跨国公司的外汇风险管理及措施

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本文探讨了汇率风险的类型，并指出其对跨国公司经营管理的影响，最后对跨国公司如何有效规避汇率风险提出几点建议。

1背景介绍

跨国公司，就是跨越国界进行商务活动企业。一个可以被称之为“跨国公司”的企业，就必须满足以下三个前提条件：首先，该企业必须具有多国性，就是说它是由分布在多个国家的实体组成的一个企业；其次，这些企业必须遵从统一的决策机构指令，并承担共同的战略目标；最后，构成跨公司的这些企业之间必须具有所有权或者其他形式的实际联系，并共同分享资源，分担责任。全球经济一体化的重要载体就是跨国公司，同时20世纪90年代以来，跨国公司日益迅猛的发展也推动这全球经济一体化的进程。改革开放以来，我国积极推进“走出去”战略，并随着2001年中国加入了WTO组织，越来越多的国内企业在海外进行生产经营、投资融资活动。在企业经营活动中，风险是不可避免的。相比之下，跨国公司面临着很多国内企业所没有的风险，例如国家风险、国际利率风险、外汇风险、购买力风险等[1]。总体而言，外汇风险可以说是跨国企业所面临的最频繁、最直接、最主要的风险，它在极大程度上加重了跨国公司对未来的经营成果和现金流量判断的不确定性[2]。因此，我国的跨国企业如何应对、规避及管理外汇风险，就成为一个值得讨论的课题了。

2外汇风险的定义与类别

外汇风险也称外汇暴露，是指由于外汇汇率的变动而导致企业盈利能力、净现金流量和市场价值变化的可能性[3]。应当指出，风险的本质是一种“不确定性”[4]。这个概念投射到经济活动中，跨国公司所遇到的外汇风险，有可能给该公司带来收益，也可能带来损失，其结果是不确定的。不过，在外汇风险的研究中，较多讨论的是在跨国公司利益受损的情况，对于得益的情况就不太关注。通常根据外汇风险的性质以及产生原因，可以将其分为交易风险、换算风险与经营风险。

2.1交易风险

交易风险一般是指经济主体在持有或运用外汇的经济活动中，由于汇率的波动变化而蒙受损失的可能性[5]。由于跨国公司的外汇资金本身具有外汇头寸大、贸易业务复杂、涉及外币种类数量多、贸易结算时间长、交易环境复杂的特点，这使得交易风险在跨国公司的经营活动中是非常显著的。

2.2换算风险

换算风险，是指因汇率变动而引起的企业资产负债表和损益表中某些外汇项目金额变动的风险[6]。每当一个财务年度结束时，作为跨国公司的海外子公司或控股子公司，都需要与国内母公司进行合并财务报表。一般而言，财务报告中资产、负债、损益、现金流等部分，都要按照一定的会计准则将其换算成本国货币表示，并计入母公司财务报表，期间的换算过程必然伴随着汇率的变动而产生相应的损益。由于换算风险是直接发生于会计核算过程中的，因此也被称之为会计风险。

2.3经营风险

经营风险通常指是意料之外的汇率变动而导致企业未来经营性现金流量发生变化，从而影响公司的市场价值[3]。在跨国企业的日常经营中，如果其海外子公司的当地货币意外的发生升值或贬值时，这对该公司的生产、销售数量和价格、成本等都会产生重大影响，从而导致的企业未来一定时期的收益或现金流量大幅变化的风险。这将会进一步影响到跨国公司的资产结构、资产总量，影响到跨国公司的日常经营[7]。这是以“外汇”作为风险产生原因的“主体”角度出发而得出的结论，即“由于外汇自身的特质，而引发的跨国公司在生产经营活动中所面对的风险”。如果我们把“外汇”摆在“客体”的位置，即“由于跨国公司应对或处理外汇问题不当，而引发的生产经营活动中的风险”，可能会得出一些不同的结论。简单而言，由于外汇本身的特质决定了无论跨国公司在国界外的任何地区经营，都必然会遇到交易风险、换算风险与经营风险。然而，由于跨国公司的经营规模、经营策略、内部外汇管理制度、人员组织构成、行业特性等原因，其应对外汇风险能力及处理结果就不尽相同了。甚至可能出现由于跨国公司本身存在对外汇风险管理技术、意识、人员、经验不足的情况，而导致不足以称之为“风险”的“风险”，最终变成“风险”的可能。因此，从这个角度出发，我们讨论“外汇风险”的外延，也就相应的扩大了。

