金在1980年到2000年经历了20年的熊市，这轮牛市是始于2001年，从周期的角度来讲我预计它会有十几年或20年的牛市。”

目前，金顶集团已成为国内创立最早、规模最大的黄金私募基金,管理着超过30亿元资金。4年间，国际金价从2007年第一个交易日的639.8美元/盎司，到如今的1600美元/盎司，涨幅一度达到3倍之多。陶行逸和他的公司，如同芝麻开花节节高般，生意越做越大。而这个80后年轻人的财富增长速度更是让人咋舌。

突破瓶颈期

早期的金顶，就是帮助高端客户进行黄金投资。由客户自己在香港开立账户，在签署协议后，客户将账号和密码交给金顶操作，而资金在客户的账户内，金顶只能交易但无法动用。在此模式下，金顶的收入来自于和客户的收益分成。

公司发展到后来，账户管理模式出现了瓶颈。从周一到周五，30个账户至少要配备两名交易员24小时轮值倒班。随着账户数量的激增，对管理半径形成挑战。另外，尽管创业这几年公司业绩颇为喜人，但因为是个人账户，无法拿到第三方评级机构进行审计认证。所以，知道金顶在黄金投资领域是专家的，大部分都是小圈子里的口碑相传。为了跳出账户托管模式的限制，陶行逸打算从面对个人高端客户逐步转变为与专业的机构投资者合作，开始陆续发行面向专业机构的对冲基金，以及着手准备实物金投资加衍生品交易的实体店经营方式。

之后，金顶陆续3支基金：在海外发行一支针对国内用户在海外投资需求的基金；同时以信托的方式在国内做一支类似阳光私募那样的基金；第三支基金则是以有限合伙的形式来做，也是在国内。而之所以把实物金和衍生品交易打包放在一起，首先是实物金投资增长迅猛。中金旗下的中国黄金集团营销有限公司，只用了三四年时间，就在全国开出1000多家实物金投资加盟店。因为实物金本身价格很高，所以每年的销售额都在100亿元以上。也就是说，实物金业务可以为金顶带来快速增长的业务以及营收规模喜人的账面资金。但是，陶行逸坦言，实物金投资不是金顶的优势所在。“我们也竞争不过像中金这样上游有金矿资源，下游有大规模渠道和品牌的企业。”此外，实物金业务面临着无法摆脱的缺陷――利润率太低，甚至不足1%。相反，衍生品交易是金顶的长项。尽管它的营收规模无法跟实物金相匹敌，却有着很高的利润率。“所以，实物金只是我们的切入点，跟黄金投资相关的增值服务，比如资讯服务、资产管理等业务才是我们的重点。”陶行逸说，这两块业务需要结合起来，一起做营收和利润。

到目前为止，有两块业务为金顶贡献着利润，一是传统的对冲基金所产生的账户管理费；另一个是跟实物金结合的衍生品交易。受市场大幅波动因素的影响，前者去年贡献了40%的收益，后者的收益超出陶行逸的预期，达到50%。陶行逸希望三五年之后，实体店像连锁超市一样，出现在一线和二线城市。

如今，陶行逸创立的金顶集团经过4年的发展，已经成为一家拥有创新型连锁金店业务、规模化黄金投资资产管理业务、全方位贵金属投资资讯业务、顶级贵金属投资交易平台的贵金属综合性投资集团，以北京、广州为中心，分支机构遍布广东、浙江、四川、山东、江西、云南等国内主要区域，并在香港、伦敦等地设有代表处。

年轻富翁的人生观

或许，中学时家庭的变故，大学里做股票交易的风险，让陶行逸过早体验到了人生的跌宕起伏和艰难困苦，以至于在他以后的工作和事业发展过程中，反而成了一笔不可多得的财富，“人生的跌宕起伏都体现到交易里来了。”陶行逸如是说。

黄金交易亏损盈余，总是不可避免。做黄金期货与炒股太不一样，炒股想亏得一分不剩都难，但炒黄金期货可能血本无归，沦落到倾家荡产的也不是一个两个。“我早期也经历过2个月内资产从100万翻了十倍，然后在一个星期内亏损一千万的过程。”陶行逸回忆说，当时觉得行情好，把交易杠杆放得太大，希望一口气吃成大胖子，不料遇上了不测风云，炒金事业差点被雨打风吹去。“那次经历对我影响很大，欠了人家几百万不说，我甚至开始怀疑自己不是做这行的料，曾经两个星期没合过眼，彻夜思考这个问题。之后还是觉得对黄金期货感兴趣，想研究想操作，慢慢一步步重新爬起来了。”陶行逸自省道，“我从中学到的经验就是：要看长远，莫急切，长期盈利最重要。”

