浅析我国通货膨胀的原因

绪论：写作既是个人情感的抒发，也是对学术真理的探索，欢迎阅读由发表云整理的1篇浅析我国通货膨胀的原因范文，希望它们能为您的写作提供参考和启发。

浅析我国通货膨胀的原因:浅析我国通货膨胀的形成原因及治理对策

摘要：当前通货膨胀已经成为我国经济发展中的热点问题。由于受货币流动性过剩、公众对物价上涨的心理预期、需求过度和人民币升值等多种因素的影响，我国居民消费价格总水平不断攀升，2011年我国价格消费指数上涨5.4%，出现严重的通货膨胀，给百姓生活、社会稳定带来诸多不利影响。为此，我国要进一步优化货币市场结构，推进汇率形成机制改革，同时还要运用财政政策、产业政策等多种政策手段对通货膨胀进行综合治理，保证我国经济的稳定发展。

关键词：通货膨胀；价格消费指数；货币流动性

一、通货膨胀的定义及我国现阶段通货膨胀的形势

通货膨胀是一个使用广泛的经济范畴。对于通货膨胀的定义，国内外经济学家有着不同的看法。总体来说，在国际上，学术界关于通货膨胀的定义有两种不同的主流观点：一种是凯恩斯主义学说，代表人物是保罗-萨缪尔逊，他们利用菲利普斯曲线强调总体需求在通货膨胀中扮演重要的角色，而货币供给仅只是总体需求的决定性因素。另一种是货币主义学说，代表人物是弗里德曼，他认为无论何时，通货膨胀都只是一种货币现象，它是由货币量增加的速度超过产量增加的速度造成的[1]。而国内经济学家大多数是综合二者的观点，认为在纸币流通条件下，因货币供给大于货币实际需求，也即现实购买力大于产出供给，导致货币贬值，而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨，这种经济现象就定义为通货膨胀。

2010年以来，我国各种商品价格纷纷上涨，通货膨胀压力越来越大。国际上通常将CPI（价格消费指数）作为观察通货膨胀水平的重要指标，一般说来当CPI>3%的增幅时我们称为通货膨胀；当CPI>5%的增幅时，把它称为严重的通货膨胀。2011年，我国全年居民价格消费指数上涨5.4%，2011年7月CPI更是高达6.4%，创34个月以来的新高，说明我国已出现明显的通货膨胀现象。

二、我国通货膨胀形成原因

在西方通货膨胀类型的理论中，有需求拉动型、成本推动型、供求混合推进型和结构性等[3]。我国目前通货膨胀的形成原因并不属于某单一类型，而是多方面因素叠加所引起的。

第一，货币市场流动性过剩产生通胀压力。自2008年金融危机爆发以来，我国政府为了避免经济快速衰退，实施了积极的财政政策和稳健的货币政策。在这些政策的刺激下，政府汇集大量资金对基础设施建设进行投资；与此同时，资本市场和房地产市场的投资也在不断增加，整个经济体呈现过热现象，物价上涨压力巨大。此外，我国货币投放量增速过快，出现流动性过剩现象。造成目前流动性过剩的根源来自于我国不断推升的贸易顺差(Foreign Trade Surplus),出口企业不断把收回的美元兑换给国家,国家就得不断向经济体系投放人民币。当存在流动性过剩时,货币与其他商品实现交易的速度大大加快了。货币流通速度越快,则货币贬值压力越大。这时,如果货币持有人手中的债券无法得到等值的偿还,就会发生抢购风潮,物价飞涨,整个社会就会发生通货膨胀。

第二，食品、能源、原材料以及国际大宗商品价格不断上涨带来了通货膨胀的压力。2008年以来，各国政府为应对金融危机,普遍采取了宽松货币政策,造成全球范围内的货币流动性泛滥，加剧了全球通货膨胀压力,大量闲散资金涌入粮食、原材料、石油等商品期货市场,推动有关商品价格的持续上涨。我国为应对世界金融危机，采取“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。而我国正处在大规模工业化、城市化的进程中,对这些商品需求量巨大,而自身又是资源相对短缺的国家,进口依赖度较高。因此,国际大宗商品的价格攀升进而引发国内工业出厂品及下游产品的价格随之提高,导致输入型通货膨胀[4]。

第三，人民币汇率缺乏弹性。我国现行的外汇制度仍是1994年1月1日人民币汇率并轨以后，实施以市场供求为基础的单一的、有管理的浮动汇率制。在当前全球经济下滑，国际收支持续严重失衡的情况下，实际汇率有上升的压力。2011年7月20日，IMF的声明指出，IMF的24位执行董事广泛同意，从中期来看，强势人民币是提振内需、重新平衡经济的一个重要组成部分。IMF这次立场与以往不同，2010年代表187个成员国的IMF执行董事对于人民币低估与否看法呈现分歧，不过这次似乎全部赞同。我国在对待人民币升值的问题上持有非常谨慎的态度，为了减小人民币升值的压力就需要不断向市场投放人民币，那么所有使中国经济迅猛增长的经济压力，就变成了推动物价上涨的巨大压力，最后将出现资产和价格泡沫，对经济体自身未来的发展造成严重威胁。