3外汇风险对我国跨国公司产生的影响

3.1对跨国公司的财务影响

外汇风险其主要关注汇率波动带来的风险，这样的波动主要带来的是跨国公司财务上的风险。汇率是时刻变动的，而且其未来发展的趋势人们是难以精确预测的。因此，这种不确定性会导致企业难以明确的判断其实际可支配的及真实需要的本币数额，从而难以进行准确的财务预算，从而影响企业难以按照计划如期的完成制定目标。并且，汇率的波动会使得跨国企业在合并编制财务报表时产生大量无法预期的损益，这会影响企业利润和现金流，从而影响企业在市场上的价值，对企业长远的稳定经营提出了挑战。

3.2对跨国公司的经营策略与战略影响

会计账本调节着企业的经营行为。考虑到不确定的汇率会导致企业财务状况的不确定性，这也给企业的日常经营策略带来不确定性。跨国公司的经营策略对外汇汇率极为敏感。例如，汇率的变动导致企业的生产成本时刻发生着变化，导致企业无法准确的确定其生产成本，这影响着企业无法准确的进行成本管理，从而造成企业经营困难。从营销角度来讲，汇率波动的不确定性会导致企业无法准确的估计其生产的产品或提供劳务的价格，这会导致企业进军海外市场时难以准确的判断其应当使用的定价策略。可见，从成本管理与营销策略来讲，汇率都给企业的经营带来了不确定性。这种经营上的不确定性势必会导致企业战略层面也产生不确定性。不同国家的法律制度、税收制度、财会结算体系、经济生产环境都各有特色，再加上不确定的汇率影响，这给跨国公司全球战略布局也带来影响。

4我国跨国公司外汇风险管理应对策略建议

所谓“风险管理”，就是指“根据组织的目的或目标以最少的费用，通过风险识别、测定、处理、及风险控制技术把风险带来的不利影响降到最低程度的科学管理”[8]。同时，企业经营的目的或目标显然是为了获取盈利，提升企业在市场上的价值。因此，在上述两个前提下，有学者总结出跨国公司进行外汇风险管理的目标是：“避免不确定性的恶劣影响，平稳利润及现金流，在成本收益最大化的前提下提升企业价值”[2]。

4.1合理使用金融工具防范交易风险

利用金融工具防范交易风险，就是学者Srinivasulu所说的“金融性套期保值”[10]，即在金融资本市场上持有一个相反的头寸来对冲掉公司可能面临的风险。对于跨国公司而言，日常的生产经营过程中伴随着大量的交易行为，因此，外汇风险中的交易风险可以说是最普遍、最频繁的。在规避交易风险方面，跨国公司可以选择采用适当的金融工具。通常，跨国公司会选择合约保值的方式，通过签订货币市场交易合约、远期外汇交易合约、外汇期权交易合约的形式，把外币净头寸变为零，从而实现降低发生交易风险可能性的目的。除此以外，跨国公司还可以在经营决策中通过有效的经营策略，例如正确的选择计值货币、利用提前或延迟技术、利用平衡法等手段达到规避外汇交易风险的目的。

4.2采用资产负债表保值法规避换算风险

换算风险是因为在合并海外子公司财务报表至母公司财务报表的会计核算过程中而产生的。因此规避这一风险，可以使用资产负债表保值法。这个方法是以通过调整资产负债表的科目(例如调整债权或债务的币种或数额)为手段，促使使用相同外币计算的负债可以达到实际数额与预期相一致的效果，从而来达到降低或规避外汇风险的目的[9]。