“我也曾经亏了也难过，赚了也郁闷，亏了觉得不应该啊，赚了觉得还可以赚更多。天天如此，月月如此，年年如此，生活没有阳光只有阴霾，赚再多钱也没有意义。”所以，陶行逸的另一个原则是，看明白了再做。“如果出现突发事件，但我们暂时不能分析明白透彻，即使让我们的仓位有很大盈利了，我们也要先退出来，看不懂的不做。”从事这个行业三五年后，经验就不是决定胜败的第一要素了，起决定性作用的是人心、性格和精神状态。

陶行逸分析说，“交易时应该理性、严谨、自律、自制，但生活不完全是交易，做好了做砸了都难过。我把交易当成一件美好的事情来做，而在交易之外，还有很多有意思的事情，不能让交易占据了生活的全部。”陶行逸美美地说，“有时想想身边一些细碎的事儿，比如妹妹的一句问候，我也能开心很久。”

“年轻的时候，敢拼敢闯这是最基本的东西。30岁之前如果想着安定的话，做不了什么事情。”而今，29岁的陶行逸早已不再为生存忙碌。一身休闲打扮的陶行逸周末可能去骑马，或者干脆“宅”在家里。他在新浪的博客，几乎每日都要更新，分析黄金走势或者白银投资。“我更欣赏现在的我。”尽管才29岁，陶行逸仿佛已悟出人生的某些真谛，“人活着是一个不断完善的过程。”

仅从外表，看不出陶行逸与大多数的同龄人有何差距。时而，他会到读大学时的校园里随便溜达，“我其实很喜欢广院的，有很好的同学和朋友，有些现在都一直保持很好的联系。”陶行逸说，“共同经历一些事情，生活中留下了很多的感动和回忆。你遇到一些人，经历一些事，那些东西是最珍贵的。”至今，金顶公司的李珩迪总裁是他最好的搭档，也是他在大学时认识的朋友。

历程评述：

篇（9）

一、资本运营概念及其民营企业资本运营的特征

资本运营是企业资本重新组合的一种经营活动，它是为达到企业经营目标而有效利用资本市场的一种手段，通过对生产要素的合理流动和最佳组合，以较少的投入或不需要增量投入，即可实现企业的持续发展。随着我国宏观经济政策和环境的变化调整，民营企业也正在进行发展的方向和投资的重点调整，其运用的手段都存在一个共同的特点那就是以资本运营为经营手段的方针得到逐步确立。随着我国资本市场发展的逐步完善，资本运营正在成为许多民营企业所采取的经营取向。

相对于一般的民营企业经营管理来说，其资本运营是一种全新的理念，存在以下几个主要特征：一是充分发挥人力资本的重要作用。民营企业的资本运营是以人为本的运营，重视人力资本是必须的；二是资本运营的重心是产权的运营。产权是企业的一项重要战略资产这是民营企业资本运营着重强调的，同时是一种结构的重组优化；三是民营企业资本运营风险较高。民营企业资本运营非常重视运营风险问题，因为资本运营本身就是高风险的企业活动，运营中稍有不当，便有可能导致极为严重的后果；四是民营企业把资本运营作为经营规模扩张的手段，通过兼并、控股、参股等方式迅速发展为大型集团。近几年来，民间资本向全社会各行各业进入的速度越来越快、规模越来越大，在大部分竞争性行业呈现出国退民进的趋势。这也是民营企业壮大扩张的自然需求。当一个企业的产品需要在市场上扩大，而资本金又不足时，就需要用社会的方式或者国际化的方式解决资本的问题。一个企业要形成规模化的发展没有足够的资金是不行的，而资金的主要来源除了自己的资本积累外还主要靠社会融资。

目前民营企业资本运营的模式很多，主要包括民营企业直接与间接上市、民营企业并购、民营企业重组、民营企业组建企业集团、民营企业托管经营、民营企业融资租赁、管理层收购、风险投资等，民营企业的资本运营，应当根据企业自身条件的变化和不同的市场环境，灵活选择不同的资本运营模式，从而实现资本增值最大化的目标。