第四，通胀预期居高不下。从一定意义上讲,通胀预期是一种心理预期,不是真正的通胀,但它却能影响人们的行为[5]。由于持续性的货币快速增长，促成消费者和投资者通胀预期的形成，造成物价螺旋式上涨。通胀预期具有传递性,很容易在居民中形成一种主流预期。同时通胀预期又具有应用性,居民很容易把这种预期应用到现实的经济行为中。在强烈的通胀预期指引下,人们已经预感到通货膨胀的来临,为了避免手中货币贬值,大家开始抢购、囤积商品,人为地造成了市场上商品短缺的局面,从而对物价产生了上涨的压力，推动形成实际通货膨胀，进而影响经济和社会稳定。

三、采取有效措施，应对通货膨胀

1.优化货币市场结构

近年来，随着我国外汇储备的日趋增加，央行只有通过被动地增加投放基础货币的方式来对冲外汇占款，来解决我国现在的通货膨胀。首先,应控制货币供应量，控制货币供应量是治理通货膨胀最直接有效的措施。一方面，央行要增加投放基础货币来应对全球性的金融危机，而另一方面却要控制市场上货币的流通量来抑制通货膨胀。因此,针对我国现在经济形势,央行2010—2011两年时间共十二次上调存款准备金率。2011年6月大型金融机构存款准备金率已经达到21.5%。存款准备金率每提高0.5%，可冻结银行体系中流动资金约2 500至3 500亿元左右。这也是央行在致力于调控市场流动性、缓解市场通胀预期、强化货币信贷的合理增长趋势及去除资产泡沫的有力手段。并且央行在2011年三次上调存款基准利率。金融机构一年期存款基准利率已经提高到3.50%。以此来控制市场中的货币供应量，从而达到抑制通货膨胀的作用。现阶段，我们应继续实施稳健的货币政策，综合运用各种货币政策工具，调节好货币信贷供求，保持社会融资规模合理增长。

2.促进产业结构优化升级

我国的第一、第二产业比重过大，第三产业比重较低，要积极调整我国的产业结构。在我国中西部地区和东北等老工业基地，由于经济不是很发达，应继续释放其发展潜力，主导发展劳动密集型产业。而东部地区由于其产业基础较扎实，要在保持目前产业结构的条件下，继续加强创新发展能力。加大高新技术产业的发展，提高劳动生产率，提升产业在国际上的竞争优势。继续加大对战略性新兴产业的支持力度，促进经济发展方式转变。另外，还要激励、倡导消费型服务业的发展，推进产业结构优化升级，保持国民经济平稳较快发展。

3.完善人民币汇率机制，深化汇率体制改革

固定汇率制和浮动汇率制都不适合我国的国情，因此人民币汇率制度的选择应当考虑介于两者之间的、较有弹性的汇率制度。扩大人民币汇率浮动区间是必要的。当前，面对日益频繁的国际资本流动，特别是我国融入世界经济一体化程度的不断加深导致国际热钱流入，虽然带来了更多的可利用资金，但也加大了投机的可能性，也会加剧流通性过剩，给国内经济带来更大的不确定性。因此，应增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币在合理均衡水平上的基本稳定，大力发展外汇市场，丰富外汇产品，为市场主体提供更多的汇率避险工具，管好用好外汇储备。

4.建立健全价格大幅波动的预警机制

价格是市场配置资源的主要手段，价格的异常波动不仅对国民经济造成严重的危害，而且也影响到社会的稳定。我国仍处于重要战略机遇期，为加快转变经济增长方式，国家出台了一系列的政策，从而造成经济决策多层次、多元化的格局，加大了经济运行的不确定性，极易出现商品价格异常波动。如何分辨价格的正常与异常波动，掌握价格循环波动的规律是我们必须要研究的。要提高对价格异常波动的预见性，及早采取措施，将影响减到最小。我们要根据历年来商品市场的价格数据，建立相应的预测机制和突发事件应对方案，对商品价格的变动做到及时有效地监控和预警。

5.严厉打击投机行为，防止国际“热钱”涌入

由于我国实际的负利率，使得大量的国际流动性货币进入了我国房地产市场和资本市场，从而推高了房地产价格和资产价格，资产价格的上升通过各种途径带动物价水平的上涨，从而造成了通货膨胀。国际“热钱”大举入侵，目的之一是进入中国股市与房市，狂卷投机利润[6]。我们要建立严格的监察制度，对投机行为依法进行严厉打击，维护房地产市场及资本市场的稳定。

浅析我国通货膨胀的原因:谁动了我的奶酪?浅析我国现阶段通货膨胀的原因

摘要；由于国内CPI畸形的构成，导致通货膨胀现象比真实情况来得晚，也显示不出真实的通货膨胀情况。直到农产品价格上涨.CPI指数才开始显示国内的情况。但是如果暴是限制农产品价格，那么这是饮鸩止渴，需要找到通胀的根源；还得从国内近年高涨的碧义货币量说起，货币供应量过大导致需求过剩，因此需求拉动型通货膨胀导致了中国式的通货膨胀。

关键词：CPI　名义货币　需求　通货膨胀

前言

2009年的12月份，我还刚进入中央财经大学。那时候我经常去商店买早餐，总是买一个奶酪面包，价格是3元钱。两片面包片中间夹着足够多的奶酪，所以大家和我一样都很喜欢。一年过去了，我还是经常买奶酪面包，价格没有变化，但是奶酪已经变得很少。一个价格一样的面包，面包片和奶酪的分量较之于去年已经有了明显地减少。

花同样的钱，我去年能够吃饱，而今年却不能够享受美好的早餐。不禁要问，是谁动了我的奶酪?

