货币基金收益论文大全11篇

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一、引言

国家统计局最近公布的数据显示2014年3月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.4%。其中，城市上涨2.5%，农村上涨2.1%；食品价格上涨4.1%，非食品价格上涨1.5%。如果我们不能有效、科学的管理好自己闲置的资金，那么我们手中持有的人民币将对内不断贬值。而且近几个月以来，股市跌宕起伏，处于观望状态的投资者居多。对此，许多厌恶风险的投资者为了不损失本金而且要跑赢通货膨胀，各种保本的理财方式成为他们首要之选。

二、银行存款

银行储蓄存款是我国最传统、总量最大、流动性最强的一种保本理财方式。它大体可分为活期存款、定期存款、协定存款和通知存款四类。在这里以中国建设银行公布的人民币存款挂牌利率为例：其活期存款利率为0.35%，一天通知存款利率为0.8%，协定存款利率为1.15%，一年定期整存整取存款利率为3.25%。由此可见，不管是活期存款利率还是定期存款利率都比目前市场上出现的各种保本理财方式的收益率要低。但是银行存款不管是在国际结算中还是在国内进行的各种交易支付中都占据了重要的地位，通过银行进行结算依然是人们最信赖的交易方式，特别是一些对资金流动性要求较高的企业来说，将大部分资金放入银行活期存款始终是他们最优的选择。

三、理财产品

我国商业银行在二十世纪九十年代中期开始发行外汇理财产品，而直到 2005 年10月光大银行才在国内发行了第一款人民币理财产品“阳光理财B计划”。我国人民币理财产品的历史虽然只有短短的九年，但是其发展速度很快，2013年的数据显示人民币理财产品的市场占比达到了97%。

保本理财产品期限最短的为三十余天，最长的为一年甚至一年以上，认购的起始金额一般最少是5万元人民币，最高的达到50万元人民币。保本理财产品的收益有固定收益型也有浮动收益型，而且这两种类型理财产品的平均预期年化收益率都能达到4%以上，明显高于一年定期存款利率为3.25%的水平。但是银行保本型理财产品最大的缺点就是投资者不能在投资期限内将资金赎回，也不能将其持有的理财产品做为金融资产进行出售资金，所以它的流动性在各种保本理财方式中是最弱的。而且投资者在比较各种产品收益率时往往会忽视了资金在申购期和清算期这两个时间段，而恰好在这两个时间段是没有利息的。假设投资者投入本金10万元，实际收益率为5%，实际收益天数为36天，申购期和清算期总共为7天，则投资者名义收益为100，000×5%×36/365=493.15元，实际损失的利息为100，000×5%×7/365=95.89元，实际收益则为：493.15-95.89=397.26元。

四、货币基金

货币基金是集聚市场上的闲散资金，由基金管理人统一保管和运筹资金的一种开放式资金，其资产主要是投资于短期货币工具，如国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券（信用等级较高）、同业存款等短期有价证券，因此货币基金可以算得上是一种具有高安全性、高流动性、稳定收益性的保本理财方式。目前在市场上销售的货币基金产品有很多，譬如余额宝、华宝添益、银华日利等等都是炙手可热的产品。2013年6月，支付宝网络技术有限公司开通余额宝功能，与天弘基金公司合作，直销中国第一支互联网基金。作为一种全新的互联网金融产品，客户转入余额宝资金规模在一个月内已突破百亿元。余额宝最大的一个优势在于其可以实现T+0转出资金，客户在享受便捷的理财服务的同时也可以进行实时网上支付或者转账服务，而且所需资金的最低门槛仅为1元。

华宝添益则是一种可以在证券市场上进行申购赎回和买卖交易的货币基金，由于其可以实现货币基金与股票的“T+0”转换，因此也被人们称为股民的“余额宝”。购买了华宝添益基金的投资者不仅每日可以享有一定的利息收入，而且当二级市场价格小于或等于净值时，投资者可以通过买入并赎回操作，享受当日基金收益和差价；当二级市场价格大于净值时，投资者可以通过卖出并申购的方式赚取差价。因此在股市波动比较大的时候，投资华宝添益基金是股民不二的选择。

五、国债逆回购

国债逆回购实际上就是资金需求方在借款前先以其持有的国债作为抵押，然后资金所有者在证券市场上为资金需求方提供短期贷款并从中获取利息的一个过程。国债逆回购可以在上海证券交易所和深圳证券交易所进行交易，两个市场上都有1天期、2天期、3天期、4天期、7天期、14天期、28天期、91天期和182天期共九种借款期限，而且缴纳的佣金费也是相同的。唯一不同点是在深交所的国债逆回购必须是1000元的整数倍交易，而上交所的交易门槛则很高，其国债逆回购交易必须是以10万元的整数倍交易。在节假日、月底、季度末、半年末和年末的时候，投资国债逆回购的收益率一般会比较高，例如在2013年9月27日（国庆节前夕）上交所国债逆回购一天期的收益率最高达到了57%，如果是当天按10万元成交，则扣除1元的手续费后一天的收益为：（100，000×57%×1/365）-1=155.16元，而且10万元到第二天即为可用资金，第三天则可用可取。除了资金需求量较大的几个时期以外的其它交易日里，收益率一般都在4%左右，而且同时需要注意的是星期六、日两天为休市时间，所以一般到周五的时候，一天4%左右的收益率要高于三天的收益率，这对于时常投资于七日或七日以内国债逆回购的投资者来说很可能会损失周末两天的利息收益。因此，国债逆回购还是在资金需求较热的期间投资比较适宜。

参考文献：

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一、背景分析

从党的十四届三中全会上，就提出了利率利率市场化的基本设想，十六届三中全会对利率市场化的改革更是进行了纲领性的论述“稳步推进利率市场化建立健全由市场供求决定的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率”。从1996年我国放开同业拆借利率开始，利率市场化已走过了十几个年头，随着我国金融体制改革的进一步深化，以及国际竞争的需要，继续深入推进利率市场化改革已成为当前金融体制改革中的重中之重。2012年6月7日，中国人民银行宣布，允许存款类金融机构将存款利率最高上浮到存款基准利率的1.1倍，贷款利率从之前的最多下浮到0.9倍变为0.8倍，这标志着我国新一轮利率市场化改革的开始。近年来，国内各种互联网金融创新层出不穷，传统电商从支付宝开始进入金融领域，直接与银行的核心业务展开竞争。互联网金融提升货币流通速度，扩大货币乘数，提高通货膨胀对货币供应量的敏感性；同时增强支付功能、提高资产流动性，推动利率市场化。谁也没能想到一个“宝宝”正带来的一场蝴蝶效应掀起了前所未有的存款竞争。

二、国外经验借鉴

美国和日本的虽然进行不同种形式利率市场化的改革之后，利率的变化趋势却都是大致相同的，都是基于竞争的压力先升高，各大银行抢占市场份额，随着资金成本的不断提高，利率又直线下降，造成了资金脱媒的现象，市场继续自动调节，利率回升，最后趋进于0。

通过对美国、日本的市场分析，可以总结出利率市场化对于金融市场的影响：（1）改革初期，利率波动特别大，对中小型银行的影响力增加，促使其开发不同品种的货币基金来满足市场的需求，中小型银行的融资功能得到进一步的发挥。（2）利率市场化使市场有了资金定价的自，提高了银行业和小型融资机构的竞争力，增加了商业贷款定价的灵活性。

三、中国互联网产品具体运作

互联网正在革命性地改变着传统金融的面貌。一方面国内金融机构主动利用互联网平台改造传统业务模式，另一方面互联网公司依赖技术和平台开始渗透到金融领域。自从利率市场化这扇大门打开之后，互联网的各类“宝宝”们层出不穷，这些类宝宝虽然不属于活期存款，但其大部分拥有活期存款的性质且利率要高出同期银行活期存款利率十余倍。接下来，就简单分别介绍一下互联网产品余额宝和银行产品薪金煲。

3.1余额宝

余额宝是由天弘基金和第三方支付平台支付宝打造的一项余额增值服务。其本质就是一款T+0的货币基金产品，此产品依靠支付宝强大又广泛的平台资源，快速归依短期、小额的支付宝支付类资金，使用户不但能获得货币基金投资收益，同时这些资金可以用来随时支付用户网上消费的金额。余额宝的优势分析：

（1）T+0支付功能融入用户消费领域：传统的货币基金赎回需要T+1或T+2日，作为现金管理工具不够便捷。而余额宝通过基金公司垫资实现客户赎回时资金可以当天到账的T+0功能，并将其融入到客户消费领域，进一步提高了货币基金的流动性，并实现了增值。

（2）以支付宝为第三方支付的网络平台宽广：我国居民活期存款余额约16万亿，其中有部分对收益较敏感，而且支付宝作为国内最大的第三方支付平台，拥有超过8亿注册用户，日均交易额超过45亿，全年交易额达到1.6万亿，占到我国2012年居民消费额的8.6%。

（3）理财门槛低：从支付宝的网站数据上显示，21岁至30岁的人群占58%，这些用户大部分都没有一定的存款且缺乏投资理财经验，所以余额宝不限投资金额、不限投资期限、随时可用的特点，降低了理财门槛，使更多的闲散资金聚集，更多的用户参与理财。

3.2薪金煲

谁也没能想到，今天的“余额宝”们掀起的是一场金融革命。从起初的“抢存款”，到现金规模上冲2500亿，余额宝以一个代表的身份为互联网金融正了名。因此，银行业面临着更大的竞争压力。中信银行率先回击推出薪金煲业务，第一天利率高达9.4%，吸引了中小客户的眼光，下面就介绍一下中信薪金煲：2014年5月，中信银行与信诚基金合作推出“薪金煲”业务，对接信诚薪金宝货币基金。客户资金可自助转换为货币基金份额，通过银行垫资，实现货币基金的ATM机直接取现以及直接刷卡消费功能。“薪金煲”在5月中旬信诚薪金宝封闭期结束后在全国范围内开始发行。相对于其他宝宝类产品，它的最大的特色是：它的申购和赎回采用“全自动”模式，顾客只需一次性签署中信银行“薪金煲”业务开通协议，设定一个不低于1000元的账户保底余额，无需客户主动购买，账上保底余额之外的活期资金将每日自动申购货币基金，而当客户需要使用资金时，也无需再发出赎回指令，中信银行的后台会自动实现倾向基金的快速赎回。薪金宝的推出，是银行业的一个突围。这种类似活期货币基金的模式会导致银行自身损失部分活期储蓄的利润，但也可以聚集其他闲散资金。银行业推出的此类基金相比于互联网的基金有很大的优势：

