人民币国际化的利与弊大全11篇

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篇（1）

近年来，由于金融危机和欧债危机的相继爆发，有关人民币国际化的研究层出不穷，上至国家政府，下至企业百姓，都深刻关注人民币的发展，在此背景下，本文结合“三螺旋”理论及相关研究进行思考与总结。

一、人民币国际化的路径与现状

随着中国经济的快速稳定发展以及金融危机欧债危机的爆发，国际上关于国际货币体系改革的呼声日益高涨，作为最大的发展中国家，全球第二大贸易输出国和全球第三大经济体，中国在国际上发挥着越来越重要的作用，不少发达国家在一定程度上将本国经济的恢复与发展着眼于中国经济的参与，因此国际上要求人民币国际化的呼声也日益高涨。但由于国内金融体系的不完善，产业结构的不合理以及宏观经济的不稳定，目前人民币还不能实现国际上的自由兑换。基于“三步走”的策略，人民币已经历了周边化，目前与中国东南、西南、西北相邻的诸多国家已广泛应用人民币，即现阶段人民币的周边化已基本实现，目前正在由周边化像区域化过度。

二、金融危机、欧债危机对人民币国际化的影响

金融危机、欧债危机对人民币国际化产生了正反两方面的影响，一是给人民币国际化的发展带来了机遇，但同时也使人民币的发展面临着挑战。一方面，两次危机的爆发冲击了西方发达国家的经济，也使人们对目前的国际货币体系产生质疑，这无疑给发展中的中国经济带来绝佳的历史契机，从而促进人民币的国际化；但全球经济一体化使得任何一次危机都会波及全球，两次危机的爆发使我国的对外贸易受阻、外汇储备资产安全性降低以及金融市场波动显著。因此，我们应辩证的看待人民币国际化面临的机遇与挑战。

三、运用“三螺旋”理论分析关于推进人民币国际化的建议与策略

（一）“三螺旋”理论概述

三螺旋是指大学-产业-政府三方在创新中密切合作、相互作用，同时每一方都保持自己的独立身份。是一种创新模式。利用物理学中“场”的概念，基于对科学技术场的研究提出三螺旋场的概念，发展一种分析三股螺旋既彼此独立又相互作用的方法。将“三螺旋”理论运用于人民币的发展，是指支撑人民币发展的三个主要力量：国家政府——国际因素——金融体系共同作用促进人民币的国际化。

1.政府的应对措施。在人民币国际化进程中，政府可以做出如下尝试：

合理利用外资，在引进外资时做到重质量，轻数量，重结构，轻规模，从而促进我国经济结构的转型，加强我国资金和技术密集型企业的国际竞争力，进而推动我国实体经济的发展。那么就欧债危机而言，欧盟国家经济复苏情况不容乐观，虽然降低了我国对欧盟的出口，但是，我国可以利用欧元外汇加强与欧盟国家在某些企业项目的合作，我国出资帮助欧盟经济复苏，同时也可在合作中学习欧盟国家先进的技术和企业管理经验。

健全我国的金融监管体系，同时渐进放松资本管制。根据我国目前产业结构不够合理，资本市场、金融体系不够健全，宏观调控能力较弱的情况，大致可以按：先放开长期资本流动，再放开短期资本流动；在长期资本范围内，先放开直接投资，再放开证券投资；在证券投资范围内，先放开债券投资，再放开股票投资；而在所有形式的资本流动中，先放开资本流入，再放开资本流出。

保持人民币汇率的稳定。目前尽管人民币面临升值的压力增大，但是政府应继续实施稳健的财政政策与货币政策，保持国内物价稳定；应增加进口，平衡贸易收支，保持汇率稳定。

顺应“十二五”改革，使金融体制改革与国际化接轨，在人民币成为东盟区域内“强势货币”的进程中，应注意东盟各国政府之间要建立良好的政策协调机制，危机应对机制和监管机制以防止区域性危机的发生。欧债危机爆发的根本原因是因为虽然欧盟有统一的货币政策但却没有统一的财政政策，因此，我们在推进人民币国际化的进程中不能完全照搬欧元模式，应结合我国具体实际推进人民币的国际化。

2.国际因素的影响。任何事物的快速发展必定基于一个良好的契机，而人民币的国际化必然要依托国际因素。金融危机、欧债危机的爆发加剧了全球经济的不平衡，国际上对于国际货币体系改革的呼声也日益高涨，同时，两次危机也加大了拥有大量外汇储备的亚洲各国的金融风险，因此亚洲各国希望能利用币值相对稳定的人民币进行贸易结算来规避外部金融风险。这为人民币走向国际化迎来了个绝佳的历史时期。

3.金融体系的努力。首先国内金融机构应树立良好的服务意识，真正做到“顾客就是上帝”的服务标准，此外，完善服务流程，做好金融产品和服务的宣传引导，规范合同签订和产品价格收费。对于金融服务的收费，应严格按照《商业银行服务价格管理暂行办法》相关规定：对于政府指导价，要严格执行国家规定价格，对于市场调节价，要求商品和服务价格清晰明确、定价合理有据，杜绝多收费、乱收费和搭车收费的行为以及避免形成“小金库”，妥善解决好金融争议。

四、对人民币国际化的展望

人民币国际化正处于发展阶段，虽然关于人民币国际化问题的研究几乎涉及所有方面、也取得一定成果，但对于具体措施建议的研究还有待进一步探索，相信经过各方努力，最终会实现人民币的国际化。

参考文献：

篇（2）

中图分类号:F830　文献标识码:A　文章编号:1006-1428(2010)010-0045-05

一、引言

西方学者对货币竞争决定因素的实证研究进行多角度分析。基于数据的易得性,在货币使用部门和职能上,多集中于官方外汇储备研究。Eichengreen(1998)运用历史数据计量分析证明,欧元作为国际储备货币将超越美元,但由于历史惯性,这个过程十分缓慢。Eichengreen和Mathieson(2000)对1979-1996年数据重新分析,得出这些决定因素具有跨期稳定性的结论。Menzie Chinn和Jeffrey Frankel(2007)分析1973至1998年间各国官方外汇储备币种结构的决定因素。显著变量包括:货币发行国的经济总量,通货膨胀率,汇率波动方差,金融中心规模。大量实证研究表明:支撑一国货币国际地位的是这个国家背后的综合实力。除了综合实力,国际货币竞争影响因素还有历史惯性。国际货币具有网络外部性‘,人们倾向于选择当前使用范围最广的国际货币。从当前国际货币转换到一种新货币,除了需要支付转换成本。还要考虑网络外部性所形成的不确定因素。如果其他人不转换到新货币,新货币就不能形成网络外部性。使用新货币就要支付更多成本。这就使得人们更愿意使用现行国际货币,造成国际货币使用的历史惯性。只有受到足够大的外部冲击,才有可能引起国际货币地位的转换。即使一国货币失去国际货币地位,也先要经历一段积累过程,“渐变”到一个关键点之后,才会造成国际汇兑结构“突变”,出现国际货币转换的“倾覆现象”。

Chinn和Frankel(2005)建立模型,对1973-1998年全球外汇储备份额与货币选择决定因素指标数据进行回归分析,计算出滞后一期的自回归变量系数为0.85～0.95。Elias Papaioannou和Richard Portes(2007)指出,官方外汇储备选择表现出很强的惯性。美元在过去的五十多年里一直占据主导地位,英磅则在大约整个19世纪中都处于主导货币。Marc Flandreau和Clemens Jobst(2009)运用19世纪后期(当时英磅是世界领导货币)的数据,构造货币选择的微观经济分析模型,实证分析发现,国际货币选择的确存在着历史惯性,但国际货币体系演变并非单纯受到路径依赖和锁定效应的影响,规模因素最终起到举足轻重作用。

中国学者早期对人民币国际化问题的研究比较宏观和抽象,21世纪以来,人民币国际化在研究方法上趋向具体,并开始进行数量与计量分析。何帆、李婧(2005)认为,货币国际化具有一定历史惯性,新的国际货币将有可能从区域经济一体化中诞生。李稻葵、刘霖林(2008)通过对官方储备、贸易结算以及国际债券中的各个国际货币比重进行计量分析,研究影响一国货币国际化水平的内在因素。显著因素包括:经济总量、通货膨胀率、真实利率水平、汇率升(贬)值及汇率波动幅度等。以计量回归模型为基础,模拟2020年当前主要国际货币在国际储备、贸易结算及国际债券中的比重,以及假设在可自由兑换的前提下,人民币在国际货币中可能占据的份额。在中国经济最乐观情景下,预测到2020年,人民币在国际储备和国际债券中的比例均可能接近20%。

李稻葵、刘霖林(2008)在实证模型中增加欧洲货币一体化哑元变量,来考察网络外部性。Chinn和Frankel(2008)为了考察国际货币竞争的历史惯性,在模型中加入因变量一阶滞后项,运用了动态面板数据的OLS回归方法。然而Bond证明,在动态面板回归模型当中,如果被解释变量的滞后项与随机误差项相关,就会存在严重的内生性。这将使OLS估计系数有偏(向上的偏误),固定效应估计量有偏(向下的偏误),随机效应GLS估计量也有偏。为了解决这一问题,Arellano和Bond(1991)提出了一阶差分广义矩(First―difference GMM)估计方法。这种估计方法首先对估计方程进行一阶差分,以消除固定效应影响,并将因变量的滞后项作为差分变量的估计变量。一般而言,因变量的滞后项并非其一阶差分的理想工具变量,尤其是当因变量渐近服从随机游走过程时,更是如此。Arellano和Bond(1995)、BlundeH和Bond(1998)进一步提出了系统广义矩(System GMM)估计方法,该方法把包含变量水平值的原估计方程与进行一阶差分之后的方程相结合,同时进行估计。与一阶差分广义矩估计相比,运用系统广义矩(System GMM估计)方法所进行的估计,其结果在统计上有效性更高。也因而很好地解决了动态面板数据在模型估计上所存在的有偏性和非一致性问题。本文的计量回归模型,在借鉴Chinn和Frankel(2008),李稻葵和刘霖林(2008)模型的基础上,参考Arellano,Bond,Blundel等人的研究成果,采用系统广义矩方法,对动态面板模型进行估计。运用水平变量和一级差分随机项的正交矩、一级差分变量和水平随机项的正交矩。有效地解决了动态面板数据因变量内生性问题和差分广义矩估计方法效率不足的问题。

二、国际货币竞争决定因素:实证分析

在当前既定的国际货币竞争格局下,人民币作为“后起货币”参与国际货币竞争。为充分考察国际货币竞争的动态特征和历史惯性,本文运用系统广义矩(System GMM)分析方法。

本文运用官方外汇储备中的货币构成来衡量货币国际化程度。选取主要指标:(1)货币发行国的经济规模。用GDP世界占比来衡量,为了分解汇率和通货膨胀率的影响,采取2000年美元不变GDP数据。(2)物价水平指标。用某一国际货币发行国家通货膨胀率(CPI增幅)与国际货币发行国通货膨胀率平均水平之差来衡量。(3)金融指标。用资本市场规模和利率水平来衡量。GDP、CPI、利率年度数据来自世界银行发展指数数据库,季度数据来自IFS数据库,资本市场市值数据来自世界交易所联盟。债券市场未清偿余额数据来自国际结算银行。(4)货币收益率和稳定性指标。汇率数据来自国际货币基金组织的各种货币相对于特别提款权(SD R1汇率的统计数据。采用各个货币相对特别提款权(sDR)汇率的5年平均变化幅度,来衡量货币收益率;采用各个货币相对特别提款