二、民营企业资本运营存在的问题

多年来，我国民营企业对资本理解不深，资本运营成效低下，经营浮躁，以致出现了企业的短命现象，并成为难以突破的瓶颈。

1、民营企业资本运营观念上的存在错误的认识。从我国民营企业资本运营实践看，主要存在以下三方面的认识误区：

（1）观念上对于发行股票筹集到的资金，错把无成本使用。众所周知，从财务管理和维护股东合法权益角度看，其实发行股票是资金成本最高的筹资方式。但在现实中有相当一部分民营企业认为，用股票筹资的最大好处是可以随意使用这笔资金并不用担负任何成本及责任。

（2）通过资本市场投机来直接盈利。资本市场是企业的融资渠道，但许多民营企业利用买卖股票进行投机活动，企业经营主业反而忽视，且由于证券市场的波动，承担了许多相应的风险。甚至一些自认为是资本经营高手的民营企业，一方面利用兼并重组或直接投资等方法来制造证券市场概念题材，粉饰财务报表，使企业的股票价格上升，从中牟取暴利。这不但损害了公众的利益，而且破坏了企业的信誉，为企业的后续发展埋下隐患。

（3）不少民营企业认为资本运营是万金油，能解决企业的一切问题。但却忽视了企业的正常生产经营，忽视了企业的长远发展，形成了本末倒置的局面。而且更有甚者，为了资本运营竟然无视法律法规、铤而走险，走上了违法之路。

2、民营企业自身存在的问题，阻碍了资本运营活动。

这主要体现在以下几方面：一是许多民营企业存在产权不清晰、家族式管理水平较低、信息渠道不灵通、高素质资本运营人才缺乏等突出弱点，往往导致投资决策失误，资本运营决策不当，难以适应国内外市场变化和对外开放的形势。二是一些民营企业观念落后、安于现状、不思进取，甚至进行挥霍性消费，缺乏资本运营的理念，缺乏长远发展的战略管理观念，即使一些产业准入限制已经放宽，也难以拓展其经营领域和规模。三是民营企业信用意识淡薄、信用等级较低，普遍存在财会制度不规范、内控机制不健全、企业之间欺诈时有发生等问题，而资本运作需要大量资金配套，结果导致其难以借助商业银行贷款进行资本运营。

3、资本运营操作上民营企业存在缺陷。

一是企业并购后的文化和战略整合，民营企业资本运营不重视，没有意识到战略和文化整合的重要性，并购预期的效果并不能够实现；二是资本运营战略决策不当。民营企业在进行资本运营过程中，战略决策正当与否扮演着重要的角色。如果战略决策不当，企业由此就可能面临灭顶之灾。这方面的例子可谓屡见不鲜，巨人生产的“脑黄金”，抓住了市场需求的契机，在短短的几年时间内得到迅速发展；但在其上市后，公司将筹集的大量资金进行盲目投资建设巨人大厦，以致出现了公司经营巨额亏损破产的局面。三是资本运营过程中市场化程度低。在民营企业资本运营活动中，从审计、评估、竞价、谈判等活动看，存在严重的政府干预，市场化的操作行为过少。

4、缺乏民营企业资本运营的良好宏观环境。

这主要体现在以下三方面：（1）市场准入门槛过高。虽然现在强调要放开民营资本投资领域，使民营资本享有外资同等待遇，但是部门、行业垄断和歧视性的政策仍然不少；有些领域虽然允许民营资本涉猎，但体制却导致了明显的不公平竞争；与国有经济相比，民营经济在审批、生产、经营等环节，手续仍然复杂，这也使民营企业望而却步。（2）企业并购过程中中介机构服务不到位。随着我国改革开放的深入，市场经济体制逐步建立，各类中介机构纷纷成立，在经济体制的转轨过程中发挥着重要作用。但我国中介机构在企业并购中所扮演的角色与国外相比存在不少的差距。存在业务面窄、市场参与的力度不足、信息少、咨询服务功能不足、业务素质低、中介撮合力度不足。（3）法律保障不力、服务体系不健全。目前，民营企业在并购国有企业、保护土地使用权、保护知识产权等方面，合法权益往往得不到有效的法律保障。对民营企业的行政管理多达二十多个部门和单位，但在项目投资、资本投资方面却没有相应的主管部门和服务机构。民营企业投资者在履行程序、选择投资方向、争取技术支持等方面得不到有效服务，这些无疑都会影响到民营企业的积极性。

