金融市场建设大全11篇

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2、对民间资本参与金融市场活动的监管多头与缺位在民间资本参与银行业机构门槛高的情况下，大量的民间资本以担保公司、小额贷款公司、典当行、寄售商、投资公司、租赁公司等非银行金融新业态参与金融市场活动，一些资本甚至直接进入民间借贷市场。而对新业态金融机构的市场进入、监管主体、监管内容等没有统一的标准。如小额贷款公司是由中国人民银行批准、在工商登记的企业法人，从各地的实践活动看，人民银行、银监局、工商局、地方金融办都属于小额贷款公司的监管者；典当行依法接受各级工商行政管理局、公安局、商务局的监管；担保公司由银监会融资新担保业务部和批准担保公司的地方政府部门共同监管；租赁公司则分别银监会监管和商务部监管。在这种情况下，监管政出多门，容易出现监管标准不一、重复监管或者相互推诿现象。而众多利用网络平台从事融资业务的机构则基本处于监管真空状态。

二、规范民间资本参与金融市场建设的建议

1、确立民间资本参与金融市场的市场准入制度首先，进一步降低民间资本进入银行业的门槛，以吸纳更多的民间资本进入银行业。如重新调整境内投资人资格及投资人持股比例，提高单个自然人、非金融机构及其关联方对农村商业银行持股、村镇银行持股比例等。其次，确认民间融资的合法性。民间资本融资作为正规金融的一种必要补充，其存在有一定的积极作用。由于现行法律制度对民间融资的否定性制度安排，使融资双方难以形成稳定的交易规则，且为躲避严格的金融管制而转向地下以求得生存与发展，不仅未能有效控制民间融资反而加剧了这种信用活动的金融风险。建议相关部门尽快出台《放贷人条例》，就民间资本融资制定明确的合法化界限和标准，确定民间资本融资行为和贷款主体的合法地位，给予民间融资活动合法的生存发展空间，使其成为平等的市场竞争主体，以规范民间资本的融资行为。

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现状之一：农村金融市场供给与需求不相平衡。从需求方面来看，据“中国农村金融发展研究”显示：在被调查的农户中，74%有积蓄；66.9%的农户有过借贷，其中51.3%来自非正规金融渠道，44.2%来自信用社，4.5%来自商业银行。对农村地区企业金融需求调查显示，92.7%的企业申请过贷款，52.5%的企业认为贷款不方便。无论从储蓄还是借贷角度看，农民显著而迫切的金融需求都未得到完全的满足。从供给方面来看，中国农业银行、农业发展银行、农村信用合作社和民间金融组织是农村金融市场的主要组成部分，曾以存贷款、债券、信托等手段支撑起农村金融市场，为推动农村经济发展作出贡献。近年来，商业化改革影响到国有银行向农业和农村提供金融服务的积极性，国有银行四年间撤并1万个基层机构，农户和乡镇企业的融资成本持续走高。货币管理当局对非正规金融管制比较严厉，在强调金融体制改革的同时，更重视对金融风险的控制。使得民间金融发展并不十分迅速，无法进一步扩展规模和经营网络，只能为农村经济和农民提供简单的金融服务。由此可以看出，现阶段农村金融市场上提供的服务远远不能满足农村融资需求。现状之二：特有信贷风险问题制约农村金融市场发展。主要体现在以下几个方面：一是农业生产容易受自然灾害的影响。而正规金融机构又很难了解与应对农村生产活动中面临的各类自然风险、社会风险和市场风险，相对于较小的贷款本金而言，它们的信贷成本太高，高到难以用利率提高后的风险溢价去弥补（因为受到监管机构规定的利率上限的限制）。二是信息不对称问题。由于贷款规模较小，正规金融机构对农村客户特点及活动的私人信息极度缺乏，信息采集的时间和成本较大，放贷意愿较弱。三是质押物的问题。银行不愿接受农村客户提供的抵押品（没有房产证的房屋、小企业厂房设施、农产品、农业生产资料等），而且双方在估价上也存在差距，这些质押物品在正规金融企业看来价值不大，而一旦要处理这些质押物，缺乏合适的拍卖市场。现状之三：农村中的“二元金融”结构并存。金融二元性是指规范的金融部门和不规范的金融部门并存，主要表现在国有金融与民间金融处于不同的信用体系中，国有金融机构对民间经济存在制度上的“约束”，民间经济从国家控制的金融体系中获得金融支持难度较大。考虑到农村经济主体抵押品不足、收入不稳定、农村投资与消费难以区分以及农村居民居住分散等因素，国有银行出于抗风险的目的，会降低对农村经济的贷款。正规金融部门的贷款手续繁琐，申请审批成本过高，加重了融资成本。这些因素导致农村正规金融市场门槛很高，普通企业和农户难以逾越，从而造成了农村金融市场在相当程度上与正规金融市场隔离。现状之四：民间落后的原始态服务。没有相对规模、产业链健全的盈利主产业支撑。贷款需求与金融服务需求处于原始状态，农村贷款需求都是生存需求，经济发展的生产性大额需求较少，贷款保证多以原始的个人“道德信誉、公众口碑”为抵押品。

2农村金融服务滞后于新农村建设的原因分析

第一，农村金融市场相关法制不健全。农村金融稳定性不强，适应性较差，经营管理难度大，必须要有完善的法律法规体系来规范。而我国现有的相关立法难以指导农村金融市场的正常运作。农村经济发展整体水平较低，市场化程度不高，社会分工不发达，单纯依靠市场调节势必引发资金外流。增强对新农村建设的金融支持，既要借市场之力，也要用法律之手。要用强制性的法律手段积累启动农村经济的增量资金，促其实现自我循环和螺旋式发展。第二，政策性与商业性金融合力不足。农村经济的特点要求必须充分发挥政策性金融和商业性金融的合力，坚持政策性金融与商业性金融相结合。对农业生产基础设施、农业科技自主创新和推广应用、农村综合开发、农业资源开发等贷款周期长、风险大、启动阶段效益低的领域，政策性金融应发挥主力军的作用，并逐步推进到县域经济、农村中小企业等领域。对市场化程度高、效益好的领域，则由商业性金融发挥主导作用。但在农村经济中，政策性金融在进行示范引导后，商业性资金跟进较慢或因风险、收益原因未跟进，造成政策性与商业性金融合力不足。第三，农村金融资金分配不合理。现在乡镇的金融机构中,邮政储蓄只吸收农村资金而不发放贷款,吸收的资金统统上划到地市级以上机构；而农村信用社也在强调资金的集中使用,往往也把吸收的农村资金上存到县级以上机构；农业银行由于是商业银行,也正在向股份制迈进,为了改善财务状况,不得不全行统筹、统一调度资金,支持能够带来较大收益的发达地区大项目；农业发展银行作为政策性商业银行,业务范围仅仅限制在政策性粮棉油收购等流通领域贷款,对农业生产基本上没有安排支持资金。第四，农业贷款结构不合理、效率低下。由于贷款结构不合理,我国农业贷款效率不高,一个主要表现就是农业贷款占农业产值的比重高于农业产值。农业的低效率也是影响农业贷款增加的主要原因。正规金融的缺位难以满足农村金融服务的需求,使得民间借贷能够挤入农村金融市场。本来应当是正规金融高度发达以抑制非正规金融,而实际情况则是许多地方民间借贷比重高于正规渠道借贷,出现了正规金融和非正规金融功能错位。第五，金融创新服务项目发展滞后。大多数农村金融部门仍采用传统金融服务手段，金融业务仍然以传统的存、贷、汇为主，缺少信贷服务品种创新，已不能完全满足农村经济发展的需要。以保险业务为例，在农村市场上仍处于发展的初创阶段。农村金融组织单一化、业务商业化和垄断化,金融服务不到位。农村经济的发展、农民生活条件的改善需要大量信贷支撑，但随着国有金融机构日益商业化,使它们大规模收缩战线,压缩基层经营机构。同时,贷款权限也从基层上收,结果是大量储蓄资金外流。第六，“城乡二元结构”决定“二元金融”结构。我国现在正处于城乡的二元结构比较明显的时期，城乡居民收入差距不断扩大，经济剩余仍然在向城市倾斜。我国的金融市场上农村、城市“一盘棋”造成了农村缺少相应的金融配套服务，农民的需求得不到满足，并且出现了农村资金“倒流”城市问题，造成现阶段金融资源配置大量流向城市。城市一元的金融体系初具雏型，只需完善、提高。而农村一元的金融体系，尚未纳入议事日程（指是否应该单独建立农村金融体系）。因此，农村金融改革要建立最适合农村需要的金融资源配置方式。建立新的“二元金融”结构，这里的“二元金融”结构是指完善、提高城市一元金融体制，大力发展适合农村金融市场的另一元金融体制。

