信托调查报告大全11篇

绪论：写作既是个人情感的抒发，也是对学术真理的探索，欢迎阅读由发表云整理的11篇信托调查报告范文，希望它们能为您的写作提供参考和启发。

篇（1）

“‘资金池’通过期限错配募集资金，以短借长投的方式展开运作，这必然造成借新还旧的现象。”部分支持叫停者甚至认为，在借新还旧过程中，如果持续出现项目收益不能覆盖融资成本的情况，恐怕会形成信托版的‘庞氏骗局’。而且即使项目不出现问题，信托机制难以解决的流动性问题也会导致同样的结果。

然而，就在“叫停”消息沸沸扬扬之时，《新商务周刊》记者向多位信托公司人士求证后，却发现，部分公司表示并未接到类似的通知，还有信托公司回应监管部门只是对资金池项目进行窗口指导，并没有“叫停”。来自信托公司的信息显示，目前只是暂时停止报备新项目，存量项目仍可继续运行，据悉，监管部门将会进一步出台对资金池业务的规范。

信托的普及和风险

“‘资金池’最早是由跨国公司的财务公司与国际银行联手开发，以统一调拨集团的全球资金，最大限度地降低集团持有的净头寸为目的的现金管理手段。之后逐渐被金融机构发展成为以一定配置方式为条件，使池内资金流入流出处于一个相对稳定的状态，将资金用于投资谋利的资产管理方式。”一位信托业从业人员向记者介绍，“银行理财、基金均为典型代表。”

但随着银行理财资金池屡受诟病，在银信途径受阻、资本市场沉寂、市场利率下行等因素的共同作用下，信托版本的资金池也开始大量出现。

“信托公司的资金池业务在近两年发展的比较快，但是由于目前的确出现了一些‘挂羊头卖狗肉’的现象，所以引起了监管机构的重视。”一位信托业资深人士如此解读“窗口指导”的由来。

中国信托业协会的统计数据显示，2008年、2009年、2010年、2011年底中国信托业的信托资产规模分别为1.22万亿、2.01万亿、3.04万亿、4.81万亿，而2012年6月末更是达到了5.54万亿。

收不住的信托

2008年以来，中国信托业的资产规模几乎每年以约一万亿元的增长速度刷新纪录。

“主要得益于中国经济在过去10年保持两位数的高增长速度，使得国民财富迅速积累，居民对投资理财的需求迅速增加；在分业经营、监管的体制下，信托公司相比其他各类金融机构，投资范围较为广泛，投资方式较为灵活；持续的银行信贷规模管控环境下，信托公司满足了企业的融资需求。”中国人民大学信托与基金研究所所长邢成博士在接受《新商务周刊》记者采访时表示。

根据《2012毕马威中国信托业调查报告》所述，尽管全球经济形势动荡，欧债危机不断深化，信托行业2011年却继续保持了高速的增长态势。2011年全年，受托管理的信托资产增长了人民币1.77万亿，涨幅达到58.25%。

得益于信托牌照的稀缺性和全面性，信托业从规模上一跃成为金融业的第三大产业并向第二大产业——保险业发起挑战。虽然种种迹象表明2012年的增长幅度会放缓，但预期信托规模在年底前超过保险，也并非没有可能。

规模和利润增长的同时，关于风险的担忧也在加重。信托产品的收益率普遍高于其他理财产品，“2011年信托行业的平均收益率能达到8%左右”用益信托工作室研究员徐颖风认为，近几年信托的收益率一直较为稳定，大量投资人从其他领域转投信托。

然而规模本身并不与利润直接相关。

根据公布的64家信托公司年报的不完全统计，2011年与2010年相比，信托行业净利润的总体增长率为47%。2010年信托手续费和佣金收入首次超过固有业务收入，目前行业利润依然主要来源于手续费和佣金。

《2012毕马威中国信托业调查报告》认为，利润本身并不是评价一个信托公司表现的最好标准，因为它有可能被高水平的不可持续的固有业务收入歪曲，而手续费和佣金收入指标则更为稳健有效。虽然行业整体表现积极，但仍有一些信托公司利润出现下滑，说明手续费和佣金未能实现增长和固有投资收益在下降。

中信证券研究部金融产品组认为，在新一轮财政扩张政策下，近期迅速膨胀的地方政府融资平台类产品，可能将成为信托业新的风险点。在经济长期低迷的情况下，这些融资主体的资金链可能出现问题，风险将逐渐暴露。

限制银信合作

“银信合作”一直是信托业饱受热议的话题，也同样是监管层最为“重视”的部分。

自中海信托将银信合作引入信托，为信托公司最初解决生存问题提供了一个很好的业务来源。银信合作快速提升了信托公司的业务规模，也解决了信托公司的营销瓶颈。然而，被动管理的银信合作业务一方面无助于信托公司向真正的财富管理机构转型，另一方面也为银行业转嫁风险规避调控埋下了隐患。因此，从2010年起，银监会了一系列新的监管规定，以限制此类产品的增长。

2011年6月，银监会再次颁布了《关于做好信托公司净资本监管、银信合作业务转表及信托产品营销等有关事项的通知》，对银信合作业务作出进一步界定。

银监会2011年对银信合作展开了深入调查，银监会非银部也协调各银行监管部门对商业银行的转表工作进行了确认。为进一步加强监管，控制银信合作的通道类业务，2012年初，银监会叫停了同业存款和票据信托产品。

受监管政策影响，虽然公布的新发行银信合作的产品数量从2010年的5577只增加到2011年的8946只（来源于用益信托网），期末余额由人民币1.66万亿增至1.67万亿元，但占比由2010年的54.61%下降为2011年的34.73%，增长趋势明显放缓。

篇（2）

讲两个问题：

? 调查报告的写法

? 调查报告的撰写格式

Ⅰ 调查报告的写法，包括标题、署名、正文。篇幅：3500-5000字。

1.1 标 题： 三种写法。

① 标题是文章标题的写法（如：《西部企业生态立旗“一石三鸟”》，《某某市蔬菜的品种结构问题》，《兴“母亲水窖”工程 摆脱缺水窘境》）。

② 标题是类似于公文标题的写法（如：《某钢厂技术供应处实行经济责任制调查》，《关于农村信用社业绩的调查报告》，《对内蒙古生态移民面临问题的调查》）。

③ 正副标题写法，一般是正题揭示主题，副题写出调查的事件或范围。(如：《 振兴经济要靠科学技术——包头市依靠科技人员发展工业的调查》。)

1.2 署 名： 标题下面要署名，即写姓名、年级、班级。

1.3 正 文： 由两个部分构成，即 前言；调查报告的主体。

1.3.1 前 言：扼要说明 调查的目的；时间、地点；对象或范围；做了哪些调查；本文所要报告的主要内容是什么。 这一部分，主要是介绍基本情况和提出问题，写法可灵活多样。

1.3.2 调查报告的主体：主要是对事实的叙述和议论。 一般把调查的主要情况、经验或问题归纳为几个问题，分为几个小部分来写。每个小部分有一个中心，加上序码来表明，或加上小标题来提示、概括这部分的内容，使之眉目清楚。