三、完善民营企业资本运营的对策

1、创新和树立正确的资本运营理念。

首先要高度重视资本运营在民营企业中的作用。一般来说，民营企业都是从产业经营起步的，这是立足市场的前提和必要。但发展到一定阶段后，这种单一的产业经营将会束缚企业自身的进一步发展，要寻求更广阔的发展空间，资本经营就成为必经之路。通过这种方式可以使企业资源融入更大范围的资源之中，进行优化重组，实行跨行业、跨地区、跨所有制的资本运营，充分发挥资源的最佳运营效益，实现企业规模效益的提高。其次要弄清民营企业进行资本运营的关键。资本运营应该为企业整体战略服务。民营企业的核心竞争力在于其灵活的体制和创新能力，而并非资本运营的能力，因此企业不能像“投资控股”型企业那样，先取得目标公司的控制权，然后再去整合企业或相关产业，谋取回报。应当围绕企业已有的产品和企业将来发展的方向，有意识地选择目标公司。换句话说，民营企业是为了发展企业核心竞争力而进行资本运营，而不是为了资本运营而提高企业的竞争力。成功的资本运营必须以成功的产品运作为基础，没有成功的产品运作是不可能取得长远效果的，如果离开产品运作而大搞资本运营，会使企业陷入危险的“资本泡沫”中，最终出现不可收拾的局面。再次，必须强调企业文化在整合中的作用。资本运营本身不是目的，而是为了使企业更快、更好地发展，使资本更快、更好地增值。因此收购、兼并、重组之后的整合，是决定资本运营效果的关键。而整合的效果又往往取决于并购双方的企业文化能否兼容。最后，就是要不断发现培养专业人才。从一些民营企业的实际情况来看，并不缺乏资本运营的意识，羁绊企业发展的主要因素是人才缺乏，尤其是专业技术人才和中高级管理人才，这是民营企业最致命的弱点，具有专业资本管理能力的人才堪称民营企业的稀缺资源。

2、改善宏观环境。

（1）完善相关的法律法规。首先要完善产权保护制度，从法律高度上保护民营企业的合法权益，这是民营经济发展的基础，也是民营企业进行资本运营的立足点。其次是加快立法步伐，尽早形成有关法律体系。必须在总结我国企业购并实践经验的基础上，借鉴国外的经验教训，汲取国外的成功经验，不断完善《公司法》、《证券法》等有关法律制度。最后，要依法保护企业购并各方的权利。

（2）健全和完善产权交易市场。近几年来，我国的产权交易市场获得长足发展，而且势头越来越迅猛。但总体而言，我国目前尚未形成全国规模的企业购并市场，产权交易市场无序、缺乏规范、监管不严的现象还较普遍，这种状况直接导致了产权交易信息不畅通，进而导致交易成本的上升和交易市场效率的下降。因此，应加强各地方性产权交易市场的联系和协调，尽早形成有序、公正、透明的全国性产权交易市场。

（3）拓宽民营企业资金筹集渠道。一要鼓励商业银行扩大对民营企业的贷款范围和规模，建立为民营企业发展服务的金融机构。二要逐步消除对民营企业的所有制歧视，在企业股票上市、发行债券等直接融资方面降低民营企业的进入门槛。三要总结全国各地的经验，大力发展民营企业担保基金，加快创立风险投资基金，适时地启动二板市场，为民营企业直接、间接融资拓宽渠道。

（4）消除市场准入壁垒，也就是要进一步放宽对民营经济的投资限制，降低市场准入门槛。国家相关部门应该切实清理现行投资准入政策，在明确划分鼓励、允许、限制和禁止类政策时，体现国民待遇和公平竞争原则，打破所有制界限、部门垄断和地区封锁，凡允许外商投资和国有经济进入的领域，都应当允许民营企业进入。

（5）培育和完善社会中介机构。在西方国家，中介机构在企业并购中起着举足轻重的作用，从选择并购对象到价格谈判，无一不需要中介机构的介入，而我国在这方面要积极学习西方国家，充分发挥中介机构的作用。