3建立适合新农村发展的新金融体制

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由于电能不能大规模有效存储以及电力供需的实时平衡性要求，导致电力价格剧烈波动，给市场成员带来了巨大的价格风险，如果不能有效管理该风险，将带来灾难性后果，如美国加州市场。电力市场需要发展各种合同以吸引市场参与者，同时降低交易成本；允许市场参与者锁定电力价格以确保他们有制定适当短期和中期计划的机会，以减少价格波动带来的风险，风险管理是市场一项很重要的服务。为锁定电力价格需要建立电力期货和期权市场，运用这些电力金融工具，市场参与者可有效地管理

风险。

健全的电力市场不仅需要电力现货交易市场，而且需要电力金融市场，包括电力期货市场和电力期权市场。电力期货不仅可以弥补电力现货风险，更重要的是电力期货价格是一种重要的市场信息，可以指导电力开发商决策电力投资。电力交易的流畅性带来了激烈的竞争，从而形成了一个竞争、有效的电力现货市场，这为电力期货市场的建立准备了条件。

一、电力金融市场概述

电力市场由电力现货市场和电力金融市场两部分组成。电力现货市场包括日前竞价市场、实时平衡市场以及电力远期合同市场。电力现货市场交易的特点是交易对象为电力，交易目的也是电力的物理交割，因此可以将电力现货市场的交易方式称为电力现货交易。电力现货市场针对的是电力的生产、传输和销售，由电力市场调度交易机构负责电力现货市场的调度和结算，电力现货市场属于电力市场规则的监管范畴。电力金融市场则是电力现货市场的金融衍生，参照期货、期权交易的基本原理进行电力期货、电力期权等电力金融衍生产品的交易。此外，差价合同也属于电力金融产品。这里将电力期货交易等不以电力商品所有权转移为目的的金融衍生产品交易称为电力金融交易。电力金融交易可以在政府批准的证券交易所进行，电力金融交易不属电力市场规则监管。

（一）电力期货

期货合约是指交易双方签订的在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产的协议，期货合约是在远期合约标准化后形成的。电力期货是指在将来的某个时期（如交割月）以确定的价格交易一定的电能的合同。电力期货的功能如下：（1）电力期货交易具有良好的价格发现功能；（2）电力期货有利等电力企业规避风险，套值保期；（3）电力期货市场可以优化资源配置；（4）电力期货市场有利于电力体制改革深化及电力系统的稳定发展。

（二）电力期权

电力期权是一种选择权，电力期权交易实质是对电力商品或其使用权的买卖。电力期权购买者在支付一定数额的权利金之后，有在一定时间内以事先确定好的某一份格向期权售出方购买或出售一定数量的电力商品、电力商品合约或服务的权利，在电力期权合约的有效期内，买主可以行使或转卖这种权利。标准的电力期权需要在证券交易所交易，可以有效地管理市场风险，已在北欧和美国PJM等市场引入。

二、我国电力期货和期权合约的设计

从欧美各国目前运作良好的各个电力市场可以看到：一个完善的电力市场中，电力交易所和独立系统操作机构严格分开是很重要的，还有多种交易方式（如远期合约交易、期货交易、短期双边市场和平衡市场）相结合，能丰富电力交易方式，增加市场的透明度和稳定性，简化报价形式，限制市场投机。

根据我国的国情，结合国外电力金融合约准则，设计未来的电力期货的标准合约主要包括以下几部分：

1．交易单位。标注电力期货交易的标准单位，一般地，单位为MW・h；峰荷时段（6：00～22：00）496 MW・h；谷荷时段（22：00～次日6：00）248 MW・h，但根据交割月工作日的数量的不同，实际交割的电量也会相应改变。

2．交割等级。电力商品的种类和标号参照交易所规定。

3．报价方式：一般为元/（MW・h）。

4．最小价格变动单位：一般为元/（MW・h）。

5．每日价格最大波幅（涨跌停板幅度）。防止大规模投机现象扰乱市场秩序。电力现货价格波动比较频繁，波动幅度较大，因此涨跌停板幅度应该较其他期货品种更大一些，这样更有利于活跃交易。同时，为有效控制价格波动所带来的风险，电力期货交易的保证金比例也应该较其他期货品种要高。因此，在合约中将涨跌停板幅度设为5％，交易保证金设为10％，这样可抵御2个停板带来的风险，有利于风险规避。

6．契约月份。规定期货合约可进行交易的月份；l～12月由于电力在每个月份基本上都是大量生产和大量需要的，因此，电力交割月份可连续设置交割月，即1～12月全部作为交割月。

7．交易时间。规定本期货合约可以开始进行交易和转手的时间；每周一至周五9：00～11：30，13：30～15：00。

8．最后交易日。规定在期货交付前最后一次交易的时间，防止电力期货在交付前过于频繁地转手；可以考虑取合约交割月份之前的第5个交易日（遇法定假日顺延）。

9．交割标准品。电力是一种标准很严格的产品，各地的电力一般都能较好地满足统一电能质量要求（如频率波动50±O.2 Hz，电压波动±5％等）。

10．交割地点。需要根据实际的电网予以预先指定，通常是选在负荷中心的超高压大型变电所。

11．交割率。平均每小时交割2 MW，具体也可以根据买卖双方的相互协议做出相应修改。

12．交割单位。交割单位是由交割月份的天数确定。

13．交割周期。每个交割日有16 h峰荷（6：00～22：00），功率为2 MW；谷荷合约每天交付8 h（22：00～次日6：00）功率为2 MW。

14．进度安排。买卖双方必须遵从输电服务商的调度安排。

15．实物期货交易。购电商或售电商如想交易等量的实物头寸，必须向交易所提交一份请求。

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离岸金融市场是全球金融一体化和金融自由化的产物，它突破了传统金融市场的国民属性，可谓真正意义上的国际金融。早在1989年，我国就开始试办离岸金融业务。虽然在随后的20年中，离岸金融市场的建设一直在进行，但是还未发展到一定规模。与世界上成熟的离岸金融中心相比，我国离岸金融市场的建设还有很大差距。针对发展过程中出现的问题，我们应积极寻找解决方案，加以改进，以促进我国离岸金融市场快速发展。

1 我国离岸金融市场的发展历程回顾

1.1 离岸金融业务的初创阶段(1989—1994年)

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中图分类号：F830　文献标识码：A　文章编号：1006－1428(2011)05－0012－04

一、现代航运业的特征分析

1、航运业具有显著的国际化特征。

在经济全球化的形势下，以全球采购、配送为特点的新兴经济已经成为世界生产与贸易的主要形态，而以航运为中心的相关物流在整个全球供应链中占据了重要的地位。世界航运业已经成为经济全球化的主要载体，据统计，国际间贸易超过90％通过航运运输实现，航运业已成为联系国际经贸的主要纽带，航运业具有显著的国际化特征。而全球的供应链管理更是和资本的流动相融合，因此。航运业的国际化会衍生出对于国际化金融交易的巨大需求。

2、航运业与世界经济与金融的周期性波动存在显著的正相关关系。

也正是由于航运业的国际化特征决定了航运市场和世界经济形势联系紧密，受世界经济周期波动的影响较大，并呈正相关关系，经济繁荣，航运业亦繁荣，反之亦然。因此，航运市场具有较强的周期性，而且航运市场的周期性也与国际金融市场的周期性波动密切相关，同时，航运业的周期性波动也会通过供需关系的变化导致金融市场的交易规模和资金价格的波动。

3、航运业是一个资本和技术密集的行业。

船舶大型化和船载设备科技含量不断提高使得单船造价不断上升，而且技术的进步包括互联网的广泛运用，使得港口和相关物流系统的信息化程度也日益提高，这些因素都决定了航运业的资本和技术密集型特征日趋明显。