答案是通货膨胀。通货膨胀是什么?造成通货膨胀的原因是什么?本文将给予阐述。

通货膨胀是什么

通货膨胀指在纸币流通条件下，因货币供给大于货币实际需求，也即现实购买力大于产出供给，导致货币贬值，而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象。其实质是社会总需求大于社会总供给。

通俗一点讲，通货膨胀即是指钱不值钱。去年的3元钱能够买到一个20g奶酪的面包，而今年的3元钱只能买到一个lOg奶酪的面包。

造成通货膨胀的原因是什么

由于一个国家的通货膨胀主要衡量指标是CPI，所以本文先对我国CPI进行分析。

消费者物价指数(Consumer PriceIndex)，英文缩写为CPI，是反映与居民生活有关的商品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。一般说来当CPI>3％的增幅时我们称为Inflation，就是通货膨胀；而当CPI>5％的增幅时，我们把它称为Serious Inflation，就是严重的通货膨胀。

今年10月相对于去年10月份，食品类的CPI达到了10％，这已经属于严重通货膨胀。这也可以解释为什么中央财经大学商店去年的奶酪面包有20g奶酪，而今年只有10g了。

不过如果不管食品造成的影响，那么其他方面的C PI指数根本不能到3％。也就是说，如果不是由于食品价格近期飞速上涨，引起了国民的不满和抱怨，那么中国现在就不存在通货膨胀?那么中国依旧可以在高房价背景下高枕无忧?

国内居住类的权重在CPI里算得比较低，而且房价竟然不计人C PI的权重，而全世界各国房租和抵押贷款都算到CPI里面。我们和国际相比的话，美国居住类权重占到的比重是43％，加拿大是27％，国际控制值是30％，但是中国的居住类权重只占到CPI的13％，我们如果把权重从13％调到国际的30％，房屋租金以及房价上涨无疑会推动CPI大幅度的上涨。

因此对于食品这类价格基数较小的类别，国内CPI将其权重抬高到34％，无疑食品对于C P I的影响达到最大。这样，食品价格升高似乎成为了CPI升高的绝对因素。食品价格过高，表面上成为了国内通货膨胀的唯一原因。这样也为某些专家提供了良好的借口，他们认为食品价格上涨是由于劳动力减少，供不应求造成的。因此依靠简单地行政手段，限制食品价格上涨，效果甚微。

正是由于CPI的畸形构成，大家就误认为，国内的通货膨胀就是因为食品价格上涨引起的。简单地说，就是将中财奶酪面包的分量降低归咎于：做面包的人少了，成本提高?抑或是咱们的面包低于国际价格，国人和外国人都抢中财面包?也就是说目前国内的通货膨胀是成本推动型和输入型通货膨胀?

这样的说法表面上给大众一个很完美的解释，将这些原因又追溯到“农村劳动力减少”、“城市发展过快”等社会原因。可以说，有关部门逃避地很巧妙。CPI数据貌似很具有说服力，实际上却是欺骗大众的一个幌子而已!

我想说明的是，中国是需求拉动型通胀。需求拉动通货膨胀，又称超额需求通货膨胀，是指总需求超过总供给所引起的一般价格水平的持续显著的上涨。需求拉动通货膨胀理论把通货膨胀解释为“过多的货币追求过少的商品”。中国的通货膨胀是由于货币原因造成的，它先由两大资产价格上涨(楼市与股市)，然后传导到食品价格上涨并引致全面通货膨胀。

中国人民银行的数据显示，前10月我国新增贷款接近7万亿元。广义货币供应量M2的规模也已近70万亿元，超过美国位居全球首位。

为应对金融危机，两年来，我国银行累计投放贷款超过17万亿元，由此广义货币供应

(M2)增速在去年年中亦被推升至30％以上的历史高点。

可以说，在过去的20年的时间里，银行贷款和外汇储备快速增长，从而使金融市场上货币泛滥。当金融市场上货币泛滥时，先是从房地产市场上寻找出路，推高房地产市场的价格；当股市开始发展与繁荣时，大量的资金又流向了股市，从而吹大股市的泡沫。在这时，中国式通货膨胀就开始了。

中国式的通货膨胀是由货币过多引起的，但并非过多的货币会平均式地同时流向各个行业导致各种商品的物价同时地等幅地全面的价格上涨，而是过多的货币先流入强势部门或行业(比如房地产)，然后由这些行业去投资或消费来推高商品或服务的物价水平。于是，关联行业价格上涨，收入增加，从而使这些关联行业又增加投资或消费，再对这些行业需要的产品价格产生影响。

在这一条价格上涨链中，价格上涨时间与幅度往往是与接近权力的远近来区分的，离政府权力越近的行业或企业，其上涨时间越早及上涨幅度就越大；而离政府的权力越远的行业或企业，其上涨时间越晚及上涨幅度越小。我们可以看到，中国这一轮通货膨胀最早是由房地产市场开始，国内房地产价格不仅上涨时间早，而且上涨幅度大。房地产市场价格上涨必然带动与房地产相关几十个行业的产品价格、工资及服务价格上涨。然后是股市价格的快速飚升，最后价格上涨才传到整个经济薄弱的环节农产品及食品的价格上。因为，农业不仅与通货膨胀的权力源最远，而且在整个社会经济利益格局中最容易受到伤害的部门。正如奥地利学派经济学家罗斯巴德所说的，一旦这些最弱势部门的商品和服务价格上涨，也就标志着全面的通货膨胀开始形成。