1. 选题：选择与工商专业相关的内容进行调查。

1. 调查报告一般包括以下内容：

调查目的

调查对像

调查内容

调查方式（一般可选择：问卷式，访谈法，观察法，资料法等）

调查时间

调查结果

调查体会（可以是对调查结果的分析，也可以是找出结果的原因及应对办法等。）

1. 调查报告样稿

下面样稿是以问卷法进行调查的样稿，由于所选的调查方式不同，会有相应的变化。

但总体格式，内容不变。

对宜春市基金投资的调查报告

自1998年3月首只基金发行以来，我国证券投资基金业迅速发展，特别是2002年以来大规模发行开放式基金，将基金业推向了新的发展阶段。截至2003年6月30日，全国共设立了29家基金管理公司，其中包括5家合资基金管理公司；证券投资基金总数达78只，总规模1374.89亿份，基金资产净值1346.51亿元,其中封闭式基金54只，发行总规模817亿份，资产净值790.81亿元;开放式基金24只，总规模557.89亿份,资产净值555.7亿元。证券投资基金业的迅猛发展，对改善和调整证券市场中的投资者结构，更新和倡导不同的投资理念，实现社会经济的进一步专业化分工，促进证券市场的稳定发展，起到了重要作用。但在基金业诞生后的发展进步过程中，很快便遇到了前进中的困难与问题。就此，本人对基金投资进入了一

次深入的调查，具体情况如下：

一、调查目的

掌握宜春市基金投资者对基金的了解和看法，了解宜春市基金市场存在的问题。

二、调查对象及其一般情况

调查对象：宜春市证券投资者（主要是基金投资者）。

一般情况：这部分人大金在30至45岁之间,其中以大概以40岁为中心的正态分布,有一定的富余资金,且具有相当的投资理财经验.

三、调查方式

本次调查采取的是随机问卷调查。发放问卷是在宜春市各证券营业部随机选择证券投资者当场发卷填写，并当场收回的形式。全市各证券营业点共发出调查问卷100份，收回87份，回收率达87%；

四、调查时间：2003年10月8日――――2003年11月10日

五、调查内容

主要调查了投资者的投资目的，投资于基金的主要原因和影响其在各基金间选择的因素以及喜欢的基金类型和持有基金分额的时期等。问卷共向投资者提出了14个问题。（见附一）

六、调查结果

本人就问卷调查结果统计如下表：

调查项1、年龄：18～25

5%

占有效人数比率

25～30 30～40 40～50 50～60 60以上2、性别：男女

3、投资基金的历史：1年以下1～2年2～3年4年以上

4、您是否购买过基金：购买过没有购买过

5、您投资的目的：确保本金的安全获得短期收益资产长期稳定的增值6、您是否了解开放式基金：了解知道一点不了解

7、购买的是封闭式基金还是开放式基金：封闭式基金开放式基金

8、没有买开放基金的原因：没有听说过不了解他的特点购买不方便手续费偏高管理水平有待检验

封闭式基金优于开放式基金

9、影响您在各基金公司之间选择的主要原因：专业理财能力信息优势

基金经理的历史业绩获得短期超额收益的数量其他

10、您购买基金时考虑的主要因素：净值价格分红

10%33%35%13%4%43%57%60%23%8% 9% 56%44%40%31%29%34%56%20%

66%34%2%11%9%23%49%6%

23%12%35%26%4%

10%13%26%

基金投资组合基金管理人的能力基金管理公司的规范程度其他

11、您喜欢投资基金的类型：平衡型基金债券基金指数基金股票基金

12、假设您购买了开放式基金，您预计的投资年限：少于一年1-3年3-5年6-10年10年以上

13、您投资这笔金额期望一年内能有多少的回报5%左右10%左右15%左右20%左右

14、一般您购买的基金,在涨幅达到多少时会抛出5%左右10%左右20%左右30%左右50%左右1 倍以上

11%19%15%6%

29%16%23%32%

43%32%16%9%

13%26%30%31%

5%12% 20%30%21%12%

从投资基金的历史看，有60％的投资者购买基金是在最近一年发生的，说明投资基金的在最近一年在宜春的发展取得了一定成绩，但是投资者对基金的投资持有期限，多数投资者还是希望短期持有，对基金的长期投资还不看好。

有34%的投资者购买过开放式基金。虽然受基金业整体表现的影响,大多数投资者仍没有购买开放式基金。但值得注意的是,这一数据同上年年相比上涨近10%,说明开放式基金已初步走出认知度的冬天,为越来越多的投资者所了解。

就投资基金的主要原因来看，基金经理的历史业绩在文卷中占的比例较大，说明投资者投资基金还是希望经理人具有丰富的投资经验，能够取得较满意的回报。另外,获得短期收益也是基金投资者的一个重要目的.在没有买开放式基金的原因中,不了解其特点的较低，这说明基金在销售环节以及形象宣传方面作了不少努力,效果明显。调查还显示,投资者对于开放式基金手续费偏高的看法的比例较高，达五分之一之多。而随着开放式基金数量的增加以及各基金的表现,在投资者心目当中,封闭式基金优于开放式基金的正在悄然发

生变化。

在购买基金的投资目的中，多数投资者，还是希望获得短期的收益，对基金的长期投资还不是很认同。2003年市场的低迷使得二级市场博取差价的风险、难度急剧加大。既然众基金的理财专家们都很难取得赢利,那么作为普通的中小投资者只好“等待分红”,以求“保险平安”了。

在一年中的期望回报中，显示投资者普遍认为对基金的盈利能力有很高的要求，但是基金总是不能给投资者带来满意的回报。 值得重视的是,近半数的投资者将管理水平有待检验作为没有购买开放式基金的最主要原因,比上年上升近15个百分点。这结果充分说明,目前我国基金的整体管理水平与世界先进水平尚存在较大差距,很难让投资者满意。 七、调查体会

从调查结果可以看出，基金投资者将会越来越多,因为有近60%人的是在近1年内涉足基金投资者的，这种趋势将促进基金业的快速发展。因此，证券投资基金的管理问题更应该引起投资基金公司的关注，以改变目前对其管理不完善的局面，同时也是适应这种增长趋势的须求。为此,本人特提出以下几点看法：（一）完善基金监管机制，规范管理，为证券投资基金发展创造良好的制度环境

开放式基金经营机构由投资者、基金管理公司、基金托管公司、基金承销公司、基金投资顾问等5方面组成，基金的所有权与经营权相分离，存在委托关系，这就要求有效的投资基金监管机制来保护投资者利益，稳定基金市场运行。首先是法律，包括《证券法》、《证券交易法》、《信托法》、《投资基金法》、《投资者保护法》、《投资顾问法》、《公司法》以及相关的符合国际惯例的政策、细则等；其次是规章制度，有关基金发起与设立、发行与认购、投资策略与范围、信用评级与托管、收益的分配及信息的披露等一系列具体的规章制度，对基金运作进行监管，从而也使基金管理人的行为有章可循；第三层次是自律管理，即通过组建行业自律组织，对基金实际操作中的技术性、社会道德问题等情况进行自我监管。 (二)制定合理的费率，吸引更多的潜在投资者