3、强化民营企业内在管理和制度创新。

（1）明晰产权，改革治理结构，建立现代企业制度。改变民营企业资本产权结构封闭单一的状况，民营企业应进行股份制上市、建立股份有限公司、有限责任公司等公司制改造，广泛吸纳社会资本。通过企业股份制改造，建立健全企业的法人治理结构。规范企业的董事会、监事会和经营班子三会的设立制度以及运行机制，真正形成企业决策、监督和经营三权各司其职、相互制约、相互监督的企业自我约束和自我发展的良性循环机制。（2）提高民营企业的管理水平，使民营企业的管理由“人治化”向“法制化”转变。民营企业由于权力的高度集中，企业的工作经常是命令代替计划，随意性太强，尤其当外部环境发生变化时，这种现象更加突出。要适应资本营运高风险的特点，民营企业就必须通过科学的制度和程序，使民营企业资本营运风险降低，实现决策的科学化和制度化。（3）培育自己的主营业务和核心竞争力。民营企业要想进行资本运营，必须培育自己的核心竞争力，而不能只顾眼前的利益，盲目进行资本运营走入扩张和多元化的误区。

4、实行全方位的企业人力资本运营。

篇（10）

作为舶来艺术品，名家水彩画的价格远没有达到油画和国画的水平。当国画市场经过前几年的炒作进入调整期，油画市场因爆炒而扶摇直上时，人们终于将眼光放到了价格与价值严重背离的名家水彩画上。2006年8月13日，在中国名家水彩画专场中，80件拍品中成交了52件，成交比例为65％，总成交额达148.3万元，其中成交额超过10万元的共3件，依次为陶冷月《风景》17.6万元、徐芒耀《老农与羊》10.45万元、王师子《水彩组画》10.45万元。2007年初，深圳华奇也举办了一场中国当代水彩名家精品邀请展暨专场拍卖会。著名画家关维兴的水彩作品《卫星从这里升起》以45万元人民币的高价刷新了国内当代水彩画拍卖的新纪录，亦成了中国水彩画拍卖收藏中的一个小。

目前，我国的名家水彩画拍卖最高纪录是徐悲鸿的水彩《群马》，成交价为561万元。当然与画家本人的油画、国画作品相比，这个价格只能算作中等；还有吴冠中的水彩画《苏州园林》成交价为159.5万元。其实无论是传统风景，还是历史题材，名家水彩画与他的其他类型作品相比，都颇具特色，像陶冷月的《风景》，就兼具了东方意境和西方写实风格，充分展现了画家的艺术造诣。

水彩画板块属“原始股”

从价位方面看，名家水彩画作品价格普遍较低，在当下油画作品身价大涨之后存在很大的补涨空间，人们可以用大众化的价格收藏到质量上乘的好作品甚至是精品。加之偏低的价位使得赝品不像国画那样泛滥，对书画爱好者和藏家来说在选择上多了一些放心和保障。

由于名家水彩画蕴涵着巨大的升值潜力，投资风险更小，收藏价值则更高。同样档次画家的精品力作，水彩画的价格往往是国画价格的1/20，而国画的价格又往往是油画价格的1/10。如果你花50万元，投资油画只能买到二流甚至三流画家的作品，而且除非你瞧准了这个画家潜力非凡，否则长远升值空间很小。如果用这笔钱投资水彩画呢?50万元足够让你挑上10幅中国当代一流画家的精品力作了。从这个角度讲，当前名家水彩画仍然是艺术品市场的“原始股”，择机买进可说是一桩包赚不赔的生意。比如在上海崇源“中国名家水彩画”拍卖专场中，海派名家哈定的《静物・茶壶》成交价仅为3114元。涂克的水彩《风景》成交价也仅为7265元，这些价位一般百姓都承受得起，收藏起来就相当于买了原始股。

鉴于目前国内认可水彩画市场的人还不是很多，这种忽视恰好为将来的升值创造了很大的空间。我国的名家水彩画在国际上一般都极受认可，关维兴的作品在国外展出的时候，有的观众被感动得哭了。现在他的画几乎都在欧美卖，在国内很难找到了。若国外把中国的精品都尽收囊中，那么可想而知，以后我们可能就要花数倍甚至数十倍的价位再去买回来，就像现在国内收藏家去收购以前流落到国外的艺术品一样。