也就是说，当现阶段农产品价格急剧增长的时候，说明通货膨胀早就在某个周期之前的时间就开始了(也就是大量资金涌入房地产、股市的时候)。直到我发现我的早餐面包质量急剧下降，才开始思考，我们是否已经被数据欺骗了很久?我们还能乐观地认为中国物价飞涨只是由于“劳动力减少”造成的?居住所占的权重较低，那么如果将中国的居住权重增加到30％，将房价算入CPI居住类核算中，那么国内的CPI指数又会是多少呢?10％?20％?这样的CPI很恐怖，不过的确是完全有可能达到的。

只是从价格上涨最后一个环节人手，以此来控制食品价格上涨，甚至于从美国进口猪肉来平缓猪肉价格上涨。但是，正如上面指出的，通货膨胀表象是物价普遍上涨，但最根本的原因仍然是一种货币现象。如果政府仅是通过管制某种商品价格的方法来治理通货膨胀，那么其结果只能是南辕北辙，根本上是不可能有效的。

结论

至此分析，也就能够说明为什么我的奶酪面包里的奶酪会减少了。由于货币供应量过大，导致大量资金流入房地产市场，推动了房地产行业服务价格，从而影响房地产周边几十个行业，这样一层一层，经过一段时间最终流入了养殖场。奶牛成本提高了，奶酪制造费用提高了，那么我的面包里的奶酪也就会因为其价格的升高而减少了。

谁动了我的奶酪?―是需求拉动型通货膨胀。

浅析我国通货膨胀的原因:我国近期通货膨胀的形成原因及对策

摘 要：我国正经历着从2009年开始的新的一轮通货膨胀，本轮通货膨胀既有外汇占款过多的原因，也有国内劳动力成本上升、国际商品市场价格上升的影响。导致通货膨胀的原因很多，不能简单地认为广义货币供应量增速过快一定是本次通货膨胀的主要原因。如果简单认为广义货币供应量增速过快是通货膨胀的主要原因而采取紧缩的货币政策，就可能会导致资源在行业和地域上的错配，加重通货膨胀。

关键词：通货膨胀；人民币汇率制度；多元线性回归

一、我国通货膨胀的现状

金融危机来临时,欧洲和美国都采取了量化宽松的政策。根据当时的形势，中国政府宣布了“四万亿”投资计划，这些政策非常迅速地把经济从衰退中拉了出来。大量流动性注入市场后，随之而来的是对通货膨胀的担忧。随着经济的开放程度越来越高，一国可能成为国际通货膨胀的受体，也可能将本国的通货膨胀释放到国外[1]。货币学派的代表人物米尔顿・弗里德曼认为，通货膨胀随时随地是一种货币现象，如果货币的增长速度超过能够买到的商品和劳务的增长速度，就会发生通货膨胀[2]。数据显示，随着“四万亿”投资计划的推行，2009年1月―2011年6月，我国广义货币供应量（M2）平均增速为19.17%。

（二）国家四万亿经济刺激计划带来的国内流动性过剩

受到美国次贷危机的影响，全球经济陷入深度衰退，我国为了保持经济继续快速增长和促进就业，推出了四万亿经济刺激计划，受到货币乘数的影响，四万亿经济刺激计划将会使货币供给量增加大约12万亿[3]。数据显示，2009年1月―2011年6月，M2的平均增速为22.1%，信贷平均增速为17%。货币的大量发行势必会对通货膨胀造成巨大压力。

（三）国际商品市场能源价格不断上涨，带来输入性通货膨胀

近几年国际市场上原油、铁矿石等为代表的大宗商品价格屡创新高，成倍上涨。2001年12月―2011年1月，能源价格指数上涨3．5倍多，原油现货价格上涨3．9倍。一方面，我国对能源的进口依存度较高，国际能源价格的上涨会很快输入到国内，而原材料的大幅上涨会通过生产链和消费链传到下游产品，使价格上升；另一方面，市场流动性泛滥，但是由于缺乏投资渠道，人们为了弥补货币的机会成本和获得超额利润，大肆炒作部分商品，使得原材料的价格进一步上涨，加剧通货膨胀。

（四）粮食价格上涨

人口的不断增长和可用耕地的有限性导致粮食供给和需求的关系更加紧张，而全球粮食库存的不断减少直接导致了粮食价格的上升。同时，发达国家为了应对能源价格的上涨，大量消耗玉米加工而成的乙醇燃料，这也大大增加了对粮食的需求，粮食价格的上涨还会通过生产链和消费链传导到蛋类和肉类，从而推动食品价格的全面上涨。

（五）劳动力成本上升

随着城市化进程的加快，劳动力也出现了结构性的紧缺，长三角和珠三角许多民营企业出现了不同程度的“用工荒”，“用工荒的”的出现增加了务工人员的谈判议价能力。在粮食价格的上涨的背景下，很多外来务工人员重新回流到农村从事农业生产，使得劳动供给减少，这都对劳动力成本造成了很大的压力。统计数据显示，城镇居民人均收入2009年相比2008增长8.83%，农村居民人均收入增长8.25%，劳动力成本的进一步上升会对通胀造成更大的压力。