4、航运业涉及的企业类型众多，业务交叉性强，不同企业的金融需求差异较大。

航运业并不是简单的水路运输概念，而是在国际供应链的背景下，中游航运企业通过整合上游船舶设备修造企业，和下游港口、临港物流企业的产品和服务，提供全套物流服务的产业集群。具体来说包括以船舶及相关设备的制造和修理为主的上游船舶企业，以船公司、船务和货运为主的中游航运企业，以港口和相关物流为主的下游港口和临港企业。

上游船舶企业包括船舶制造企业和配套设备制造企业，主要涵盖了船舶和船载设备、港务机械、集装箱等航运所需设备的生产制造，属于传统的装备制造企业。资本密集、劳动密集和技术密集是这个行业的共同特征。总体而言，整个行业基础投入较大，资金需求主要集中在固定资产投资以及船舶融资领域，对融资依赖度高。

中游航运企业包括船公司，船务和货运。航运能够直接为最终客户服务，成为链接上、下游产业的枢纽。由于航运业国际化、网络化的趋势，原本经营相对单一业务的公司都在向两端延伸，以物流网络的形式参与国际竞争。这些企业经营活动具有较强的专业性，其金融需求的特点主要是境内外公司差异较大，应收账款较为安全，收支币别与期限存在错配。

下游企业包括港口，以及临港的制造服务业。从近些年的发展来看，港口企业以及临港的制造服务业综合功能得到强化，从而决定了对于金融服务的全面需求(招商银行，2008)。

二、航运金融市场的需求特征分析

现代航运业具有国际化、周期性、资本密集以及涉及的企业类型众多等基本特点。这些特点决定了航运业与金融业之间存在密切的联系，并且使得航运业本身出现了金融化的趋势，而航运金融市场正是航运市场与金融市场相结合的产物，因此，航运金融市场也具有独特的特征与发展条件。

首先.航运企业的融资需求特征决定了航运金融市场的资金交易规模巨大，产品种类复杂，全方位涉及到各种类型的金融机构和金融市场。航运业是资金密集型产业，所需投资额巨大，投资回收期较长，而且航运产业风险性高，这些特点决定了航运企业很难依靠自身力量满足其融资需求以及进行投资活动，而是需要从诸多的融资渠道中选择适合本公司的最有利的筹集资金方式。同时航运业本身包括了船东公司、船舶租赁公司、无船承运人公司、船舶融资租赁公司、船舶经营公司、船舶管理公司等多种企业类型，以及诸如船舶制造企业、物流公司、仓储公司、码头经营企业、内陆运输公司等与航运相关的企业，这些企业的规模、经营状况、发展目标千差万别，其融资需求也都各有其不同的特点。

为了满足航运企业巨大的、多样化融资需求，航运金融市场对于资金规模需求巨大，涉及到商业银行、政策性银行、融资租赁公司、证券公司、信托公司投资基金公司等各类金融机构以外汇市场、股票市场、债券市场、衍生工具市场等金融市场，融资形式包含了贷款、贸易融资、融资租赁、发行债券、吸收个人股权投资、投资基金、资金信托、私募股本、公募股本等金融产品。

第二，航运市场的周期性强，资本密集，风险较大，同时航运企业的成本当中包含了重要的金融因素，这就决定了航运金融市场的高风险特征，对于金融机构的产品设计技术能力和风险管理水平要求较高。航运需求受到国际市场波动的巨大影响，航运市场与国际经济周期波动具有较强的相关性，这就决定了航运业务的高风险特征。另外，航运企业对于成本十分敏感，而且航运业的主要成本包含了重要的金融因素，在航运的成本构成中，燃油影响最大，而燃油成本随着国际原油期货价格而波动，燃油价格的波动本身就是国际金融市场活动的结果。航运业务对于风险和成本的敏感性既决定了航运企业对于航运金融产品的需求特征，要求金融机构与市场能够提供满足航运企业风险控制和成本控制需求的产品。也决定了航运金融产品本身的高风险性，这就要求航运金融机构和市场具有较强的产品设计能力和风险管理水平。

第三，航运金融业务对于成本和风险的敏感性决定了航运金融市场的发展必须依赖于完善的航运市场中介机构体系。在航运市场包含了各种类型的辅助机构，如经纪人公司、信息研究咨询公司、律师事务所、会计师事务所等，这些航运中介机构不仅有利于航运企业的经营活动，而且也是航运金融市场发展的基础。航运金融企业为了有效控制风险，就必须充分掌握航运企业的各种信息，从而能够对于航运金融企业的信用风险以及航运业务的市场风险做出恰当的评估，并且根据风险决定航运金融产品的均衡价格。因此，航运市场中介机构的发展能够为金融机构和市场提供充分可靠的信息，便于金融机构和市场用较低的成本获取航运企业和市场的有关信息。从而为金融机构和市场的产品设计、定价和风险管理提供依据，降低航运金融产品的成本。否则，金融机构和市场不能用合适的成本获得信息和进行风险控制，就会制约

金融机构和市场满足航运企业金融需求的能力。

第四，航运金融衍生产品的发展使得航运产品本身表现出较强的金融化特征，现代航运市场发展具有明显的金融化趋势。除了航运业的发展与金融业之间存在内在的联系，近年来，在经济全球化和金融化浪潮下，航运市场也开始出现显著的金融化特征，而航运金融化的趋势也强化了航运金融市场的复杂性。现在船舶、运费指数甚至订单都可以被当作商品一样进行交易。例如运费指数，已经形成了一个很大的交易市场。目前的参与者不仅是航运商、贸易商、生产商，还包括了各种金融机构，这些机构在航运产品市场的交易行为在很大程度上影响了国际航运市场的价格波动。

第五，航运企业对于保险业的巨大需求决定了航运保险在航运金融市场的重要地位。船舶作为巨额移动财产，风险系数极高，事故频发且后果严重，因此特别需要保险服务。航运保险具有为海上运输提供转移风险、均摊损失以及损失补偿等功能，其作为一种损失补偿机制在国际航运中具有重要的地位。尤其在发生船舶沉没、贸易合约失败或第三方财产损失时。航运保险能够分摊贸易过程中各方面潜在的风险。航运业对各类航运保险的巨大需求，催生了航运类保险的快速增长。同时，完善的航运保险体系也满足了高风险的航运业的需求，因此，航运保险业的发展状况也成为了衡量一个航运中心城市国际地位的重要标准。

第六，国际化航运业务伴随着资金流动决定了航运金融市场包含了巨大的跨国资金结算业务。航运中的货物运输过程可以看作在国际范围内资金流转的过程，从某种意义上讲，现金流是整个物流活动中供应链的命脉，因此航运业对于结算，尤其是国际结算的需求量非常大。目前，全球航运结算呈现欧美三大结算所鼎足而立的态势，即挪威期货期权结算所、纽约商品交易所和伦敦结算所平分天下。而这三家结算所所在地也正是国际航运中心的所在，可见资金结算对于航运业的重要性。同时，巨额资金的结算也为航运中心所在地的金融业带来了巨大的业务量，促使金融业的快速发展(韩倩，2006)。

第七，航运市场和航运金融市场的发展都依赖于法律、税收和监管制度的灵活有效性。由于航运业务和航运金融业务都对风险和成本具有较高的敏感性，同时航运市场和航运金融市场事实上也是一个高度国际化的市场，航运企业和航运金融企业都面临国际同业的激烈竞争，这就要求法律、税收和监管制度能够有效地降低航运企业和航运金融企业的经营成本，并且提高航运企业和航运金融企业的国际竞争力。

从航运金融市场的特征分析可以看出，航运金融市场的发展对于一国或者地区的制度环境有着较高的要求，航运金融业务的多样化以及其对风险和成本的敏感性也要求金融机构具有较强的技术能力和风险管理水平，因此，航运金融市场既能够为航运业提供巨大的资金支持和便利的风险管理服务从而促进航运业的发展，同时，航运金融市场的发展本身也意味着金融体系深化程度的提高。因此，航运金融市场发展的关键在于为金融机构提供一个良好的制度环境，降低金融机构从事航运金融业务的成本，便利金融机构在航运金融产品设计以及风险控制方面满足航运企业的实际需求。

也正是由于上海在航运金融基础设施建设以及制度环境方面存在的制约因素，导致金融机构在航运金融市场面临交易成本高昂、缺乏有效的风险控制手段等问题的困扰，不能满足航运企业的多样化金融需求，从而限制了上海航运金融市场的发展，同时也影响了上海金融体系整体水平的提高。