收藏投资独到处

在书画市场，赝品已成为一个老大难问题，尤其是中国古画，赝品已经对它的市场造成了巨大的伤害。但目前市场上却极少发现名家水彩画的赝品。这是因为水彩画本身不容易被仿冒，它可谓是一个可以“天然防伪”的画种。众所周知，油画是布本，而且颜色是可以堆砌上去的。即使有一笔画错了，也可以用其他颜色堆上去，重新来过，因此它临摹起来比较容易。但是如果临摹水彩画，就困难多了，因为水彩画画面一修改就容易显得脏，且须有较深的功底，目前能临摹的人很少。

篇（11）

以新的主流住宅产品消化流动性

现在真正需要回答的问题是――如何以最高效率“消化”流动性，将流动性转变为真实的国民福利。既然紧缩的政策难以给经济降温，那么能否通过有效的扩张性经济政策，来解决流动性带来的风险呢？

并非所有经济都能找到可以同时满足高速度和低风险的经济“高速路”。日本经济之所以长期无法从通货紧缩里脱身，就是因为缺乏足够的有效的需求，只能通过强行扩张财政，来“消化”掉其巨额流动性。结果，形成的资产，由于回报极低，不仅无法带来长期的新增收益和国民福利，反而转变为巨额的政府债务。

但发达国家工业化完成后的价格泡沫化的“通病”，并不意味着中国一定也会走上“过多货币，追逐少量资产”的虚拟经济之路。在高速城市化过程中的中国，对资金几乎有着无限的饥渴需求。我们现阶段面对的主要问题，仍然是如何创造足够的资产，而不是“冻结”过多的货币。其中最主要的潜在资产之一，就是不动产。具体讲，就是住宅。中国的城市化无论在速度上和规模上都是人类历史上前所未有的。人口的空间转移，使得住宅（及相关基础设施）缺口极其巨大。只要政策得当，这些潜在的需求，完全可以转化为现实的需求，从而使房地产业成为大规模吸收流动性的战略“分洪区”。

选择房地产作为释放流动性的经济降落伞，主要理由是：首先，可以吸收大量的流动性；其次，可以不依赖国外市场；第三，不会增加出口，导致新的贸易摩擦；第四，可以加速农业人口向城市的转换，减少资源（农地、环境、能源）损耗；最后，不动产寿命长，保值增值潜力巨大，任何资本品无出其右。

正确目标的实现，必须依赖正确的战略。过去的计划实践和时下的市场改革表明，推动房地产仅靠市场不行，仅靠政府也不行。

仅靠市场不行，是因为市场以单纯营利为目的，其提供的居住产品，无法兼顾多重目标（金融稳定、分配公平、企业竞争等）；仅靠政府不行，是因为政府没有足够的财力，无法在短期内满足如此巨大的需求。

正确的做法是政府和市场的结合，设计出一种兼顾各方面需求的主流产品：首先政府提供包含所有成本的廉价土地，然后，大规模建设低成本、小户型住宅；住宅采用“零首付”，逐月支付按揭，10年至15年后，一次付地价并获得住宅的产权。同时，保留目前市场供给方式作为补充，但在价格和产品种类上全面放开，主要用于满足投资性需求。

这样做的好处是：第一，可以通过公积金等制度，将个人收入强制纳入住房消费，直接扩大内需；第二，有利于降低住宅消费门槛，即使居民收入很低时，也可以有地方住，并通过预支自己未来的信用购房，避免积累大笔储蓄，待到购买时，价格又增加的窘境；第三，可打开农村劳动力进入城市的正规通道。稳定的城市劳动力比流动的农村劳动力更适合产业升级的劳动力需求。低廉的住宅价格，在提高了工人福利的同时，也间接地提高了企业的竞争力。而这种间接的补助，更容易避开加入世贸后，国际贸易方面的纠纷。第四，可以避免对现有商品房市场的冲击，真正做到“市场归市场、保障归保障”。在满足了多样化的需求的同时，使流动性获得双重的分流。

使用权和所有权分开转让的方法（先租后售），既不同于“只售不租”的经济适用房或限价房，也不同于“只租不售”的廉租房。由于收益稳定，回收可靠。因此，可以通过银行长期贷款或资产证券化的办法，由市场（银行、证券）大规模介入，政府则仅提供担保（以住宅为担保物）和相关政策。几乎不需要给政府财政增加任何压力，就可以达到大量吸收流动性的目的。