开放式基金的费率直接关系到基金投资者的利益，关系到基金是否能成功募集及未来运作成本和效率，关系到基金管理者的利益，因此制定合理的费率是开放式基金运营的重要一环。

(三)保持基金运作透明性来对基金管理人持续监督。证券投资基金是目前主要的间接投资金融工具，是一种利益共享，风险共担的集合证券投资方式。只有及时、真实、准确、完整地披露设立和运作信息，投资者才能更好地据此进行投资决策。

(四)拓展销售渠道，搞好客户服务，加强市场竞争意识，提高市场营销能力

对21世纪的基金管理公司来说，“客户就是上帝”就是最重要的。谁掌握了客户，谁就掌握了市场和未来，就拥有了市场竞争的主动权，也就拥有了财富的源泉。开放式基金的规模主要由市场决定，为了基金的顺利设立、顺利运作和基金管理人自身的利益，基金管理人一定要更加注重基金的销售和客户服务，牢固树立“客户至上”的经营理念，借鉴发达国家基金营销方式，提高市场营销能力，广泛拓展开放式基金的销售渠道。

(五)建立完善基金业绩评估制度

投资基金的成功与否在于基金的绩效、产品种类的丰富、交易便利程度等因素，而最为关键的就是绩效。投资业绩是基金吸引众多投资者的重要原因之一。随着基金规模的迅速增长，投资业绩评估无论是对基金管理人还是对基金投资者，都是非常重要的。因此有必要尽快建立健全基金业绩评估制度，加快基金运作的市场化进程。

(六)建立中外合资基金管理公司和中外合资基金，培养高水平的专业基金管理人才

随着全球市场一体化，资本流动限制放松、通讯以及互联网的发展、机构投资者对全球资产分散化投资的需求，使基金日益国际化。我国已成为WTO成员国，将允许外商持有基金管理公司33％的股权，三年后持股比例扩大至49％，投资基金市场开放已是大势所趋。为适应基金投资的国际化，抵御海外基金的冲击，学习和借鉴国外先进的基金管理经验和投资技术，提升自身的基金管理水平，培养高水平的专业基金管理人才，我国要加快成立中外合资基金管理公司和中外合资基金，与国际同行进行交流合作，为基金的发展积累经验、培养人才，使我国现有的基金管理公司的管理更趋于国际化和规范化 。

附1：

对宜春市基金投资的调查问卷

您好!非常感请您接受本次调查.请您认真如实地填写.

调查时间: 2003年12月1日~12月5日

1、请问您的年龄：

A.18～25 B.25～30 C.30～40 D.40～50 E.50～60 F.60以上

2、性别：

1. 男 B.女

3、投资基金的历史：

1. 一年以下 B.1～2年 C.2～3年 D.4年以上

4、你是否购买过基金：

1. 购买过 B.没有购买过

5、你的投资目的：

1. 确保本金的安全 B.获得短期收益 C.资产长期稳定的增值

6、您是否了解开放式基金：

1. 了解 B.知道一点 C.不了解

7、购买的是封闭式基金还是开放式基金：

1. 封闭式基金 B.开放式基金

8、没有买开放基金的原因：

1. 没有听说过 B.购买不方便 C.手续费偏高 D.管理水平有待检验 E.封闭式基金优于开放式基金

9、影响您在各基金公司之间选择的主要原因：

1. 专业理财 B.信息优势 C.基金经理的历史业绩 D.获得短期超额收益

10、您购买基金时考虑的主要因素：

1. 净值 B.价格 C.分红 D.基金投资组合 E.基金管理人的能力 F.基金管理公司的规范程度 G.其他

11、您喜欢投资基金的类型：

1. 平衡型基金 B.债券基金 C.指数基金 D.股票基金

12、假设您购买了开放式基金，您预计的投资年限：

1. 少于一年 B.1-3年 C.3-5年 D.6-10年 E.10年以上

13、您投资这笔金额期望一年内能有多少的回报：

篇（3）

“三方”有条不紊地答复着，具体收益现在还不清楚，不过可能要比去年有所下降，这个项目是去年首发，现在再次追发，具体情况可参考去年的信托计划，今年的计划下来后再公布。

随后，笔者查到了去年这款产品的相关情况，本产品期限2年，总规模为10亿，认购额在300万到600万之间，预期年化收益率为9.5%，600万以上年化收益率为11%，信托资金主要投向于山西、内蒙古、贵州、辽宁、黑龙江等矿产丰富的省区及国内外优质矿产能源企业。

矿产信托公司总是这么低调、神秘。且不说，投资指南书还没出来就开始面向投资客户，就连资金投向也是这么模糊。为此，记者采访了无锡业内人士王永成。“矿产类信托一直都是这样，相对低调。”王永成说，“近年来矿产信托是在闷声发大财，其收益仅次于房地产信托，随即成为信托市场的新宠。因为矿产品属不可再生能源，这也是众多投资者趋之如骛的原因。”

凸显风险

“矿产类信托收益高，但风险性同样也很高，尤其是煤矿。”王永成表示，今年6月下旬，中诚信托·诚至金开1号集合信托计划出现重大风险的传闻，就充分说明了这一点。

中诚信托诚至金开1号信托资金用于对山西振富能源集团有限公司进行股权投资，用于该公司煤炭整合过程中煤矿收购价款、技改投入、洗煤厂建设等。项目因为出现了兑付风险，所以受到各方的高度关注。

王永成进一步表示，今年的煤炭价格持续下调，库存严重积压，矿工工资难发等，对投资者的本息兑付，都构成了很高的风险系数。另一方面，矿产的风险，有很多不可预期。矿产项目涉及的监管部门众多，采矿权、储量偏差、矿产开采工期、土地使用权等的规定也较多，任何一个环节出现问题，都会影响项目进展。此外，一旦发生安全事故，直接影响信托回款。

融资方遭遇特殊情况兑付可能出现问题时，信托公司一般的处理办法，首先是找项目方协商，查看现金流情况，如果问题实在难以消化，只能找资金接盘，没有接盘的就只好处置抵押物。

理性选择

篇（4）

1.私人银行中心

通过“双录”检查，我充分了解了理财、保险、基金、券商等理财产品的特征特性，如何防范风险与合规销售；在外出处理客户投诉的过程中，我学习到了如何与客户有效沟通，消除误解，从而建立信任；通过整理产品台账，让我对保险、私募、信托等代销产品有了更清晰准确的认识。

 

2.财富中心

在理财产品的同业调研中，我暗访了邮储银行，华夏银行，徽商银行和中国银行，在实地考察中比较了他行与我行理财产品的优势与不足，和其他管培生共同完成了13家银行理财产品的市场调查报告。在梳理指标数据的过程中，我了解了各经营网点的指标完成情况与次年指标下达的依据和方法，调整方案与奖罚条例等。

 