权(SDR)汇率的月度数据,取对数再差分之后的5年平均标准差,来衡量汇率的稳定性。

本文国际外汇储备的数据来自IMF(国际货币基金组织)的年报和COFER数据库。由于欧元推出前后数据不连贯,而欧元推出后的份额并不等于推出前欧元区国家份额之和(部分份额转到其他EMS国家),所以本文分两个阶段来考察。第一阶段从1973年至1998年,即欧元推出之前。主要的币种有美元、日元、英镑、马克、瑞士法郎、法国法郎、荷兰盾等。第二阶段为1999-2008年,即欧元推出之后,币种有美元、日元、英镑、欧元、瑞士法郎。

图1显示了从1973年至2008年之间四种主要国际货币国际储备份额变化情况,其中美元的比重从最高的近80%降低到最低的不到50%,欧元推出后份额有所上升,而日元的比重在近年来不断下降。

构造国际货币官方外汇储备份额share与其决定因素变量X1、X2……Xk回归模型,关系表达式如下:

Shareit=β0+β1X1it+β2X2it+…βkXkit+εit　(1)

因变量Share变化范围为(0,1),如果直接运用普通最小二乘法(OLS),回归估计存在问题。在share=0或share=1附近。函数因变量share对自变量x的变化很不敏感,且非线性程度较高。从现实意义而言,由于国际货币竞争的倾覆效应,模型因变量与自变量不会是简单线性关系。

对因变量share进行logistic变换,即θ(share)=logit(share)=ln(p/1-p)之后

θ(share)以logit(0.5)=0为中心对称,在share=0和share=0附近变化幅度变得十分明显。当share从0变化到1时,θ(share)从-∞变到+∞。即便因变量share与自变量x不是线性关系,θ(share)与x也非常接近于线性关系。有变换后的θ(share)来代替原来的share,就解决了前述问题。标准的logistic变换,以自然对数为底,通过实证分析对比发现,运用以10为底的变换所作出的模型估计效果更好。本文采取对因变量作以10为底的变换,并称为“准logistic变换”(表1)。

1999年欧元的推出。使得国际储备货币份额中的币种结构前后不连续。所以本部分以欧元推出为限界,分两个阶段进行实证分析。

1　1973-1998年(欧元推出之前)

模型1:Logit=β1*L.logit+β2*GDPit+β3*exratevolit+B4*inrateit+constant+εit

模型2:Logit=β1*L.logit+β2*GDPit+β3*exratevolit+β4*inrateit+β5*inflationdiffit+constant+εit

模型3:Logit=β1*L.logit+β2*GDPit+β3*exrateapit+β4*exratevolit+β5*inrateit+β6*inflationdiffit+constant+εit

三个模型相比,模型3中所有变量显著性都较高,估计效果最好。储备份额滞后变量对国际货币储备份额存在显著影响,说明国际储备货币竞争有很强的历史惯性。GDP影响显著为正且系数较大,说明国际货币竞争主要表现为经济实力的竞争。从影响国际货币风险收益的变量:汇率升值幅度、汇率波动性、通货膨胀率和利率来看,通货膨胀率最显著,其次是汇率波动性,然后是利率,最后才是汇率升值幅度。从实证结果来看,保持国内物价稳定和汇率稳定比汇率升值更能够提高国际货币竞争力。

2、1973-1998年(欧元推出之后)

运用五种国际货币发行国家的国内股票债券市场合计占五国份额来考察金融市场对国际货币竞争力的影响。欧元推出后,增加哑元变量与其他币种的国际货币相区别,考察区域货币合作对欧元竞争力的影响。

模型1:Logit=β1*L.logit+β2*GDPit+β3*exrateapit+β4*exratevolit+β5*inflationdiffit+β6*totalcapmarketit+β7*Eurodumit+constant+εit

模型2:Logit=β1*L.logit+β2*GDPit+β3*exrateapit+β4*exratevolit+β5*inflationdiffit+β6*totalcapit+β7*inratediffit+constant+εit

模型3:Logit=β*L.logit+β2*GDPit+β3*exrateapit+β4*exratevolit+β5*inflationdiffit+β6*totalcapit+β7*inrate-diffit+β8*Eurodumit+constant+εit

欧元推出之后,汇率升值与波动性变化对国际货币官方储备方面的竞争影响变得不显著。滞后变量十分显著(1%水平以上)且正相关,经济规模、资本市场深度比较显著(10%水平以上)且正相关,利率差异、通货膨胀率差异比较显著(10%水平以上)并且负相关。

三、人民币国际化:情景预测

当前人民币不可自由兑换,中国金融市场发展及开放程度有限,都对人民币参与国际货币竞争形成一定限制。随着中国经济、金融的持续发展和金融改革的推进,货币兑换限制将进一步放松。这将大大增加人民币的国际化程度,促进人民币国际化进程的推进。

在以下对人民币国际货币份额的情景预侧中,首先假设2015年之前人民币逐步实现可自由兑换,并且中国的金融体系能够抵御开放条件下资本流动形成的冲击。

分别预测人民币在2030年全球央行国际储备中可能占据的比重,假设如下:

1、十九世纪70年代日元国际化起步阶段,日元官方储备占世界份额迅速超过英磅份额。保守估计人民币可自由兑换对人民币国际货币份额的政策性影响,2015年之前人民币作为国际官方储备货币的份额达到2%;如果实现“四币整合”,则达到3%。作为2015年的1.logit值,在此基础上运用模型进一步估计。2015年由于人民币可自由兑换和资本市场发展,资本市场深度达到世界2008年平均水平1.92。2014年以后各国资本市场(股票市值+债券市值)/GDP维持2008年底相对水平。

2、其他主要国际货币的经济环境和2008年保持一致,货币稳定程度等不变。全球GDP的增长在2008年至2014年之间为3.5%,之后为4%。中国之外的其他国家GDP每年增幅取值为过去五年与IMF机构对未来两年增长预测(2010年1月年报)的平均值。

3、中国经济在2008年至2030年之间的增长情况情景假设。

情景一:中国GDP年增长幅度2008年到2014年之间为9%,后续每年增幅为8%。

情景二:其他条件同上,2015年之前已经实现中

国大陆、香港、澳门、台湾“四币整合”。资本市场份额为四者合计。

情景三:其他条件同上,2020年实现亚洲货币合作,2030年之前东盟十国、韩国、朝鲜的GDP增长比率为5%,日本经济增长率为2%。亚洲整体货币稳定程度等不变。资本市场份额为亚洲国家合计。2020年英磅加入欧元区。

情景四:其他条件同上,2025年实现亚洲货币合作,2025年英磅加入欧元区。

在上述假设前提下,结合GMM方法回归结果,来预测人民币在国际储备中的未来比重。

表4显示,在人民币可自由兑换的假设下,人民币可能成为在国际储备中的第三大币种。情景一预测中,如果单一推进人民币国际化,2030年人民币大约占世界储备货币份额15.26%。如果2015年实现“四币整合”,人民币2030年大约占19.57%;如果2020年成功推行亚洲货币合作,2025年亚元份额超过欧元,成为第二大国际储备货币,2027年超过美元,成为第一大储备货币;如果2025年推行亚洲货币合作,2027年亚元份额超过欧元,成为第二大国际储备货币,2029年超过美元,成为第一大储备货币。

四、结论与启示

1、欧元推出之前,储备份额滞后变量对国际货币储备份额存在显著影响,国际货币竞争有很强的历史惯性。GDP影响显著为正且系数较大,经济实力影响显著。从影响国际货币风险收益的变量:汇率升值幅度、汇率波动性、通货膨胀率和利率来看,通货膨胀率最显著,其次是汇率波动性,然后是利率,最后才是汇率升值幅度。从实证结果来看,保持国内物价稳定和汇率稳定比汇率升值更能够提高国际货币竞争力。欧元推出之后,汇率升值与波动性变化对国际货币官方储备方面的竞争影响变得不显著。滞后变量十分显著(1%水平以上)且正相关,经济规模、资本市场深度比较显著(10%水平以上)且正相关,利率差异、通货膨胀率差异比较显著(10%水平以上)并且负相关。

2、国际货币竞争主要表现为综合实力和货币公信力的竞争,人民币国际化需要以中国较强的综合国力为支撑,发展经济、贸易和金融,“苦练内功”是中国发展也是提高货币地位的必然选择。在逐步放松资本管制,实现人民币的完全可兑换的同时,保持人民币的公信力,是人民币不断走向国际化进程中,要着力解决的问题。

3、国际货币竞争历史惯性较强,人民币作为市场的后进入者,将付出更多的成本和面临更大的风险。本文情景预测结果显示,单一人民币国际市场份额明显不如李稻葵和刘霖林(2008)预测的乐观。人民币无论在区域内国际化,还是通过亚洲货币合作推行人民币国际化,都不可避免与日元的竞争。日元当前在亚洲地区虽然没有得到广泛使用,但无论是国际化程度还是网络外部效应,毕竟都要比尚处于国际化起步阶段的人民币高,具有历史惯性优势。从区域化再到国际化,人民币要成为与美元、欧元地位相当的国际货币,竞争对手“网络外部性”和“历史惯性”优势更加明显。突破历史惯性,成功实现二次“国际货币替代”,人民币国际化任重道远。从另一角度来看,国际货币竞争的历史惯性表明,人民币国际化要及早推行。中国要在周边国家和地区布局经济、贸易和金融服务网络,为人民币参与国际货币竞争中占得先机。

4、实证分析和情景预测表明,区域货币合作对提高货币国际化份额有正的显著影响。无论对中国、日本还是亚洲其他国家,亚洲货币合作是一个“正和博弈”,且推行宜早不宜迟。以区域货币合作模式推行货币国际化,能够更好地发挥规模效益,有区域经济、金融合作为依托,可以有效减少外界冲击与破坏,减少个体行为的不确定性,克服现有国际货币网络外部性和历史惯性,降低转换成本,大大提高国际化成功概率。在现有既定格局下参与国际货币竞争,区域货币合作是人民币国际化的占优策略。

参考文献:

[l]Arellano,M., and Bond,S. (1991), "Some Testsof Specification for Panel Data, Monte Carlo Evidenceand an Applicatign to Employment Equations" ,The Re-view of Economic Studies 58, 277-97

[2]Cohen, B.J.(1971), The Further of Sterling asan International Currency, Macmillan: London, St. Mar-tin's Press

[3]Eichengreen, B. (1998), "The Euro as a ReserveCurrency", Journal of the Japanese and International E-conomics 12, 483-506

篇（3）

关键词：人民币国际化；进出口贸易；对策

引言

人民币国际化是指人民币能够跨越国界，在境外流通，成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。具体来说，包括三个方面：第一，人民币的境外流通达到一定程度；第二，以人民币计价的金融产品成为国际上主要的投资工具；第三，以人民币结算的国际贸易比重不断增加。随着中国经济快速发展和实力增强，商品和服务贸易的境外市场逐步扩展，人民币国际化就是人民币在境外履行流通、支付和储藏手段和价值尺度的职能，由国家货币发展到区域货币，最终成为世界货币的过程。

人民币的国际化进程将影响中国进出口贸易结构和贸易规模，决定了未来中国对外贸易企业的发展战略。因此，人民币国际化与中国进出口贸易密切相关，相互促进。研究人民币国际化对我国进出口贸易的影响将有利于我国外贸的健康稳定发展和促进人民币国际化的进程。

一、人民币国际化对我国进出口贸易的有利影响

（一）扩大贸易规模

首先，人民币国际化可以加强国家之间的贸易，通过输出商品、技术、资本和服务，使贸易国在其对外贸易中对人民币的依赖程度增加。

其次，可以规避汇率风险。中国进出口贸易80%以上是以美元或欧元进行结算。自人民币汇改以来，到目前为止，人民币累计升值约25%。人民币的升值和美元欧元的相对贬值会使中国大量出口企业遭受巨大损失。而跨境贸易人民币结算试点开启后，中国与周边国家和地区贸易时不再使用第三方国家货币，因此能有效规避汇率风险。同时，人民币国际化也有助于减少交易成本。外贸企业认为用美元结算不仅手续繁琐，而且要向银行支付手续费。人民币结算对国内企业来说，贸易融资费用降低，汇兑成本减少，因而大大节省了财务成本，有利于企业快速发展。