三、上海发展航运金融市场的政策建议

上海建设国际航运与金融中心已经成为我国的国家战略，为了实现这样的发展战略，大力促进作为航运中心与金融中心联结点的航运金融市场的发展具有重要的意义。航运金融市场既能够为航运业提供巨大的资金支持和便利的风险管理服务从而促进上海国际航运中心的建设，同时，航运金融市场的发展本身也意味着上海金融体系深化程度的提高。从这个角度讲，上海应该采取恰当的支持政策，推动航运金融市场的跳跃式发展，并且把航运金融市场的发展作为上海两个中心建设的突破口。

从航运金融市场的需求特征和发展条件可以看出，上海发展航运金融市场的关键是采取有力措施，降低金融机构从事航运金融业务的成本，提高金融体系的整体技术水平，使得上海成为能够满足各类航运企业的多样化金融需求的金融中心，实现航运企业与金融机构在上海航运金融市场的集聚效应。

根据航运金融市场的需求特征与发展条件，针对航运金融市场发展的现状，上海市必须注意以下几个方面的问题并采取恰当的政策措施。

第一，考虑到上海发展航运金融市场目前存在的问题，在现阶段，上海航运金融市场的发展必须遵循以下的原则和目标导向：

(1)上海航运金融市场的发展必须着眼于金融机构技术水平和创新能力的提高，着眼于上海金融发展水平的提高，这是上海国际航运与金融中心建设的关键。

(2)上海航运金融市场的发展必须着眼于航运服务机构体系的建设，降低航运金融市场的信息成本，这既是上海航运体系的重要组成部分，也是航运金融市场发展的基础条件。

(3)上海航运金融市场的发展必须着眼于为上海和全国的港口建设、航运业务发展、船舶制造产业发展、物流产业、油轮产业等制造和服务产业发展提供融资和服务，这是上海航运金融市场发展的基础。

(4)上海航运金融市场的发展必须着眼于制度环境的优化，在充分考虑宏观经济金融风险可控的条件下推进航运金融市场的发展，在航运金融市场有针对性地适当放松监管，加大监管的弹性，提高金融监管的效率，这是上海航运金融中心建设的必要条件。

(5)强化上海航运金融市场的特色，即人民币产品的国际化交易市场，并且基于这个特色与其他航运中心形成合作、互补的关系。

第二，采取恰当的金融和税收优惠政策鼓励境外航运服务中介机构在上海的发展。支持本土航运服务中介机构的发展：鼓励金融机构和航运服务中介机构的合作，允许和鼓励金融机构参与组建航运服务中介机构，从而快速推进上海航运服务体系，有效降低金融机构提供航运金融服务的成本：鼓励金融机构和航运企业合作，组建航运租赁公司，发挥金融机构与航运企业之间合作的协同效应。

第三，鼓励金融机构在航运金融产品上的创新，政府对于金融机构具有创新性的航运金融产品给予税收优惠或者补贴，从而丰富上海的航运金融产品体系：同时鼓励上海的金融机构与外资金融机构在航运金融市场进行合作，引进国外成熟产品，创设上海多样性的航运金融服务产品体系，提高中资金融机构提供航运金融产品的技术和服务水平。

第四，为了鼓励金融机构参与航运金融市场和创新产品，同时也便于金融机构在航运金融市场有效的控制风险，对于金融机构在航运金融市场引人的创新性金融产品可以不受利率管制，这样可以在维持原有竞争格局的情况下推进利率市场化，也可以根据金融机构对于航运企业提供的信贷资金规模，允许金融机构有一定的比例存款或者融资的利率取消利率上限的管制。

篇（6）

积极协调引导商业银行加大对重点项目的信贷支持。与商业银行签订战略合作框架协议，积极争取商业银行总行对海西经济社会发展的金融支持，引导商业银行信贷资金流向重点领域，重点安排德令哈政权建设项目融资和州内重点项目融资。充分利用各商业银行总行给予青海的优惠政策，争取加大对海西重点项目的信贷支持力度，有效保障全州重点项目建设。

推进州内金融机构体系建设。加强与国家和省有关部门的沟通衔接，制定出台相关优惠政策，吸引商业银行、证券公司、保险公司、小额贷款公司、担保公司、典当公司等各类金融机构来海西设立分支机构，全年力争在德令哈市、格尔木市新增融资担保机构各2家、小额贷款公司各2家、典当公司各1家，力争引进l家证券公司在德令哈市设立营业部。积极与省保监局沟通协调，争取在海西州设立保险业监管分支机构。进一步加快农村信用社改革工作，全力推进格尔木农商银行、柴达木农商银行的组建工作。充分发挥农村信用社的农村金融主力军作用，努力为全州县域经济和“三农”发展提供良好的金融服务。

加快推进优质企业进入资本市场。推动海西地区资产雄厚、盈利水平较高、市场前景广阔的优质企业上市融资，力争年内培育推进上市企业1家，储备15至20家上市后备企业。推荐符合条件的企业利用公司债券、企业债券、短期融资券、超短融、信托等多种金融工具融资，重点推进企业发行债券工作。

篇（7）

中图分类号：F830 文献标识码：A

期货市场是经济发展到一定历史阶段的产物，是现货市场不断进行外延扩张和内涵深化的结果，市场经济不能没有期货市场。从国际金融中心的发展经验来看，无论是传统的国际金融中心在巩固国际金融中心的地位、还是新兴市场在建设国际金融中心的过程中，期货市场都发挥了重要的作用。同样，要把上海建设成为一个国际金融中心，期货市场的建设理所当然地担负着十分重要的历史使命。目前，上海大力发展期货市场的条件基本成熟。

一、期货市场对上海国际金融中心建设的推动作用

1．期货市场及工具是现代金融业的重要组成部分。美国作为发达国家，其期货市场在促进经济发展、聚集资本和资本输出方面的作用功不可没。而且期货市场的“后发效应”效果明显。如，英国在20年前就认识到自己的金融中心地位如果没有金融衍生品交易中心来支撑，将会发生动摇。在不足20年的时间里，国家采取一系列措施，从立法到政府推动，使英国国际金融期货期权交易所成为能与美国抗衡的金融期货市场之一。

2．我国期货市场的发展与否直接关系到金融业的国际竞争力。入世后，国民经济风险管理的内在需要将派生巨大的衍生产品交易需求和风险管理服务需求，如果我国期市发展滞后于市场需求的发展，那么，最活跃、最具成长性和盈利性的期货市场和金融衍生品领域就将为外国金融机构占领或侵吞。

3．金融衍生产品市场的发展可通过提高金融机构的风险管理能力来增强其国际竞争力。首先、金融衍生产品市场为投资基金和保险基金等机构投资者提供了组合投资的空间，有助于实现组合投资的风险分散要求；其次、可为各类金融机构提供金融风险管理的有效工具；再次，为金融机构开拓金融风险管理业务提供了市场工具和条件，从而在投资领域、业务范围和管理手段等方面为金融机构提高综合竞争能力创造了条件。

4．商品期货市场能够推动上海建成国际金融中心的步伐。在京津深沪国际金融中心的竞争中，上海的优势就在于具有完善的金融市场体系，更能够借鉴国际经验，利用期货市场，发挥后发优势，可以在较短的时间扩大金融市场的规模，聚集大量的金融机构，快速建成国际金融中心。

5．商品期货能够规避原材料价格波动的风险，而石油期货还能够规避能源价格上涨的风险能够锁定原材料的价格，控制原材料的成本，可以通过国内市场影响国际价格，引导国际油价向有利于本国的方向发展，避免被动接受价格。

二、上海率先开拓期货市场的优势

1．上海已经初步建立起了比较完善的金融市场体系，形成了多元化、门类比较齐全的金融机构体系，成为国内金融业发展最快、资产质量最好、企业法人治理水平最高的地区，并拥有金融改革试点的优先权，为商品期货的进一步发展打下了良好的基础。

2. 上海作为制造业中心，给期货市场的发展提供了基础。加入WTO之后，随着跨国公司更多地进入，制造业更多地转移至中国，中国将成为世界的制造业中心，大宗商品，尤其是原材料的进口和交易剧增，对期货交易发现价格和避险的要求也会剧增；如果没有一个完善的期货市场做后盾，企业本身的安全经营能力就有所缺陷。但目前我国期货市场的现状同我国的经济实力和世界期货市场的现状不相匹配。