3.个贷和贷后中心

在个贷和贷后中心的实习中，我帮忙整理个贷合同，进行贷后资料的审查，协助设计个贷宣传海报，对个贷审批流程和风险把控有了全面的认知。

篇（5）

二、家族信托概述

家族信托最早出现在19 世纪末20 世纪初长达25年经济繁荣期（1982年到2007年，被称为美国第二个镀金年代）后的美国，是一种信托机构受个人或家族的委托，代为管理、处置家庭财产的财产管理方式，以实现富人的财富规划及传承。家族信托要求资产的所有权与收益权相分离，富人一旦把资产委托给信托公司打理，该资产的所有权就不再归他本人，但相应的收益依然根据他的意愿收取和分配。因此，富人如果离婚分家产、意外死亡或被人追债，这笔钱都将不受影响地独立存在，因而更好地帮助高净值人群规划“财富传承”。家族信托在中国内地基本上处于空白状态，未来的发展态势还未可知，各大商业银行加快在家族信托上的布局，主要是看中了其未来的增长潜力。

三、商业银行发展家族信托业务的必要性

据平安银行私人银行统计，以深圳为代表，第一代富豪有60%的人群年龄已超过50岁，但这些富豪的后代里只有三分之一的人群有继续经营家族企业的意愿。2013年，招商银行与贝恩咨询公司联合了《中国私人财富报告》，该调查报告称，“财富保障”已成为中国高净值人士财富管理的首要目标，而“财富传承”需求进一步显现，有约30%的高净值人士、约50%的超高净值人士开始考虑财富传承，部分高净值人士已开始进行财富传承的安排，希望接受到家族信托、税务筹划、法律咨询、保险规划等的专业服务。尽管家族信托才刚刚起步，但把富人的家族财富接管过来进行打理，无疑已成为沿海主流商业银行看好和憧憬的“蓝海”。 大部分业内人士认为家族信托将成为未来高净值人群实现财富规划和财富传承的重要手段，将是未来20年高净值人群和家庭最为重视的综合金融服务之一。

相对于保险、遗嘱等财富传承工具，家族信托则最符合高净值人群的需求，其资金门槛较高，没有上限限制，信托利益分配的条款完全根据客户自身情况量身定制，具备很高的灵活性。因此，商业银行在初创期应尽可能的抢占先机，对于应对未来金融市场不断加剧的竞争有很好的分散风险的作用。

四、业务模式制定及应注意的问题

商业银行可以借鉴的财产传承类家族信托的业务模式可以根据其运作特点划分为养老信托、子女保障信托、人寿保险型信托、遗嘱信托四种。

（1）养老信托模式。该模式的目标客户是有一定经济实力但又由于各种原因无法得到家庭有效照顾的高净值中老年人。其产生是由于目前我国政府管理的养老基金的管理人在资金管理上监管不严易滋生腐败，投资态度谨慎且不如金融机构专业，财富增值能力低等原因。信托公司可以通过多元化投资、降低风险和成本获得较高收益。

（2）子女保障信托模式。对于设立子女保障信托的高净值人士来说，最主要的目的不是为了财产的增值，而是为子女的成长和发展做好安排。父母长辈通过为子女设立保障信托，由受托人按信托协议分期定额向子女支付生活及教育等费用，既保证子女有较为健康的成长环境，也能防止离婚的状况中由于向子女支付抚养费而遭到子女监护方恶意侵吞的可能。

（3）遗嘱信托模式。这是指立遗嘱人于遗嘱中载明将其全部财产或一部分，在其死亡后信托于受托人，使受托人依信托本旨，为遗嘱中所指定受益人分配财产。委托人设立遗嘱信托的目的一般是希望在其死亡后，通过信托延续其个人意志，确保遗产可以依照其生前的规划来运用，使受益人能够享受到信托财产的利益。

（4）人寿保险信托模式。指将理赔金作为信托标的物，被保险人签订信托协议，当理赔发生时，保险公司将保险金直接交付予信托公司，由信托公司按照信托协议对该财产进行管理运用，并按协议将财产分配给受益人。该模式的客户是在保险公司投保死亡保险的客户。具体来说，人寿保险信托的使用客户包括：受益人是未成年人或身心不健全者、被保险人是家族企业经营者、购买巨额人寿保险的投保人以及具有遗产规划动机的群体。

以上是可供选择的四种模式，但不限于这四种，还要结合我国实际情况及信托市场发展不断丰富和完善，在这个过程中商业银行应注意以下几个方面的问题：

篇（6）

对于位于产业链上游的红酒企业来说，进入投资收藏领域，不仅有着巨大的经济效益，还能大幅提升品牌价值。

在葡萄酒奢侈品中，期酒是葡萄酒收藏与投资客青睐的品种，伦敦国际红酒交易所2011年的最新报告显示：过去一年，期酒投资收益远远超过黄金、原油以及股票，成为长远增值率最高的投资品。国内率先吃螃蟹的张裕在2006年发行第一批期酒产品之后，工商银行私人银行又于去年10月发售张裕爱斐堡酒庄2009年份丁洛特级期酒，限量300桶，每桶定价27万元，仅十天时间便被抢购一空。据悉，这批产品中，张裕爱斐堡酒庄自己留存的期酒发售价格已涨至每桶31万元。而“未来西部三大酒庄也将发行期酒，与百年酒窖酒等限量产品一起形成完整的葡萄酒奢侈品体系，以满足高涨的市场需求。”张裕方面告诉记者。

据悉，在红酒期酒市场上，张裕、中粮长城、云南红等国产红酒品牌联合银行发行红酒期酒理财产品，平均年化收益率为4.5%-6.5%。

篇（7）

杉杉集团吸筹5%股权

3月18日，力合股份突然停牌公告，称待公告相关事项后复牌。3月29日晚，力合股份披露的简式权益变动报告显示，杉杉集团旗下两家子公司频频“举牌”以至于持股份额达到5%的警戒线。

3月30日，力合股份开盘即拉上涨停。杉杉股份内部人士3月30日对《投资者报》表示，“举牌”力合股份的是大股东杉杉集团，与上市公司没关系。该人士特地强调，杉杉集团与被调查的6个账户没有关系。

根据公开资料显示，杉杉集团旗下两公司通过“举牌”获得力合股份5%。具体情况是，3月8日~17日期间，宁波恒益投资有限公司共买入力合股份1200.07万股，占力合股份总额的3.48%，价格区间为9.55~11.3元；宁波顺诺贸易有限公司共买入力合股份增持523.48万股，占股份总额的1.52%，价格区间为10.12~11.01元。杉杉集团此次“举牌”花费约1.8亿元左右。

力合股份股权分散，这也让杉杉集团以5%的持股数就能位居第三大股东，实际上，公司第一大股东的股权也只有11%。

今年以来，力合股份消息不断。1月8日，力合股份对外宣称，原第一大股东珠海城建集团将所持股份无偿划转给珠海水务集团，新大股东持有总股本的10.06%；第二大股东为深圳力合创业投资公司，去年三季报显示，其持有总股本的8.31%。