最后，人民币国际化有利于扩大我国对外直接投资，进而提高我国企业的国际竞争力。

（二）促进贸易结构升级

随着人民币国际化进程的加快，人民币升值将激励出口企业更多地追求技术进步和高附加值，用高技术含量的产品占领国际市场。同时，人民币升值有利于我国企业引进先进的技术和设备，使国内企业走依靠科技含量取胜的道路。另外，以人民币计价的我国制造业产品出口额的增加，将带动整个制造业产品的出口，加速了我国从资源型产品出口国向高附加值制造业产品出口国的转化，使贸易结构不断升级。中国对外贸易产品结构的升级，也为人民币国际化提供了更稳固的贸易基础。出口更多的制造业产品、提高出口产品的科技含量和差异化程度，都有利于人民币更多的在出口贸易中作为计价货币，从而推动人民币的国际化。

（三）减少贸易摩擦

近年来，我国出口产品遭遇的反倾销、反补贴、保障措施调查、特保措施调查、反规避、反垄断、美国337调查以及技术性贸易壁垒等也越来越多。

中国遭遇到如此多的贸易摩擦，主要原因有两点。一是中国在劳动密集型、低附加值产品上具有比较优势，并且这些商品可能成为进口国本国商品的替代品，因此这将阻碍进口国的经济发展，从而导致进口国实行贸易壁垒保护。二是中国出口增长迅猛，进出口贸易长期处于顺差，其他国家认为人民币汇率定价过低，这也使人民币问题成为导致贸易摩擦的重要因素之一。人民币国际化带来的人民币升值会提高出口商品的价格，因此进口国会减少需求，缓解进口国国内市场的竞争，有利于减少贸易摩擦、贸易保护、反倾销诉讼等贸易纠纷。

（四）改善贸易条件

人民币升值将会降低原材料和高科技设备等进口产品的价格。企业将会加速技术引进，提高生产效率，实现产品动态比较升级。同时由于进口产品大部分用于复出口，而随着企业生产率提高，出口产品质量也会得到提高，这有利于我国企业从产品产业链低端发展到中高端，改善贸易条件。

二、人民币国际化对我国进出口贸易的不利影响

（一）出口增速减慢

随着人民币对美元汇率不断升值，中国出口产品在世界市场上的相对价格提高，造成出口产品不再具有价格优势。而且由于我国宏观经济政策的调控与干预，低端产品的出口退税率进一步降低甚至面临取消。劳动力及原材料的成本不断上升，出口企业丧失了原有的利润空间，利润越来越微薄，出口规模受到较大的限制，出口增速减慢。

（二）可能产生贸易逆差

人民币升值，进口国进口相同商品需要支付更多的外币，从而促使进口国选择其他出口国的商品，我国商品的出口额必然减少。同时，人民币升值后，我国对外国产品的进口数量会增加。当出口商品的数量和进口产品的数量对比过大，我国便会形成贸易逆差。如果人民币长期处于升值趋势，我国就会存在长期贸易逆差的风险，也会严重影响我国经济的发展。

（三）出口型中小企业生存压力增加

一般而言，国内出口企业垄断程度越高，在本币升值时，企业越容易把不利变化转嫁给国外的消费者。然而如果国内出口商相互竞争激烈且市场势力很弱，这种价格转嫁能力就越弱，企业只能通过本身来消化这种本币升值带来的成本，导致退出出口市场。面对人民币升值，国内出口企业很难通过提高出口价格的方式转嫁出去，而只能自我消化本币升值带来的不利影响。人民币升值幅度一旦超出企业可以承受的范围，加之国内出口退税政策调整、原材料价格上涨和劳动力成本上升等诸多不利因素，大量出口导向型中小企业可能走向破产。

（四）对外资的吸引力下降

人民币升值，出口商品价格上升，商品在国际市场上的竞争优势下降，使那些面向出口的外商投资企业利润下降甚至无利可图。导致一些在华外商企业投资转向那些货币价值比较低的国家。由于外商投资企业在我国进出口贸易中占据重要的地位，因此，外资流入减少将对我国外贸的持续稳定发展产生负面影响。

三、在人民币国际化进程下推动我国进出口贸易发展的对策

（一）优化出口产品结构

随着周边国家工业化进程加快，一些对成本较为敏感的产业和产品订单有向周边国家转移的迹象，中国劳动密集型产品面临的国际竞争加剧。同时，人民币升值会减少部分出口企业的盈利空间。因此，注重生产性的出口企业就必须加快自身产品的升级换代，加大企业创新和研发的力度，转变为提高产品质量和附加值的格局。此外，根据现阶段出口产品同质化严重而导致的利润低下的情况，企业应注重品牌的培育，不断提高出口产品抵御利率变动风险的能力。

（二）积极促进产业结构升级

人民币升值直接影响我国劳动密集型产品的出口。由于企业的逐利性，人民币升值会在一定程度上影响国内的投资结构和外商投资的流向，使其更倾向于流向资本技术密集型产业。政府应当制定合理的产业政策，促进国内产业结构的逐步升级。

对于资本技术密集型产业，政府应根据各种资源的分布情况和现有的工业基础，鼓励相关产业向最适宜的地区集中，形成产业集群，以获得规模经济效应。同时，配合战略性贸易政策、优惠性的税收政策，保护和扶植幼稚产业的发展。例如，在人民币适度升值情况下，由于沿海地区加工成本升高，一部分劳动密集型产业投资项目逐步向综合环境比较好的中部地区转移的条件基本成熟。这样，既可以为沿海劳动密集型产业转移后腾出产业升级的空间，又可以避免沿海外商投资企业撤离我国市场造成巨大经济波动，还可以推动内地的工业化进程。同时使得中国的劳动力密集型出口企业由东部向中西部转移，实现劳动力资源的价格得到实质的提升。

在从事劳动密集型产业的地区，政府应当通过税收等政策鼓励企业改进技术，通过引导中小企业兼并重组，企业之间组成行业协会等措施防止本国企业之间的恶性竞争，提高企业在国际市场上的竞争能力和议价能力，最大程度地避免大量企业倒闭，工人失业。但是，对于那些资源消耗大、污染严重、利润空间小的企业应尽快促进其停产转产，避免造成不必要的资源浪费。

（三）促进贸易市场多元化

外贸企业应该大力实施市场多元化外贸发展战略。外贸企业为缓解出口压力，必须摆脱对单一贸易市场的依赖，在巩固传统外贸市场伙伴如美国、日本、欧盟等发达国家的同时，也应该开拓东南亚、非洲、中东等新兴市场，这些国家和地区经济发展迅速，对国外商品的进口需求不断增长，对于中国的外贸企业是非常好的机遇。同时值得注意的是，在开拓新兴出口市场的同时，要熟悉新兴出口市场的金融外贸法律法规，规避贸易摩擦，也要避免使用第三方货币带来的外汇风险，节约交易成本。（作者单位：厦门海洋职业技术学院）

参考文献

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[3] 刘晓棠.浅析人民币升值对国际贸易的影响[J].才智，2012，13：25.

篇（4）

随着人民币地位的不断提升，人民币资产将成为国际金融投资的重要组成部分，中国本地企业可以足不出户，以更加优惠的利率发行面向国外的人民币借款和债券，这对长期面临融资难的中国企业无疑是巨大的福音。当然，我们必须认识到，能在国际市场发行债券的企业一定要具有很强的实力和信用。有人会认为，在中国企业融资难的主要是中小企业，而中小企业无法在国际市场融资，所以国际融资对解决中国企业融资难没有帮助。其实不然，随着大企业转向国际市场融资，将会释放原来在国内占有的资金资源，从而为中小企业提供难得的机遇。

二、中国企业在海外投资的汇兑风险将显著降低

过去，由于人民币国际化程度降低，不能被国际市场广泛接受，中国企业开展海外投资时，不得不进行繁琐的汇兑交易和对冲，同时不得不承担由此而来的汇兑风险。而随着人民币加入SDR，人民币在国际贸易和投资中的地位将显著上升，将会有更多的国际贸易和投资使用人民币结算。以后中国企业在进行海外投资时将更加高效，所承担的汇率风险也将随之消失。

三、CFO如何调整投融资策略

在人民币加入SDR和美联储加息的影响之下，中国的金融市场即将发生不少变化。因此，中国企业的融资策略也必须适时调整。

从上述金融事件可能造成的结果和中国企业的现状来分析，CFO（总会计师）需要从以下几个方面着手考虑调整投融资策略。

（一）关注短期偿还风险

不少中国企业获得了以美元计价的价款，在过去的低利率时代，这是一个非常好的融资策略，一是在金融危机期间，国外融资利率比国内低；二是当时普遍存在人民币升值的预期，企业如果还外债，由于当时人民币升值，可减少还外债负担。但是随着美联储加息的进行，这些借款的债务成本将可能显著上升。企业的CFO（总会计师）必须认真分析和测算债务成本上升对企业可能造成的影响，并制订相应的应对方案。

（二）关注美元升值带来的风险

美联储加息将吸引全球资本回流，从而助推美元不断升值；与此同时，人民币将面临贬值压力。企业的资产管理应该在此基础上进行重新配置，以对冲人民币贬值带来的损失。还要采取措施防止汇率波动对企业利润的影响。

在贸易方面，企业可以通过远期结售汇等金融工具，锁定外汇风险，并且在贸易中，增加使用人民币结算。此外，还可以增加对美元等货币的持有。在美元升值、人民币贬值的情形下，香港公司、离岸公司、海外公司等可将账户美金暂不兑换人民币，或与对方企业协商美元结汇。

对有走出去计划的企业来说，还需特别关注新兴市场国家资本流出可能带来的风险，一些高风险的资产要予以回避。

（三）关注现金流

随着美联储加息的进行，资金外流的压力会比较大，这使得原先靠信托等渠道获得现金的企业面临困境。

2008年金融危机后，很多外资基金、投行、商业银行等不断通过入股、参股等渠道进入国内信托。在中国国内，信托相对较低的监管要求和灵活的业务模式为外资进入中国金融市场提供了难得的机会。

很多企业，特别是房地产企业通过信托渠道获得了外资债务，进而用于企业的日常营运。但随着美联储加息的进行和升级，很多外资开始撤出中国市场，那些依靠信托获取短期运营资金的企业即将面临巨大压力。所以，企业一定要关注资金外流造成的现金流紧张，提前采取措施防止资金链断裂。

（四）着眼长远，谋划走出去大局

“一路一带”战略对未来的中国经济有重要意义，而人民币加入SDR为“一路一带”带来巨大便利。中国的大型企业要积极思考“走出去”这盘大棋，企业的CFO（总会计师）要思考境外投资的可行性和现实性，积极对此进行论证。此外，CFO（总会计师）还要学习、探索发行面向国际市场、以人民币计价的证券的方法和策略，为企业融资打开新的局面。

篇（5）

一、货币国际化的含义

货币国际化是指能够跨越国界,在境外流通,成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。对于货币的国际化概念的界定,按货币功能划分可以提供一个相对完善的框架。根据kenen的定义,货币国际化是指一种货币的使用超出国界,在发行国境外可以同时被本国居民或非本国居民使用和持有。我们下面通过一张chinnandfrankel编制的国际化货币的功能清单(见表1)来直观的阐释。

国际化货币功能

货币功能官方用途私人用途

价值储藏国际储备货币替代(私人美元化)和投资

交易媒介外汇干预载体货币贸易和金融交易结算

记账单位钉住的锚货币贸易和金融交易计价

根据这份清单我们可以看出,一种国际化货币能为居民或非居民提供价值储藏、交易媒介和记账单位的功能。具体来讲,它可用于私人用途的货币替代、投资计价以及贸易和金融交易,同时也可用作官方储备、外汇干预的载体货币以及钉住汇率的锚货币。