4.3采用灵活多变的策略规避经营风险

采用灵活多变的策略规避经营风险，就是学者Srinivasulu所说的“经营性套期保值”[10]，其主要目的是为了降低导致现金流不稳定的不确定性。经营风险是外汇风险中对企业影响最直接的，因为其对企业的现金流直接产生影响。同时，它又是最难管理与防范的，因为变动的汇率会给企业的成本、价格、销售和利润都带来直接的影响，同时影响这些的因素又是多种多样的[3]。因此，一般而言，对经营风险的管理通常采用方向性和策略性的方法。俗话说：“不要把鸡蛋放在一个篮子里”，这教导我们可以通过“分散化”来抵消汇率变动带来的风险。例如企业可以促进经营的分散化，在世界范围内各个经济体合理分配生产，分散原材料的产地，合理的控制成本；灵活运用定价策略，针对不同国家不同地区的情况，采用差异化的定价方案，从而规避不同国家本币的汇率波动；针对不同国家、不同地区的社会风俗状况、消费习惯，采用不同的销售策略，调节企业在该地的销售产品的比重与搭配；同时，还可以采用差异化的融资方式，合理的规划公司的债务结构，从而使其与公司的现金流结构相匹配，最终起到规避或降低风险的作用。企业可以通过使用这些分散化经营的方法以降低汇率变动而带来风险的可能性，从而降低可能面临的经营风险。

4.4改善跨国公司的内部管理体系及合理进行人员分工

前文讨论了“外汇”风险还应包括“跨国公司由于应对不当，而造成的风险”，因此，为了更好的规避外汇风险，跨国公司应当建立成熟、高效、独立、专业的内部管理体系，并招聘合格专业的人员参与到适当的工作。有学者研究认为：由于当前我国的跨国公司存在着人员的专业素养不足、管理体系不完善、处理外汇业务及风险控制的经验不够，面对外汇风险反应机制不够灵敏等现象，使得风险发生后没有独立专业的机构去合理应对，甚至由于反应不够及时直接导致决策的滞后，最后造成跨国公司不必要的利益损失时有发生。跨国公司应建立完善成熟、高效、独立、专业的外汇风险管理体系，加强外汇风险管理的文化建设，明确外汇风险管理的目标，提前对公司可能遇到的外汇风险进行预估及准备应对方案[2]。同时，进一步讲，跨国公司应加强风控合规管理人员招募与培训，使其具有相应的财会、风险管理和信息技术等专业素养和业务能力；统筹优化公司各部门的专业人员，组建独立的外汇风险管理部门，专门负责公司涉外投融资、经营管理风险信息的搜集和监控事项，形成完善的风险报告机制，制定合理的外汇风险管理应对方案[9]。从而全面的提高跨国公司应对及处理外汇风险的能力。

5结语

综上所述，随着世界经济一体化的不断加速，以及我国“改革开放”及“一带一路”倡议的不断深入，我国跨国公司面临在海外进行生产经营、投资融资活动事所面临的外汇风险也将会越来越复杂，其发生的频率也会越来越频繁。特别是在中美贸易战深度发展的当下，人民币兑国际主要外币的汇率，存在不稳定性的现状，更提醒我国的跨国公司应当更加重视外汇风险的管理。当然，我国跨国公司的风险管理意识也正在不断的加强，但是我国跨国公司要想长效的发展、稳健的经营，则必须综合运用相应的金融和经营策略来管理风险，建立成熟、高效、独立、专业的内部管理体系来降低和规避风险。从根本上而言，独立自主的知识产权、领先世界的科学技术是取得商业成功的基石。这一点，华为是我国的跨国公司的先进典型。

参考文献：

[1]聂民,丁玉芹.国外跨国公司国家风险管理的经验及启示[J].外国经济与管理,1993(7).

[2]李刚.我国企业外汇风险暴露与风险管理效果的实证研究[D].东北财经大学,2013.

[3]王跃生.跨国公司金融[M].北京:中国发展出版社,2009.

[4]奈特.风险、不确定性与利润[M].北京:商务印书馆,2009.

[5]应迪庆.中国企业汇率风险与规避机制研究[D].浙江大学,2007.

[6]纪锡靓.浅析跨国公司的外汇风险管理[J].商情(财经研究),2008(4).

[7]凌小玲.汇率波动对跨国公司经营风险的浅析[J].经营管理者,2014(34).

[8]威廉姆斯.风险管理与保险[M].北京:中国商业出版社,1990.

[9]何凡.我国跨国公司汇率风险管理研究[J].商,2015,23(10).

[11]吴钧.中国跨国公司境外投资集成风险管理研究[J].学术论坛,2012,35(11).

作者:陈瀚宇 单位:北京大学经济学院