（1）支付功能的拓展，尤其是供实时取款以及实时转账功能的产品，在货币基金流动性上已经与现金趋同，是打通了宝宝类产品的最后一公里。

（2）安全性更高，相对于互联网环境的不稳定性，实体商业银行的优势是毋庸置疑的。互联网虽然方便简单，但是网络安全问题依旧没有解决。

（3）信用性更高，余额宝中虽然每户平均2600元，但基本都是尝试的态度，大额资金存放更多会考虑“安全”，银行背后有政府的信用担保，多年经营的信用积累，这是支付宝无法比拟的。

四、本文小结

本文从我国利率市场化的进程背景、国外经验的介绍和国内相关货币基金产品的兴起、具体运作来探析我国利率市场化的现状，及未来的趋势。结合国外经验和中国现阶段状况，我认为对中国利率市场化未来发展有以下几点启示：

（1）渐进式改革是中国利率市场化的理性选择。美日长达16年的改革经历告诉我们，利率市场化不是一蹴而就，而是循序渐进的过程。

（2）金融创新是利率市场化的有力推进者。余额宝虽然作为货币基金出现，但是却给传统银行业的活期存款业务带来了巨大冲击，进而推动了银行业对市场利率的敏感性。

（3）金融脱媒是不可避免的过程。银行脱媒的浪潮不会因利率市场化、存款利率上升而改变。应通过加快资本市场建设，使之与银行脱媒节奏相匹配，减轻银行存款及信贷压力，防范银行为了弥补利息损失而从事高风险信贷业务。

目前，不论是互联网还是商业银行都在进行个性化的产品竞争，毫无例外，这些产品都是利率市场化的最有利推动。在金融产品不断创新，国家监管当局的有效完善制度下，我国的利率市场化进程会渐近式稳步前进发展的。（作者单位：贵州省贵阳市花溪区花溪大学城贵州财经大学）

参考文献

[1]陈劲松，《利率市场化与我国商业银行利率风险管理》，博士论文

[2]李程，《利率市场化与我国经济发展方式转变》，博士论文

[3]刘晖，《基于T+0模式的互联网金融产品研究》，生产力研究，2014.2

[4]胡新智，袁江，《渐进式改革》，国际经济评论，2011.6

[5]尹继志，《从美日经验分析利率市场化对金融运行的影响》，2011.3

[6]陆晓明，边卫红，《美国利率市场化对银行业的影响》，2012.15

[7]肖欣荣，伍永刚，《美国利率市场化改革对银行业的影响》，2011.1

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一、背景介绍

“余额宝”推出至今已经过一年半时间，从最初的惊艳登场，到后来引起传统银行业恐慌并引发关于其营业模式合规性的讨论，直至现在传出准备更换合作的基金公司，其行为接连不断引发市场争议。“余额宝”虽然由阿里巴巴公司发起并同支付宝相关联，但其实质是天弘基金公司旗下所管理的货币市场基金，目的是通过余额宝产生收益留住以期弥补支付宝在支付平台资金时间成本方面的不足并扩大其平台上的客户资金量、增强资金黏性。本文试图在分析其对传统商业银行业务所造成的影响的同时根据现行法律法规梳理出余额宝操作流程的不合规之处。

二、“余额宝”对商业银行业务的影响

（一）多样化营销，弱化银行渠道优势

传统银行业的宣传手段主要有熟人介绍、理财产品等，手段较为单一。其吸储量巨大主要是由于其具有行业垄断地位，无更好的相关风险等级替代品所致，营销渠道狭窄、手段僵化。而“余额宝”借助互联网营销、手机支付端口等多种形式，使其边际成本较传统渠道更低，且影响面积更广，依托阿里集团在淘宝、支付宝等方面的营销模式、渠道，在青年人中的吸引力远大于传统银行业。

（二）碎片化理财，强化资金收益

“余额宝”主要瞄准的群体是资金量较小，使用期限不确定的群体。该群体由于使用期限不确定，无法通过定期存款实现较高收益，而受制于资金量，又不能通过理财产品实现增值，可谓是被传统银行忽略的部分。支付宝通过大量的碎片化理财使得这些资金集中至“余额宝”，从而利用总体较大的资金规模通过与银行进行协议存款谈判等方式、以大数据为交易提供保障，以实现单一客户无法取得的高额收益。

（三）关联支付宝，降低购物风险

在传统的银行支付方式中，银行只负责替客户保管资金，客户后续的交易行为与银行无关；“余额宝”通过与支付宝关联的方式，使用第三方支付系统有效地避免了网上交易可能产生的退换货、诚信等风险，保证了资金流和物流的有序流动，并为用户提供了技术支持和增值服务。

三、“余额宝”在实际操作中所面临的合规性风险

（一）备付金不足与赎回风险

客户备付金，是指支付机构为办理客户委托的支付业务而实际收到的预收待付货币资金。阿里旗下的支付宝作为第三方支付平台集聚了大量的资金，但根据《非金融机构支付服务管理办法》第二十四条规定：“支付机构接受的客户备付金不属于支付机构的自有财产。支付机构只能根据客户发起的支付指令转移备付金。禁止支付机构以任何形式挪用客户备付金。”《支付机构客户备付金存管办法》第三条规定：“支付机构接收的客户备付金必须全额缴存至支付机构在备付金银行开立的备付金专用存款账户”。即为了保障支付安全，银行不能动用客户账户中的备付金从事其他业务，更不能将其作为自有资金使用。不过阿里通过余额宝与支付宝的连通，将客户备付金转移到了基金账户，从而避开了法律监管。也正因此，为了建构两“宝”之间快速的资金通道以不影响用户体验，“余额宝”实行T+0清算，试图通过大数据来规避赎回风险。但目前的大数据管理只是利用支付宝用户的支付习惯进行测算，无法覆盖对应的货币市场遭遇重大突况时可能遭遇赎回风险，因此无法规避货币市场基金所共同面临的挤兑风险。

（二）风险提示与信息披露欠缺

如果上面的第一点还因为是货币基金的固有风险而情有可原的话，那么“余额宝”在风险提示与信息披露方面的不足无疑放大了这种风险发生的可能性。根据《证券投资基金法》第九十九条之规定，基金销售机构应当向投资人充分揭示投资风险，并根据投资人的风险承担能力销售不同风险等级的基金产品。这里面包含了两层意思：第一，基金销售机构在其宣传和销售过程中需使客户（基金购买人）明确其是在购买基金产品；第二，基金销售机构需向购买人明确解释基金运行过程中所可能面临的各种风险。鉴于客户购买“余额宝”产品时，支付宝网站的宣传是其很重要的渠道之一，因此我们可以通过该宣传一窥“余额宝”在售卖过程中是否尽职做了足够的风险提示。

登陆支付宝官网可以看到，其宣传语例如“总体来看，货币基金作为基金产品的一种，理论上存在亏损可能，但从历史数据来看收益稳定风险极小。”等可能致使消费者对该产品风险性做出错误评估，误认为不可能赔钱。虽然在其首页提到了“把钱转入余额宝即购买了由天弘基金提供的增利宝货币基金，可获得收益”，但购买“余额宝”只需同意“余额宝服务协议”及“天弘基金管理公司网上交易直销自助式前台服务协议”即可。这两个协议只是表示支付宝公司对“余额宝”的风险收益不负责任以及天弘基金公司对因为网络等原因所致的资金到达账户延迟等是由不承担责任以外，并没有像投资者介绍购买其产品所可能面临的各种投资风险。配合上支付宝公司具有误导性的“只赚不赔”的宣传，很容易使投资者忽视了其中的市场风险，而这无疑放大了其在市场突况在遭遇挤兑的可能性。

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关键词 支付宝 余额宝 沉淀资金孳息 所有权

中图分类号：D922.28 文献标识码：A

1支付宝沉淀资金及其收益的所有权

1.1支付宝的简介

近些年来，第三方支付平台在庞大的网络交易中承担着资金代收代付中介的职能，由于以自身实力和信誉作为担保，较好地解决了支付安全和交易信用双重难题，又实现了资金流、物流、信息流的统一化、公开化，从而获得了极大的发展。

我国第三方支付平台达成的交易规模迅速膨胀，其中主要集中在支付宝（阿里巴巴旗下）、财付通（腾讯旗下）、银联在线（中国银联旗下）、百付宝（百度旗下）、贝宝（PayPal）、快钱 （99bill）、网银在线（China bank）、易宝支付（Yeepay）、环迅支付（IPS）等第三方支付企业。其中用户最多、市场占有率最高的支付宝，已经跟国内外160多家银行以及一些国际组织建立了战略合作关系，占据了第三方支付交易市场份额的半壁江山。同时据2014年2月的北京晨报报到的支付宝数据显示，截至2013年，用户通过支付宝完成了超过27.8亿笔，金额超过9000亿元的移动支付，成为全球最大的移动支付公司，具有极大的代表性。

2013 年6月13日，第三方支付平台支付宝正式推出了“理财神器”――余额宝，这是由天弘基金专门为支付宝定制的兼具金融理财和消费双重功能的基金理财产品。“余额宝”业务的推出，是互联网金融业务的新尝试，据支付宝官方网站介绍，余额宝是支付宝为个人用户推出的通过余额进行基金支付的服务，目前支持天弘基金“增利宝”货币基金把资金转入余额宝即为向与支付宝公司签订合作协议的基金公司等机构购买相应理财产品，也就是说用户将钱转入余额宝实际上等于自动默认地授权给支付宝公司向天弘基金管理公司购买了一款由天弘基金管理的名为“增利宝”的货币基金，然后用户享受这款货币基金所带来的收益。余额宝业务利用支付宝广大的用户群的优势，加上自身收益高、便捷、门槛低等特点，一上线便受到大量客户的追捧。到2014年底余额宝资产规模达到5789.36亿元，互联网理财产品用户规模为7849万。余额宝吸纳的资金规模及用户数量创下了互联网金融的奇迹。在规模上成为全球第四、中国第一大基金。