二、人民币国际化的道路——由区域化到国际化

1997—1998年亚洲金融危机爆发以后,中国一直积极参与建立区域金融架构。中国已经成为清迈倡议框架下最大的双边互换协议的资金供给者之一,同时也积极参与区域多边政策对话和经济监控机制。在现有的区域合作机制中,人民币在一定范围内可以用于双边互换协议的支付货币。截至__年7月,在清迈倡议(见表2)框架之下,中国已经分别同日本、韩国、泰国、马来西亚、印度尼西亚和菲律宾签署了双边互换协议,总额达235亿美元。其中中国与日本、韩国、菲律宾和印度尼西亚签署的互换协议使用本币支付,其他协议也能够使用美元支付。

表2中国和其他“东盟10+3”国家之间的双边互换协议(截至__年7月)

bsa单向/双向货币协议总额状况

中国—泰国单向美元/泰铢20亿美元签署日期:__-12-06

终止日期:__-12-05

中国—日本双向人民币/日元

日元/人民币60亿美元签署日期:__-03-28

中国—韩国双向人民币/韩元

韩元/人民币80亿美元签署日期:__-06-24

中国—马来西亚单向美元/林吉特15亿美元签署日期:__-10-09

中国—菲律宾单向人民币/比索20亿美元签署日期:__-08-29

正日期:__-04-30

中国—印尼单向人民币/卢比40亿美元签署日期:__-12-30

修正日期:__-10-17

资料来源:日本银行。

__年,由美国次贷危机诱发的国际金融海啸席卷全球,给东亚各国经贸发展带来了巨大的冲击,东亚各国普遍认识到,只有通过加强货币金融合作提高各国金融的资源配置效率,才能有效抵御和化解金融海啸的消极影响。可以说,国际金融风暴生客观上推动了包括货币互换在内的东亚货币合作的深化。__年以来,东亚货币互换再次取得突破性进展,中国先后与韩国、香港、马来西亚、印尼等国以及区域外的白俄罗斯、阿根廷签署货币互换协议,总额达6500亿人民币。此外,货币互换的多边化版本区域外汇储备基金的筹集也取得了重大突破,基金规模从原定的800亿美元扩大至1200亿美元。

货币互换的拓展客观上推进了人民币国际化的进程。人民币的区域化是实现国际化的必要环节。我国通过与周边国家签署货币互换协议,促进周边国家在贸易活动中采用人民币作为结算货币,可以提升人民币的国际地位,部分实现人民币国际结算功能和储备功能,加快人民币成为区域主导货币的进程。目前在我国资本项目尚未实现自由兑换的情况下,人民币国际化选择以东亚地区为基础和平台,坚持从区域货币到国际货币的发展路径是一种现实的选择。 __年12月24日国务院常务会议决定“对广东和长江三角洲地区与港澳地区、广西和云南与东盟的货物贸易进行人民币结算试点”。此举一方面一定程度上降低出口企业的风险,减少企业经营成本有利于双边贸易水平的提高,另一方面更将有利于人民币向国际化方向的推进。时隔3个半月,__年4月8日国务院常务会议决定在上海和广东的广州、深圳、珠海、东莞开展跨境贸易人民币结算试点。从货币互换到人民币用于国际贸易结算,人民币国际化迈出了实质性的一步。

但总体上看,人民币仍然处于国际化的初级阶段。目前人民币在境外使用还局限于跨境流通,取决于人口的流动。真正的国际货币应该融入物流和资金流中去。另外,在国际金融市场上,人民币还只是一种交易符号,如无本金交割的人民币远期交易,不能用于结算,基本上与资金流隔绝。因此,人民币的国际化还有很长的路要走,要按照由区域到国际的战略思想不断前进。

三、人民币国际化带来的收益

我们可以将货币国际化利益按不同的形式分为两个部分:一是通过相关数据的核算可以计量出来的经济利益,二是难以量化的经济利益以及超出经济范围的利益,货币国际化总利益即为二者之和。

1.可以计量的货币国际化收益

(1)国际铸币税收入

国际铸币税是指当一国货币国际化后,货币当局凭借其发行特权,从外国居民那里所获得的

可量化的发行收益与发行成本之间的差额。货币发行收益巨大但发行成本却微不足道,国际铸币税收入相当可观。美国是国际铸币税的最大受益国,据专业人士计算计算,截至__年底美国获得的国际铸币税收益高达9530亿美元。目前我国拥有数额巨大的外汇储备,这实际相当于对发行国政府提供巨额无偿贷款,同时还要承担通货膨胀带来的风险,这是一种巨大的财富损失。如果人民币实现国际化,我国不仅可以减少因大量使用外汇而造成的财富流失,还可以通过向国外发行人民币筹集资金,获得国际铸币税收入。根据国内学者钟伟的测算,如果人民币的购买力在长期保持稳定,并且逐步推进人民币的区域化,那么人民币的铸币税收入可保持年均25亿美元左右。 (2)从境外储备资产的生产成本到金融运作的净收益

对铸币税的研究表明,货币当局可获收益的多少取决于它使人们持有货币或者其他资产的能力。这意味着当国外央行持有的境外储备资产主要以银行存款或国债等形式存在的时候,国际货币发行国必须为之提供一个正利息补偿,这种非零的生产成本减少了发行国的国际铸币税收益。进一步来讲,如果存在足够多种类的国际货币可供选择,或是持有储备资产的形式足够多样化,则国际铸币税收益可能因为竞争而消失殆尽。

事实上,国外央行持有的境外储备资产,无论是以存款形式还是以国债形式存在,都意味着为国际货币发行国的银行体系及其政府提供了巨额的资金来源,通过银行体系的资金引用和政府财政支出机制,这部分资金必将转换为可贷资金并带来收益。而且,国际货币所执行的交易媒介等职能必然通过发行国银行体系所提供的结算和支付服务来完成,这也为相关金融机构带来了佣金收入。

2.其它类型的货币国际化收益

货币国际化所带来的经济利益,远远不只是国际铸币税收益和运用境外储备资产投资的金融业收益,更多的是为国际货币发行国及其居民带来许多难以计量的实实在在的利益。例如,当本币成为国际货币以后,对外贸易活动受汇率风险的影响将大大减少,国际资本流动也会因交易成本降低而更加顺畅,从而使得实体经济和金融经济的运作效率有所提高。

(1)人民币国际化有利于我国的国际贸易和对外投资

绝大多数跨国货币收支,如国际贸易中的货款结算,国际金融市场上的资金借贷和本息偿还,都是由国际货币来参与的。因此国际货币成为了一种紧缺的资源。而要得到这种资源,其他国家就必须与国际货币发行国进行贸易往来,开展经济合作。在对外经济往来中直接用本币计价、结算,十分快捷,有利于其对外经济往来的扩大。一国货币的国际化还给本国进出口商、投资者及消费者带来很多的便利,使其在从事国际经济交易中可以大范围的使用本币而免受外汇风险的困扰。对进出口商来说,汇率风险是他们面临的主要风险之一,规避它的最好办法是用本币计价、结算。这样做,一方面能使该国进出口商免去了对外汇收支进行套期保值的成本支出;另一方面便于对国外进口商提供本币的出口信贷,从而进一步提升出口竞争力,扩大对外贸易和经济往来,货币国际化必将给发行国居民和企业的对外贸易创造便利条件,提高经济效益。

人民币国际化后,大部分国际贸易结算可以采取人民币进行交易,避免频繁的货币兑换所带来的交易成本。根据欧盟委员会估计,欧洲货币统一每年节省的货币兑换成本在400亿美元左右。由此可得,美国历年所节省的货币兑换费用是可观的。当然,人民币国际化后,我国居民出境旅游将更加便捷经济。我国政府在对发展中国家提供经济援助时,也可以提供人民币信贷。

篇（6）

1.人民币对我国外包企业影响巨大

人民币升值的最直接后果就是致使我国外包企业自身的利润实际所得，由于这种汇率的变动属于不可抗因素，这就直接影响了企业的净发展能力。人民币近些年来虽然其自身的区域流通性逐步加强，并且国际的货币结算能力也得到了不小的提升，但是人民币事实上并不是国际流通货币，美元依然是世界唯一的流通货币。因此，这可以这一认为，人民币的升值只是相对的升值，是相对于美元的升值行为。人民币的升值只能被局限在美元的范畴之内。在这种背景之下，人民币的对外升值行为，就会造成最严重的后果。对外升值却又对内贬值。在这种情况之下，我国不论是居民还是企业都会受到最大的经济影响。对于我国的居民来说，直接影响就是物价的飞涨，实际净收入的贬值。而对于我国的企业来说，这个问题则会更加严重，首先，对于企业的成本来说，对内的贬值行为造成了实际生产成本的大幅上涨，而我国的人口红利逐步消失加上日益上涨的人力资源成本还有高企的融资成本，我国的企业在国内的经营生产的压力是非常之大的。而对外的企业来说，最直接影响就是其生产货款的直接性压力增大与利润的减小，这对于我国的外包企业的影响是巨大的。

2.人民币升值会降低中国外包服务企业的国际竞争力

如前文所论述，人民币的升值实际上的现象是对外升值对内贬值，那么其对于我国外包企业的影响还不仅仅是利润的减小与成本的上升。由于我国长期从事劳动密集型加工产业，处于生产链的末端，对于汇率的变动以及汇率的稳定的依赖性更高，这种变动的汇率会造成我国外包性加工企业的国际竞争力直线下降，这种现象会潜在地引发出更严重的长期性后果，企业会因为压缩开支，减少不必要的投入，而缩减对于自身产品的研发，更加失去的国际竞争力。由于中国面积广阔，人口众多，具有明显的生产资源优势和劳动力优势，因此吸引了很多来自发达国家的企业向中国企业进行外包投资。但是，随着近年来人民币升值越演越烈，中国外包服务企业面临着巨大的国际竞争威胁。人民币升值，一方面导致国内通货膨胀，增加了中国外包服务企业的成本投入；另一方面提升了人民币兑换美元的汇率，使得以美元表示的企业收入缩水。成本增加和收入缩水这两方面都降低了中国外包服务企业的收入和利润。

3.人民币升值对中国外包企业的积极影响

人民币升值会对我国的居民以及外包企业造成严重的影响，但是从某种程度上说，也是一种机遇，虽然这种机遇的代价有些高昂。众所周知，我国的企业长期处于混乱的经营模式之中，而由于国内市场的不完全竞争，某些企业的自身素质还难以达到国际巨头们的水平，而这次的汇率变动人民币升值会使这些企业重新地洗牌，调整国内企业的格局。这种调整对于我国的外包性企业的影响则更为显著。这样的过程会使得这些外包企业发生两极分化，即自身素质好，业务能力强，科学技术水平高的企业会从竞争中生存下来，获得更大的市场份额。而那些落后效率低下的企业则会逐步被淘汰，这对于我国的新市场格局的作用是非常显著的。我国目前的产能过程现象是一定的，因此，淘汰这些落后的产能发展高科技高素质的创新企业的过程是十分必要的。

人民币升值有利于促进中国的外包服务企业的投资向高端化和国际化迈进。由于人民币的升值会增加中国外包服务企业的投资成本，进而造成企业的收入和利润减少。这样，企业为了弥补成本优势的缺失，他们不仅会想方设法降低成本，他们还会不断提高成本的质量。在人民币升值的背景下，外包服务企业为了获得更多的国际竞争力，会把焦点从成本优势转移到其他优势上来。