不能让投资和炫耀性需求主导市场

面对急升的房价，有一种观点认为：“目前的流动性过剩绝大部分为房地产吸收，而过剩资金主要是流入最发达地区的房地产行业，这些地区过度依赖房地产发展，制约着产业升级。”

可是，流动性大规模流向发达地区房地产，并非产业政策所致。不同的产业部门，在不同的经济发展阶段显示出“不均衡”增长，乃是结构转型经济的固有特征。在城市化高速发展阶段，城乡资源在空间上大规模重新配置，相应的住宅和基础设施等资本品，必然成为这一阶段投资趋向的优先和重点。目前银行数以十亿计的“存差”和最近的股市急升也都表明，“其他行业”并没有因为房地产“吸收”的流动性“过多”，而造成资金匮乏。

房地产是否会形成泡沫，不仅取决于它的规模，同时取决于它的价格。假设每平方米1万元，市场的真实需求是100万平方米；每平方米5000元，真实的需求就可能是1000万平方米；而每平方米2000元时，真实的需求就可能上升到1亿平方米。换句话说，房地产市场是否存在泡沫，取决于采用何种价格与规模的供求组合。

可供选择的增长模式有四组：一是高价格、大规模；二是高价格、小规模；三是低价格、小规模；四是低价格、大规模。

显然，“高价格、大规模”和“低价格、小规模”都不是均衡的组合：前者会导致供给过剩，从而形成经济泡沫；后者会导致供给短缺，需求无法满足。住宅制度改革前后的住宅供给模式，就是这两种模式的实践效果。

“高价格、小规模”和“低价格、大规模”都是均衡的供求组合：在城市化高速发展阶段，资金短缺，社会总体收入水平不高，以居住消费为主的后者应当是主流的供求模式；而在城市化已经结束，流动性充裕，社会总体收入水平较高的时候，以投资和炫耀性消费为主的前者应当是主流的供求模式。

目前的房地产供求组合是典型的“高价格、大规模”模式。一旦供给超出真实需求，多出的部分就极易演变为经济泡沫。中国目前的特点是城市化高速发展和流动性异常丰沛并存，此时的最优的增长模式，就是同时采用“低价格、大规模”和“高价格、小规模”。显然，这需要有高度技巧的政策设计，来分别满足这两种不同的需要。

“低价格、大规模”的巨大潜力

实现住宅供给模式向“低价格、大规模”转变，是政策设计的关键。对于政府来讲，这一模式能够比副作用极大的货币和证券市场政策，更有效地吸收流动性；对消费者来讲，可以用现在的成本，获得十几年以后的不动产；对于开发商和已经置业的居民来讲，不会影响高端物业的价值从而打击投资需求；对于银行来讲，利率虽然不高，但贷款规模大，成本低，可为大量存差找到出路。由于这一政策不会对目前的房地产市场价格造成影响，也就避免了因抵押品贬值而导致的坏账。

“先租后售”的模式相当于将房地产增值期权化，既吸收了市场上巨大的流动性，又使广大低收入人群，可以在满足居住需求的同时，共同分享未来的经济成长。政府的目标，就是以最低准入门槛，帮助百姓在城市置业。

也许有人会问，为什么租房不能成为解决住房需求的主流？这一方面是因为政府没有足够的财力做全体居民的大房东，但更主要的是因为满足同样人口的居住需求，租房和买房所投入的社会资源和成本几乎是一样的，但形成的社会信用和财富分配大不相同。永久的居所，是农村人口进入城市的大门。住宅就像“城市公司”的“股票”，是分享城市增长的起点。让农民进入门里，还是骑在门槛上，会导致完全不同的社会心态和城市运营成本。

目前全国的住宅竣工量远小于实际需求，如加上农民工的定居需求，供需缺口会更大。这都意味着住宅供给的合理规模，可以远比现在的实际供给要大。这些潜在的需求能否变成有效的需求，关键是看置业的门槛能降到多低。如果每年能够为6000万居民（或2000万户）提供住宅，大约10～15年就可以解决全国大部分居民的居住问题（包括城市化转移进来的人口）。按照每户平均50平方米，每平方米造价3000元（含配套基础设施）计算，每年至少可以吸收3万亿元的流动性。