（六）全球流动性过剩

随着欧洲和美国的经济刺激计划出台，国际市场上流动性泛滥，为了刺激投资，促使经济复苏，很多国家几乎保持着“零利率”，而中国还保持着2%―3%的利率，同时人民币升值的预期并没有改变。这些都促使国际资本涌入中国享受较高利率和汇率升值的双重收益，但却增大了本国通胀的风险。

四、我国通货膨胀的计量分析

（一）数据定义和处理

本文对以下指标进行分析：CPI（与上年同期进行比较，CPI）、猪肉价格指数（与上年同期进行比较，CPI-PORK）、广义货币供应量（M2）、纽约商品市场的原油价格（oil）、我国历月贸易顺差（TS）、上证综指的收盘点数（shmarket）、我国城镇居民收入（wage）、郑州商品期货交易市场强麦合约价格（wheat）、社会固定资产投资（I）、汇率（E）。以上数据除了CPI和猪肉价格指数是从国家统计局官方网站上获取，其他的都是从万得（Wind）数据库中获得。为了保证有足够长的时间序列，采用了从2009年1月―2011年6月的月度数据，其中，城镇居民收入只有季度数据，所以，对该数据进行平均后放入每个季度的三个月中。城镇居民收入和社会固定资产投资都是累计数据，所以要对数据进行差分，期货市场的月度数据是用每周的收盘价进行平均来代替的。

（二）计量结果和分析

表6 Eviews回归的结果

从表6中可以看出，DW统计量为1.96，接近于2，可以认为变量不存在自相关。F值非常显著，所有变量总体可以解释CPI的变化。回归方程的拟合度达到0.9694，说明回归方程拟合的较好，整个回归模型的设定误差较小。从结果看，猪肉价格、贸易顺差、社会固定资产投资、汇率回归结果比较显著，可以认为这四个因素是导致近期通货膨胀的主要因素。也就是说，以猪肉价格为代表的农产品价格、长期的贸易顺差而带来的外汇占款增加、人民币的升值和固定资产投资增加是导致本轮通货膨胀的主要原因。由此看来，本轮通货膨胀更可能是输入型和需求拉动型。虽然外汇占款也会导致货币的投放增加，但是我们发现广义货币供应量（M2）对CPI的影响并不显著，所以可以认为流动性至少不是本轮通货膨胀中最主要的原因。

我们通过历史数据对这一结果进行检验，2004年1月―2006年12月，广义货币供应量平均增长16.76%，但是CPI只同比平均增长2.39%，而2011年1月至6月，广义货币供应量15.97%，CPI同比平均增长5.4%，这说明广义货币供应量与CPI并不存在一一对应的增长关系。

这个结果给我们的启发是：如果中央银行一味采取调高准备金和提高利率的方法，可能不仅不能对降低通货膨胀产生显著影响，反而会对经济增长产生不利影响，因为本国利率的提高会吸引国外资本流入，这会增加对本币的需求，会使汇率进一步上升，而且流入的国外资本中的一部分会增加社会固定资产投资，这些都会对通货膨胀产生进一步的压力。

五、我国通货膨胀的对策和建议

由前面的计量结果可以发现，贸易顺差对通货膨胀有显著影响，而贸易顺差对通货膨胀的影响主要是通过外汇占款实现的，虽然现在我国已经将强制结汇制改为自愿结汇制，但是由于人民币一直处于升值的上升通道中，进出口企业获得的外汇还是更愿意卖给银行，以避免外币汇率下降带来的损失。外汇占款的压力增加了被动的基础货币投放，削弱了央行货币政策的自主性，降低了通过控制货币供给控制通货膨胀的能力。

（一）进一步完善汇率形成机制，增强货币政策自主性

为了完善人民币汇率形成机制，中国人民银行于2005年放弃盯住单一美元的汇率制度，转而采取“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”。

笔者认为，在汇率形成机制改革过程中，在宏观层面上，应该增加汇率制度的弹性和灵活性；在微观层面上，应该让更多的个人和机构参与到外汇交易市场中，减少中央银行干预汇率的次数。一方面，在弹性汇率制度下，汇率不再呈现升值或者贬值的趋势，投资者因此需要承担更大的风险，因而能够有效抑制投机资本的单向流动，减少资本与金融项目的顺差，减少被动基础货币投放，减轻国内通货膨胀压力；另一方面，应该让更多的个人和机构参与到外汇交易市场中。1996年，我国已经实现了外汇经常项目的可兑换，成为IMF的第八条款国。当前，我认为我国应该逐步放开居民和非居民资本与金融项目的可兑换，鼓励个人对外进行投资。除了银行间拆借市场外，应该建立可以让个人投资者参与的外汇市场，交易主体的增加，可以增加汇率的弹性和灵活性，减少央行干预汇率的频率，增强央行货币政策的自主性。