1.2支付宝沉淀资金及其收益的所有权

沉淀资金是伴随着第三方支付平台的产生发展而存在的，沉淀资金的来源有两种。通常情况下，消费者在网上选中自己所需购买的商品，与商家达成交易协定之后，在网上把货款付给支付宝所提供的支付平台上（实际上是支付宝在银行的账户），支付宝收到该货款后立即通知商家发货，消费者收到商家的货物，经过验收后，再以确认收货的方式通知支付宝向商家付款，支付宝再将相应的货款转至商家账户，交易才算完成。这部分消费者已付到支付宝平台，但商家未收到而存放在支付宝平台上的备付金就积累并产生大量的沉淀资金。据支付宝营运商介绍，支付宝的一个交易流程通常为7 至10 天。而截止到2013年低，支付宝注册用户近3亿，到2014年日交易笔数达到1800万笔，日交易额达106亿元。即使以7 天的交易时长来计算，产生的沉淀资金大概也足以超过742亿元。除了上述因交易双方货款存在的延时交付、延期清算而产生的巨额沉淀资金外，还有一部分沉淀资金是消费者为了日后方便支付，而在支付宝平台账户上预先充值的一定数额的资金，等到在电子商务交易中达成交易意向后，以电子钱包的形式进行使用，这部分资金在进行交易之前便以沉淀资金的形式储存在支付宝平台账户上。两种来源的沉淀资金，给支付宝平台提供了大量无成本的可用资金，最保守的收益便是将这笔资金存放于银行，也将获得不菲的利息收入。如此巨额的沉淀资金，其权利归属以及由此产生的利息收入自然会引起各方的高度关注，并且引起人们对庞大的沉淀资金所产生的利息去向的关注。

2支付宝沉淀基金孳息所有权争议

2010年央行出台《非金融机构支付服务管理办法》第二十四条规定：“支付机构接受的客户备付金不属于支付机构的自有财产。支付机构只能根据客户发起的支付指令转移备付金。禁止支付机构以任何形式挪用客户备付金。”2013年6月7日《支付机构客户备付金存管办法》第三条规定：“支付机构接收的客户备付金必须全额缴存至支付机构在备付金银行开立的备付金专用存款户。”中国人民银行〔2013〕第6号文《支付机构客户备付金存管办法》第三条明确规定“支付机构接收的客户备付金必须全额缴存至支付机构在备付金银行开立的备付金专用存款账户”;第十一条规定“支付机构的备付金专用存款账户应当与自有资金账户分户管理，不得办理现金支取”。从这些规定可以看出，沉淀资金绝不是第三方支付机构的自有财产，第三方支付平台上的沉淀资金是消费者交予其代为保管的资金，资金的性质应该是保管物，该笔资金的所有权仍是消费者的。

根据我国《合同法》第三百七十七条的规定：“保管期间届满或者寄存人提前领取保管物的，保管人应当将原物及其孳息归还寄存人。”在明确了沉淀资金的所有权之后，就可以推出，其利息收入应该是沉淀资金所产生的法定孳息，第三方支付平台不具有沉淀资金及其所产生的利息的处分权和受益权。该部分孳息应当归原物的所有人即消费者所有。

但是，如果强制要求第三方支付机构发放巨额的利息，因用户基数庞大，分摊到单个用户的金额却十分渺小，统计及发放成本甚至可能会超过孳息本身。所以第三方支付平台的服务协议中通常都会以列举服务条款的方式，排除了消费者要求支付该部分利息的权利。以支付宝为例，《支付宝服务协议》第四部分――《“支付宝服务”使用规则》第十条中声明：“您完全承担您使用本服务期间由本公司保管或代收或代付的款项的货币贬值风险及可能的孳息损失。”在《“支付宝服务”概要》第二条第八项中声明：“您同意，基于运行和交易安全的需要，本公司可以暂时停止提供或者限制本服务部分功能，或提供新的功能，在任何功能减少、增加或者变化时，只要您仍然使用本服务，表示您仍然同意本协议或者变更后的协议。”消费者利用支付宝平台进行网上交易之前，必须先同意支付宝的服务协议，因此实际运用中消费者们也就不得不放弃对该部分利息收益的权利。更关键的是消费者把资金暂存在支付宝平台上并不是以获得利息为目的，而是要享受代收代付的服务。若是真的很在意利息的得失，可以自行将暂存在支付宝平台的资金转入自己的银行账户或者选择其他方式实现网络交易。其次，就算是想要主张该权利，也是个体力量薄弱，求助无门又耗时耗力，不得不放弃。况且，据调查显示，由于《服务协议》篇幅较大，字数较多，专业性又很强，消费者在运用时又图方便和快捷，都草草浏览，加之该服务条款本身没有特别标注提醒，大部分消费者都忽略了这个问题，所以几乎所有消费者都或主动或被动地承认了这条有点霸道的条款。同时，根据我国《物权法》第一百一十六条的规定：“法定孳息当事人有约定的，按照约定取得;没有约定或者约定不明确的，按照交易习惯取得。”沉淀资金的孳息又该按照《服务协议》中约定的那样，消费者应当“自愿”放弃。这就产生了矛盾，也使得消费者对沉淀资金法定孳息的所有权无从保障，这个矛盾是一定要解决的，不可逃避。

对于沉淀资金利息归属问题之争，至今仍没有结论。总结各学者专家的意见，沉淀资金利息的归属有以下几种可能，第一种是该笔利息直接被类似支付宝这样的第三方支付机构获得，此前曾被2011年11月《支付机构客户备付金存管暂行办法（征求意见稿）》采纳，但由于利息的额度巨大，且有悖于我国保护消费者权益的宗旨，最终因争议过大而被取消;第二种是银行无偿获取沉淀资金利息，银行坐收渔翁之利，第三方支付平台与消费者的”功劳”被银行无代价、无成本占有，不仅消费者所有权未得到保护，恐怕第三方支付公司也多有不满;第三种是按照消费者存入资金金额的比例，把资金产生的利息归还给消费者，由于消费者存放在第三方支付平台上的资金相对较少，不仅利息的数额非常小，发放管理的难度也非常大，无形中增加了企业的成本，必然也会增加消费者的消费成本。第四种是银行开设无息备用金账户，这便严重限制了资金的流动性，同时也造成资金的浪费，同时也使得消费者彻底失去利息所有权，是一种变相侵犯消费者权益的方式。第五种便是学习国外经验，建立存款延伸保险制度，美国沉淀资金的监管和安全是通过美国联邦存款保险公司（FDIC）所提供的“存款延伸保险”来实现的。第三方支付机构支将所有沉淀资金存入FDIC保险的商业银行账户，所获利息用来为每个消费者购买上限为10万美元的保险项目。但我国并无类似FDIC的机构，如果通过普通保险公司购买，由于保险合同需要特定的被保险人，相当于每增加一个买家就要签一份保险合同，操作上存在困难。

3现存问题的解决之道

直到2010年央行出台《非金融机构支付服务管理办法》和2013年6月7日央行《支付机构客户备付金存管办法》，我国才初步形成了对第三方支付机构沉淀资金的法律监管。随之而来的是，支付宝在6月13日推出“余额宝”业务，试图改变沉淀资金盈利的模式，打破了沉淀资金的僵局，有利于解决沉淀资金收益的归属问题。

首先，余额宝的发展之所以如此迅速，不仅仅在于其具有理财功能，余额宝作为理财产品最大的优势在于其便捷性。它不仅能够提供高收益，还全面支持网购消费、支付宝免费转账、储蓄卡快捷支付的资金转入等几乎所有的支付宝功能，只要用户有需要也可以将余额宝账户中的资金随时转出，这意味着资金在余额宝中一方面能随时用于消费，较强的流通性、便捷程度满足了用户对这方面的需求;另一方面又在时刻保持增值。其次，一边是国家对于第三方支付平台沉淀资金的利息分配一直语焉不详，含糊其辞，没有切实有效可行的方法，更是无法可依。另一边，第三方支付机构常被指责“占用”沉淀资金的利息收入。支付宝作为规模最大的第三方支付平台首当其冲，虽然一直辩称从未占有或动用客户备付金利息，但数额巨大的利息却从未见踪影，支付宝一直以来难逃质疑之声。

余额宝极大地满足了小额投资的需要，余额宝对于用户的最低购买金额没有限制，一元钱就能起买。余额宝的目标是让那些零花钱也具有获得增值的机会，让用户哪怕一两元、一两百元都能享受到投资的乐趣和收益。同时，据近几年数据统计显示，国内货币基金的年化收益率普遍在3%至4%，而活期存款的年收益只有0.35%。简单来说，10万元，通过活期存款一年的收益只有350元，而如果通过余额宝一年的收益可以达到3000元至4000元左右，收益比活期高出近十倍。通过余额宝，不论用户暂存资金数额是大是小，时间是长是短，支付宝也能把原本可以实现的沉淀资金利息还给了客户自身，弥补消费者利息的空缺，尊重消费者权益。支付宝由收取手续费改为收取基金的服务费或者渠道费，也许服务费并不足以抵充利息收入的下降，但却可以提高支付宝的账户价值，使客户更加喜爱、依赖支付宝。同时余额宝及类似产品把用户闲散的活期存款吸引到其中，稳定了资金来源，方便了对沉淀资金的规模控制和管理，增加沉淀资金的利用率，使沉淀资金产生更多社会经济效益，推广合理理财理念，倒逼银行改革以提高自己产品、服务质量，而不是做无效率、无意义的沉淀。

从上文可以看出，国家已经对沉淀资金做出了相对严格和可行的规定，并且也有效地落实到第三方支付公司的操作之中，但是对于沉淀资金的利息问题和类似余额宝这样合理利用沉淀资金拓展出来的新业务，还没有做出规定。因余额宝的用户涉及面越发广泛，一旦支付宝账户资金出现问题，受损害的则不仅仅是用户的财产利益，还可能引发第三方支付交易的信用危机，甚至可能触及整个金融业的稳定。既然国家在今年的两会上已经决定鼓励互联网金融产品的发展与创新，并以余额宝作为典型，那么首先就要明确规定类似支付宝平台上的余额既可以购买协议存款，也能购买基金，给余额宝一个正式的“名分”，并规定公司合作领域，消费者购买流程，也要从保障资金安全和保护消费者利益的角度出发，完善法律法规，以达到持久良好发展。

笔者认为，在对于沉淀资金孳息的问题上，余额宝开辟了一条前景很好的路，国家在立法时，可以考虑引导将支付宝直接发展成为余额宝，即以余额宝替代支付宝，一方面是因为余额宝几乎具有支付宝的全部功能，技术完全可以达到，而且也不会给目前的消费者带来使用方式转变的困扰。另一方面，沉淀资金孳息可以作为余额宝的收益一部分，返还给消费者，以国家保护消费者合法权益的精神来看，这样做的争议与阻力应该要比之前2011年11月的《支付机构客户备付金存管暂行办法（征求意见稿）》中将该笔利息直接被类似支付宝这样的第三方支付机构获得的做法小得多。