因此当企业的焦点从单纯的生存转移到了能够令企业长期可持续发展的技术研发上的时候，企业的发展会发展巨大转变。这时，企业会将自身的部分资金转移到技术设备的配备购买上，这样可以提升企业的核心竞争力。虽然在投资的初期，企业将会面临一定的财务困难，但是不难相信的是，通过这种良性健康的技术研发型投资，企业的外包业务将会愈加的稳健与成熟。而另一方面，企业也会通过对于人力资源的重新调配来提升竞争力，人力资源在企业的地位是非常重要的，但是人民币升值之后，企业疲于维持自身生存，会减少开支，更不会再去注重人力资源的配备，而当企业的人力资源能够合理高效的配置之时，企业的发展则会更佳。目前，我国已经有不少外包企业走向国际化道路。它们借着人民币升值的这一历史契机，对国外企业进行再发包和兼并收购事务，将外包延伸到银行，证券，金融等各个行业领域中。

〖KH*2〗〖JZ〗〖XC刘正一.TIF；%100%100〗〖TS（〗〖JZ〗〖HT7.H〗表1我国在岸外包贸易增长率〖TS）〗〖KH*2〗

可以这样认为，人民币的升值与我国的在岸外包的发展是相互促进的，这也正是验证了那句话，利与弊是共存的。如表1所示，我国在岸外包贸易发展迅速。人民币升值促进了我国在岸外包服务市场的蓬勃发展。在岸外包是相对于离岸外包而言的。离岸外包是指接包商和发包商是来自不同国家的企业，整个外包服务活动是跨国界的外包事务。而在岸外包是指接包商和发包商是来自同一个国家的企业，在岸外包服务活动是国内外包事务。从商品的规律来看，人民币升值，中国的外包价格会升高，而敏感的国际企业对汇率波动所带来的经济影响是非常敏感的，因此，这些国际巨头们会选择更加低价的其他国家的外包企业合作。但是另一方面，中国企业由于过去长期从事着国际外包事业，这些企业对于自身的外包业务的依赖是相当显著的。这将导致这些企业会降低自身服务产品的价格去获取更大的市场，即使这种市场的获取代价将会是利润率的牺牲。而从在岸外包的角度上讲，当这些企业在离岸外包层面上不能够获取足够的市场之时，他们会选择价格相对低廉的国内市场进行交易，即在岸外包。人民币的持续性升值会使其他国家的企业向中国加大投资力度，投资建厂进行生产，这也会从某种程度上加大自身的在岸外包贸易。

4、结语

在经济全球化的时代，外包服务就是企业实现效率最大化，资源利用最优化，成本最低化的重要方式。企业的外包服务为企业大大节约了时间，金钱，人力，物力等成本。可是，企业外包服务是国际经济贸易的重要的一部分，它受到国际货币汇率的影响。人民币的升值，对于中国的企业进行外包投资或者接包服务，有着积极影响和消极影响。（作者单位：沈阳师范大学）

参考文献

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中图分类号：F820.1 文献标志码：A文章编号：1673-291X（2011）18-0049-02

人民币升值用通俗的话讲就是人民币的购买力增强了，同等数量的人民币在国际市场上能买到更多单位的商品，人民币升值或贬值是由汇率反映出来的。

一、人民币升值的原因

1.外部原因。人民币升值首先是来自美国的压力。美国政府认为，中美长期的贸易顺差以及中国实行盯住美元的汇率政策，使美元贬值的贸易作用得不到发挥，反而使中国产品更具有竞争力，因此迫切要求人民币升值。其次是来自日本的压力。20世纪90年代以来日本经济进入了漫长的萧条期，物美价廉的中国产品在日本市场所占的份额不断提高，日本政府认为中国商品低价向国外销售，不仅使日本的经常项目处于逆差状态，也给日本国内市场带来了通货紧缩的威胁。因此，日本极力想通过人民币升值改变其国内经济持续不景气和国际竞争力下降的状态。最后是来自欧盟的压力。美元兑欧元的持续贬值使得与其挂钩的人民币对欧元也相对贬值，近年中欧贸易持续增长，人民币对欧元的贬值导致欧盟企业对中国商品的成本上升，企业出现亏损，于是加拿大、欧盟等国家和地区纷纷要求人民币升值以承担美元贬值的部分后果。

2.内部原因。首先，中国资本项目和经常项目“双顺差”导致的巨额外汇储备是人民币升值最主要的内部原因。其次，改革开放以来，中国经济持续稳定增长，中国经济增长率远高于同期世界各国经济增长率，这奠定了人民币汇率上升的经济基础，促进了人民币的升值。最后，中美利差的倒挂也进一步促使人民币升值。

二、人民币升值给中国经济发展带来的机遇

1.有利于增强人民币的支付能力。人民币支付能力的增强可以减轻中国偿还外债的压力，提高中国企业海外并购能力，降低中国进口商品的成本，使得中国企业在国外并购的时候会变得更富竞争力。 此外，国民出国学习、培训和旅游探亲的机会也因此而受益。

2.有利于中国的产业结构升级。人民币的升值，将导致流向出口部门即劳动密集型部门的资金向资本密集型部门流入，使中国的产业结构向有利的方向调整，最终资本会转向投资国内市场，当货币升值后，资本就会寻找高科技高附加值的产业进行投资，使这些产业有更多的资金进行技术创新改革，增加其国际市场竞争力，以高科技高附加值的产品进军国际市场。

3.有利于实现人民币的国际化，提高中国经济的国际地位。一国货币币值的升贬与其综合国力的兴衰密切关联。因此，人民币升值是中国经济综合实力强、经济形势好的信号，有利于增强国内外投资者的信心以及改变他们对政府行动和经济运行的预期，增强投资者的投资意愿，为人民币成为区域化、国际化货币创造有利条件。

三、人民币升值给中国经济发展带来的挑战

1.出口将受限，减少国民收入，增加就业压力。人民币升值后，中国出口厂商的生产成本会相应的提高。在国际市场产品价格不变的情况下，出口的利润将下降，不但会影响到出口厂商的积极性，也会削弱出口产品的国际竞争力，从而使一国的国民收入减少。

2.迎合投机资本预期，制造资产泡沫，同时可能引发部分国际游资外逃。人民币升值带来更大的升值预期，会减少外商对中国的直接投资，吸引更多的非直接短期资本的流入，增加对地产、股市等投资和投机，制造资产泡沫，甚至将制造虚假繁荣，误导经济向非理性方向的发展。

3.使巨额外汇储备面临缩水的可能。充足的外汇储备是中国经济实力不断增强，对外开放水平日益提高的重要标志，也是我们促进国内经济发展，参与对外经济活动的有力保证。然而，人民币升值将使中国巨额外汇储备面临缩水的可能。

4.使中国经济进一步与国际接轨，给中国各级政府带来巨大挑战。人民币升值的国际背景是中国与世界经济、政治的一体化，这种一体化要求中国政府实现从管理型政府向服务型政府的转变。同时汇率形成机制必须是合理的，有利于中国金融稳定，人民币升值要在人民币经常项目放开，实现完全可自由兑换，走向国际化硬通货的大前提下逐步实施。

四、人民币升值对货币政策的影响

1.国际“热钱”大量快速流入，冲击中国货币政策。中国国际收支2002年不仅出现“双顺差”，且总体顺差增长强势。第一，经常项目下经常转移大幅增加；第二，其他投资项目下的贸易信贷差额从多年的净流出转为净流入；第三，外商直接投资中资本金的汇入增长迅猛，高于外商直接投资平均增长速度；第四，银行结售汇顺差全面大幅度增长，其中含有大量的无实际交易背景的结汇行为。致使央行货币政策的独立性和主动性受到冲击，基础货币投放渠道与货币供给结构发生改变。

2.提高存贷利率的两难处境。存款利率的提高使得人民币对美元的利差进一步拉大，加快国外热钱流入，人民币升值压力增大，对外汇贷款需求进一步加大，影响银行的资产负债结构。人民币升值对货币政策的影响即货币政策和汇率政策的冲突使得提高存款利率的效用大打折扣。如果对存款利率不做调整，则会使得通胀加剧。在资本成本较低的时，且这种资金成本扭曲持续下去，并辅之以政府部门的投资冲动，将加剧部门行业低效率盲目投资和重复建设，最终导致银行不良贷款率的上升，并形成缺乏有效需求的生产能力过剩。

3.基础货币供应大增使得经济过热，通胀加剧。由于中国经济的高速发展和对人民币升值的预期，中国出现了“双顺差”，导致国家外汇供给极大增长，使得因外汇占款引起的基础货币供应极大增加。基础货币大增使得商业银行流动性充足，其释放贷款的能力加强，不仅会进一步促使实体经济的加速发展，使得中国经济进入“过热”，也会造成通胀的加剧，对货币政策实施增加了难度。为了抑制人民币升值预期，央行必须干预外汇市场，投放更多基础货币。两难境地使货币政策的冲突越发加剧。

五、货币政策与汇率政策的协调

如何采取有效措施缓解目前的人民币升值压力，实施有效的货币政策，使汇率政策和货币政策相协调，为中国汇率改革营造一个宽松平和的外部环境，可考虑从以下几点着手：

1.要坚持人民币汇率小幅度渐进升值方向。要坚决顶住外界要求人民币加快升值的压力，坚持人民币汇率形成机制改革的目标，坚持人民币小幅度渐进升值的方向；同时要积极采取建立人民币浮动区间调节机制等应对措施，增强各项措施的透明度，稳定市场对人民币升值的预期，加强对国际资本流入流出监督。

2.继续深化汇率市场改革。人民币升值体现出来的是一种升值趋势而非升值压力，这就需建立符合市场机制的汇率制度，使汇率能真实反映外汇供给状况。可以从改革结售汇制度、推进经常项目和资本项目的兑换改革、逐步扩大汇率浮动区间增强汇率弹性、加强国际游资监管力度和外汇风险管理来减少人民币升值压力。

3.增强货币政策的有效性。货币政策的有效性依赖于具体的经济金融结构和特定的经济金融环境。央行需采取多种措施加大公开市场操作与其他货币政策工具的协调配合，增强公开市场引导信贷和利率调控能力，有效调节银行体系流动性，促进货币市场利率平稳运行，发挥对市场预期的引导作用。货币政策目标的实现，需要货币政策的协调配合。

4.资本不完全流动下重视汇率政策与货币政策协调。目前在中国资本项目不完全管制和有管理的浮动汇率制度下，中国的货币政策是有效的，但是资本流动的规模和频率越来越大，货币政策的有效性和独立性受到了挑战。资本项目的逐步放开，人民币升值的速度明显加快，使得有管理的浮动汇率制度与货币制度有效性之间协调和选择成为紧迫问题。

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篇（8）

自90年代以来，我国一直实行钉住美元的单一的固定汇率制度——美元兑人民币在1：8.5左右，随着美国经济出现下行趋势，以及世界经济的持续疲软，2005年我国开始以市场供求为基础，本币挂钩多种货币进行调节，实行有管理的浮动汇率制度。自此，人民币进入了升值的快车道。人民币升值是内在动因与外在压力的共同作用的结果。内在动因：近年来，我国经济不断发展，经济实力、综合国力不断增强，国际地位不断提升，人民币升值具有必然需求。外界压力：在国际上，我国贸易连年顺差，外汇储备持续增长，美元连年走软，美日等国施压逼迫人民币升值，而且近些年，以中国倾销为题的国际贸易诉讼不断增加，贸易纠纷不断。

一、人民币升值的积极影响

（一）人民币升值减轻了成本压力

首先，人民币升值降低了企业和政府的进口成本。我国经济的持续发展，使我们对原油、铁矿石、合成橡胶、合成树脂等能源和原材料日益依靠海外市场，人民币升值使我们可以用单位货币能换取更多的所需资源，不仅合理利用了国际资源，也缓解了国内资源紧张的瓶颈。再有，像航空航天，高铁建设需要引进国外先进技术和高端设备，无论直接付汇还是靠外汇债务融资都因本币升值而减轻了负担，而且也间接地提高了盈利占比。