（二）在本轮通货膨胀中，提高存款准备金不是一个有效的货币政策工具

在本轮通货膨胀中，央行频频使用加息和提高存款准备金率。由计量分析可以看到，社会固定资产投资对通货膨胀有显著影响，加息可以抑制投资过热，减轻通货膨胀压力。而提高存款准备金主要通过减少商业银行信贷的供给量影响广义货币供应量，而且我们已经看到，广义货币供应量对通货膨胀的影响并不显著，但是提高存款准备金会加剧资源在行业和空间上的错配，引起贷款的结构性失衡。一方面，商业银行有限的贷款会投向投资回报快、利润率高的行业，而像农业和养殖业，这两个行业的利润率本身较低，而申请贷款的往往是农民，申请的贷款资金流比较小，过多的小额贷款会增加商业银行的管理成本，同时商业银行出于控制贷款风险的考虑，往往不会批准农民的贷款申请，而这些行业的生产不足，将直接对物价水平产生巨大影响；另一方面，东部地区的对外贸易占到全国的90%以上，相对于中部和西部地区， 东部受信贷减少的影响会比较小，而中西部地区正处于高速发展期，信贷规模的减小会降低经济增长率，拉大与东部地区的差异。

浅析我国通货膨胀的原因:我国前一轮通货膨胀原因的实证分析

摘要：前一阶段我国通货膨胀问题严峻，一种流行观点认为货币供给过剩是此次通膨的原因，本文通过构建计量经济模型运用基于VAR模型的脉冲响应函数研究得出结论：前期我国通货膨胀的主要原因是成本推进，货币供应量在通胀中并不扮演主要角色。

关键词：通货膨胀；脉冲响应；货币供应量；劳动力成本

一、引言

在政府强大的经济刺激政策推动下，2009年中国经济增长成功实现“V”型反转，“保八”目标实现。但是，在经济上升的周期中，通货膨胀风险上升。我国居民消费物价指数(CPI)自2009年11月同比涨幅由负转正后，便一路上扬，到2010年5月CPI首次突破警戒线――3%，此后，涨势并未减缓，物价水平屡创新高，2011年6月CPI比上年同期上涨达6.4%，远远超过了通货膨胀警戒线。通货膨胀问题的日趋严峻，引起了社会各界的高度关注。

对于我国这一轮通货膨胀的原因，学界已经做了大量分析。在诸多的讨论中，货币供给过多是主流观点，他们认为，货币的超发是这轮通胀的根本原因。但是，自2009年6月份以来，我国货币供应量的增长持续低于历史水平，价格水平却不降反升甚至出现了飙升。那么此轮通胀的根本原因真的是货币超发吗？因此，本文将通过构造VAR模型，对我国前一轮通货膨胀的原因进行深入分析与探讨。

二、计量经济模型分析

本文将选择向量自回归VAR模型来进行实证研究，通过分析脉冲响应函数研究当前我国通货膨胀的原因。

1.变量选取与数据处理

本文采用的模型包含的变量为居民消费价格指数CPI、广义货币供应量M2、上证综合指数SZ和金融机构贷款余额Loan四个。其中CPI为衡量通货膨胀水平的指标。上证综合指数SZ综合反映中国资产市场的指标，随着中国股市的发展和居民理财观念的加强，股市已经是企业与个人财产中重要配置部分，货币政策的资产市场效应日趋明显。金融机构贷款余额是我国货币政策重要影响变量。

本文采用2008年6月至2011年6月的数据。广义货币供应量和金融机构贷款余额等数据来自人民银行网站，居民消费价格指数来自国家统计局网站，上证综合指数数据根据股票软件月度数据获得。

应用时间序列方法来建模前需要先对相关变量进行平稳性检验。通过检验单位根的存在性，以决定是通过差分还是退势的方式来获取平稳的时序列进行回归分析或建模。在1%的显著性水平下单位根检验结果如下。

ADF检验结果

从检验结果来看，各变量原序列不平稳，其一阶差分序列平稳，因此在模型中我们将采用差分后的变量序列。

2.基于VAR模型的脉冲响应分析

VAR(p)模型的一般形式为：

Yt = a+ A1Yt-1 + A2Yt-2 + … + AiYt-k + ut, ut ~ IID (0, Ω)

VAR模型滞后期数比较敏感，不同的滞后期数可能会有不同的结果。笔者经过多次试验，根据AIC准则(AIC值最小)，最后取滞后期数为2。

在建立VAR模型之后，则进行基于VAR模型的脉冲响应分析，本文给出脉冲响应图。

货币供应量M2的脉冲响应显示，对金融机构Loan的一个冲击，M2将会产生明显的正向响应，这说明金融机构的贷款量对我国货币供应的总量起着十分重要的作用，这也能解释金融危机后宽松的银行放贷政策引发的货币供应激增现象。上证综指SZ对M2的脉冲响应显示，股票市场对M2的一个冲击反应很迅速，到第二个月达到顶峰值，之后逐渐地下降，到第六个月开始稳定下来。这表明，央行向市场大量投放货币增加流动性的政策会引发资金流入股票市场，刺激股票市场指数的攀升，这很好地解释了上证指数在四万亿刺激政策后的止跌回升与政府退市后的再次回落。从CPI对上证综指的脉冲响应能发现，股指上扬对CPI有正向的刺激作用，不过这种影响有一定限度。不难看出，资产市场在我国货币政策传导机制中作用趋于明显，宽松性货币政策引发M2的增加，进而刺激资产价格的上涨，资产价格的上涨又进一步促进了产品市场物价的上涨。