资料显示，力合股份背靠清华科技园，先后控股了多家科技企业，被冠以“清华”概念的高科技公司，因为力合股份参控的公司大多数集中在数字电子和数字信息业：电子元器件、手机电视、移动电视网络等行业。此外，还有环境工程、水质净化和传感设备。

目前，力合股份旗下有两家子公司从事高科技企业孵化和创业投资业务，分别是珠海清华科技园创业投资有限公司和深圳力合华清创业投资有限公司。力合股份分别控股57.15%和100%。

虽然如此，但真正吸引投资者的是力合股价将被大股东重组的消息。实际上，杉杉集团通过两个子公司大举收集筹码时，也是珠海水务集团将重组力合股份传闻甚嚣尘上之时。

3月15日，力合股份澄清公告，大股东从未研究过对公司资产重组等事项。不过，这并没有阻止杉杉集团快速收集筹码的信心，直到持股比例触及“举牌”线，才迫使杉杉集团停止买入。

被调查的6个异常账户

今年2月开始，深交所就关注到力合股份异动，发现存在宁波背景的资金大量买入该股。同时与其跟进的6个账户也开始显现，力合股份被深交所要求调查这6个账户是否与杉杉集团有关。

更重要的是，这些账户还存在或者是实际控制人相同，或者是新开户，或者仅买入力合股份一只股票等异常情况。

这6个账户包括：宁波盈信持有的0800178086的账户、中融人寿持有的0899055031的账户、中融信托中融恒泰一号持有的0899052145的账户（实际受益人为上海丰润投资）、中融信托融裕25号持有的0899047248的账户(实际受益人为上海丰润投资)、中融国际信托融裕11号持有的0899047233的账户（实际受益人为李庆）、甘晓梅持有的0034787679的账户。

尽管北京大成律师事务所杭州分所的尽职调查报告显示，这6个账户与杉杉集团没有关系。且从表面上看，这6个账户只有一个在宁波，其余与杉杉集团均不属于同一个城市，不过还是能从背后看到杉杉集团控制人郑永刚的影子。

根据资料显示，这6个账户中有4个，与杉杉集团有明显关联。其中，中融人寿的账户最为特殊，因为杉杉集团和中融人寿都拥有同一实际控制人。

郑永刚名下还控制着中科英华，其持股7.45%，为第一大股东。2009年，中科英华全资子公司联合铜箔（惠州）有限公司与其余五家公司合资发起设立中融人寿。2010年3月24日，中融人寿获批准开业。

根据龙虎榜资料显示，中融人寿的股权结构为联合铜箔、吉林信托、启迪控股、中润合创投资四家股东各持股20%，北京百利威科技持股15%，而海南爱科制药则5%。

尽管有4家公司并列大股东，但中融人寿的话语权掌握在中科英华系，信息显示，中融人寿董事会成员由董事长陈远、执行董事杨智、董事会秘书袁梅、董事黄宝育、雷霖、高福波、陶安东，独立董事任道德、金润圭9人组成。

陈远曾在中科英华担任总裁和董事长且与吉林信托董事长兼党委书记高福波关系密切，去年8月辞任中科英华董事长后，即入职中融人寿董事长。

此外，黄宝育同时是中科英华副董事长，袁梅同时也是中科英华董事，独董金润圭也是中科英华独董。由此可见，公司9人董事会中，中科英华占据4席。

尽管陈远离开了中科英华，但黄宝育、袁梅、金润圭还任职于中科英华。根据《上市公司收购管理办法》规定，中融人寿与杉杉集团为关联交易，已经能够说得通了。

此外，中融信托与杉杉集团也有着千丝万缕的联系。在参与抢筹的6个账户中，有三个来自中融信托。

根据大成杭州分所的尽职调查显示，中融信托的“恒泰一号”和“融裕25号”的实际受益人为上海丰润投资，实际操盘手也可以确认是丰润投资。虽然“融裕11号”的受益人是李庆，但李庆只是优先级受益人，实际操盘手还是上海丰润投资。

关系微妙的影子军团

据上海某阳光私募人士对《投资者报》透露，上海丰润投资的现任董事长赵海云和前任总经理代明华都与杉杉集团有关系。

代明华曾任杉杉股份董事长，2009年3月离职。杉杉股份第一大股东正是杉杉集团，代明华的简历显示，他曾在丰润投资任总经理。中科英华2009年离职的前任副总裁赵海云正是上海丰润投资的负责人。

虽然赵海云与代明华现在的身份不能构成上海丰润与杉杉集团是一致行动人，但他们与杉杉集团千丝万缕的关系，不得不让人怀疑。再加上地缘账户宁波盈信，6个账户已经有5个值得关注了。

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[中图分类号]F832

[文献标识码]A

[文章编号]1006—5024（2014）01—0103—04

一、我国中小企业发展状况

当前，我国经济发展的内在条件和外部环境正在发生变化，经济发展正面临着转型升级与通货膨胀的双重压力。由于中小企业在市场交易中处于弱势地位，大部分压力最终会传导给中小企业。那么，我国中小企业状况如何呢？下面借助SMEDI数据进行分析。

SMEDI是利用企业生产经营状况的判断和预期数据编制而成，是反映我国中小企业经济运行状况的综合指数。依据我国中小企业协会的数据，2010年第一季度至2012年第四季度，中小企业发展指数各季度值如图l所示。从2010年第三季度开始，指数一直下滑，至2012年第三季度指数降为87.5。虽然2012年第四季度指数有所回升，但这主要是由于对于调控预期的加强导致房地产业指数、年末批发零售业指数大幅上升所致。更为严重的是：2012年第四季度绝大多数分行业的企业融资指数是下降的，表明企业融资难的问题仍很突出。

2010年第一季度至2012年第四季度，工业中小企业发展指数数据如图2所示。指数从2010年第一季度的109.9降至88.1，已连续7个季度处于临界值100以下。虽然2012年第四季度指数略有上升，但值得关注的是，国外订单指数下降12.8点，盈利指数下降0.7点。

SMEDI数据变化说明，中小企业市场需求持续低迷，企业对扩大生产与创新投入信心不足，企业经营状况趋于恶化，其中工业行业中小企业更是如此，其发展持续放缓。

二、我国中小企业融资状况调查

下面借助一些典型调查，对中小企业融资现状与特征进行分析。这里有全国范围内的调查，也有一些是区域性的调查。

（一）全国范围调查

1.全国工商联。2012年1月，全国工商联了《中国民营经济发展形势分析报告（2011—2012）》。报告指出：民营企业面临成本高、税费高、融资难、招工难的“两高两难”局面。在融资难方面，我国银行贷款的主要发放对象是大中型企业，大企业贷款覆盖率为100%，中型企业为90%，小企业仅为20%，而微型企业几乎看不到踪迹。

2.中国社科院。2011年10月，中国社科院工业经济研究所等单位了《2011年中小企业发展全景调查报告》。调查显示，由于企业融资需求加大，中小企业融资难、银企之间结构性矛盾进一步加剧。调查反映出来最突出的资源因素有3个：一是中小企业融资渠道比较狭窄；二是银行组织体系产品供给和中小企业的需求对不上；三是中小企业自身方面因素。