有人会认为，货币型基金的收益并不是固定的，余额宝也是如此，如果货币市场表现不好货币性基金收益也会随之下降，那么这就要求运营商要在服务条款中以极其醒目的方式提醒消费者“理财有风险，投资需谨慎”，以降低纠纷风险。另一方面，国家应该严格监督沉淀资金来源及去向，加强对于基金行业的规范和监管，降低用户个人资产缩水的风险。同时，建立起网络金融投资保险及网络金融机构过错赔偿及处罚制度，规定要尽量详细，保险应由运营商为消费者统一购买，至于保险合同的具体条款，何种情况算是运营商过错，怎么赔，赔多少，如何罚，由哪些部门负责管理都需要经过研究后做出具体规定。我们还可以借鉴美国的有效措施，建立健全信用评级业务许可制度，培育专业性高的信用评估机构，从而加强对第三方支付平台的制约。最后，完善投诉、举报、诉讼机制，充分发挥社会大众监督的作用。除此之外，在大数据得到高效运用的今天，我们需建立健全高效的沉淀资金交易的风险数据库，提炼出可疑非法交易的典型特征，并将其及时应用到第三方支付平台交易的实时分析和监测中，从而降低挪用沉淀资金进行不法交易的风险。

4结语

周小川曾表示余额宝不会被取缔，那么它就应该被更好的管理、利用，造福大众。用余额宝的收益弥补消费者暂存资金利息的空缺，解决第三方支付平台沉淀资金孳息归属问题，保障消费者权益的做法或许可以作为利用互联网金融创新产品解决互联网金融权利纷争的尝试，试着迈出的第一步。虽然，这样的探索会磕磕绊绊，会不断产生新的问题和新的争议，但是，稳定不一定是最好的出路，或许就是余额宝这种新事物的冲击，才会带来互联网金融更大的发展和进步，法律法规也会随其不断地更新完善，以适应社会的发展，一切的挑战便也是机遇。

（指导老师：黄亮）

L芑鹣钅浚何髂辖煌ù笱？014年省级大学生科研训练项目《论互联网金融的法律规制――从余额宝的合法性和法律监管论述》（项目编号：2014100）。

参考文献

[1] 王军.电子商务第三方支付相关法律问题研究[D].中国政法大学硕士论文，2011年.

[2] 乐佳超.第三方支付： 繁荣背后有隐忧[N].中国城乡金融报，2009-12-10.

[3] 参见“支付宝简介”，来源： 支付宝公司网站，http： / /ab. alipay. com/index. htm Nummain = 13，2015 年1月30 日访问.

[4] 张春燕.第三方支付平台沉淀资金及利息之法律权属初探―――以支付宝为样本[J].河北法学，2011（3）.

[5] 参见《支付宝服务协议》四（十） ，二（二）8，来源： 支付宝网站，http： //help. alipay. com/lab /help_detail. htm help_id = 1515，2015年3月10日访问.

[6] 李秋燕. 对第三方支付平台沉淀资金几个问题的思考[J].新经济， 2013，9 （中）.

篇（5）

中国银监会的数据显示在2012年11月末，全国银行业金融机构理财产品余额达7.61万亿元，时间到了2016年10月底余额更是发展到10万亿元，短短4年时间增速为50%。在目前整体的经济和金融环境下，银行理财的大类资产配置已成趋势，具体路径包括跨界资产配置、债券主动性投资等，也包括成立大资管合作联盟等形式。优化提高银行的大类资产的配置的管理能力，研究如何进行资产配置的风险管理具有十分重要的理论意义。

银行理财产品属于不能取得被投资主体的决策权资产的债权投资类资产。所谓理财产品的本质客户（目标用户）是自身生命周期内这段时期进行资产配置的问题，以退休后的现金流量为核心内容，在自然人的生命周期的不同阶段进行投资组合、实行动态优化分析，以达到效用的终生最大化

资产配置：

所谓资产配置，是个人/家庭资金在不同资产间合理配置。本文章所界定的是客户个人资产的理财配置，研究的研究个人资产配置在不同的风险与收益下的如何选择银行理财产品与选择比例的背景下的资产配置。

银行理财的研究文献

西方学者在1980年首先关注到利率市场化对商业银行的传统业务造成的冲击，提出了“金融脱媒”的概念用于分析银行理财的资产配置。Hall-iDan（2004）在其著作中描述民众配置自身家庭资产基于规避利率、汇率、股市等各方面的风险的考虑，而信任银行能够善于进行信息的收集与分析，有能力为投资者提供不同的金融工具和较为合理的投资组合，银行代客理财的金融产品成为民众的首选。殷孟波在商业银行个人理财业务风险研究分析国外成熟的商业银行的经验证实，个人理财业务是为商业银行提供利润的产品中利润贡献率比较高的产品。在外资银行准入中国金融市场后，个人理财（高端富裕客户群）成为潜在目标群，国内商业银行面临严峻的市场考验。张展在其博士论文中以生命周期为理财理论结合消费经济学理论（）和传统财务学理论（），选取了不同城市的1025家微观家庭调查数据，着重在于探讨在经济新常态下城镇中产阶层家庭购买理财产品的现状，借鉴国外家庭资产配置策略，分析新兴经济体金融市场发展对城镇中产阶层资产配置的影响，提出完善与优化我国城镇中产阶层家庭资产配置的对策和建议。陈一洪在发表在西南金融的浅析国内银行理财业务：发展现状与策略分析一文中分析了理财业务是如何成为商业银行业务及收入结构优化的重要支柱。面对监管部门的不断强化监管、泛资管时代（）其他资管渠道的激烈竞争，文章分析了国内股份制商业商业银行的理财业务发展及发展中所遇到的问题，选取了从回归本源（）、完善架构（）、加强创新（）、强化风控（）这四个视角进行银行业资产管理转型路径的技术分析。

王国刚的博士论文银行理财业务机制研究中提出学术界把银行理财产品作为中国“影子银行”的构成来研究，甚至把它提升到下一次中国金融危机的来源的高度。

理财资产终极目标配置全球化，虽然在初期不可能非常周到的顾全到每个市场的每个产品，也需要与外部机构相互合作而设计相关的指向性明确的产品。

资产配置的实际逻辑关系

我国商业银行理财业务的资产配置具有一些特有的逻辑关系，资产配置时要注意风险分析与风险控制，通过综合分析风险资产的影响因素及相关信息，构建合理的资产组合来控制风险和提高收益；理论界通过对新兴经济体的金砖四国的201家商业银行的数据进行分析，发现影响理财产品收益率除了流动性、资本、风险承担等因素，还与一个国家的相关制度有关。

内外的很多研究已经得出结论，在资产配置要把择时、择券、则奉献这三个影响投资的风险因素综合考虑。

自2014年以来理财市场进入“熊市”，进行资产配置时不能参考历史业绩进行收益保障参考。对于任何一种理财产品而言过去的业绩绩都并不能作为未来收益水平的背书；另一方面，过去的市场基础利率（）、投资环境（）、收益中枢（）等理财基础也会因为经济形势的变化而发生了较大变化。

中资银行与外资银行在理财产品产品的设计理念上存在这一定的差异。发展到2016年这种差异表现的日益明显。中资银行的结构性产品普遍表现为收益率较低且波动范围较小，但不会出现亏损的情况；而外资银行的产品设计中则大幅提高投向衍生品的比重，因此其产品出现的亏损的可能性更大，但相对的其收益的上限也更高，充分反映了高风险高收益的逻辑。

理财参品的收益现状

由于持续萎靡的中国经济、银行业的盲目和恶性竞争为商业银行产生了诸多新的风险与隐患。根据融360监测的统计数据显示，进入2016年银行理财产品“量价齐跌”，2016年9月的平均预期收益率为3.66%，较8月下降0.04个百分点，创下历史新低，十月份受国庆节假日专属理财产品的影响，10.15-10.21）银行理财产品呈现小幅上升，平均预期收益率为3.67%，较前一周增加了0.03个百分点。客户基于基于逐利的理念加之理财产品的平均收益率低于4‰商业银行在最近两年的理财产品收益率即使是5%左右也受到大力追捧，这些理财产品都是在国庆等特定日子推出的银行优惠理财产品。资产配置规律

2015年化收益率超过6%的非结构性理财产品共有近1500款，2016年而今年发行的预期收益率超6%的非结构性产品尚不足30款。持续下滑银行理财收益甚至导致个别银行客户经理建议投资者“买国债”或者“做基金定投”而不是选择银行理财产品。

国内的实务界基于低利率叠加，投资风险多发的现实情况。保证收益、确保理想的收益率不能钉准单一的投资产品，是资产配置的。在配置渠道上，建议投资者以低风险、稳健型资产为主，综合考虑收益和风险。其中，高流动性配置优选货币基金，低流动性部分则可以选择银行非结构性理财产品、国债和1年期以内的万能险产品。

资产配置的现状

某股份制商业银行理财顾问马恒建议投资者依然以中长期投资方式优先，不要把资产全部配置在短期的、收益与风险较高的产品。投资者将资产多元化分配合理理财投资，以免因小失大将利润缩水。对商业银行和农村合作金融机构等的不再设置存款利率浮动上限政策是完善利率的市场化形成和调控机制要求，同时商业银行商业银行的借贷差持续缩小。苏宁理财将推出最高收益达12%的理财产品活动。票据理财是指由借款企业以其持有的真实、有效、足额的票据作为质押担保，向借出人（投资人）直接融资的项目，借款企业承诺在借款到期时一次性还本付息给借出人。票据是指商业汇票，包括银行承兑汇票和商业承兑汇票。银行承兑汇票是由在承兑银行开立存款账户的存款人出票，并经银行审查保证在指定日期无条件支付的票据；商业承兑汇票是出票人签发的，委托付款人在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或支票人的票据，由银行以外的付款人承兑。这种活动将企业用户的资产配置由传统的投向银行理财产品配置转向苏宁。苏宁会员可以实现苏宁易购购买货币基金、债券基金、短期理财基金等中低风险的投资理财产品，也可以通过易付宝中的余额实现增值、升值，增加个人额外收益。

同质化现象严重的理财产品市场对投资者逐渐产生排斥力，同时余额宝之类的第三方支付对客户的资产配置的吸引力越来越大。

中国银率网的数据显示2015年国内商业银行发行的理财产品风险偏低的理财产品占全部理财产品的比例为90%，这种比例导致投资者银行理财的资产配置偏向于风险未知但一定是低收益的理财产品。

资产配置的原则

篇（6）

钱泡泡：手上有10万元闲钱，上个月定存到期后，就准备抢国债买，可接连两次都没抢到，股市虽然估值低了，开始有了机会，可还在“跌跌”不休，不敢入场。抢不到国债的话我的钱该买点啥？