3. 世博会是上海面临的又一次重大的历史机遇。上海期货市场可以紧紧抓住这一历史机遇，争取先试先行，在世博发展战略中确立自己的发展位置，不断吸引海内外金融保险人才、资本、机构，发挥上海期货业在全国期货业中的资源集聚与功能辐射作用，使上海逐步成为我国期货产品的研发中心、技术服务的供应中心及行业标准的设计中心。

4.上海具有明显的地理优势、人才优势和技术优势，信息化和现代化程度高，交通便利，经济发达，依托长三角腹地，发展前景广阔。如果上海期货交易能在金融衍生品和石油等大品种上有所突破，将会成为国际期货市场具有强大竞争力的对手。如果上海建成世界第三大国际期货市场，期货交易将横跨越亚太、西欧和北美三大经济区，就能实现国际期货市场24 小时全天候运作。这对于国际金融市场的发展将会起到巨大的推动作用。

5.上海对外开放程度较高，与国际经济交流频繁，可以在公司治理、市场监管、技术系统、金融品种和衍生产品开发、人力资源管理、教育与培训、市场服务等方面与先进市场经济国家开展广泛合作。

6.进一步发展商品期货的条件已经具备。经过近七年的调整和整顿，上海期货交易所的规范化程度、防范和化解风险能力走在全国市场的前列，已步入历史最好发展时期，大发展的条件基本成熟。

三、上海发展期货市场的基本思路

上海国际金融中心建设是一项十分复杂的系统工程，包括诸多内容，涉及中央和上海许多部门。以商品期货为突破口，推进上海国际金融中心建设在近阶段的主要思路是：一是加强各类金融机构的集聚，进一步营造金融机构集聚的市场环境，不断拓展期货市场功能，强化资本市场功能，完善货币市场功能；二是积极推进期货市场和商品的改革创新，围绕提高期货行业的竞争力，积极支持期货市场改革，积极探索期货产品创新；三是切实加强金融监管与风险防范，提高金融机构的风险防范能力；四是加快建立期货市场交易平台建设，为上海初步形成全国期货资金调度中心、资金运作中心和资金清算中心奠定基础；五是全面加强地方政府的金融服务，推动金融制度创新和金融产品创新，协调地方金融资源的优化配置；六是大力实施金融人才战略，加强金融队伍建设，塑造人才使用的新观念和新机制。

主要措施如下：

1、加强对上海期货市场的重视。上海市政府在国民经济发展规划时，应将期货市场作为一个非常重要的金融市场来考虑。在新品种的上市方面，上海市政府可以发挥一些作用，同国务院的各部委及决策机构进行沟通与协调，推动新品种的上市。同时，上海市人大常委会可以为期货市场各项法律法规的出台，多做一些协调与沟通工作。

2、努力营造一个良好的市场环境，吸引国内更多的金融机构将总部迁到上海。上海必须抓住中国加入WTO的重大机遇，一方面要加快上海本地金融资源的重组，努力培育几个在中国、在亚太地区甚至在世界上有影响力的大型金融企业集团，另一方面更要创造条件，通过市场机制和营造发展环境，积极吸引“外地、外资”的金融机构入沪。

3、在外资的准入方面，可以考虑引入期货市场的QFII。目前，期货市场规模日益扩大，市场主体趋于成熟，市场功能逐步体现，国内上市期货品种的价格与国际市场接轨，联动性增强。如果引入QFII，国内期货市场将迎来新的发展机遇，开创一个全新的发展局面。在股票市场上推出合格的境外机构投资者（QFII）认证制度后，中国证监会也将推进有现货背景的境外企业通过合理途径，进入期货市场，使期货市场的投资主体结构不断合理化、多元化，中国期货市场将向国际化迈出更大的步伐。

4．加快期货市场的法规建设，完善期货市场监管体制。尽快促进修改《期货交易管理暂行条例》，加快《期货法》立法步伐。完善期货市场监管体系。建立一个以切实保护投资者利益和维护市场秩序为目标的监管体系，通过分层次的监管体系使期货监管工作走向规范化、法制化、市场化的轨道上来。坚决取缔非法期货交易，促进持牌机构的发展。

5．尽快推出股指期货、石油期货等迫切需要的期货品种，配合在加入WTO后相关市场的改革，降低现货市场风险。精心设计合约，确保大宗商品期货品种顺利上市。期货合约是期货交易的对象，合约设计是该品种能否上市及上市后能否成功的关键。因此，应根据入世后市场的需求及交易所自身的特点和定位，相应做好石油、玉米、大米、白砂糖、棉花、线材等商品期货合约的设计工作。充分认识金融期货的重要性，适时推出金融期货品种，加强期权研究，完善期货市场品种结构。

6．推进期货交易所的体制创新和机制创新。在国际竞争形势和市场压力下，我国交易所在两个方面急待改进：一是我国期货交易所的地位和作用急需提高，同时加强一线监管能力。二是交易所需要体制创新和管理创新。改革交易所体制较为稳妥的方式是，首先建立真正的会员制。然后在条件成熟时，选择有一定条件的期货交易所进行股份公司改制的试点，并允许在证券交易所上市交易。交易所还要在运行机制、交易方式、结算方式、风险管理方式等方面与国际接轨。

7.发展期货投资基金。期货投资基金是期货市场发展到一定阶段后出现的，并随着期货市场与共同基金的发展而不断发展壮大。发展我国期货投资基金，适应了我国加入WTO的要求，有利于期货市场的稳定发展，并且增强市场流通性、健全市场机制，能够促进上海国际金融中心的建设。相信随着期货市场在我国国民经济中地位的进一步提高，期货投资基金也会从无到有，日益成熟，使其成为整个经济体系中的重要组成部分。

作者单位： 上海金融学院

参考文献：

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中图分类号：F8 文献标识码：A 文章编号：1674-3520（2015）-04-00-01

一、引言

“新常态”重在强调效率高、成本低、可持续。意味着未来中国经济的新常态，在经济增长速度上，由高速转中速；在机构调整上，不断优化升级；在动力要素上，由单靠要素和投资转变为主要依靠创新驱动。近年来，义乌市金融机构资金实力不断壮大，经营实力和抗风险能力明显增强，良好的金融生态和发展前景，正吸引着越来越多的金融机构来义乌设立分支机构，拓展金融市场，开办金融业务。全市已有银行业金融机构23家，证券机构9家，保险机构38家，期货公司5家。准金融机构有融资性担保公司7家，小额贷款公司7家，典当行10家，金融仓储公司1家，本外币兑换公司1家，股权投资基金公司2家，以及投资管理类企业200多家，义乌正逐步成为一个由资本市场、货币市场、外汇市场、保险市场和期货市场组成的区域性金融市场。目前，义乌已初步构建了全国性、区域性、地方性金融协同发展的多元化金融组织体系。而义乌区域性金融中心的建设对浙中地区的经济发展起着助推作用。因此，在经济新常态背景下，如何将义乌打造成浙中地区的金融中心成为一个值得讨论和研究的命题。

二、义乌建设区域金融中心的现实意义

（一）为国际贸易改革试点提供金融支持。义乌建设区域金融中心可进一步推进义乌经济和产业结构升级，为国际贸易综合改革试点提供金融保障。金融中心的建成将更加优化义乌市场的竞争机制，加快淘汰落后产业，促进技术、资源等要素的创新，推进义乌经济发展和产业结构转型升级。义乌区域金融中心的建设，将吸引不同层次、不同形态的金融机构。而这些金融活动所带来的资本流入，可以更加有效的盘活义乌的金融市场，为国际贸易改革试点和义乌经济发展提供资金保障。

（二）有效促进与国际市场的融合。区域性金融中心的建成可在一定程度上推进义乌的国际化进程，有效促进义乌市场与国际市场并轨。在盘活区域金融市场的同时，随着金融中心各项事务的增加，必将带来大量的有关国际市场的金融、贸易和行业信息，加强义乌与世界的联系，为区域经济发展搭建国际舞台，有效促进义乌与国际市场的融合，也更进一步加快义乌对金融人才及信息的吸收和融合。