其次，通过人民币升值，增强了国民在国际市场的购买力。人民币汇率上升降低了国民境外消费成本，如出境旅游、出国留学及购买国外产品等。近10年来，中国国民出境旅游意向愈来愈强，出境旅游人数不断增多，消费规模持续增高。因本币升值出国留学所需的担保金、学费、当地生活费等费用都有所下降，无形中为留学群体放低了准入门槛。随着我国开放程度进一步提高，我国国民对国际知名品牌、国外高档商品的追求也是不断升温，尤其在名包、名表、名车的购买量上表现得最为明显。升值使得国民境外观光度假、求学、提升生活档次的愿望得到了满足，旅行社、留学中介和海外代购中介等也赚得盆满钵满。

总的来看，升值汇率升值带来了实际财富的增加，国民的满足感也随之上升。同时，在升值过程中适当鼓励进口采购和境外消费也缓解了前几年在市场上发行人民币过多而产生的压力。

（二）人民币升值可以倒逼企业转型升级，促进我国产业结构调整

在我国有很多生产规模相当、产品品质相似、生产效率相近的企业在出口贸易中靠低廉的价格形成竞争优势，这些企业依靠极低的利润率维持生存。一旦汇率在某时间段持续上调，这些企业将面临亏损。这种形势会倒逼企业提升产品技术与附加值含量，把粗放生产转向集约生产，提高自主创新能力，提升商品品质，有助于我国企业增强国际生存能力和竞争水准，在整体上增加了“中国制造”的含金量，为自主品牌在国际市场上占据一席之地铺路。另外，还可以引导很多企业把目光转向国内市场，激发企业开辟内贸销售渠道，进而促进我国产业结构和贸易结构合理调整，从而有助于实现国民经济的内外均衡。

（三）人民币升值调动了企业海外投资的积极性

看到我国综合国力直上青云的态势，越南、缅甸、坦桑尼亚等越来越多的亚非国家把人民币视作抗风险的硬通货，再加上人民币持续升值，这些国家会扩大对人民币的需求。由此会调动国内企业进行境外投资和海外收购的积极性，这些企业可以在这些发展中国家以较少的成本换取更多的资源甚至政策和上的特惠，同时可把自主研发的生活日用品、精密机械、数字信息设备等质优价廉的产品销售给当地市场，为这些欠发达伙伴国在谋求发展的行程中提供了能够负担得起的必需品。彼此交换比较优势，达到共赢的收效。如此一来，既分散了国内的经营风险，还获得了对其他国家或地区财富的支配使用权。

（四）人民币升值对金融领域也有积极影响

人民币升值会提升银行证券系统的吸金能力，大量海外资金为规避汇率损失或为投机套利流入金融机构。银行体系中有了充裕的货币，给银行业务的发展带来积极影响，企业融资难度也会有所降低。股票市场因大量资金涌入为投资者提供了更多的获利机会，也提振了投资信心。同时，政策制定者要出台相关政策与法律法规，把这些硬性规定作为沟渠引导资金流汇入亟待灌溉的领域。此外，人民币升值还会影响外币负债结构，人民币升值减少了外币负债，同时预期人民币升值资本所有者会减少人民币贷款的，增加外币贷款；增加人民币存款，减少外币存款，从而有助于国际收支平衡。

（五）人民币升值有助于发挥我国的国际影响力

被动的讲，人民币升值可缓解我国和欧美日等国日趋紧张的贸易气氛，维护贸易伙伴关系。中国改革开放历经30年，出口迅猛发展和连年贸易顺差及其带动的社会效益为我国经济发展立下了汗马功劳。也正因此，以美日为首的西方国家近几年不断叫嚣我国是“汇率操纵国”，给我国在、政治、外交、军事上都带来了不同程度的压力。近些年，针对我国“出口倾销”的贸易纠纷也接连不断，比如最近在欧盟发生的“光伏案”。因此本币升值也不妨为一种奏效的解决方式，同时也为我国在其他重大国际议题上争夺了话语权。

主动的看，我国的发展需要人民币升值。就我国经济现状来看，我们需要为自己打造良好的贸易生态，而不应因简单地据理力争给贸易发展带来障碍。只一味的说“不”只会给那些刻意制造“中国”的人凑论据。在紧张的氛围中，适时地让步展现着大国的风度和国际责任感，发挥着大国在世界上的影响力。货币升值是国家实力的体现，随着我国国民经济的发展，会有更多的国家、地区、更多地人愿意接受人民币，用人民币作结算货币、储备货币、投资货币。持币者对人民币的依赖程度愈强，我国在国际的作用力就越大，进而为树立了良好的国际形象，也为人民币走向际化道路奠定了基础。

二、人民币升值的负面效应

人民币升值的利与弊如同光与影，积极的作用也会附带着消极的影响。人民币升值对我国经济的短期均衡和社会稳定都会造成很大波动。

（一）人民币升值对我国出口企业的带来不利影响

当本币升值时对于出口企业来讲，意味着与以前相比出口换回的本币数量减少，利润空间受到挤压，破坏了出口企业生产的稳定性。如果企业为保利润上调价位，便会失去价格优势，以致缩减市场份额；而且这种状况在短期也会打击企业积极性，给企业带来恐慌，影响企业生产安排；下游如若减产，还会影响上游的供给，扭曲了正常的国内资源配置状况，容易形成恶性循环。

（二）人民币升值会对就业局势造成冲击

我国出口企业中劳动密集型占比较大，人民币升值挤压企业利润，尤其是在那些靠低利润维持运营的企业，面对生存危机企业难免会有减员增效的冲动，企业职工将面临着失业压力，而且也缩减了给每年大学毕业生提供就业的机会，进而加剧社会动荡。

（三）通货膨胀压力加大

人民币的持续升值、外资的进入，造成中央银行以外汇占款形式投放的基础货币将要增加，货币供给增加，人民币的持续升值、外资涌入将推动资产价格上涨，其产生的“财富效应”将引起国内其他产品价格的上涨，这样使我国目前面临通货膨胀的压力加大。

（四）人民币升值还会触发金融风险

人民币升值期间，国内资产价格上涨，大量国际游资就会乘机而入，投资我国的资产项目，尤其是那些流通性较强的金融资产，从中赚取汇兑收益和资产上涨的利差。

（五）人民币升值给货币政策和财政政策的实施带来负面影响

人民币升值过程中，热钱看好套利机会涌入国内市场，国家会以外汇占款形式投放更多货币，市场货币供应增多，导致物价上扬，进而触发导致通货膨胀。如果预期升值接近尾声，国际游资会大量出逃，导致某些企业资金周转吃紧，影响社会生产。这些情况都会直接或间接地冲抵预先的财政政策和货币政策的实政效果。

三、应对人民币升值的主要对策

（一）调整经济结构，转变经济增长方式，摆脱对出口的过度依赖

长期以来，我国的经济增长结构中都是投资拉动型和出口依赖型占主导地位，但自从08年金融危机爆发后，我国出口压力大增，使我们意识到过度依赖出口的经济增长模式无法保证长久稳定。因此要解决这一问题，根本在于调整我国的经济结构，刺激和扩大国内市场需求，对内贸市场给予更多地重视和扶持，依靠投资和消费来驱动经济增长，同时还要调整产业结构和生产布局，以应对人民币升值给出口带来的消极影响。

（二）积极拓展海外新市场，调整对外贸易区域结构

目前人民币升值的压力主要来自欧美日等发达地区，这些地区的出口受影响较大，我们可在保持这些区域的市场份额的同时积极开发其他市场，如中东、东盟、非洲、俄罗斯等国际市场。同时，不同贸易区域有不同的比较优势，有机会发现新的新技术成果和廉价资源，可为产品升级和产业链条优化带来机会。

（三）采用金融工具多样化来规避汇率风险

在人民币进入持续升值期间，我们可以运用多种金融产品或其组合来减少因汇率变化带来的损失。从出口方面看，在人民币持续升值压力下，出口企业面临因放账时间跨度带来的结汇损失，企业可以在贸易谈判时缩短结汇时间。反之进口企业可以借助升值期间延长付汇期限。另外企业还可以合理借助其他金融产品，如外汇期权、套期保值等。

（四）积极推进人民币国际化

当前经济稳定，银行系统稳健，人民币汇率逐渐趋于均衡，中国应适时地开放人民币资本账户，助推人民币国际化。人民币国际化可以使我国汇率制度相对稳定，为国内企业做跨境结算减少了汇率风险，促进我国对外投资的长期发展。

（五）推进汇率市场化改革

人民币升值过程为汇率市场化改革汲取实践经验，提供了重要的参考价值。随着改革的进一步深化，开放程度进一步提高，我们可对外汇储备机制作些调整，对民间储汇进一步放宽，把国家储汇和民间储汇的结构保持在更合理的水平上，同时完善人民币汇率的生成机制，控制央行的过度干预，以其他经济手段调整汇率水平；将目前国内企业的强制结售汇制逐渐过渡到意愿结汇制，建立银行、企业间外汇市场。除此以外，还要及时推进经常项目和资本项目的兑换改革，使人民币最终成为完全可兑换货币。

结语

总之，近期来看，美国会逐步退出QE（量化货币宽松刺激计划），世界发达经济体也在逐渐恢复，我国目前为调整经济结构可能会降速，因此汇率升降会有反复。从长期看，随着我国经济的快速发展，以及人民币国际化进程加快，我国国际地位日益提高，人民币应还有升值空间。我们应借助形势，充分认清人民币升值所带来的积极影响和负面影响，采取科学的应对之策，确保我国经济在整体上的良性发展。（作者单位：南开大学）

参考文献

[1]陈美华. 浅析人民币升值对中国经济的影响[J]. 河南机电高等专科学校学报， 2010，（04）.

[2]李红梅. 人民币升值对中国经济的影响及对策分析[J]. 湖北经济学院学报（人文社会科学版）， 2011，（08）.