《钱经》：2012年6月发行的3年期储蓄国债比同期定存利率高0.58%，10万元3年国债比定存到期收益高1740元，所以引发哄抢，买不到很正常。股市现在确实估值处于历史最低，但仍在下跌震荡反复之中。抢不到国债，不妨买点保本的货币基金、保本的短期银行理财产品，或者可进攻可退守的保本基金，今年以来18只全部的保本基金平均年化收益率超过6%，如股市好转可卖出换股票，如不好转可以持有到期保本。需要注意的是，保本基金买新不买旧，只针对认购且持有到期的份额承诺保本，对基金发行后申购的基金份额不保本

房贷利率下降，能否换家贷款银行？

李察少爷：2012年初咬牙买的第一套房子，银行贷款在基准利率上浮10%，这刚还了几个月的贷款，报道上说现在的房贷利率已经优惠到85折了，气死我了，还款总额比85折多几十万呢，能不能换个贷款银行享受85折优惠？

《钱经》：您想办理的这个业务叫“同名转按揭”，2008年就被央行和银监会叫停，明令禁止同名转按揭的情况发生。也就是说，房子还是属于原房主、仅仅是从一家银行转到另一家银行，这种转按揭在政策和法律上都是绝对不允许的。您如果一定要换一家银行的话，也只能是先借钱还清欠贷款银行的全部贷款，解除房子在银行的抵押后，再换另一家银行做房屋抵押贷款

但是银行信贷额度依然紧张的现在，房屋抵押贷款是享受不到优惠利率的，国家暂时支持的是刚需族的房屋按揭贷款，您还清欠款换银行办房屋抵押贷款最多可以享受到基准利率，并且在此过程中会产生额外的业务费用，再贷款过程也未必顺利。是否如此操作，得结合您实际情况来综合考虑。如果当地允许商贷转公积金，您公积金又正常缴纳的话，公积金贷款额度又满足您贷款需求的话，可以考虑转

卖了华夏大盘，可以买什么？

旺晓伟：最近听说王亚伟离职了，所以把持有多年的华夏大盘精选基金卖掉了，但不知道该买什么基金，如何去寻找下一只“华夏大盘”？

《钱经》：华夏基金王亚伟和范勇宏这对黄金搭档的相继离职，是基金圈的大新闻。王亚伟离职前后，华夏大盘精选就遭遇了巨额赎回，您持有多年华夏大盘精选，肯定获取了几倍的利润，但再找出这样一只基金，真的很难。范勇宏离任华夏基金总经理后，已经担任新成立的中国证券投资基金行业协会副会长，相信王亚伟在消失一段后，仍会回归投资主业。到时您可以再次买王亚伟的基金，也许是私募，也许是公募。但离开基金巨无霸华夏的王亚伟，究竟能不能再造一只大盘精选，我们拭目以待。本期杂志的文章《谁是下一个“王亚伟”》也介绍了一些不错的基金经理，您可以关注一下

买理财产品要有维权意识

柏树领主：我买的银行理财产品到期居然亏损了，当初卖给我理财产品时跟我说稳赚不赔高收益，我该怎么维权？

《钱经》：在目前理财产品投资者保护相关法律法规缺乏的环境下，投资者亟待提高权益保护意识

记住以下三点，规避理财风险

首先，要看清理财产品的合同，而不是听理财经理一边吹，对簿公堂的话合同是最主要的证据

其次，投资者在购买理财产品过程中要对关键信息录音，以利于在发生纠纷时可作为维权的证据。尤其是如果投资者发现银行方面做出有违产品说明书和合同约定的行为，比如原本可以赎回的理财产品，客户经理用种种理由阻止赎回，那么投资者应该录音作为证据，否则不但日后无法以银行违反合同约定为由起诉银行，即使去权威部门投诉也不能证明银行的违约行为

最后，别把银行的结构性存款当成存款，别把银行代销的保险以及银行的黄金交易当做理财产品。结构性存款实质上是理财产品，通常会嵌入期权挂钩汇率等，风险比较大。

书中自有黄金屋

《我为什么要投资你》

功用：创业要领

本书是12位著名天使投资人的切身体会和投资心得，他们分别是：薛蛮子、雷军、徐小平、曾李青、季琦、蔡文胜、吕谭平、杨向阳、包凡、倪正东、李开复。他们总结的经验和教训能让更多有条件创业的人少走弯路，从而迈向成功

《投资陷阱》

功用：风险提示

本书是对投资理念、投资实操以及基本面分析的常识的梳理，对投资者最容易犯错误的领域的一种反思。作者李文杰驳斥了一些投资者对常识的错误认识，并重新整理了对价值投资、对股票观念认识、对投资实操、对中国市场特色的认识

《为什么你炒股赚不到钱》

功用：理财反思

我们中的大多数人只不过是有着平均智商的凡夫俗子，但却总是梦想着用自己的超凡智慧可以“跑赢市场”，发财致富。作为行为金融学的创始人之一，迈尔·斯塔特曼从专业的高度，用平实易懂的语言向我们揭示了这样一个现实：我们自己作为投资者到底有多蠢，我们总是被自相矛盾的心理需求所困扰，并一步一步地走向了投机豪赌的陷阱。只有正确认知财富，才能回避投机的陷阱。

《王二的经济学故事》

功用：从生活中领悟经济

哈佛经济学博士郭凯用故事讲透生活中的经济学。王二是书中虚构的人物，他一会儿是佃农，一会儿是进城的打工仔，一会儿又成了小企业老板或写字楼里的小白领。通过王二有趣的故事，作者把中国重大的经济问题信手拈来，通俗解读深奥的经济学原理

《第三次工业革命》

篇（7）

2013年6月13日，支付宝推出的“余额宝”业务正式上线。截至6月30日，“余额宝”用户数量达到251.56万，累计转入资金规模66.01亿元，收益率达到6.299%（七日年化收益率），累计用于消费的金额12.04亿元。“余额宝”业务发展迅速，将引发其他支付机构竞相效仿，产品收益率不断提升，对银行机构传统存款业务构成显著冲击。

一、基本情况

余额宝使用与在淘宝上购物相类似，客户将支付宝余额转入余额宝，显示天弘基金商铺，客户资金信息由用户支付宝账户转入天弘基金在支付宝开立的账户中。机构清算资金从支付宝备付金账户实时转入支付宝基金结算备付金专户，然后转入天弘基金的基金托管银行账户。转入余额宝的资金在第二个工作日由基金公司进行份额确认。余额宝也可实时赎回或直接用于淘宝和天猫消费。余额宝赎回的资金流向与购买时相反。

余额宝的推出使支付宝的金融功能更加完备，降低了支付宝“实缴货币资本与客户备付金日均余额的比例不得低于10%”的资本金压力。尽管支付宝备付金利息收入减少，但从合作的基金公司获取的服务费增加。截止2013年6月30日，余额宝收益为6.299%（七日年化收益率）。“余额宝”业务得到用户的热烈追捧，支付宝吸收存款成本低，但提供的理财产品收益率高且流动性大，长期来看将对银行传统存款业务构成显著冲击。

二、发展趋势

（一）支付机构竞相效仿，通过提高收益率进行揽存

目前，支付机构的盈利主要来源于手续费收入、备付金利息和增值业务收入。由于支付市场各支付机构之间竞争激烈，手续费收入不能覆盖成本，备付金管理严格，唯一能大幅扩大盈利的来源为增值业务收入。据实地走访了解，随着“余额宝”上线运行，重庆易极付科技有限公司已开始准备效仿支付宝推出类似“××宝”理财产品。由于相比支付宝而言品牌影响力弱、客户少，因此将通过更高的收益率来达到吸引客户的目的。

（二）对银行机构传统存款业务将形成显著冲击

由于现有的支付宝客户有较为现实的余额管理的需求，所以用户数量快速增长。但“余额宝”是立足于淘宝客户开展的业务，在短期内吸引支付宝体系外的大额业务客户利用“余额宝”理财的可能性不大。对普通客户而言，在银行购买货币基金，无论从信任度还是从收益率来看，都比支付宝更有吸引力，选择面也更宽、更便捷。但是，支付宝吸收存款成本低，提供的理财产品收益率高且流动性大。截止2013年6月30日，余额宝收益为6.3%（七日年化收益率），长期看对客户吸引力呈日益增长趋势，将构成对银行传统存款业务的显著冲击。

（三）支付机构纷纷向金融或类金融领域拓展业务

目前，支付宝除了提供支付结算服务，还能够提供贷款服务。贷款服务提供对象包括个人和商家。余额宝的推出标志着支付宝具有了理财服务功能，支付宝用户能享受的金融服务功能更加完备。与此同时，其他支付机构也纷纷将业务拓展至其他领域。通联重庆分公司去年主营业务收入1577万元，其他业务收入1396万元。其他业务收入主要是项目咨询撮合和委托贷款服务，其获取的利润几乎与支付业务持平。截止6月30日，通联重庆分公司的其他业务获取盈利已经超过支付业务盈利。由于支付市场竞争激烈，为获取更高利润，支付机构必然向其他金融或类金融领域发展。

三、产生的影响

（一）“余额宝”为投资人提供了更多的投资理财选择，在金融市场中引入了竞争

“余额宝”的推出为投资人提供了更多的投资理财选择。“余额宝”在金融市场中引入了竞争，对消除银行机构垄断，在一定程度上缓解中小企业融资难问题能够发挥积极作用。

（二）向监管机构提出了跨界监管的新课题

按照《支付机构客户备付金存管办法》规定，天弘基金在支付宝开立账户的余额属于备付金管理范畴，由人民银行进行监管。同时，按照《证券投资基金销售管理办法》（证监会令〔2013〕91号）第28条和第29条规定，支付宝还应在银行开立专门账户，用于归集、暂存、划转基金销售结算资金，由证监会监管。“余额宝”的购买和赎回涉及两个账户之间资金流转。但是，目前对于备付金账户和基金结算账户之间的资金流转还存在监管空白。如何进行跨界监管是监管部门面临的新课题。

（三）支付机构风险警示不足对用户容易造成误导

支付宝对“余额宝”的风险提示不足，重点宣传该产品的收益率，而忽略了收益与风险并存，对用户容易造成误导。支付机构提供支付服务，并不对资金投向负责，只要有备付金这项资源，各类机构就会为其定做各项理财项目。为了支撑较高收益，资金势必流入房地产等行业。一旦受宏观经济政策等影响出现资金链断裂，将影响资金安全，危及社会金融稳定，对经济金融运行造成负面影响。

四、政策建议

（一）建议明确支付机构可从事的业务范围

目前，全国已有223家支付机构获得支付业务许可牌照，支付机构在从事支付业务的同时，也在积极向其他领域拓展业务。但是，对于获得支付业务许可牌照的机构可否从事其他领域业务无明确规定，不利于支付机构的长远发展。建议人民银行总行尽早确定支付机构的定位，引导支付机构用好备付金资源，在政策允许的范围内发展担保业务和小额贷款业务，支持农村地区和小微企业，在与银行的竞争中实现互补，寻找利益平衡点，促进支付机构尽早规范发展。

（二）加强对创新业务的研判和监管

支付机构创新拓展了支付业务的广度和深度，其多样化、个性化等特点较好地满足了社会支付需求，其服务对象众多、影响面广，在支持“刺激消费、扩大内需”等宏观经济政策方面发挥了积极作用。建议人民银行总行在某项创新产品推出时，对其业务发展趋势预先研究，及时调整制度办法以及明确监管边界，形成一致的市场预期，使得创新业务从一开始就规范发展，将风险防患于未然。

（三）合作建立长效监管机制

创新是对现有制度的突破，次贷危机证明风险通常隐藏在各项监管的边缘空隙地带。一项创新业务涉及多个监管部门，若监管部门之间联系不畅通，无长效联合监管机制，则极易形成监管空白，风险一旦爆发则危害无穷。因此，建议人民银行总行与其他金融监管部门加强合作，未雨绸缪共同建立长效监管机制。

参考文献

[1]刘士余.支付创新要走在现代服务业前列.中国金融，2013年第12期.