3.中国人民大学。2011年11月，工信部委托中国人民大学进行的中小企业调查报告。报告显示，所调查企业中认为融资有困难且很大的企业占到43.85%，认为融资困难不大的占40.72%，认为没有融资困难的仅为7.03%；在融资渠道方面，东部和西部更依赖自由资金，而非贷款或政府支持所得到的资金。

（二）区域性调查

1.沿海三地区。2012年2月，北京大学国家发展研究院和阿里巴巴集团了《2011年沿海三地区小微企业经营与融资现状调研报告》（简称为北大调查）。报告揭示：三地区小微企业融资渠道窄，受调查小微企业中，在2011年从未发生过借贷的比例，珠三角地区竟然达到53%，环渤海为32%，更有甚者，此地区有接近22%的小微企业依靠临时赊账应对资金不足。在民间融资最为活跃的浙江省，该比例为23%。在实现融资的小微企业中，小微企业的主要借款渠道仍是亲戚朋友。浙江省通过亲戚朋友借款比例是50%，珠三角是34%，环渤海地区是31%。

2.上海。2011年11月，理财周刊和融道网《2011年上海市中小企业融资现状与趋势调查报告》。报告显示：有超过6成的中小企业存在着资金短缺的状况。银行是中小企业贷款的首选，但有超过4成中小企业从未从银行获得到过贷款。关于银行信贷，超过7成的企业认为银行的信贷准入条件比较高，8成企业认为银行的信贷产品不能满足需求。

3.合肥市。2011年12月，合肥市统计局对192户规模以上中小型工业企业进行调查，调查显示：半数以上企业表示资金紧张。192户企业中有97户企业目前资金紧张，占比达50.5%；资金占用上升的企业多。产品库存上升的企业为63户，占调查企业的32.8%.应收账款上升的企业有100户，占调查户的52.1%；融资渠道方面，有78.6%和77.6%的企业资金来源于银行贷款和自筹资金，民间借贷和内部集资也占一定比例，分别达到19.3%和8.9%。

三、我国中小企业融资特征分析

以上调查显示，目前中小企业融资还存在比较大的困难，资金需求满足度依然较低。现阶段中小企业融资具有如下特征：

（一）通过银行获取资金的比例低

银行体系是我国金融资源配置的主渠道。银行体系的信贷资金配置偏好直接决定了我国中小企业融资环境的基本条件。从以上调查可知，中小企业发展主要依靠自筹资金，方式包括内部积累、民间（亲友）借贷等，要从银行获得资金比较困难。从现有银行贷款来看，其形式主要以土地、厂房抵押和担保贷款为主。

北大调查揭示，浙江小企业通过亲友及民间借贷融资的份额达50%，以银行和农村信用社作为主要融资渠道的仅占21%。通过银行及信用社融资的，65.47%的方式是抵押类贷款。广东省中小企业局的《2011广东省中小企业融资调研报告》指出，广东省中小企业融资以内源融资为主，所占比重达60%。获取的银行贷款中，通过土地、厂房抵押方式获得贷款，占比高达75.2%；通过股东私有财产抵押、设备抵押、信用贷款等，占比处在20%—30%。

（二）企业融资成本高

成本一般包括：贷款利息、登记评估费用、担保费用、公证费、保证金等。随着稳健性货币政策的实施，资金价格上升。以一年期银行贷款利率为例，基准利率从2008年年末的5.31%上升为如今的6.56%，增长幅度为23.54%。考虑到在实际操作的利率上浮，企业融资成本进一步加大。理财周刊调查显示，超过6成的中小企业贷款利率是上幅的，其中有20.12%的企业表示获得的贷款利率在基准利率上调了20—50%。合肥市统计局的调查指出，企业贷款成本平均上涨30%左右，小微企业利率上浮30%以上的贷款占全部贷款的40.2%；上浮50%以上的贷款占全部贷款的32.8%。

从正规金融机构借贷无门情况下，许多中小企业为保持正常生产经营不得不高息拆借民间资金，更加剧了企业的高融资成本。北大调查揭示，浙江的民间借贷利率多为每月2至3分，较高的则达4至5分。中信建投证券《金钱永不眠一京津浙蒙民间金融调查报告》显示，2011年4月份，北京各类民间金融机构1月期贷款利率如表1：

中信建投证券《降速到降温一民间金融第四次调研报告》揭示，浙江温州某担保公司不同业务类型贷款利率如表2：

（三）民间借贷活跃

中小企业的融资困境催生了民间借贷和地下金融市场的“繁荣”。中信证券研究报告估计，2011年，我国民间借贷规模继续扩张，市场总规模超过4万亿元，约为银行表内贷款规模的10%～20%。中信建投证券《降速到降温一民间金融第四次调研报告》指出：在2011年3月末到10月初，各类被调研的民间金融机构贷款余额增长通常都在50%以上，高者可达350%。广东省中小企业局报告指出，广东省民间借贷较为活跃，以佛山市调查数据显示，43%的企业曾经有过民间借贷行为。

中国人民大学、北京大学、合肥市统计局等调查都显示民间借贷在中小企业融资中普遍存在。民间借贷市场参与者众多，非银行类融资机构（典当、小贷公司）、民间组织（地下钱庄）、企业和普通家庭都有涉及。

四、我国中小企业融资特征原因分析

中小企业融资呈现出以上特征，除了受企业自身缺陷、宏观经济政策影响外，更重要的是由于我国金融体系缺陷制约了中小企业融资需求的满足。

（一）从银行获得资金难的原因

1.促使银行向中小企业提供信贷的内源制度体系缺失。在我国对银行存在严格的信贷监管，在存款准备金率、存贷比等约束下，一个银行总的信贷额度有限。当前我国银行的风险管理水平还比较低，在以安全性为首要原则的前提下，银行信贷产品、业务流程、审贷标准、信用评价与风控主要还是面向低风险的大企业、大项目而设计，它们没有足够的内在动力对中小企业发放贷款。

2.银行业垄断的市场结构不利于中小企业资金需求的满足。目前，银行是我国资金的主要提供者，在我国的金融体系中发挥着主导作用。根据人民银行数据，2011年银行人民币贷款占社会融资规模达58.3%。而在银行体系中又由少数几家大银行处于垄断地位。依据人民银行数据得出，截至2011年，我国四家大型银行（工、农、中、建）总资产、净利润、存贷款情况如表3：

从以上数据可知，我国银行业集中度还比较高，几大国有银行拥有大部分金融资源。根据SCP理论，在一个高度垄断的市场，厂商往往会进行垄断定价，并控制供应量，最终造成社会总福利的损失。对于中小企业融资市场来说，银行的垄断性更为明显，银行掌握着信贷配给和借贷利率的话语权。同时，银行依靠特殊的制度垄断吸纳海量存款与发放贷款，并获得高额的存贷息差收入，因而作为纯粹的市场垄断者，也缺乏开拓市场与为中小企业服务的动力。