篇（9）

中图分类号：F83 文献标识码：A

原标题：我国外汇储备效益最大化对策分析

收录日期：2016年1月21日

一、我国外汇储备现状

外汇体制改革以来，我国的外汇储备这几年一直在增长。而在2009年12月底，我国的外汇储备位于世界第一，并且达到了2.4万亿美元之多；2013年第四季度末，它的总额一度曾经达到3.82万亿美元的数额。伴随着外汇储备规模的不断扩大，外汇储备中所存在的问题也逐渐表现出来。鉴于此，我国相关机构应该主动采取措施，进一步提高外汇储备使用效率，增强对外汇储备的管理。

从21世纪初年开端，我国外汇储备随着经济的发展进入快速轨道。2005年第四季度末位于全世界第二，数额达到8，188.72亿美元。另一个数据节点在2006年2月的时候，我国外汇储备规模跃过日本成为世界第一，数额也达到8，537亿美元。截至2013年末，我国外汇储备规模已达38，213.15亿美元。根据中国银行在2014年1月15日的金融统计数据报告显示，到2013年12月月末，中国国际外汇储备余额为38，200亿美元，比上年净增加额度达到5，000多亿美元，年增量创下历史同期最好成绩。

另外，随着经济增长速度的放缓，中国正寻求一些方法和手段尽量避免人民币对美元过度贬值。除此之外，我们发现我国外汇储备过度依赖美元，这样对我国的经济以及金融稳定都很不利，要警惕美国采取“货币战争”的方式来影响到我国的经济，2008年金融危机的影响已经显现出来。

二、外汇储备利与弊

一般来说，一国的外汇储备需要适度的衡量和存储，而过高的外汇储备不利于一国的经济稳定，并且有可能会成为其他国家转嫁风险的领地。例如，2009年美国产生的金融危机影响了全球很多国家，同时由于我国在外汇储备上的巨额压力，在2014年末到2015年初都采取了减持美元的手段，这在一定程度上看出了我国对于外汇储备有了清晰的认识和见解，所以外汇储备也是有利有弊的，应该注意在外汇储备上保持适量的度。

（一）外汇储备的有利之处

1、有利于维持一国的汇率稳定。根据传统的一些研究观点来看待这个问题，外汇储备的主要作用表现在，假如某一国出现应付国际收支失衡的现象的时候，这可以在一定程度上维持一国的汇率稳定，比如兑美元的汇率进行相关的稳定和发展。一般来说对表现国际收支和偿付外债方面以及我国的信用评价方面都有较为深远的影响。

2、有利于实现经济均衡稳定。作为一国经济调节、实现国内外平衡的重要手段，一定的外汇储备是举足轻重的。如果国内宏观经济出现失衡，总供给小于总需求，这个时候利用外汇储备进行扩大进口，使总需求与总供给达到平衡状态；如若国际收支出现逆差的情况，利用外汇储备的差额可以促进国际收支平衡；而在一国汇率出现波动情况的时候，这个时候更可以利用外汇储备对汇率采取合理的调节，使它不断达到稳定的状态。

3、有利于提升国家的信心。一国的外汇储备的多少，在传统的看法认为，反映着该国的经济实力，也可以提升该国的信心，说明该国在经济上表现出巨大的优势。在当前新兴市场方面的一些国家，在这上面的认识是：国家外汇储备往往被认为是一国经济信心的一种标志。

（二）外汇储备的不利之处

1、不利于实施一国货币政策。外汇储备过大会在一定程度上影响我国在外汇方面的政策实施，同时也会增大实现货币政策目标的困难程度。我国如果在外汇储备上保持过度的量和其他因素，就会导致我国的货币政策不可以很好地达到我们所想达到的目的，会给国内货币均衡带来压力。

2、增加外汇储备的机会成本。外汇储备在另外一个层面上来说，可以表现为一国的金融债券的持有，同时持有一种以外币表示的金融债权，并不是可以为本国其他所用，也并非投入国内生产使用。在这种情况下，就会产生在外汇储备上的机会成本。也就是说，假如一国货币当局不再持有一国的外汇储备，那么他们就可以根据一国的实际情况，把这些储备的资产用来进行购买消费，进口商品或劳务，这对于他们来说是更不值得的。

3、加大持有国的经济风险。当一国的外汇储备增多的时候，就会加大持有国的经济风险，因为一国的经济稳定与否也是值得我国注意的，特别是2009年美国发生的金融危机，在一定程度上就影响到我国的经济稳定和风险，并且对其他国家产生了很大的影响；另外，在对外贸易方面更是影响着国家采取对外需求政策，当经济危机来临的时候，一国为了保护自己的利益不受侵害，都会采取一些措施来规避风险。

三、高额外汇储备对我国经济的影响

外汇储备对一个国家的经济形势有着深远的影响，短期来看，我国虽然在持有的外汇储备方面有着巨大的优势，特别在近年来增长速度奇快，并成为全世界外汇储备最多的国家，当然这也会造成我国宏观经济形势的巨大压力。

（一）干扰货币政策，提升通膨压力。1994年以来我国开始实行新的外汇管理制度，进行强制结售汇制度，这项制度导致外汇储备迅速扩大。随后2009年至2015年，伴随我国连续贸易顺差和不断扩大的外汇储备，宏观经济面临前所未有的通货膨胀压力，很大程度上牵制了央行货币政策的独立性，使得中央银行对货币供应量的控制能力减弱，更加加大了货币政策调控的不稳定性，影响货币政策的最终实施程度。

（二）资产结构单一，遭遇储备风险。我国的外汇储备风险也在不断加大，根据美国财政部网站公布的数据显示，截至2013年12月末，以美元计价的我国外汇储备约为2万亿美元，占据我国的一大部分，同时我国共持有美国国债金额达到1.2689万亿美元。这些数据显示出我国外汇储备的资产结构单一，并且在我国目前的外汇储备中，欧元占比达到20%，而日元占比达到10%。与此同时，美国信用评级下调，金融市场的汇率波动也受到流动的国际资本影响，在这种背景下，我国外汇储备资产遭受着比较大的汇率风险，尤其是美元方面的汇率风险。

（三）会降低资金使用效率。外汇储备作为一种货币资源，持有巨额的外汇储备也就形成了巨额的机会成本。因为美国仍然是第一大经济体，并在全球的政治、经济、文化中占据着主要位置，其国债相对来说更有安全性、流动性等方面的优势；而从另一个角度来说，高额的外汇储备放弃了可以获取较高投资收益的可能性，在这种情况下货币资源的效益最大化就难以实现。

（四）扩大人民币汇率升值压力。导致人民币汇率面临升值压力最直接的原因是不断增长的国际收支顺差，而它的最主要的原因是高额的外汇储备所造成的。伴随着本国货币的升值，其外汇储备是一定会增长的，因此可以说本国货币升值压力是源于其外汇储备的高涨。从而在这样的情况下，会造成人民币汇率升值的压力不断上涨。

高额的外汇储备对我国经济会产生较大的影响，特别在货币政策方面的影响，也会对我国的通胀压力不断提升，所以我们应该保持适量的外汇储备。

四、外汇储备效益最大化对策

根据上文对我国的外汇储备的情况进行分析，我国外汇储备逐年增长，并且成为了外汇储备的世界第一大国，这虽然在一定程度上说明了我国的经济实力和水平，但是正如上文所说，外汇储备不是越多越好，并且很高的外汇储备也会造成我国存在一定的风险，我们认为应该保持适度的外汇储备，对于出现的问题，采取相应的措施。

（一）改革管理制度，注意货币多元化。在全世界经济普遍萧条，经济举步维艰的情形下，对于我国的高额外汇储备，这已经不是一个严重的量的问题。在这种情况下，我国应本着长远考虑，主动做好经济产业的优化升级，为经济周期做好准备。特别是需要改变目前的外汇储备管理模式，应逐步适度地降低美元在我国外汇储备中的占比，适当地将多种国际货币引入储备资产，实现储备货币多元化。

（二）扩大人民币使用范围，实现人民币国际化。面对外汇储备的不断增长，我们应该适时采取相应的策略，比如扩大人民币适用范围，实现人民币的国际化。由于我国在近年来也提出一些经济组织的发展，特别是亚投行和丝绸之路等新战略的提出，这都在一定程度上有利于外汇储备的合理利用，同时在亚投行的基础之上，我们可以利用我国的外汇储备进行相关的协调发展，让全世界相信人民币的作用和其他的影响，真正实现人民币国际化。

（三）降低美债的购买量，增加黄金储备。在2013年之后，美元出现贬值的趋势的情况下，应该降低美债的购买量。因为当前美国的财政赤字和债务负担在不断地加重和扩大，这些变化都将动摇美元在全球国际储备货币的地位。美国仍然不放弃，它不仅想要阻挠我国崛起的进程，还想通过出售其武器来进一步一解其国内的债务燃眉之急。因此在如此的局势下，我国需要采取适度的减少对其国债的购买和其外汇走势，从而实现外汇储备资产多元化。

（四）加强自主创新变革，主动走出去。建立在强大的实体经济基础之上，才是国家经济发展的信心所在。我国在金融方面也在寻找自主创新的办法，特别是2014年提出的亚投行的建设，这对我国利用外汇储备都有深远的影响，这样利于我国的人民币国际化和实施走出去的战略。在这个基础上尽快建立全方位的要素资源的战略储备制度，特别是人民币的交易条件改善和资源价格回落时，我们要抓住时机扩大我国一些产品的进口。

五、小结

总体上说，当前世界经济处于后金融危机时代，全球经济复苏乏力，美国量化宽松政策的不断推行，欧洲债务危机解决困难，人民币面临着巨大的升值压力。这都使得我国外汇储备面临着更大的风险。在这样的情况下，特别是对于相关机构采取适度宽松的政策刺激下，当前巨额外汇储备所带来的压力就会得到进一步缓解，也会在一定程度上提高企业和国内投资者进行海外投资的水平和意识，金融市场和外汇市场的建设也会进一步推进下去，为更好地达到“藏汇于民”的目标建立优良的外部环境。

主要参考文献：

[1]吴锋林.外汇储备经营效益管理研究[J].财经问题研究，2013.1.

[2]郑俊涛.中国外汇储备有效管理探讨[J].财经界（学术版），2014.16.

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1.中国居民收入的增加，尤其是高收入家庭的增多，为留学的大众化提供了可能性。

据资料显示，一名国际学生在英国就读A-level（相当于中国的高中课程）或大学预科每年花费约人民币20万元以上，在澳大利亚和新西兰就读高中课程每年分别须支付人民币15万元和12万元左右。对于小留学生来说，家庭经济承受能力和实际支付能力是自费出国留学的现实基础。

2.目前国内教育的某些弊端是“留学低龄化”的催化剂。

国内基础教育始终无法摆脱应试教育的窠臼，教育政策中不平等的现象，例如，高等教育资源配置不均匀，多数“985”“211”这样的名校分布在大城市。出国留学对于那些对国内教育现状不满的家长和学生来说，无疑是另一种选择名校的途径和机会。一些家长认为，国内的教育过于死板，扼杀了孩子的想象力，而国外的教育相对开放，重视学生批判性思维和创新能力的培养。

3.中国教育的国际化发展给小留学生出国留学创造了机会。

随着我国对外联系的增多和开放程度的提高，国际间的教育交流与合作也进一步加强，国内外学校间的互访和合作为中国学生打开了一扇通向世界的窗户，加上国内留学中介机构的参与和推动，也为中小学生进入国外学校学习架起桥梁。

4. 国内就业的残酷现实是“留学低龄化”的外部动力。

大中专院校毕业的人数在年年攀升，但市场的需求量却没有明显的增加，面对沉重的就业压力，硕士、博士、洋文凭成为用人单位的首选。许多家长认为，出国留学，不仅可以让孩子避开“千军万马过独木桥”的高考搏杀，还可以拥有“海归”的光环，增加就业竞争力。

二、低龄留学的利与弊

1.低龄留学的优势。

（1）年龄小则孩子的语言、生活、思想行为适应性强。据资料显示，十来岁小孩3个月就可以通过语言关，6个月就可基本适应国外的生活，12个月就可达到班里同学的中等水平，适应当地生活，两年后在语言、行为上与当地人很难分得清彼此。而这些对成年人来说，可能需要5年甚至更长时间。

（2）出国留学对培养青少年的自理自立能力和锻炼他们意志等都会有一定的帮助。父母的宠爱使中国孩子的依赖性很强，甚至生活还不会自理。通过在国外的磨炼，可以帮助孩子面对现实问题时，能够自己想办法解决。

（3）出国留学可以开阔视野，丰富人生阅历。在国外可以见识许多在国内不会见识的事物，如不同的文化，不同的风土人情，这会是人生的另一种不同的收获。

2.低龄留学的劣势。

（1）低龄化所致的各种学习、生活和心理适应问题。青少年时期是培养心理健康的关键时期，如今的留学生普遍趋于低龄化，由于其认知能力、思维能力都未成熟，在人际交往方面缺乏经验，面对新的生活方式和文化氛围，更易产生一种迷茫、沮丧和孤独无助的心理。他们所遭遇的心理问题比那些年龄稍大的学生要多得多。近年来，出现心理危机的留学生越来越多，由于远离亲人会感到孤独，导致一些留学生产生压抑、精神失常、沟通困难等问题，通常表现为焦虑、抑郁或是酒精和药物滥用，这一现象多发人群介于16～24岁之间，被称为“留学负现象”。