篇（8）

（一）数据来源

本文使用的是笔者于2013年12月面向某大学在校大学生投放的调查问卷中的数据；调查问卷共发放350份，回收有效问卷316份，回收率为90.1%。其中，男生和女生的比例分别为27.2%和72.8%；金融、其他方向金融、保险、投资、会计和其他专业人数的比重依次为59%、14%、11%、7%、4%和5%；大一、大二、大三和大四学生的问卷分别为46份、47份、90份和133份，各占15%、15%、28%和42%。

（二）调查结果分析

1.大学生个人理财现状

根据调查问卷得出，个人基本情况中，大部分大学生收入来源于父母提供，当然也有一部分来自于兼职或奖学金这类学生自己赚来的，但比例不多。生活费的数量主要是1000到1500，占比45.6%。个人的理财情况中，大多数人有着良好的理财意识，对自己的理财现状不是非常满意，但却很少理财；记账方面，大都认为记账必须，但都几乎不记账。理财状态方面有规划，但还是有很多预测不到的情况是多数人的选择。当问及首选的理财方式时，储蓄仍是大家的首选；其次则是股票基金债券等方式；保险更像是一种保证，所以不为大家所理解；而房地产和收藏品之类的方式只是极个别人才会选择的理财方法。

2.理财方式偏好分析

通过对被调查的大学生在调查问卷上对各种投资理财方式的喜好程度的统计分析得出：储蓄、股票基金债券、房地产、保险和收藏品的比例分别是75%、45%、4%、18%、9%，表明大学生最为偏好的投资理财方式是储蓄，其次是股票基金债券、保险、收藏品和房地产。由此可见，大学生在选择投资理财方式上首先考虑的是风险性，其次是收益性，总体来说较为理性。

3.理财方式偏好差异分析

大学生不同年级在储蓄、股票基金债券、房地产、保险和收藏品等理财方式上没有显著差异，而对于储蓄和房地产这两种理财方式则存在显著差异；大学生不同生活费数量在储蓄、股票基金债券、房地产、保险和收藏品等理财方式上没有显著差异，而对于购买股票这一种理财方式则存在显著差异；不同年级的学生在记账方面没有太大差别，都倾向于不记账和大概知道钱的去向；不同生活费数量的学生在记账方面差异较大，钱少的学生多数有着良好的记账习惯。

三、结论和建议

根据上文的实证分析，大学生理财方式受到生活费、记账习惯、投入额范围和周围善理财者等四个方面因素的影响，同时，通过调查结果的对比分析，不难发现大学生自身理财知识体系的构建以及高校方面加强大学生理财活动的参与同样重要，就如何提高大学生理财方式，建议如下：

（一）鼓励参与理财活动

校园理财活动的顺利开展需要大学生的广泛参加，但是，从学术性讲座的实际效果来看，我校超过一半的大学生不愿意参加此类讲座，此外，类似理财规划大赛的活动也集中在少数理财爱好者，针对类似现象，只有健全鼓励机制，才能调动大学生参与的积极性，促使他们在活动中形成理财的基本理念。

（二）培养良好理财习惯

大学生理财能力的提高一方面需要在正确理财意识的指导，这要求我们必须明白自己理财的意义何在，是为了盈利还是为了实现更高层次的人生规划，显然，为了盈利而投资是一种急功近利的短期行为，在大学阶段，理财能够帮助我们培养一种良好的投资习惯，为将来个人、职业和家庭的长远发展与合理规划打下基础，因此，大学生不应该把赚钱作为理财的首要目的。

另一方面，大学生要学会记账和编制预算，培养正确的理财方式。记账的作用在于使日常消费支出一目了然，通过分析大学生每月的开销记录，能够发现生活中不必要的开销部分，优化消费结构；随着科技发展，记账的方式也更加便捷，手机APP应用中都出现众多专业记账程序，如：随手记，只需将程序下载到手机，根据不同类别输入消费金额，每月末程序就会自动弹出各类消费记录，大学生可以根据最终记录制定新的消费预算，督促自己在下个月遵守适度消费的原则，从性价比和自身的承受能力出发，远离消费陷阱和商场打折诱惑，把钱花在刀刃上。

（三）增加理财资金来源

大学生的理财资金较少，很大程度取决于单一的经济来源和主要集中在500元以下的每月盈余，因此，只有增加理财的资金来源，才能解决大学生理财资金紧张的问题，下面介绍几种方法实现理财资金的“开源”：

1.奖学金

我校设有奖学金制度，其中国家奖学金8000元，一等奖学金1500元，二等奖学金1000元，三等奖学金600元；通过努力学习专业知识，每个班30%的大学生都有获得奖学金的机会，而这些奖学金都可以作为他们的理财资金。

2.有奖征文活动

我校校园网上经常会转载有奖论文活动的通知，比如：2013“进出口银行杯”大学生暑期社会实践有奖征文，2013年度“中国平安励志计划”论文奖评选活动等，以后者的奖励为例，一等奖10000元，二等奖5000元，三等奖2000元；参加社会上鼓励大学生学以致用的带奖活动也是积累理财资金的一种有效方式。

3.兼职

在不影响学业的情况下，兼职是一项不需要预付任何资本的增值方式，找一份合适的校外兼职工作，不仅可以锻炼大学生的人际交往能力和适应能力，又可以扩充自身的理财资金；适合大学生兼职的很多，比如：家教，作为一名大学生，教授他们最熟悉、最擅长的课程，是最常见的兼职工作，此外，推销和校园也是大学生兼职的不错选择。

4.假期实习

大学生利用假期时间在金融机构或其他企业进行专业实习，在了解企业管理和运作和积累社会经验的同时，他们还能够得到实习机构的补贴和提成，这同样也是增加大学生理财资金的好方法。

5.微创业

在学校期间，可以进行一些自己的小买卖，比如摆摊，二手市场转卖，或者在格子铺占有一席之地。

（四）选择合适理财产品

大学生可以通过课堂教学、学术讲座、社团模拟投资比赛以及图书馆和网上的免费资源等各种渠道学习和掌握理财知识，明确定位自身的风险承受程度，选择适合的理财产品。

1.储蓄

从理论上来说，储蓄并不能算作一种投资的方式，对于多说大学生来说，他们没有对月末盈余资金进行任何操作，这些资金在银行卡上自动闲置，最后计入活期存款，这种被动的储蓄并不能作为大学生理财的主要方式，然而，存款风险性极低，品种多样，对于风险厌恶型的大学生来说，选择定期存款或者通知存款也是简单易行的理财方式。

2.债券

债券按发行主体分为国债、企业债券和金融债券，从盈利性来看，债券收益率高于同期银行存款利率，从安全性来看，国债的安全性最高，相比储蓄，国债流动性较差，起始金额较高，因此，国债适合有一定闲置资金的风险厌恶型大学生。

3.基金

证券投资基金按投资对象分为股票型基金、债券型基金、货币市场基金、混合型资金，其中，货币市场基金流动性好，风险性相对较低，适合大学生进行理财投资；以华夏基金为例，华夏活期通的存入起点为100元，7天年化收益率6.056%（截止2014年2月10日），明显高于银行存款利率，流动性强，适合风险中立型的大学生。

4.余额宝

余额宝作为第三方支付平台支付宝针对淘宝用户推出的余额增值工具，受到众多大学生的青睐，尤其是热衷网上购物的大学生群体，在方便转账购物的同时，余额宝还能实现保值增值，因此，投资于天弘基金增利宝货币基金的余额宝非常适合大学生中的网购一族。

5.保险

保险的主要目的在于转嫁风险，而并非生财之道，大学生购买保险也是一种分散风险的理财方式，需要根据自身情况做出合理的顺序安排，即意外伤害、医疗、重疾、住院医疗和投资理财；以PICC人保健康-关爱专家定期重疾个人疾病保险为例，每年保费290元，缴费年限20年，享有重大疾病保险金10万元和身故保险金10万元，从该险种的保费金额来看，在大学生的承受范围之内；因此，关注身体健康状况，购买人身保险，也是实现人生规划的重要部分，是大学生都应该具有的理财意识。

6.股票

在股票市场上，有人赚的钵满盆满，有人赔的血本无归，除了良好的心理素质，入市还需要科学的技术分析、国内外宏观环境和行业等基本面分析，大学生心智尚未成熟，容易受到外界环境的影响，自身又极度缺乏专业的股市分析方法和投资经验，因此，以股票为主的理财方式，只适合有丰富模拟操作经验和大量闲置资金的风险偏好型大学生。

7.外汇

外汇是利用汇率利差实现保值增值的一种理财投资方式，包括即期和远期外汇交易，外汇期货、期权、互换交易，涉及货币相关性、黄金分割理论、K线理论以及市场走势分析等专业知识，操作程序复杂，除了热衷外汇交易的一些国际金融专业的大学生，该方式不适合其他专业的学生。

同时，建立理财投资组合也同样重要。根据马科维茨的资产组合理论，“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”，大学生也需要根据自己的实际情况，合理安排手中的资金，实现多元化的理财投资组合，逐渐完善自己的理财方案，实现自己的短期和长期的理财目标。

（五）加强理财经验交流

对于大学生而言，与学术性讲座相比，同龄人对理财态度和方式上有更多相似点，因此，获取周围人的理财经验对提高自身理财能力往往更加行之有效，通过与实现成功理财的同学积极自发的交流，以及参与“藏龙金融投资协会”等社团的理财经验交流的活动，大学生能够从同龄人身上得到启发，寻找适合自身的理财方式。

参考文献

[1] 白志华. 谈对大学生理财意识的培养[J]. 经管视线， 2011.