（二）融资成本高的原因

1.体制因素导致中小企业融资交易费用高。在我国，银行是资金最主要的供给者。按照银行信贷模式，中小企业申请贷款，要经过提出申请、开展调查、有关资料上报，到初审、复审、最后审批等诸多程序，其间需要支行、分行多个部门的层层审批。针对不动产与动产抵押、有关权利质押的贷款，相关物权的抵押登记分散在十几个部门中进行。其中，动产抵押登记部门最为混乱。体制因素导致的“办事效率低”，人为地提高了中小融资的交易费用。

2.高额的担保费。在我国，担保行业是一个与中小企业融资状况紧密联系的行业。担保公司在解决中小企业融资难问题发挥了积极的作用。但由于对担保公司和行业缺乏规范管理，特别是没有明确具体收费标准。从2011年以来，由于信贷紧缩，担保公司担保费用普遍上涨，涨幅达到40%—50%。与此同时，在实际操作中担保公司往往要求贷款客户交纳一定的保证金，更有部分担保公司不以融资担保为主业，而是以自有资金从事高利贷业务。这些都加大了中小企业融资难度与成本。

（三）民间借贷活跃的原因

在我国中小企业的发展历程中，民间借贷一直发挥着重要作用。究其原因，不仅由于金融抑制导致正规资金供给不足，更重要的是因为民间借贷内生于中小企业，民间借贷中的民间资本与中小企业具有很强的共生性，一些资金的拥有者本身就是中小企业业主。

篇（9）

申明:本网站内容仅用于学术交流，如有侵犯您的权益，请及时告知我们，本站将立即删除有关内容。 1-2 盛京阁餐厅环境。

辽宁大厦盛京阁中餐厅，以精品辽菜为主打，辅以川粤风味菜肴。此次辽宁大厦盛京阁选派我国著名宫廷菜大师李鸿志亲传弟子吕睿先生门下弟子王刚出战，他曾在2005年 “首届青年烹饪技艺比赛”及2006年 “青岛中韩国际烹饪大奖赛”中获金奖。参赛菜肴为锅包肉。

“锅包肉”是东北传统名菜。盛京阁的锅包肉选用辽宁营口产的黑毛猪，其肉质紧实，养殖期长，饲养过程中使用纯天然饲料。成菜选用猪颈肉部分，肥瘦相间，瘦多肥少，避免了传统做法中使用里脊而口感发硬、发柴的问题。此肉不仅肉质较嫩，易于消化，且含有丰富的优质蛋白、脂肪及维生素。再配以山药、胡萝卜和苹果调制的料汁，既保证了菜品的色、香、味，又中和了肉的肥腻，还达到了膳食的均衡，真是美味与养生两不误的佳品。 3锅包肉。

锅包肉做法

主料：鲜猪颈肉（250克）

配料：葱、姜、蒜（各5克），山药（50克），胡萝卜（50克），苹果（50克）

制作步骤：先将猪颈肉切成5cm见方，厚2cm的片，用清水洗净，把山药、胡萝卜、苹果榨成汁，放入肉片浸泡30分钟捞出压出水分，加入3克盐，抓匀备用;再将生粉50克，玉米淀粉250克，水100克，抓匀成糊;肉片裹糊下油锅，炸制成金黄色、表面脆后捞出;锅入3克底油，放入50克清醋，糖40克，老抽5克，盐5克，水生粉熬成粘稠状，放入炸好的猪颈肉翻炒，待每片肉都挂满汁后，撒入葱姜丝、香菜段，装盘即成。 4小鸡炖蘑菇。

盛京阁两款重量级养生菜品

“小鸡炖蘑菇”是最具代表性的东北菜，盛京阁的小鸡炖蘑菇，鸡肉选用饲养期1年以上、非饲料喂养的辽宁阳市农村散养的“溜达鸡”，肉质鲜美醇香。这种鸡生长时间长，食性杂，爱运动，因此肉质细嫩，肥而不腻，瘦而不柴，营养成分高于养殖场鸡。优质的鸡肉再配上本溪山区出产的榛蘑，榛蘑有祛风活络、强筋壮骨的功效。两者组合的鲜香是多少年来不变的经典。

“嘎巴一锅香”，从名字可以听出浓浓的东北味道。菜品富含大量不饱和脂肪酸的黑猪排骨、健脾益胃的鲜玉米、和胃健中的麻皮土豆、和血生津的红薯、补中益气金瓜等一大锅辽宁特产的有机食材搭配在一起，既好吃，又有营养，它一上桌，热气腾腾，给宴会带来一股喜庆的氛围。 5嘎巴一锅香。

TIPS

篇（10）

信托销售缓慢

带着对信托发行中推介期延长的疑惑，《投资者报》记者拨通了四川信托的咨询电话。对方解释，介于信托的私募性质，之所以产品推介和成立公告中间会断掉，主要是被个别金额较大的机构投资者或个人投资者买断。

从目前的官方资料来看，该信托计划披露中较为明确的信息是，桂圆林项目总发行规模最高为13.5亿元，优先级资金10亿元，劣后级资金3.5亿元，且第一期的成立规模为4.57亿元，其中优先级资金1.066亿元，劣后级3.5亿元一次认购。

何为“优先劣后”呢？通常情况下，优先劣后是指在信托理财项目中，既吸收社会公众资金也吸收机构或高风险偏好者资金，信托受益权结构设置优先和劣后分级处理的活动。劣后受益人本金将对优先受益人进行支持，在项目遭受损失时，劣后人的财产向优先人补偿，取得盈利时，优先人按事先约定比例适当参与分红。同时设置严格风控，以保证优先受益人的本金安全和固定收益来源。

根据推介材料，桂圆林信托分多期发行，推介材料和信托合同基本一致，发行周期一年，且每期存续期限均为1.5~2年。

一位不愿意透露姓名的北京信托经理向《投资者报》记者表示，桂圆林项目距离首次发行尚短，运行不久，期限又长，目前新债还旧债的可能性不大，但最终会发多久，是否如推介所说只一年，后续发行值得关注。

直到记者截稿时，尚无官方资料对其信托规模进行披露，仅从时间跨度和募集进程来看，倘若如四川信托人士的回答，已募集到了3亿左右的优先级规模，其相对于10亿的目标，也才走了三分之一的路程。

债权劣后保障力度有限

根据产品简介，桂圆林项目的风险控制主要有四点：（1）四川信托拥有同汇公司100%股权；（2）四川信托向项目公司派驻董事、监事以及财务总监；控制同汇公司公章、财务专用章；（3）结构化的信托计划设计；项目公司股东以3.3亿元原始投入的股东借款以及项目公司100%股权及项下资产作价2000万元作为劣后出资，为信托计划优先级提供有力保障；（4）项目公司实际控制人承担连带担保责任；项目公司股东承诺放弃对公司所有债权的优先受偿权。