需要特别指出的是CPI对货币供应量M2的脉冲响应，与预期一致，居民消费价格指数会随着货币供应量的增加而上涨，但是上涨的幅度却是十分有限，这说明在模型所研究的时间段内，货币供应量并不是通货膨胀持续上扬现状的理想解释变量。多发的货币去了哪里？经济社会中货币供给量最终会被三个部分所吸纳：经济增长、通货膨胀胀和经济货币化。所谓经济货币化指市场化体制改革所形成的经济活动中以货币为媒介的交易份额逐步增大的过程，它可以用广义货币M2占GNP(或GDP)的比值(M2/GNP或M2/GDP)来表示，经济货币化比率的差别基本上反映了不同国家的经济发展水平，一般来说，货币化比率与一国的经济发达程度呈现明显的正相关关系。随着金融改革进一步深化，股票等金融资产交易规模急剧增大，土地交易日益频繁，资本市场和土地市场资金吸纳能力增强，我国经济货币化迅速。因此增发的货币很大一部分被通货膨胀以外的另两个因素所吸纳。

此次我国通货膨胀的原因是什么？经典的经济学理论告诉我们成本推动是通货膨胀产生的另一个重要原因。从当前的实际情况来看，我国的通货膨胀成本推动迹象明显。主要表现在食品价格上涨，原材料、燃料、动力购进价格上涨，劳动力成本上涨三个方面。我国的CPI是依据目前居民家庭消费项目构成，按食品、烟酒及用品、衣着、家庭设备用品及服务、医疗保健及个人用品、交通和通信、娱乐教育文化服务、居住等八大类物品和服务价格加权平均计算的。从这八大分类指数来看，食品类占比最大，达到30%左右。因此食品类价格指数的变动对CPI指数影响十分突出。作为最终消费品，肉禽粮食价格等食品价格的迅猛上涨直接带动了CPI的上涨，而这些商品的物价上涨又通过产业链渠道传导到下游的食品加工业、餐饮等行业，对物价的整体上涨产生了很大压力。从国际环境来看，为应对2008年金融危机对经济的负面影响，最快、最大限度地促进经济复苏，各国政府纷纷推出强力救助政策，实行宽松的货币政策，在市场投入大量货币，带来了全球流动性泛滥，美元出现贬值，国际市场大宗商品价格持续上涨。在我国经济已经具有高度的外向性的情况下，对各种外部影响的敏感性越来越强，外部的物价上涨促使我国企业的能源、资源类商品进口成本攀升，这使得我国面临很大的输入型通货膨胀压力。从劳动力成本角度来看，伴随着我国出生率的持续下降，人口结构逐步趋于老龄化，中国的人口红利正在逐步消失，劳动力的实际工资以及收入工资在2007年左右一直保持着较快速度的上涨。劳动力投入作为商品生产的主要投入要素之一，劳动力成本的快速增加对我国通货膨胀造成了很大压力。

为了验证我们的想法，我们将工资收入W变量引入前述模型，由于工资报酬数据目前统计局仅提供季度数据，所以我们将前面模型中涉及的变量全部采用季度数据进行估计，考虑到数据和奇异矩阵的限制，该处滞后期为1。

CPI的脉冲响应显示，对工资报酬W的一个冲击，CPI将会产生正向响应，并且这种反应也具有一定的力度，不过需要注意的是，由于采用季度数据，数据量过少，结论的可靠性存在疑问。但是无论如何，CPI对工资报酬W的脉冲响应图的确在一定程度上证实了工资上涨对通货膨胀的刺激作用。

此外，从另外一个角度也能得出此次通货膨胀主要不是货币超发造成而是由成本推动引发。自通货膨胀形势严峻以来，我国政府将稳定物价作为首要的宏观调控任务，接连出台了一系列调控物价的措施。存款准备金率从2010年1月央行首次上调以来，到2011年6月已上调了12次，从2010年年初的15.50%调到现在的25.50%历史高位。基准利率从2010年至今也上调了5次。同时央行也加大了贷款调控措施，使新增贷款量持续18个月同比两位数负增长。但从调控效果上看，CPI依然维持在高位，并且还在上升。

三、结论

本文运用实证方法研究了我国前一轮通货膨胀的类型和原因。文章通过构建向量自回归VAR模型，并分析其中各变量的脉冲响应函数得到前一轮我国通货膨胀的主要原因并不是货币的过度供给，而是成本上涨，属于成本推动性的通货膨胀。具体来说食品价格上涨，特别是肉禽类粮食价格快速上升直接推动CPI高涨，国际大宗商品以及资源类资源价格上扬引发企业原材料、燃料、动力购进价格上涨，成为此轮通货膨胀的又一个推手，此外劳动力成本的快速增加也是通胀的重要原因。为了验证作者的想法，本文对成本推动型通胀中最经典的工资推进型通胀进行了实证研究，将职工工资报酬变量纳入到向量自回归模型中，通过进一步分析找出了工资上涨对通货膨胀的刺激作用。最后从我国政府物价调控的效果入手再一次说明该轮通胀的主要原因是成本推进，而非货币超发。

作者简介：李 涛（1982-），男，山东乐陵人，硕士研究生，助教，研究方向：金融政策。

浅析我国通货膨胀的原因:我国近年通货膨胀的原因

[摘 要] 近年来，CPI持续走高，论其原因既有总供给影响，又有总需求影响。既有国内因素，又有国外因素。

[关键词] 通货膨胀成因 总需求 总供给

2007年以来，CPI的持续走高已成为人们无法忽视的事实。物价指数的持续走高的原因是什么？本文通过分析考虑经济总供给，总需求两个方面，初步揭示近期通货膨胀的原因。