（三）解决辐射范围内企业融资难的问题。金融中心通过对资金和信息的优化配置，为当地及周边企业发展提供资金支持，解决企业融资难的问题。通过外来资金和信息的流入，金融体系将对企业发展提供资金，突破资金瓶颈。同时，新引入的金融机构为了抢占市场，势必会推出各种金融业务，将为企业提供更加多样的投融资渠道，促进本地区的金融创新。金融创新和投融资渠道的多样化，将在很大程度上解决企业的融资问题，更好的推动义乌经济的转型升级。

（四）提升义乌经济的示范作用。随着金融中心的不断做大做强，会在一定程度上促进义乌经济的整体提升，更好的规范义乌模式，提升其示范作用。中心的规模效应和集聚效应将促进义乌与周边地区的合作交流，加强资源共享，实现合作共赢，从而提升义乌的辐射和带动作用。义乌经济的发展壮大，特别是伴随着市场国际化进程的加快，已基本形成了“小商品大贸易、小商品大制造、小商品大经济、小商品大带动”的市场效应，义乌模式在其他区域的运用也将取得一定的成效，更好的发挥其示范作用。

三、义乌建设区域金融中心的路径探索

（一）提高金融创新能力。提高金融创新能力，首先要推进组织创新，促进监管模式的深层次变化。同时也要加快人力资源管理创新，加强现有金融人才的培训，吸引更多高层次人才加入进来。实施技术创新，整合各个金融服务部门，建立起统一的金融信息服务平台，通过平台实现信息的共享和深层次的合作，提高信息资源的使用效率。突出金融产品的创新，在产品创新中寻找突破口，根据市场需求为消费者量身定做满足其需求的金融产品。

（二）完善金融结构，拓宽融资渠道。区域性金融中心的建成会对义乌经济发展起到一定的促进作用，这将为义乌有效的吸引外部资金提供强大动力。政府在规划发展线路时，应该抓住国际贸易综合改革试点这个契机，不断完善现有金融机构，加大金融的创新力度，加大金融中心的宣传推广。充分拓宽融资渠道，可通过加大担保力度扩大间接融资的渠道，也可采用商品及贸易融资方式，以流动资产作抵押，将商业信用和银行信用相结合。加大吸引外资的力度，引入口碑良好的金融机构进驻义乌，激发资本活力，合理盘活资本流向。

（三）提高直接融资水平，推动相关行业发展。积极鼓励保险、证券、咨询和财务公司等金融相关企业的发展，推动金融相关行业的转型和升级。在当前经济发展态势下，证券等金融行业应运而生，将为经济发展注入源源不断的新鲜血液。这些行业的发展将极大地拓宽企业和个人的投融资渠道，促进资本流动，提高资本运行的效果。这些相关行业的发展是义乌区域金融中心建设的重要内容，也是提升和完善义乌金融结构，提高义乌经济运行水平的重要举措。

（四）加快贸易转型，建立贸易人民币结算中心。加快推进贸易转型，加快外贸产业升级和结构优化。贸易的转型是国际贸易改革试点的中心议题，也是打造义乌区域金融中心的重要基础。积极推动金融市场对外开放，建立贸易人民币结算中心，开展跨境人民币结算金融创新，不断创新结算产品，拓宽贸易融资渠道，提高企业抵御风险的能力，真正意义上促进义乌企业的转型升级。

四、总结

在经济新常态背景下，义乌通过建设区域金融中心，将发挥金融行业在义乌经济发展过程中的强大推动力，不断实现金融创新。金融中心的建设，将促进资源的优化配置和产业结构的转型升级，推动区域经济的协调发展，发挥区域经济的示范带动作用，最终实现义乌经济的持续稳定发展。所以推进和加快义乌区域金融中心的建设，在新常态背景下具有广泛而深远的意义，会为义乌经济注入新的活力。

参考文献：

[1]《义乌市国民经济发展统计公报2001-2010》.

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自20世纪90年代首次提出建设上海国际金融中心以来，上海已经建立了门类齐全的银行体系，集中了三千多家中外资银行机构；上海集合了金融市场的主要门类，货币市场、资本市场、外汇市场、期货市场、黄金市场、产权市场、金融衍生品市场都已建立。其中银行间市场、外汇市场、黄金市场、金融衍生品市场在全国都是唯一的；上海证券市场是国内最重要的证券交易市场，成交金额约占全国的80％；基本确立了上海在中国的金融中心地位。根据上海国际金融中心建设“十一五”规划，上海建设国际金融中心的总体思路是实行“三步走”战略，即到2005年，打好基础；到2010年，形成国际金融中心的基本框架；到2020年，基本建成国际金融中心。

最近几年来中国经济的迅速发展为上海建设国际金融中心提供了良好的大环境，近期大型国有上市公司回归A股对沪指的推动、人民币汇率改革以来汇率的灵活波动、资本市场充裕的资金供应都充分体现了当前发展的大好环境。

尽管处于如此有利的发展时机，我们不得不承认同其他国际金融中心相比，在金融市场规模、金融产品创新、金融生态环境、金融效率等方面，上海都存在着非常大的差距。要在较短的时间内确立上海国际金融中心的地位，达到与诸多老牌、成熟国际金融中心竞争，采取寻常的金融中心建设路线显然是无法实现的。20世纪世界经济发展史表明，国际金融中心的成功崛起不在于按部就班地解决问题，而在于利用机会，抓住优势，重点突破。

寻找突破点就在于找出上海建设国际金融中心的相对优势所在。通过对金融市场规模、金融产品创新、金融生态环境、金融效率等指标的分析，相比而言中国的股票市场在规模上已具备了一定规模和影响力，所以将股票市场作为突破点，是加快建设上海国际金融中心的关键所在。

一、确立以股票市场为突破点的依据

(一)中国的股票市场规模迅速扩大，已经具备了一定的竞争优势

伴随着经济的高速增长，中国的股票市场也日益繁荣。截至2007年12月17日，中国证券市场上市公司1532家，沪深市场A股总市值达29.35万亿元，占全球股票市场总市值比例超过6％，中国证券市场一跃成为市值最大的新兴市场和全球第四大市值市场。

其中，上海股票市场发展迅速。截至2007年11月30日，沪市股票总市值为24.3万亿元，上海股票市场总市值在亚洲地区排名第二、全球第六。2007年1至11月沪市股票总成交金额为28.6万亿元，日均成交1287亿元，是2004年日均成交金额的11倍。沪市股票成交金额已超过香港，仅次于东京证券交易所，跃居亚洲第二位，全球第七位。

在市场筹集资金能力上，截至2007年11月底，中国企业通过沪市筹资总额高达5651亿元。2007年的新股IPO数量为120只，合计募集资金高达4469.96亿元，是2006年新股IPO募集资金量的2.7倍。中国石油IPO融资规模达到668亿元，创2007年IPO记录。中国石油上市后市值一度达到全球第一，而且，随着中国石油等大盘蓝筹股的发行以及再融资的活跃，2007年A股市场融资规模达到全球第一。

沪市市场规模的扩大还表现在股票市价总值占GDP的比重大幅上升。截至2007年11月30日，沪市股票总市值为24.3万亿元，相当于2006年GDP的115％，流通市值达5.5万亿元。

同时，沪市上市公司在数量和质量上也大有提高，总市值在100亿元以上的公司已有210家，其中中国石油以501万亿元居于首位。2004年底，沪市流通市值超过100亿元的上市公司只有6家，2007年底猛增至96家，其总市值、流通市值分别占沪市总体的81％和62％。

中国石油、工商银行、中国神华等一大批规模大、盈利能力强的上市公司成为所在行业的排头兵，这些大盘蓝筹股大幅提高了沪市上市公司的整体业绩。截至2007年10月31日，沪市上市公司2007年前三季度加权每股收益为0.30元，同比增长67％；加权净资产收益率为11.5％，同比增长2.5％。

(二)金融的核心是以资本市场为主导的全球资源配置体系

从世界主要国家的金融资产结构看，全球经济发展的金融模式可分为以银行业为主导的金融体系和以资本市场为主导的金融体系。在银行主导的金融体系中，银行在动员储蓄、配置资本、监督公司经理投资决策和提供风险管理工具中发挥主导作用。其典型代表有德国等欧洲大陆国家和日本；而在资本市场主导的金融体系中，证券市场在将社会储蓄资源转化为企业的投资、对公司的控制和进行风险管理等方面处于核心地位。其典型代表如英国和美国。自上世纪90年代以来，全球经济发展的潮流正逐步走向以资本市场为主导的模式。以资本市场为主的金融体系无论在工业社会或知识社会，均发挥着明显强于前者的优势。美国经济超越欧洲就是得益于其以资本市场为主导的高效金融体系。