[2] 褚宝萍. 青海高校大学生个人理财能力分析 [J]. 青海大学学报， 2011， 29（4）.

[3] 陈克娥. 对大学生理财规划辅导的思考[J]. 社科纵横， 2010， 25（2）.

[4] 曹维佳. 关于武汉地区大学生个人理财现状的调查与研究[J]. 华商， 2008， （15）.

篇（9）

国际货币体系是在国际经济交往过程中，用于调节各国货币金融关系的一整套国际原则、规定、制度安排与组织形式。完善的国际货币体系不仅能为各国经济发展提供良好的环境和制度保证，促进世界贸易与资本流动，而且可以让世界各国更充分、更公平的分享国际分工与合作的利益，推动世界经济顺利发展。国际货币体系是国际经济关系发展的产物。它随着世界经济的不断发展和国际货币金融关系的深化，不断的调整和改革。

国际货币体系先后经历了金本位制、金汇兑本位制、布雷顿森林体系和牙买加体系。国际货币体系改革的历程，在一定程度上可以说就是国际储备货币不断演进、发展的过程。国际货币体系改革的核心是国际储备货币的选择。“特里芬难题”(Triffin Dilemma)是国际金融专家罗伯特·特里芬（Robert·Triffin）20世纪50年代末提出的。他认为，以一国货币作为国际清偿手段和储备资产的国际货币体系具有难以解决的内在矛盾：其它国家需要通过对该国国际贸易逆差买入该国货币，增加本国的国际储备 (即国际清偿能力)，这必将造成该国逆差、货币信用下降，动摇该国货币作为国际储备资产的基础；反之，该国若要维持本国国际收支平衡、稳定币值，其它国家国际储备规模又将受到限制，导致其国际清偿能力不足，影响到国际贸易与世界经济的增长。以单一货币作为国际结算和储备货币的货币体系面临清偿能力和货币信用的两难选择。

二、特里芬难题与美国次贷危机的爆发

特里芬难题是针对布雷顿森林体系提出的，但它同样揭示了牙买加体系下隐含的内在矛盾，解释了以“次贷危机”为导火索的本次金融危机的爆发与蔓延。牙买加体系的一个特点是国际储备呈现出多元化的趋势，但就目前情况而言，美元在各国的储备中所占份额仍是最高的。其他国家储备美元数量越多，美国对外的负债或赤字就越大。国际市场上美元流动性过剩。同时，为了弥补财政赤字、刺激本国经济增长，美联储实施扩张性货币政策，2001年1月到2003年6月连续13次降低联邦基金利率，扩大货币供应量。货币的扩张和低利率的环境降低了借贷成本，促使购房者数量大量增加。众多投资者投资于房地产市场，导致了房价连续上升。标准普尔公司（Standardandpoors）的有关数据显示，从2000年1月到2006年6月，美国前10大城市(1O-citycomposite，CSXR)房价指数从100上升到226，上涨了约l26％，在历次上升周期中涨幅最大。高房价带来了高收益，吸引了大量投资者购入房屋以期升值。这些购房者的购房目的不是个人居住，而是为了出租或出售。房价的大幅上涨和购房投资构成了交互性推动。过度的扩张性货币政策导致了通货膨胀，资产价格出现泡沫。

美元在国际市场上的流动性过剩及其自身的通货膨胀，最终导致了美元的贬值和国际地位的下降。为了维护美元汇率的稳定，保持其在国际货币体系中的主导地位，美联储转而采取紧缩性货币政策，自2004年6月连续17次提高联邦基金利率，试图回收美元流动性。随着联邦基金利率的不断上调，房屋贷款利率也不断升高，到2007年已达6.7％。还款利率上升，还款支出大幅增加，加重了贷款购房者的还款负担。由于次级贷款还款人还款能力有限，还款违约开始增加，到期未付率自2006年二季度起的11%升至2008年一季度的l9％。贷款利率上升，同时也导致购房者大幅减少，房地产市场开始降温。2006年，美国房地产市场出现下行趋势。2006年6月到2008年7月，房价指数从226下降到l78，下降了约21％。房贷违约率的上升和房地产市场的低迷，对金融业和原材料市场、劳动力市场形成了一系列冲击。美联储在回收流动性的同时，挤破了资产泡沫，最终引发了全球性的金融危机。

事实证明，依靠单一主权国家货币来充当国际清偿能力的货币体系必然会陷人“特里芬难题”，具有内在的不可克服的矛盾。我们认为，未来的国际货币体系的基础货币，不是某一个中心国家的货币，而更应当是多个国家的货币所组成的“一篮子”货币，是一种“超主权”储备货币。

三、特别提款权作储备货币是国际货币体系改革的方向

特别提款权自1970年1月正式开始发行以来，定值方式经过了一系列的演变。最初，定值为0.888671克纯金，即当时1美元的价值。1973年布雷顿森林体系崩溃后，特别提款权开始以一篮子货币定值，篮子货币的组成是过去5年它们在国际贸易和金融体系中相对重要性的反映。1980年起，特别提款权根据1975年到1979年世界最大的五个商品和劳务出口国的货币定值，并规定每五年调整一次。目前，特别提款权的构成是2006年确定的，篮子货币计价资产是44％的美元、34％的欧元、日元与英镑各11％。特别提款权具有天然的“一篮子”货币的性质，而这正是今后国际储备货币的改革方向。

特别提款权做国际储备货币具有天然的优势，但就其本质而言是一种信用资产，要成为主要的国际储备资产还需要进一步完善。

首先，拓展特别提款权的使用范围。完善特别提款权的货币功能使之成为能直接对外支付的交易媒介。一是减少、取消限制特别提款权使用和交易的规定；二是增强特别提款权的流动性，允许官方部门和私人部门之间相互转让特别提款权，鼓励私人部门持有和使用特别提款权，消除流通障碍。特别提款权只有能够在世界贸易中自由广泛使用，才能逐步发展为国际货币，其价值才能由市场来决定，国际货币基金组织也才能逐步具有世界性中央银行的职能。

其次，提升国际货币基金组织的权威性。二战以后美国一直在国货币体系中处于主导地位。尽管19世纪60年代起美国开始逐渐衰落，但其在国际货币体系中的地位没有发生根本性的变化。特别提款权的推行和扩大使用，会在根本上动摇美国在国际货币体系中的主导地位。因此特别提款权作用的进一步扩大，意味着各国，特别是美国，放弃部分货币主权。这需要有相关国家的支持与合作，也同样依赖于国际货币基金组织作为世界性中央银行权威地位的确立。

第三，增加发展中国家特别提款权份额。对于国际储备货币的发行国家而言，其持有的国际储备除了特别提款权和黄金之外，还有包括其本国货币，储备充足。其它国家，特别是发展中国家，国际储备则相对紧缺。增加发展中国家特别提款权份额，有利于增强其国际购买力、提高其筹资能力。这对于预防债务危机，促进国际贸易、深化国际分工，以及稳定国际金融局势都有着长远意义。

参考文献

1、韩宝兴，从“特里芬难题”看美元扩张及其影响，中国金融，2009年2期。

2、黄泽民，国际货币体系的危机传导机制及改革的方向，中国货币市场，2008年12期。

3、罗伯特·特里芬，黄金与美元危机——自由兑换的未来，上海：商务印书馆，1997年。

4、李若谷，国际货币体系的重构与国际资本市场发展前景，中国货币市场，2009年第1期。

5、李扬，国际货币体系改革及中国的机遇，中国金融，2008年第13期。

6、吴剑芸，布雷顿森林体系建立的历史背景、作用及其崩溃，经济学家，2OO4年l1月。

篇（10）

一、短期国际资本流动相关理论分析

短期国际资本又称游资或热钱，是指在国际金融市场上对各种经济金融信息极为敏感的、以高收益为目的、但同时承担市场风险的、具有高度流动的短期投资资金。资产收益率差异是导致短期国际资本流动的主要动机，资本会从收益率低的经济体流向收益率高的经济体进行套利。就资产收益率来看，影响主要是利率、汇率和资产组合三大方面。

利率是一国资产收益率的体现。当两国利差发生变动时，投资者出于套利动机，会引起短期国际资本的流入或流出。汇率对短期国际资本流动的影响则是双向的，一方面，坚挺的汇率作为一国经济面较好的表示会吸引短期国际资本的流入；另一方面，短期国际资本的流入会造成外汇占款过多、基础货币供应量增加和外汇储备的增加，构成了人民币升值的最直接的压力。而就资产组合而言，最主要是证券市场和房地产市场的收益率差异导致了短期国际资本的国际间流动。在此同时，两国间的风险水平和投资者的能力往往决定了资本流动的规模。

二、我国短期国际资本流动现状

资本具有强烈的逐利性。现阶段的中国，一方面在加入世界贸易组织后资本账户逐渐开放客观上为短期国际资本流动创造了条件，另一方面由于现阶段我国资本不够开放因而受金融危机打击较小，经济长期向好，正是短期国际资本青睐的目标。

1996年中国成为世界货币基金组织（IMF）的第八条款国，实现了经常账户的完全开放；2001年中国加入世界贸易组织（WTO），资本账户的开放速度加快，金融业的开放造成了事实上的资本账户自由化，而资本项目的完全开放指日可待。在客观上为短期国际资本的流动创造了条件。

中国经济长期向好，政局稳定，获利机会多，对具有明显投机性质的短期国际资本流动具有很强吸引力。在此次由美国次级债危机而蔓延至全球的金融危机中，中国由于本身资本项目开放程度较低，同时中国具有充足的外汇储备应对危机，因此所受冲击较小。

鉴于以上原因，应采取相应措施，以应对短期国际资本流动带来的风险。

三、应对短期国际资本流动的对策建议

（一）完善人民币汇率制度

汇率政策不仅是一国经济稳定的基础，而且是资本项目可兑换的前提条件。合理的汇率机制可以降低大规模资本流动对一国经济带来的冲击。在中国加入世界贸易组织后，资本账户脚步加快、程度加深。为确保中国经济的稳定持续运行，必须依靠更为开放与合理的人民币汇率制度以及完善的外汇市场来保障。