这里，原股东3.5亿的劣后出资引起了《投资者报》记者的注意，也是前文一再提到的劣后级资金，需要注意的是，这里的劣后并非“新血液”，而是“旧成本”。

一般而言，劣后受益人既可以是机构，也可以是自然人；劣后资产既可是股权、债权、收益权等，也可是现金。而如果劣后方是资金雄厚的第三方专业机构或者注入的“新鲜血液”（如现金、其他证券）等，会比较有效地降低信用风险。

优先劣后的产品设计在信托行业并不少见。“第一，融资方购买劣后进行捆绑，为信托项目提供内部增级；第二，川信持有同汇公司100%股权，并不代表能从公司随便抽钱，而有了部分债权做劣后，通过债权从公司收利息，定期回笼资金；第三，增强信托公司资产控制和未来处置的能力。”上述匿名人士对《投资者报》记者说。

然而，一部分资深业内人士通过桂圆林信托计划协议，看到了存在的一些问题：

首先，债权劣后，“诚意不够”。川信在产品推介优先/劣后结构化设计中写道，“3.5亿元劣后级信托计划，为信托计划提供内部增级；同时原股东承诺放弃对四川同汇已有剩余债权及未来新增债权的优先受偿权”。

而据《投资者报》记者了解，在类似产品中，严格的信托公司通常都会要求原股东以不同形式放弃对项目公司的债权及未来新增债权的优先受偿权。依此，桂圆林项目拿原本可能就要被放弃掉的3.5亿前期投入的优先权益做了劣后资产，多少使增信保障措施力度、程度不够，毕竟债权存在未来实现的不确定性，不如现金和变现流通较快的资产做劣后好，所以保障力度有限。

其次，业内人士提示投资者，对于尽职调查报告中的财务报表数据和会计处理方法，例如负债多少，是否有其他债权人，3.5亿如何得来，在债权中的占比等，都要看清楚。

土地成本低

还款来源包括：该项目销售收入，预计将超过100亿元；股东其他渠道筹集资金。

《投资者报》记者发现，项目的销售压力较大。根据泸州市人民政府公众信息网显示，2010年11月全市常住人口中家庭户人口为406万。

桂圆林信托简介，项目总建筑面积约180万平方米左右，川信人士口头称只有100万平方米左右。

对上述两组数据，记者做了个测算，按推介中的参考住宅销售均价一览中的折中价4600元/平方米，406万人口的城市新增100万平方米建筑面积，等于城市中平均每人要为此摊付1090.5元/平方米。

篇（11）

一款由五矿信托公司发行的“阳光海西股权投资集合资金信托计划”（以下简称“阳光海西信托”）引起了《投资者报》记者的注意，据了解，该项目早在2月底便在市面上出现预售，而截至记者截稿前，仍在推介中。

销售难度并不大

3月21日，《投资者报》记者致电五矿信托公司，对方默认了提前推介的情况，目前没有成立主要受具体销售情况的制约，并表示产品将分两期销售，一期会于近期成立，还在走程序，也要看购买的规模，无法准确回复。

3月23日，《投资者报》记者同时致电了五矿信托客户服务部和该产品的销售人员。销售人员告诉本报记者，阳光海西信托还没有成立，“2月底是预热，没有正式销售，介于4~5亿元的募集规模，期间打算过分两期销售，但由于预约客户比较多，所以可能就不分一二期了，预计下周一二期直接成立”，但是，如有需要，可以帮忙问问。而五矿信托客服则表示，一期已停止打款，现在打款进入二期，但是成立不敢说，要看项目成立和销售的情况。

阳光海西信托的拟定推介期为2012年3月13日至2012年4月30日，募集资金用于福州当地国际金融中心项目的开发建设，信托期限24个月，但满12个月可提前部分或全部还款。

根据《投资者报》记者了解，目前的房地产销售情况和以往“快热快销”的盛销时代不能比，但是对于类似保障房和商业地产概念的优质项目来说，难度也不会太大。

项目的三大亮点

从产品介绍和推介材料来看，阳光海西项目设计和整体竞争力是不错的，总结亮点，主要表现在三个方面：

首先，地理位置好，项目已开工。据介绍，国际金融中心位于北江滨中央商务区B4地块， “位置好，地段佳是该项目的核心卖点。”北京某信托公司高级经理刘李（化名）对《投资者报》记者说。

其次，保障设计较完善，担保力度尚可。刘李表示，项目采用了“股权+土地+担保”的形式，风险控制多样化，结构完整。根据信托计划，项目拟将募集资金分为两部分，股权和债权相结合，在1.8亿元增资之后，融资方将金融中心项目项下的23.44亩的地块土地使用权抵押于五矿信托公司，而项目公司原股东福建阳光集团和上海升龙投资集团则提供连带责任保证担保。

最后，股东实力较强。“福建金融国际中心建设有限公司，为上市企业阳光城集团股份有限公司的全资子公司福建阳光房地产开发有限公司与上海升龙投资集团有限公司共同出资设立，股东一方的上市公司背景为其增色不少。”刘李表示，一般上市公司信息披露和财务操作较为规范，有公众信誉。

今年3月初，据媒体消息，阳光城已急发9只信托解渴，合计信托额达52.2亿元，其中2012年到期信托额为18.4亿元，该公司去年第三季度期末现金余额仅为4.7亿元。

不过，业内猜测，项目公司的另一出资方，上海升龙投资集团有限公司的加入或许能够起到平衡的作用，有一定补充效用，具体可由尽职调查报告再分析。

周边拆迁缓慢或有碍配套

为了更贴近地了解项目情况，《投资者报》记者联系了多位在福州工作和生活的当地人了解情况。

在福建人眼里，福州不算是最拥挤的城市，自2007年以来，福州的住房价格快速上涨，目前处于不上不下的高位阶段，“不太会冲高，也不可能降太多，基本就是这个情况。”一位福州城建系统公务员对《投资者报》记者说，城市消费和工资水平不高，现在的压力已经很大。

但在2010年，福州拉开了城市建设的大序幕。“大干150天”成为四处可见的标语，海峡金融街、北江滨商务CBD、遍地开放的城市综合体将城市建设推向，无限购障碍，商业和商务地产类在当地逐渐兴起，“租金涨得厉害”，而福建本土的阳光城、融信、融侨等房地产开发公司实力相当，在当地都很火，只是相比之下，阳光城是老牌，融信、融侨是后起元秀。

“国际金融中心属依附周边闽江的北江滨CBD中心商务区，并排相邻的那块地是融侨集团买的，合39.92亩，据说要建福州最高楼，也做商务。”福州当地大型地产公司内部人员小王对《投资者报》记者说。

据小王介绍，海峡金融街和北江滨商务CBD设计的类型、体量相近，竞争激烈，但是进程一个“天上”，一个“地下”。

海峡金融街进展顺利，交通网密集，大多已投入使用或在招商销售，销售状况良好，万达广场落成开业，周边高端商务配套齐聚，当地多家大型企业、银行也在海峡金融街建设总部大楼，自己建自己消化，“也有很多企业跟过去买，为后续销售省力”。

而北江滨商务CBD大部分是房地产商开发销售，后续压力不小。除部分地块，如国际金融中心已经在建，其背后CBD很大一片仍在拆迁中。