（2）低龄留学生需面临的各种安全问题。据美国司法部的一项统计，美国每年约有260万名12岁至14岁的青少年成为暴力犯罪的受害者，城市高中学生45%曾受到抢劫、殴打或恐吓。

（3）低龄化所致的不可忽视的文化问题。过早出国造成的结果很可能是“里不白外不黄”，西方文化的营养没有吸收充分，中国文化中的优良基因也丧失殆尽。青少年时期正是吸收文化知识的关键阶段，巩固旧有文化，吸收新的文化，这个消化期会比较漫长也相当痛苦，如果处理不好，就会成为游弋于东西方文化的边缘人。

三、看清低龄留学的两面性，避免走进误区

凡事都有两面性，低龄留学也不例外。家长们一定要看清低龄留学的两面性，避免走入误区。

误区一，家长盲目跟风，相互攀比，为了面子将孩子送去国外留学。首先，并不是所有孩子都适合留学，盲目跟风搞不好会断送孩子前程；其次，如果孩子本身对于出国留学就有抵触情绪，家长自作主张反而会弄巧成拙。

误区二，为逃避国内高考的“独木桥”而出国留学。要知道，逃避只是一时的，国外的考核一样很严格，一旦家长帮助孩子养成逃避的坏习惯，以后遇到一点困难就会退缩，缺乏敢于承担的精神。

误区三，在国外镀金后就可以增加就业的竞争力。如今国外教育机构生源竞争日趋激烈，洋文凭越来越多，越来越容易拿，培养质量参差不齐，“海归”这个名称的含金量也相应地打了折扣。与此同时，由于国内培养人才的数量和质量也大幅度提升，很多归国留学生并没有很强的竞争优势，不少人由昔日的“海龟”沦为了如今的“海待”，与原先的期望值有着不小的落差。

误区四，出国留学可以很快适应当地的语言环境。有些孩子本身基础较为薄弱，加之目前在国内招生的国外院校中，夹杂着个别以公司形式进行登记注册的私立院校，其教学质量欠佳，对学生缺乏必要的管理和约束，将众多年龄相仿的中国留学生圈在固定的地方，与外界交流接触很少，对于语言水平的提高几乎没有太大的作用。

篇（11）

中图分类号：G642.4 文献标识码：B

文章编号：1671-489X（2013）30-0071-03

大学课堂是高校培养人才的主战场。信息化社会的到来，迫使高校课堂也悄然进行着重大变革，以培养出善于利用信息技术收集和处理信息，能通过自主学习掌握新知，敢于质疑、善于思考的复合型人才。

1 翻转教学法研究现状

5年前，麻省理工学院毕业的孟加拉裔美国人可汗，利用网络引导了教学上的革命性变化，创造了一种“翻转课堂”教学模式。它反转课堂教学和家庭作业，将优秀教师授课内容制成视频，作为家庭作业让学生根据个人进度自行观看，而课堂则是导师与学生集中解决问题的场所。翻转教学模式契合信息化社会的需求，一经推出即产生巨大反响，2012年推广成为近年美国课堂教学中运用信息技术改革课堂教学的一种广泛实践。据不完全统计，据美国教育部最近的研究表明，“翻转课堂”应用使学生成绩提高了14%，而课堂出勤率从单纯把教学视频挂上网时的30%激增至80%。目前斯坦福大学正大力利用这种网络教育新方式，而且联合16所美国的大学共同推进探索。

2011年9月份，在包括北京大学、北京邮电大学、武汉大学、湘潭大学、广西师范大学等全国的11所大学里尝试展开了以“翻转”为原理的大学生的创业启蒙课实验，也取得了喜人的效果。但是，目前这一教学方法集中应用于概念明确的理科课程中，在地方高校，特别是财经类院校中的理论与实证探索还相对滞后。

2 国际金融课堂教学的主要问题

国际金融课程教学直面复杂多变的国际环境，授课信息量大，前沿知识更新快，要求交易技术与金融市场同步。因此，教学方法改革的紧迫性尤其突出。传统的课堂教学模式往往存在下面几个突出问题。

2.1 教师资源未能公平利用的问题

首先，各地方高校教师的国际交流机会不均，国际视野及信息面差距较大，国际金融授课水平存在巨大落差，跨越同一道门槛公平入学的学生不得不接受水平参差不齐的课堂质量，公共教师资源也得不到公平、充分有效利用。

2.2 信息技术未能充分利用的问题

相当部分的大学课堂引进多媒体技术，就是教师简单地借助PPT展示教学内容，或者将授课视频挂上网络，忽视了利用信息技术进行网络互动，更忽视了给学生运用信息技术的空间以及学生信息素养的培养。

2.3 知识传递与知识内化脱节的问题

国际金融课程有一定的学习难度，国际金融市场运作与日常生活有距离，交易抽象，对国际形势的看法因人而异，学生更需要与教师正面交流沟通，而大学教授最宝贵的时间多用来在课堂上日复一日重复授课，课堂教学与课后自学各自为营，课堂教学一直徘徊在低层次的简单记忆、理解，而高层次的综合运用和创新在课外被放任自流。

2.4 学生被动学习问题

国际金融的发展日新月异，相当多的问题应持开放性的态度，但目前相当数量的课堂仍停留在满堂灌的教学模式，学生依赖教师整理，被动接受知识，丧失质疑与主动钻研精神，相当部分学生成为课堂批量生产的书呆子，缺乏对国际形势的分析能力。

3 国际金融课程翻转教学法课堂应用

笔者认为，翻转教学法正是契合信息化社会改革需求，能解决以上存在于高校课堂突出问题的新型教学模式，但同时，这也给习惯于讲座式授课的教师带来更高的要求，其效果极大取决于教师对课堂教学环节的设计和把握能力。针对这个研究的空白，笔者以国际金融课程为例，力图构建一套具有操作性的，包括课堂准备、课堂组织和议题设计在内的课堂应用模式。

3.1 教学准备

在翻转教学模式中，尽管课堂依然存在，但课堂前的准备摆在了与课堂现场同等重要的位置，极大制约课堂的现场效果。首先，需要在课前整合优秀的师资来拍摄优质的授课视频，来作为未来教学重要的知识传递方式；其次，需要在课前保证学生有足够的时间来预习，观看视频，在线交流及完成各章节针对性测试；最后，教师要根据课前测试结果来安排课堂互动环节的内容设计及讨论重点，以在课堂上高效实现知识的内化。

下面针对可以预见的困难提出解决建议。

1）信息技术的鸿沟在很多地方院校是制约教学效果的主要障碍。学校网络课程中心应成为主要的授课视频获得途径，高速网络运行要取得学校的大力支持，优质的视频制作可以与专业网络制作公司合作。

2）教师授课视频的拍摄、在线测试的开发等需要付出大量劳动，学生在课外需要花费大量时间观看视频、完成测试，学校在课时上应予以灵活安排。

3）优秀师资的整合、网络课程的优化需要各院系、高校间的联合协作。

3.2 课堂组织

课堂教学组织形式多种多样，其过程的好与坏直接决定知识深化的程度。对于习惯了传统讲座式授课的教师来说，如果专业前沿知识更新滞后，概念把握尚未达到熟能生巧、运用自如的程度，这种新教学模式将极大考验他们的现场组织能力、临场反应速度。

1）划分小组。根据兴趣或者交流的便利，可以将学生分为若干小组，每组5～6人，选出组长，保证人人参与，杜绝搭便车的现象。

2）分配议题。根据兴趣或者教学进度，定期由教师提前分配给各组研究的议题，作为下一阶段课堂教学的讨论主题。任务布置要给学生预留足够的准备时间。

3）小组分工。当议题涉及面广并可以划分成若干角度时，小组成员可以各负责一个子问题，最后进行整体探究；当问题涉及面较小，不容易进行划分时，小组成员可以各自对该问题进行独立研究，最后再进行协作探究。

4）小组互动。根据收集的信息，各组员需要将自己的认识与其他组员进行交流，常见的互动策略有头脑风暴、拼图学习等。

5）课堂成果分享。经过组内探讨，小组的研究成果集中在课堂进行分享，展示成果的形式可多种多样，如举行PPT报告会、辩论会、演示操作等，成果展示中要注意体现小组分工情况。

6）导师点评。指导教师对学生互动过程中把握不准确的知识点进行评析，对每位学生的表现进行评价。

3.3 互动议题设计

由于笔者所在的地方学院秉承国际化办学宗旨，所主讲的国际金融课程立足东南亚视角。根据多年授课经验，笔者设计以下议题以供参考。时效性与开放性是设计问题的主要标准。

1）国际收支问题：以东南亚某个国家为例，对其近20年的国际收支平衡表进行差额分析。

要求：思考如何判断该国国际收支是否平衡；造成这种状况的原因及治理措施；国际收支与经济发展的关系如何。

知识要点：判断国际收支平衡的标准、顺差与逆差的不同治理方向、国际收支对经济的影响。

2）外汇与汇率问题：日本的货币概况及汇率历史变动轨迹。

要求：思考日本历年汇率变动的主要决定和影响因素是什么；人民币升值背景与日本有何相似之处；如何防范我国经济重蹈日本覆辙。

知识要点：汇率的决定与影响、本币升值的利与弊。

3）汇率制度问题：固定汇率制与浮动汇率制的优劣之争。

要求：对东南亚国家的汇率制度进行分类，以这些实例为主要素材，小组内部分正反两方，就汇率制度优劣为辩题进行辩论。

知识要点：汇率制度选择的依据。

4）国际储备问题：对20世纪90年代末期遭受金融危机的东南亚国家及我国的外汇储备规模进行比较分析。

要求：思考用国际通用标准判断我国现在的外汇储备规模是否适度；是否可以通过向老百姓无偿发放外汇的方式藏汇于民，来解决我国的外汇储备过多的问题。

知识要点：储备规模拇指法则、国际储备与金融危机的关系、国际储备规模的影响因素、货币发行的外汇渠道。

5）国际金融市场问题：我国在国际金融市场、亚洲金融市场上的发展概况。

要求：演示几种国际金融市场行情的查询渠道，并结合离岸市场人民币产品的交易状况，谈谈人民币的国际化如何实现。

知识要点：国际金融市场的分类、人民币国际化的路径。

6）金融风险管理问题：国际金融风险防范案例剖析。

要求：分别站在企业与银行角度收集并介绍外汇风险、利率风险、国家风险、操作风险的典型案例，重点分析其启示及防范措施。

知识要点：外汇风险管理的远期交易法、掉期交易法、BSI法。

7）国际资本流动管理问题：我国资本流动的管理现状、问题及对策。

要求：分四个角度介绍我国外汇管制、直接投资、间接投资和对外债务的现状、问题与对策。

知识要点：资本流动影响金融稳定机制、债务危机成因、投机冲击策略、次贷危机传染途径。

8）国际货币体系改革问题：国际货币体系改革前景。

要求：结合日益频发的经济危机谈谈现行国际货币体系的改革方向及学术争鸣，思考我国在改革中可以发挥的作用。

知识要点：特里芬难题、货币政策独立性、非货币、特别提款权份额分配。

9）国际金融组织问题：介绍国际货币基金组织、世界银行、国际清算银行等几个重要国际金融组织的主要宗旨与作用。

要求：浏览国际金融组织的官方网站，翻译其主页主要功能，演示其网站资源库的某一组数据查询功能。

知识要点：金融协调、巴塞尔新资本协议、全球金融服务贸易协议。

参考文献

[1]汤敏.第三次工业革命需要什么样的教育[EB/OL].http：//.cn/emba/news/20120712/

171512551695.shtml.

[2]张金磊，王颖，张宝辉.翻转课堂教学模式研究[J].远程教育杂志，2012（4）：46-51.

[3]张跃国，张渝江.“翻转课堂”：透视“翻转课堂”[J].中小学信息技术教育，2012（3）：8-10.