健全的资本市场能够高效的收集和传递信息，将企业的业绩信息传递给投资者，从而将市场资金引入业绩良好的企业。同时，外部控制权市场的存在和将管理层的激励与企业业绩结合的便利性，有利于改善公司治理。从总体上看，以资本市场为主导的金融市场能更加高效的优化社会经济资源的配置，促进经济增长。特别是大批实力雄厚的机构投资者成为资本市场的主导，更是极大的改善了资本市场的资源配置效率，以资本市场为主导的金融体系的优越性更加凸显。

通常，随着经济的快速增长和人均收入水平的提高，资本市场将更加活跃，证券市场更有利于促进实体经济的增长，并以其特有的杠杆体系推动着实体经济的发展。伴随近几年中国经济的高速增长，经济总体实力的增强，以及人均国民收入的快速提高，中国的金融市场也正在过渡到以资本市场为主导的方式，自2006年以来股市的极度繁荣就体现了这一趋势。

因此，近一个时期内大力发展中国的资本市场，特别是健全以股票市场为主的证券市场的发展，将是未来促进中国经济良好增长势头的重要动力之一。

(三)扩大股票市场规模。完善股票市场交易机制和监管制度是稳定和进一步繁荣金融市场的基础

对于其他衍生产品市场的发展和繁荣，股票或股指是很多衍生工具所依托的基础所在，股票市场的规范和繁荣将直接关系到其他衍生产品市场的有序运行，继而影响到中国金融市场的总体风险程度和市场稳定性。

股票市场日益壮大以及规范的市场运作经验将为其他市场的建设提供成功范例，特别是所形成的成熟中介机构体系将在市场参与主体辅导、监督市场参与机构方面发挥作用，为中国在短时期内快速建立和繁荣门类齐全的各类金融市场，形成完整、有竞争力的金融市场体系奠定基础。

二、壮大、完善股票市场，加速建设上海国际金融中心的措施

(一)扩大上市公司数量。优化上市公司结构

1、扩大股票市场上市公司数量。截至2007年11月底，中国证券市场上市公司1532家，总市值289884，53亿元，流通市值21882，29亿元。相对于中国3000万交易活跃的股民数量和28万亿的总市值，1500多家的上市公司显然是严重不足，比例极度失衡。2006年至2007年上半年，中国证券市场之所以会出现股民的非理性投资，价格的快速上升，原因在于中国的股票市场的规模太小，特别是上市公司数量太少，股民只能将大量资金投入有限的股票之上。上市公司数量的多少将直接关系到股市的繁荣与否。第一，上市公司数量多，投资者可选择的投资对象较多。市场流动性越强，就越有利于吸引大量投资者和筹资者进入资本市场。第二，只有上市公司达到一定数量，才能避免单只股票规模过大而对市场整体的过度影响，避免市场的整体表现受制于某几支股票的现象。第三，上市公司中各行业公司均达到一定数量，才能更好的反应相关行业的发展状况，而且能更好的促进行业内企业之间的正常竞争，促进行业的革新和成长。最后，上市公司达到一定数量，特别是容纳了来自国内外、各行业的大量优秀公司，证券市场才能更好的分散风险，有利于投资者进行风险管理，提高投资收益。以全球最大的交易所，纽约泛欧交易所集团(NYSEEuro next)为例，截至2007年11月底在此挂牌交易的公司已超过4，000家，其上市公司总市值已达30.8万亿美元和22.8万亿欧元，超过全球排名第二至五位的证券交易所的市值总额。日成交额约为1，270亿美元和940亿欧元。目前，纽约泛欧交易所集团已成为全球上市交易公司数目最多的上市场所，其上市公司来自55个国家，在全球最大的100家公司中，有79家已在纽约泛欧交易所集团上市。其中，纽约证券交易所是非美国公司在美国上市的首选市场。截至2007年11月，共有来自世界45个国家的424家非美国公司在此上市，代表全球10.8万亿美元市值。在欧洲，共有242个来自23个国家的外国公司在泛欧证券交易所上市。纽约泛欧交易所集团已成为世界上最具深度、流动性最强，也是最全球化的股票市场，这一优势使交易者和投资者可以在大多数时间里享受到最好的成交价格，并使上市公司从中受益。他们不仅能直接接触到世界上最大规模的资本，而且还可以获得好的口碑――因为他们上市的地方也是全世界最优秀的公司聚集的地方。因此。扩大上市公司的数量是股票市场建设的首要任务。据中国招商证券股份有限公司首席宏观经济学家王建分析，中国证券市场未来的发展规模取决于企业利润和市盈率。多少市盈率是合理的，目前国际上没有衡量的标准，一般用平均值15倍作参考。但中国经济的增长速度比发达国家快得多，估算下来中国上市公司的市盈率应是平均值的3倍。据此算来。如果中国经济仍保持8％的增速，到2020年，中国的工业规模将达到143万亿元，工业企业利润将达到8万亿到16万亿元。目前发达国家的企业有70％的利润流入股市，而2006年中国企业的利润流入股市的不到12％，今后这一比重无疑会大幅上升。王建的研究结论是，至2020年中国证券市场的总市值会达到650万亿元，届时将成为全球最大的资本市场。与这一市场规模相适应，大量优秀上市公司必须迅速补充进来。

2、优化上市公司行业结构，降低行业集中度。大幅度提高上市公司数量的同时，我们更应把握上市公司的结构，其中包括上市公司的行业结构和国内外公司的比例，提高上市公司的整体质量。中国证券市场上市公司的行业分布较为集中，主要集中于采掘业、金融保险业、制造业、交通运输、仓储业、金属、非金属业和机械、设备、仪表业等主要行业(见表1)。大中华区知名创业投资与私募股权研究顾问及投资机构清科集团最新推出的相关报告显示，从今年境内市场新上市企业的行业分布来看，服务业和传统行业分别在融资额和上市数量方面占据领先地位。广义IT和生技/健康行业的上市企业数量和融资额均比去年同期有所增加，但占整体比重略有下降。令人遗憾的是，到目前为止尚未有一家其他高科技行业的企业在境内市场上市。与海外市场相比，境内市场上市的企业行业分布的集中度更高(见表2)。其中，服务业融资额高也主要是由于中国银行业的上市在2007年获得了大丰收。兴业银行、中信银行、交通银行、南京银行、北京银行、建设银行和宁波银行先后在上海证券交易所和深圳中小企业板上市，融资总计183.30亿美元。其中中信银行同时在上海证券交易所和香港主板两地上市，合计融资59.41亿美元。所以，除去银行的服务业在上市公司中的比重还是很低。综上所述。中国上市公司的行业分布较窄，行业分布集中度较高，与世界主要交易所的状况相距甚远。如世界知名交易所――纽约交易所上市公司的行业分布则非常广泛，有传统性的行业，也有科技型的行业，仅电信、科技、媒体的上市公司在美国的市值就达到了近5万亿美元的规模。这些上市的知名技术公司像IBM、惠普，也有一些小型的技术公司，这些小公司也在行业内引领世界发展的潮流。所以，完善上市公司的行业结构，增强股市对国民经济的全面反映，特别是增强市场对中国经济未来发展方向行业和企业发展态势的引导，是股票市场建设的重点。

3、提高股票市场的对外开放程度。改变中国股市的封闭性，提高其全球化程度也是提高中国股票市场影响力，吸引全世界投资者的关注，建设、发展国际金融中心的主要任务之一。国际金融中心是全球资金流动的中心，是资金双向流动的聚散地。市场的开放性和全球化程度是构建国际金融中心的基本条件之一。从长期角度看，全球化将使A股市场与国际主要证券市场接轨，促进A股市场发现真正的市场价格，逐步消除估值的过度溢价，也有利于削弱经济周期性波动对市场的影响。目前中国证券市场的全球化程度还不高，对外开放度很低，还没有国外企业登陆A股市场，还没有完全打开资金的双向流动，在证券经营机构及其业务的全球化方面也仍处在发展阶段。对此，中国已经做出积极有益的尝试。2002年11月，《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》即QFII正式出台。2007年6月，中国人民银行宣布允许符合条件的银行、基金公司、保险初构可采取各自方式，按照规定集合境内资金进行相关境外