一、通货膨胀成因

这次的通货膨胀就成因来讲是比较复杂的，是经济的总需求和总供给两方面变动后的综合结果。

1.总供给

从总供给方面，成本推动导致了总供给曲线的左移。一方面，农副产品价格上涨，并带动其下游产品的上涨；另一方面，劳动力成本上升推动物价上涨。

就农副产品价格上涨的原因来说，主要是粮食，肉禽类农产品价格的提高。从国内来看，粮食价格上涨主要是由于几点：粮食耕种的可用土地持续减少，近几年中国灾害性天气的影响，交通运输和生产资料价格上涨增加粮食供给成本，以及种粮的机会成本随外出打工人员工资的改善而越来越大。从国际上看，根据联合国粮农组织统计，2006年世界粮食产量减产, 而粮食的需求增大。国际市场粮价的上涨，直接传导并推动了国内粮价的上涨。在谈及肉禽类农产品价格提高的原因时，除了因粮食价格上涨而导致的养殖成本提高以外，还跟近几年不断出现的各种家禽疫情有关系。这些病害导致了价格急剧波动，带给农民们巨大损失。再加上单个农民对市场供求信息无法掌握，对市场价格一年猛涨，大家都养，来年又大跌的情况已产生了恐惧，即使价格上涨也不敢贸然提高生产量。同时，再考虑肉禽类繁殖饲养周期的限制，这些都原因导致了肉禽类供给不足，价格的猛涨。

农副产品价格上涨，并带动其下游产品的上涨。农副产品产品是上游产品，其价格的上涨直接导致了下游产品的成本提高。就仅仅以生猪价格来讲，生猪价格的不断提高带动了肉食加工，餐饮等行业价格的提升。

劳动力成本上升推动物价上涨。随着中国经济的发展，劳动力成本的提高已是不可忽视的事实。劳动力成本的提高，对物价提高有着持续的内在冲击。

2.总需求

从总需求方面讲，总需求的增加，即总需求曲线的右移，也是导致通货膨胀极其重要的原因。

在中国的外汇管理制度下，外汇储备地不断增加是促进通货膨胀的重要原因。经常项目和资本与金融项目双顺差是我国外汇储备持续增长的直接原因。经常项目巨额顺差的形成是源自高额的贸易顺差，而金融项目顺差的原因来则主要有两点。一是人民币升值预期，二是外商投资性资金的大量进入。而在我国结汇的制度下，企业将外汇换为人民币时，银行有义务以固定汇率接受并发出人民币。这就导致了我国货币供给管理的被动性。由于外汇不断增加迫使央行不断地投放货币，对通货膨胀形成直接压力。

而对外贸易的顺差，除了直接使得外汇储备增加外，还间接的加剧了通货膨胀。这主要是因为其产品供给面向国外，对国内市场并不供给，而投入则多取自国内，收益也流向国内，从而加大了对国内市场的需求。

除此之外，投资需求拉动也是增加通货膨胀程度的重要原因。近几年，房地产市场投资火热，价格节节攀升。而这除了人们正常增长的住房需求外，市场上对住房价格继续上涨的明显预期，使得投资购房需求更为膨胀。此外，在中国经济近十年的持续快速增长的情况下，投资者信心的充足，市场机制的逐步完善，国有企业整改后盈利能力的增强，都无疑增加了投资需求。

3.总供给和总需求的互动影响

通货膨胀的形成和加剧是一个动态的过程。除了以上静态定性的分析，还需从整个动态过程加以认识。肉禽类减产是推动这轮物价上涨的重要原因，总供给减少，假定总需求一开始还没有对此做出反应，即不变，那么供给小于需求，这就导致了价格的大幅度上涨。

物价上涨，使得在名义货币供应量不变的情况下，中央银行的实际货币供应量下降。实际货币量的下降对利率的上升形成了压力，同时由于人民币升值的预期，国外热钱不断流入中国。加之我国贸易顺差额巨大，大量流入中国的外汇迫使央行不断投放货币，如果央行不执行任何货币调控，那么增加的货币投入量将对总需求产生了扩张的压力。

通货膨胀的初期，在工资具有粘性的情况下，劳动力成本相对下降。同时，公司的盈利受到通货膨胀的影响，会给公司盈利加速的错觉。具体一点说，就是公司在计算净利润时扣减的利息成本和折旧等都是以历史成本计量的，而收入却是包含了通胀的因素。公司的这种乐观情绪，使得在利率不变的情况下，愿意增加投资，增加的投资需求就再次增加了总需求扩张的动力。

那么，一开始未动的总需求将在这两者的共同作用下扩大，进一步推动了物价的上涨，再次加剧了通货膨胀，如此进入下一个循环。但是，不断加深的通货膨胀会随着总供给的增加，工资的提高，央行实行紧缩货币政策而逐步得到控制，最后趋于稳定。

二、结论

通过以上的初步分析，我们可以看到这次通货膨胀有着各方面的原因，其中不乏国际因素影响。在对待通货膨胀问题时，除了采取非常必要的中央银行宏观货币调控外，还需从直接原因着手，如更加关注农民利益，增加农业产出，完善外汇管理制度，增强房地产金融市场等重要领域的调控监督等。