优化人民币汇率形成机制。开放经济下，汇率是资产价格的重要代表。为了避免短期国际资本流动带来的巨大风险，应确保人民币汇率维持在一个能够体现国际均衡水平的均衡汇率之上。人民币汇改前，人民币汇率单一盯住美元。汇改后，和原有单一盯住美元的汇率决定体制相比，一篮子货币汇率决定机制之下，人民币汇率更能体现市场价值，但也存在篮子货币的选取和权重的确定的困难。在这种情况下，可以通过增加人民币汇率的浮动幅度减轻中央银行公开市场操作干预经济的责任，同时使汇率决定更能体现市场供求关系，从而为其向长期目标过渡创造条件。然而，增加人民币汇率的浮动幅度只能缓解央行的调控压力。在有管理的浮动汇率制下，中国人民银行必须要提高自身驾驭外汇市场的能力，把握好汇率的调整时机、调整幅度、货币篮子中币种及权重的确定，实现汇率的内外价值均衡。

发展和健全外汇市场。完善的人民币汇率制度不仅包括一个合理的人民币汇率形成机制，而且需要一个健全和活跃的外汇市场来为其保驾护航。从交易机制方面来看，需要进一步提高市场效率，控制交易风险。按照公平、公开、公正原则，实现各个交易主体地位的平等、市场交易信息披露的完全以及监管机构事务处理的公正。从丰富交易品种方面来讲，外汇交易市场交易品种较为单一。目前人民币汇率的灵活性增强会给企业和金融机构带来一定的结算风险。为了防范结算风险，应丰富外汇市场交易品种，为企业和金融机构提供汇率风险管理的工具。从交易主体方面来说，可适度鼓励一些中小银行、非银行金融机构以及大型企业和公司进入外汇市场参与交易。通过外汇交易主体范围的扩大，外汇市场的价格能比以前更能反映市场供求关系，从而形成市场化的汇率。

（二）加强短期国际资本流动的监管

加强国内监管力度。资本项目管制政策在本次金融危机中对避免我国经济受到外来激烈刺激、降低金融市场波动、维护本国金融体系的稳定起到了积极的作用。但是，加入世界贸易组织后，中国必须履行金融业进一步开放的承诺，实现资本账户的完全开放。在这种情况下，必须建立起一个合理审慎的、符合市场规律的监管体系，来对短期国际资本的流动状况进行实时监管。这个体系不仅要对国际资本的流入流出进行实时的监测，而且要有资本流动的预警方案。具体而言，这就要求有关部门组织力量对各国外汇、黄金、证券市场等金融市场作实时的监测；建立以利率、汇率为核心的金融风险指标评估体系，实时关注并及时预警；构造合理的外汇检查应急预案，防止异常资金绕过监管；构造合理的外汇收支口径并实时监测，研究制定紧急事件应急方案。

加大区域国际金融合作。在当前经济全球化的大背景下，资本流动的跨国性和高流动性使得金融风险在各国之间传递。在这种情况下，有必要建立区域内、乃至是世界范围内的短期国际资本流动监控网络，促进区域乃至全球经济健康发展。具体来讲，可以采取加强与国际经济组织的联系、与其他国家的货币当局进行合作与协调、建立有效的多国信息披露机制等措施加大区域金融的合作。

参考文献：

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一、大学生理财的必要性

1.什么是理财

市场经济时代，“财富”观念已经深入人心，“理财”这一以前闻所未闻的新鲜事物也如雨后春笋般遍地开花，银行、网络中到处可见“理财”这一名词。相对“财富”而言，很多人认为理财就是生财、发财，是一种投资增值，只有那些腰缠万贯家底殷实既无远虑又无近忧的人才需要理财，在自己没有一定财富积累的时候还很难涉及理财。其实这是一种狭隘的理财观念，生财并不是理财的最终目的。理财的目的在于学会赚钱、花钱和管钱，使个人与家庭的财务处于最佳的运行状态，从而提高生活的质量和品位。

2.大学生为什么要理财

理财是一辈子的事，人生阶段包括单身期、家庭形成期、家庭成长期、子女大学教育期、家庭成熟期和退休期。而大学时代是人生中重要的阶段，它属于单身期。大学时代应该是理财的起步阶段，也是学习理财的黄金时期。对于没有收入来源（大多数依靠父母提供）的大学生来说，大学阶段的财商培养只是训练和演练，在日常的生活中养成一种理财的习惯，而不是看重输赢结果的比赛。美国的爱默生在其《处世之道》中说到“财富就是将智慧运用于自然；致富的艺术不是勤奋，而是选择合适的方法、合适的时机和合适的地点”。因此在大学阶段的理财训练包括养成良好的心态、成熟的心智；培养全面的专业素质；获得人生和工作的经验、职业技能的学习；制定明确的目标、生涯的规划。系统的进行理财训练，将帮助大学生无论今后从事什么职业都会受用终生。在大学时代应培养主动理财的意识，形成一个良好的理财习惯，掌握一些必需的理财常识。

二、大学生如何理财

1.教育策划

对于教育策划，很多人认识这不是理财，其实那是一个误区。不是只有炒股、买基金才是投资，教育也是一种投资。完成大学学业或者获得相应的学历学位，都有利于大学生在毕业后能顺利找到工作。目前很多大学生还是把毕业工作后的第一份薪水看作是第一桶金。因此顺利完成学业，是保证理财资金的前提。当然，提高外语水平、增强计算机能力和取得各种有用的相关证书也是当今社会必不可少的教育投资。这些方面的投资已经引起了一些大学生的重视，他们把平时节省的钱，在放假的时候用到新东方等培训机构学习IELTS、GMAT等外语课程。也有不少同学热衷于考各类证书，如会计师、物流师、理财师和咨询师等等。以上的这些都是理财的基础，是帮助大学生在将来获得持续稳定现金流的途径。另外各个大学都设有不菲的奖学金制度，一般一等约3000元，二等约2000元，三等约1000元。另外许多公司设立的专项奖学金金额更大，一等有的高达数万元。所以努力学习，做好教育策划，争取获得奖学金也是理财的一个主要方式，毕竟大学时代，学习知识是最主要的。

2.投资策划

（1）投资工具风险比较

（2）主要投资工具

①投资定期存款是节流的第一步

学生也可以开一个个人储蓄账户，采用跟银行约定的零存整取的方式，每月定期从生活费中拿出几十元存入银行，或者将每个月用剩的钱全部存入银行，这样一学期下来也有百来元的结余。这种零存整取的方式对学生存钱有一定约束力，也有利于养成节俭的好习惯。

②投资保险，实现保障增值

保险向来就是理财的重要工具，因为它本身就具有保障的功能，而且它投资起来非常方便，也不需要花太多的时间去打理。最近几年，随着金融行业的发展，中国保险市场上推出了结合投资和保障双重功能的险种。比如说，中国平安推出的平安万能险，除了能保障重大疾病以外，还有上不封顶，最低1.75％的保底收益，与银行单利计息的投资收益相比，此险种的还有每月收益复利计息的优点。因此，大学生平时学习之外也没有多少时间和经历，适当的投资这样的保险，不仅能保障自己的人生安全，还能获得比定期存款更高的投资收益。

③尝试基金定投，学会资金开源

对于具备赚钱能力或资金富裕的学生，不妨尝试投资一些小额基金，在“实战”中逐渐提升个人理财的能力。目前，购买基金的最低金额都在1000元左右，国债、货币基金的风险相对较低。一些大学生选择了投资基金。基金是专家理财，比较稳定。大学生小郭已经投资基金2个多月，他说“基金定期定额的投资方式，类似于银行的零存整取，收益却比银行利率大得多”。

④适度的投资股票，不要走进理财误区

现在越来越多的大学生正在加入炒股的行列。许多学生看到最近两年行情不错，也想积累一些实战经验为今后考注册金融师打基础，没想到却走上了一条苦涩的路。去年，大学生小A花了1万多元，买了1000股某药业公司的股票，结果几天下来赚了2000多元。尝到甜头的他于是一狠心又将父母给的大四学年的学费全部投进了股市。不知道是自己炒得不好还是运气不好，现在已经亏了近万元了。眼看着要毕业了，学校也开始催缴学费，如果不缴清学费的话，就拿不到毕业证，也就没办法出去找工作。因此，建议大学生适度的投资股票，毕竟对于大学生来说，股票属于高风险的投资工具，少量的参与但不要影响学业。

3.财务策划

（1）合理使用信用卡

“没有信用卡，出了校门我就不能潇洒了！”大学生小王毫不掩饰自己对信用卡的依赖。调查发现，时下大学生手持多张信用卡的现象十分普遍，少则一两张，多则七八张。不少大学生已成为“卡奴”。

部分大学生将拥有信用卡视为迈入社会的"第一步"，有的甚至把拥有一张高透支额度的信用卡看作富裕的标志、成功的象征。而有了信用卡之后，他们对透支已经习以为常。月光光，月月光，月光一族在当代大学生中可谓阵容庞大，时至今日，其势头依然有增无减。父母原本给我们的生活费已经够用，但很多人却没有认真对自己的金钱做预算，有些同学每个月的前十天吃香的喝辣的，春风得意容光焕发！可到后十天却只好馒头加白开水勉强度日。为了生活，于是只好举借外债。各大银行也许正是掌握了这个商机而纷纷推出刷卡超支消费业务，来赚取我们"看不见"的钞票，因此我们很多朋友的财政赤字月月攀升。盲目办卡、高额透支消费的不理性不仅让自己成为"负翁"，受卡所累，而且造成"子债父还"的情况。大学生的每笔透支与偿还都会在信用档案上留下记录，而随着个人信用信息系统的全国联网，恶意欠款行为将会在信用档案中留下''''痕迹''''，不仅影响未来就业，还会影响工作后申请房贷车贷，所以大学生透支消费应理性。

（2）学会记账，建立个人现金流量表和资产负债表

张同学是去年踏进大学的，是个典型的"月光公主"。她说："我从来都没有记账的习惯，钱都是稀里糊涂地花，等去ATM机取款时才知道已经没钱了。每个月近1000元的生活费往往熬不到月末，最后只好向家里''''求救''''。"据调查，目前在各高校，半数以上的大学生都存在"钱不够花"的现象。大学生应该有自己的"账簿"，养成记账的习惯，按月份和类别，简单记录每天的开支情况，合理分配生活费用；将生活费用按所需分成若干部分，留一部分作课外学习辅导，留一部分作后备资金。

（3）兼职是一种理财经历

据美国的大学一份调查显示，约有56%的大学生有较为稳定的兼职工作，曾经或打算兼职的同学超过了90%。从经济投资学来说，兼职是一项不需要预付任何资本的纯增值方式，而且几乎没有什么风险性。找一份合适的校外兼职，会进一步扩充自己的财务本金。这种理财"增值"方式，应该成为大学生理财的一个重要组成部分。

总结

21世纪的大学生不应该仅仅只有"智商"，还应该具备一定的"财"商，在大学时代就应该养成很好的理财习惯，为自己在现在和将来精打细算，这样对于以后走向社会收益巨大。

参考文献