理财投资，QDII正式启动。2007年8月，宣布“港股直通车”计划。尽管如此，中国股票市场在全球化程度上与其他国际金融中心相比差距还很大。在目前中国资本项目还没有实现完全自由兑换的前提下，首先允许一些国外优秀公司登陆到证券市场，同时允许一些大的规范机构投资者到海外市场进行投资，不失为对于未来资本市场全面对外开放的尝试和锻炼。逐步加强资本市场的开放度，增强资金的双向流动，对于保持中国证券市场的稳定，增强与世界市场的联系，都有很强的推动作用。

(二)积极推进创业板市场的发展，构建多层次的股票市场体系

当前，中国的经济发展对于创业板市场具有旺盛的需求。截至2007年7月25日，中小板的总市值和流通市值分别达到6269.18亿元和2050.93亿元，2007年底中小企业板上市公司已突破200家，中小企业板的发展壮大为更多的民营企业尤其是中小企业搭建了发展平台。

中国证监会主席尚福林2007年12月1日在深圳“第六届中小企业融资”上首次详细披露了创业板的市场定位与制度设计，尚福林表示，设立创业板市场是落实国家自主创新战略的主要渠道，创业板市场要围绕提高自主创新能力，突出三个重点：重点服务于加快转变经济发展方式，推动产业结构优化升级；重点服务于统筹城乡与区域协调发展，推进经济质量的整体提高；重点服务于加强能源资源节约和生态环境保护，增强持续发展能力。

在创业板的制度设计上，尚福林表示，创业板市场要根据市场化改革原则，充分借鉴境外创业板市场成熟经验，结合中国中小企业板建设成功经验，在企业准入、发行审核、市场监管、交易运行和退市制度等方面合理安排制度创新。创业板市场在制度设计上要合理确定创业板市场的准入门槛，创业板既要降低进入的门槛，让更多的创新型企业能够进入，又不能仿效境外创业板市场的低门槛，从而忽视中国企业治理不规范、中介机构不成熟、市场投资者不够理性等实际问题。创业板要突出对高成长性创业企业的吸引力，要适应创业企业的特点，上市公司要体现成长性、创新性和行业的多样性。

(三)完善股票市场监管机制

股票市场产品价格的大幅波动性，以及证券交易中杠杆手段所带来的高风险和高投机特征，使得股票市场具有很高的风险度。更为严重的是当遭受不利后果的投资者数量达到一定水平时，他们所遭受的不利后果会在短期内大量扩散，由一个市场传递到另一个市场，最终导致整个金融市场的疲软和崩溃，甚至出现经济危机。因此，确保股票市场有序运行，降低系统风险，增强交易者的风险管理意识和水平是股票市场监管的重要任务。

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关键词：农村、合作金融机构、市场营销机制、建设

一、在市场营销方面的经验

自2003年山东被确定为深化农信社改革首批试点省份以来，济南润丰农村合作银行在省联社的正确领导下，稳步推进体制机制创新，改革发展取得了显著成效。作为农村金融的主力军，该行一直十分注重对“三农”的服务，并根据地处省会及城乡一体化加快发展的实际，同时又将支持社区居民、个体工商户、中小企业发展作为新形势下农合行服务社会主义新农村建设的重要着力点，通过信贷有效投入和综合服务助推地方经济的健康发展。笔者以润丰合行为例分析深化农信社改革给该行市场营销工作带来的巨大变化：

经验一：转换经营机制，激发内在活力

面对2003年以来深化农信社改革的大好时机，该行积极抢抓机遇，把深化改革的重心转移到加快组织形式改革、完善法人治理结构、转换经营机制等工作上来，取得了重大成果：顺利地完成了组织形式改革；建立了新型的法人治理组织架构；树立了新的经营理念；建立了公平竞争的人才选用机制；完善了激励与约束机制；建立了以人为本的企业文化，增强了企业的凝聚力，市场意识和竞争意识显著增强。

经验二：找准市场定位，发挥比较优势

在省联社提出的“面向三农、面向城市社区、面向中小企业、面向地方经济和社会事业发展”的“四个面向”精神指引下，该行根据服务区域实际进一步明确了市场定位，将“三农”、城乡居民、个体工商户和中小企业作为服务对象，提出了“以市场为导向，以客户为中心，全员发动，围绕市场抓经营，服务客户促营销，充分运用利率杠杆撬动市场”等经营理念，打造方便百姓、贴近客户服务的品牌银行，树立了该行“地方性、社区性”零售银行形象。

经验三：围绕市场需求，实施业务创新

该行分别针对专业市场、中小企业、农户等客户需求，创新相应的信贷产品：推出了以动产质押贷款、汽车合格证监管贷款、流动资金循环贷款为代表的中小企业“成长之路”系列产品和“创业之星”商户贷款新产品，引导和促进了“银行＋市场＋商户” 发展模式；针对高端客户，推出高端客户消费信贷业务；在涉农地区，重点营销以农户小额信用贷款、农户联户联保贷款为主的农业贷款品种。通过一系列的信贷产品创新，进一步提高了贷款市场占有份额，拓宽了业务渠道，扩大了社会影响。

经验四：方便业务办理，实施流程再造

按照业务垂直、机构扁平的管理模式，设置了包括营业部在内的20家一级支行。为加强营销管理，成立了公司业务部和个人业务部。在全行范围内推行了综合柜员制，将业务处理中不必由临柜当场处理的环节移交到中后台处理。创办客户自由选择度较高的“信贷超市”，简化贷款手续，为客户提供了优质高效的配套金融服务。建立了“先评级、再授信、后用信”的信贷业务流程。设立信贷专柜，所有新增农户、个体工商户贷款全部核发贷款证，所有贷款证贷款全部上柜台办理。

二、在市场营销方面存在的不足

改革开放和深化农信社改革有力地推动了农村合作金融事业的发展，农村合作金融机构自身纵向比较在市场营销方面也取得了积极的进步，但与商业银行相比、与农村合作金融机构自身加快发展的要求相比，整体在营销理念、营销体系等方面还存在一定的差距。

篇（11）

长株潭作为我国中部核心城市之一，到底是否有可能建设形成国家区域性金融中心，以推动中部崛起和“两型社会”建设呢？本课题拟以因子分析法来对此进行实证分析。

一、分析的模型与数据来源

1.因子模型分析模型的基本思想

因子分析是通过对多个变量间相关系数矩阵的内部联系与依赖性的关系研究，从多个先是变量中的概括出少数几个抽象的变量，这些变量能最大限度的解释观测变量，这些变量通常称为因子。因子对比初始变量有以下几个特点：第一，因子分析中得出并运用的因子往往大大少于初始变量。第二，因子的概括性很强，能反映初始变量的绝大部分信息。第三，各因子之间的不存在显著的线性关系。第四，因子能获得对客观实际的新的解释能力。因此因子分析的目的就在于减少变量的数目，用较少的因子代替所有变量去分析整个经济问题。

2.样本的选取与数据来源

根据上面金融中心形成的基本条件可知，国内区域性金融中心必须建立在经济，金融实力比较强，具备区位优势，拥有良好商业环境和充足的人力资本的城市。基于此，本课题以全国30个省会城市(除拉萨市)为样本，采集这些城市2007年的21个评价指标的截面数据。数据来源于《2008年中国城市统计年鉴》和各个城市的统计年鉴，以及《中国城市竞争力年鉴2008》。用统计软件SPSS17.0对全国30个省会城市构建金融中心的竞争力进行实证分析，并最后给出综合实力评价。

二、KMO和球型Bartlett检验

在SPSS中，可以通过Bartlett球形检验，从相关系数矩阵来判断各初始变量是否具有相关性。只有变量间彼此相关，才能提取公因子。而KMO检验用于检验变量间的偏相关性，取值越接近于1，变量间的偏相关性越强,即变量间的共同因素越多，越适合进行因素分析，因子分析越好。根据Kaiser的观点，如果KMO的值小于0.5时，不适合进行因子分析，大于0.5并且小于0.7可以尝试因子分析，大于0.7适合因子分析。检验结果见表1。

表1KMOandBartlett'sTest

Kaiser-Meyer-Olkin Measure of Sampling Adequacy.

0.811

Bartlett's Test of Sphericity

Approx. Chi-Square

1138.781

df