由于住宅同时具有增加社会保障和消费信用的功能，可以预计居民的消费将会得到进一步的释放。加上带动的钢铁、建材、交通等劳动密集型产业的扩张，足以吸收因顺差而被动释放出来的大部分流动性。显然，任何一个行业，都不可能具有如此巨大的市场容量，这是城市化带给中国的特殊机遇。

将流动性引向资本市场的风险

显然，这一思路必须建立在扩张性的宏观政策基础上。于是，就会产生一个问题：现在的经济已经存在“由偏快转为过热”的危险，房地产的大规模扩张，是否会给目前的经济火上浇油？

首先必须明确的是，导致经济过热的“油”――流动性――已经存在。现在的问题是将“油”浇在哪盆火上。有观点认为，应当把流动性引导到资本市场上，并以纳斯达克和高科技的结合为例，说明资本市场上的流动性，要比日本房地产市场上的流动性造成的危害更小。

可是，资本市场上的上市企业，既有工业也有房地产，资本市场上的资金未必不会回流到房地产行业。同样，如果企业没有好的项目，一样会通过其他形式转移到不动产市场上保值。最后资金流向何方，还是要取决于哪个行业能够创造更多的回报。

如果股市的回报率大大高过其他行业，同样会导致全民“炒股”，一样会将制造业发展所需资金吸引到股市。由于资本市场的特点是“虚拟”经济，缺乏以实物经济作为支撑，一旦泡沫破裂，货币财产会瞬间蒸发。将资金引向更加不透明、信用风险更大的股市，并不会比房地产市场更安全。

纳斯达克高科技泡沫的破裂，是任何一个发展中经济都无法承受的。美国的经济之所以没有被纳斯达克IT泡沫崩盘拖垮，乃是由于其有意释放的大量流动性。这些流动性被以中国为首的发展中经济所吸收，并以巨额利润的形式反哺了美国经济。没有中国、印度这些高速成长的“边缘经济”，美国的经济恐怕早已被崩盘的股市所击垮。

最近的股市大涨，似乎迎合了将流动性引向资本市场、推动制造业升级的愿望，但冷静分析那些所谓业绩增长的蓝筹股的利润来源，就会发现，很多公司收入大幅增长，主要来源于投资性收入，而不是主营业务。公司业绩与股市之间形成了互相推动的扭曲结合。这势必进一步鼓励企业将流动资金甚至生产性贷款，大规模地转向资本市场去获取短期利益。这不仅会造成实体经济升级的减慢，也会给银行留下巨大的风险。

在流动性开始大规模转向股票市场这个更不稳定的高风险领域的情况下，用货币政策（利率、存款准备金、汇率等）抑制虚拟经济（股票、期货等）虽可能见效于一时，但不能解决经济中的深层问题。现在的宏观经济政策，应当比任何时候都明确地强调要将虚拟经济（如证券）转变为实物经济（如不动产），而不是相反。

在这一背景下，改变房地产增长模式的压力不是减轻了，而是变得更加迫切。

房地产会导致经济过热吗?

毫无疑问，按照以上建议的房地产增长模式，一定会导致经济增长进一步加快，但“加快”，未必就一定会“过热”。如果流动性被引向有效率的方向，即使经济发展加快，也不会导致过热。相反，如果流动性没有出路，游资四处泛滥，即使速度降低了，也会诱发经济过热。

根据宏观经济学会王建的计算，中国的货币存量已相当于美国的60.6%，GDP总值却仅相当于美国的20.2%。如果换算成同等经济规模，中国的货币存量是美国的3倍。如此规模的流动性，不要说在中国历史上从未有过，就是在世界经济中也是十分罕见的。

这就要求我们必须在传统的经济工具之外，寻找其他的对策，而所有这些对策都必须放到中国特定的发展阶段和内外环境中来思考。具体讲，就是政策制定时必须考虑的三个约束条件：一是前所未有资金剩余；二是前所未有的劳动力剩余；三是有限的战略机遇期。

前两点要求目前还必须采用宽松的货币政策，要将政策的重心从限制投资增长，转向寻找高效率的投资项目，从而实现剩余资本与剩余劳动的结合。第三点则意味着目前中国只能在大约10到20年的时间，可以享受近百年来最有利的国际环境和计划生育带来的人口红利。这三点决定了中国未来的经济发展规模和速度一定是前所未有的。

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